特种玻璃概念.docx

1、特种玻璃概念特种玻璃概念 金晶科技三季报点评:行业景气度下滑拖累公司业绩类别：公司研究 机构：湘财证券 研究员：许雯 日期：2011-11-01营业收入增长14.63%,净利润下滑11.57%公司上半年实现营业收入25.51亿元,同比增长14.63%;实现利润总额1.8亿元,同比下滑11.57%;归属母公司净利润1.82亿元,同比减少6.07%;截止三季度实现每股收益(摊薄后)0. 13元。公司产量较去年有所增加,收入依旧可以通过以量补价保持增长,但成本上升同时价格下滑使得毛利水平继续下降,公司在收入增长的情况下出了净利润了下滑的局面。行业景气度拖累了公司业绩。行业景气度下滑导致综合毛利率下降

2、1.04个百分点至19.71%年初至今浮法玻璃行业景气度持续下滑,玻璃价格一直在走低,三季度虽然是玻璃的传统旺季,但是今年出现了旺季不旺的情况,三季度玻璃价格继续下跌,占据主营业务60%左右的玻璃价格下降拉低了综合毛利率,另外占收入40%左右的纯碱价格在三季度也出现了小幅回落,因此公司综合毛利由中报的20.75%下降至最新的19.71%,降幅达到1.04个百分点,盈利能力较年初开始持续下滑。募投项目继续推进,未来将构成公司新增长点目前募投项目按照计划积极进行,北京金晶智慧太阳能电池基板项目及Low-E镀膜玻璃项目继续推进,预计明年应该可以完成建设,届时将为公司贡献利润,构成业务的新增长点。估值

3、和投资建议由于四季度行业景气度情况仍然存有忧虑,我们将2011-2013年发行后摊薄的EPS分别下调到0.21、0.28、0.39元,对应目前最新的收盘价的市盈率分别为26X、20X、14X,看好公司未来深加工生产线投产对业绩的拉动以及公司的行业地位,我们维持对公司的增持评级。风险提示原材料价格大幅波动风险、募投项目进展过慢、玻璃行业陷入严重过剩阶段旗滨集团三季报点评:受累玻璃行业景气度,业绩低于预期类别：公司研究 机构：湘财证券 研究员：许雯 日期：2011-11-01投资要点:营业收入增长0.67%,净利润减少44.53%公司前三季度实现营业收入14.26亿元,同比增长0.67%;实现净利

4、润1.2亿元,同比下降44.53%;归属母公司净利润1.2亿元,同比下降44.53%;上半年实现每股收益(摊薄后)0.23元。受产品价格下降成本上涨挤压毛利润率继续下降,降至20.81%报告期内由于受到整个玻璃行业不景气的原因,玻璃价格持续下滑同时重油和纯碱等成本处于高位,公司毛利润率由中报的21.12%继续降至20.81%,造成毛利下降的主要原因是目前普通浮法玻璃依旧是公司最主要的业务,营业期间玻璃售价继续下降,重油和纯碱价格处于高位,整个玻璃行业的景气度影响了公司的业绩,导致了毛利率下降。超白玻璃项目已经试生产,预计明年将生产出TCO超白玻璃募投的漳州四线800T/D超白玻璃9月中旬已经,

5、10月进入试生产阶段,预计不出问题四季度可以有产成品出炉,预计明年可以生产出TCO 超白玻璃。募投项目株洲三线Low-E技改项目预计明年底之前也会完工,届时2013年起将是公司深加工业绩大放量阶段,一旦深加工生产线(Low-E、TCO、超白玻璃)产量提升,公司毛利率水平也将会逐步上升。估值和投资建议我们预计2011-2013年发行后摊薄的EPS分别为0.33、0.37、0.56元,公司目前在众多玻璃企业转型的浪潮中走在前列,而且在线Low-E和在线TCO都是具有相当竞争力,看好公司未来2年的转型,维持增持评级。风险提示超白玻璃及TCO 玻璃产能投产和市场开拓速度慢于预期,成本大幅上带来的毛利润

6、率下降,浮法玻璃行业步入更严重的产能过剩。南玻A:多晶硅价格下跌拖累公司业绩类别：公司研究 机构：东方证券 研究员：罗果 日期：2011-11-02事件:南玻2011年1-9月实现营业收入65.06亿元,同比增长18.76%;实现归属于母公司股东净利润11.10亿元,同比增长6.58%,每股收益0.53元。其中7-9月实现每股收益为0.13元,同比下降35%。我们的看法:南玻第三季度业绩同比和环比均明显下降,主要原因来自多晶硅价格的持续下跌。五月份多晶硅价格从80美元/公斤高位暴跌至目前的35美元/公斤,多晶硅产业链的盈利能力受到大幅挤压,预计第四季度多晶硅价格难有起色,将对公司全年业绩形成较

7、大影响。公司平板玻璃产业在2011年上半年表现不佳,毛利率同比下降了16.17%,第三季度依然维持了这种态势,就目前地产投资情况来看,平板玻璃短期内难言好转。公司工程玻璃和精细玻璃业务继续保持稳定的发展,周期性波动较小,是宏观环境较差的情况下公司业绩的主要支撑。南玻2011年计划以不低于17.88元/股的价格非公开发行不超过2.5亿股,募集资金不超过40亿元,募集资金投向包括TCO玻璃、硅片、太阳能电池及组件在内的新能源产业链和节能玻璃项目的产能扩建。多晶硅太阳能产业链将从目前不到300MW扩充到1GW的综合配套产能,TCO玻璃从46万平米扩充至450万平米,节能LOW-E玻璃将从1200万平

8、米镀膜能力扩充至2400万平米以上。这些项目投产基本都在2012-2013年,对2012年以后的业绩会形成较大正面影响。公司在多晶硅太阳能领域已经做到了产业链完善,成本控制也处于行业领先地位,发展规模正不断扩大,虽然近期多晶硅太阳能行业景气度较低,公司已经从传统玻璃公司成功转型为新能源和新材料公司,未来发展潜力巨大。基于目前多晶硅价格持续下跌的走势,我们下调南玻2011年和2012年EPS预测分别为0.71元和1.12元,维持公司增持评级。金刚玻璃:江苏吴江建筑外墙玻璃防火实验基地暨生产线落成典礼纪要类别：公司研究 机构：广发证券 研究员：韩玲 日期：2011-07-25事件公司于2011年7

9、月18日在江苏吴江举办建筑外墙玻璃防火实验基地暨生产线落成典礼,出席单位有:住房和城乡建设部、中国建筑节能协会、公安部天津消防研究所、吴江市委、中国建科院防火研究所、上海消防协会、招商银行等。新落成生产线阵容强大为了满足国内外市场的需求,金刚玻璃吴江防火基地斥巨资从奥地利、德国、意大利引进世界最先进的生产设备。结合金刚玻璃自主创新的设备和工艺,为金刚铯钾防火玻璃系统的产业化生产和试验铺平了道路。安防+光伏产能扩张,未来想象空间大公司在安防玻璃和光伏BIPV两大主营业务方面都有很强的科研优势,且公司产品的优越性能在实践中不断被检验,品牌的美誉度很高,但产能有限,成为价值实现的瓶颈,公司未来的发展

10、是产能扩张+市场扩张+科研跟进的战略。投资建议公司安防玻璃和光伏建筑一体化业务均受政策支持,未来具备高速成长预期,给予买入评级。九鼎新材调研报告:整体订单饱满,HME 玻纤有望成为未来业绩增长点类别：公司研究 机构：中信建投 研究员：田东红，韩梅 日期：2011-05-18盈利预测与投资建议:我们初步预计,如果不考虑年内能做完收购的话,公司自有业务今年收入增速在50%左右,毛利率有所提高,净利润预计会有更大的增长。如果年内做完收购的依照公司收购报告的盈利预测,我们判断业绩应该有翻倍左右的增长。假定年内完成收购,我们预计2011-2012年收入分别为15.08亿元和20.71亿元,净利润分别为3

11、812万元和5433万元,对应摊薄后每股收益分别为0.24元和0.34元。考虑到公司收购项目有利于产业链进一步完善,且改建项目具备较好市场前景,公司未来看点较多,维持增持评级。中航三鑫:业绩稳步增长,特玻业务值得关注类别：公司研究 机构：华泰证券 研究员：朱勤 日期：2011-10-31中航三鑫公布2011年第三季报:基本每股收益0.05元,稀释每股收益0.05元,每股净资产1.88元,摊薄净资产收益率2.9134%,加权净资产收益率2.91%;营业收入20.58亿元,归属于母公司所有者净利润4.39亿元;分别同比增长35.78%和46.9%。业绩增长的主要原因是报告期内幕墙工程业务承接量增加

12、及特种玻璃生产业务销售增加所致。平板玻璃价格下降提升公司幕墙工程利润水平。公司是国内幕墙工程行业的领先企业,接单能力较强,10年公司幕墙施工业务收入15.56亿元,同比增长22.74%,预计11年工程幕墙的收入增幅将达到30%以上,在玻璃原料价格同比出现25%下跌的情况下,幕墙工程的毛利水平将由9.72%上升至15%以上,保障公司业绩增长。特玻业务进入成长期。公司目前已经投产了三条特种玻璃生产线,预计年内蚌埠二线(超白压延玻璃650T/D)和海南TCO玻璃生产线能够投产。围绕太阳能玻璃、航空玻璃、电子玻璃等高端特种玻璃进行项目投资,公司在特种玻璃产业的投资将超过50亿元,在这些项目投产后,公司

13、特种玻璃产能将是目前产能的3.4倍左右,产能的快速扩张将保障公司业绩的增长。盈利预测及估值。考虑到目前玻璃生产行业较低的景气度,我们下调公司11年特种玻璃的利润增速,预计2011-2013年公司收入增长率为58%、51%、22%;对应公司净利润为1.04亿元、3.56亿元、5.23亿元。每股EPS为0.18元,0.34元,0.49元公司正在进入高速成长期,目前股价低于定向增发价格,给予推荐的投资评级。秀强股份:彩晶玻璃、减反镀膜、tco玻璃三驾马车驱动类别：公司研究 机构：广发证券 研究员：王飞 日期：2011-10-25家电玻璃务利润大幅增长公司彩晶玻璃的产能规模已经达到280万平米,四川超

14、募项目投产后,将达到430万平米,进一步巩固在家电彩晶玻璃领域的龙头地位。此外,由于平板玻璃价格大幅调整,使得2011年公司彩晶玻璃毛利率从去年的36.27%大幅提升到44.56%,建筑玻璃毛利率从13.10%提高到28.06%。减反镀膜深加工需求旺盛,公司占得先机目前,国内仅有亚玛顿、秀强股份达到规模化生产,南玻A、天津泰岳、ST安彩等处于预销售、在建等阶段。目前国内企业已知的产能有限,2011-2013年有效产能为1600、2700、3800、5400、6300万平米,小于同年的市场需求。这种供不应求状况至少可以持续到2013年。秀强股份2010年已形成了191万平方米产能,2011年底有

15、望突破1000万平米。TCO玻璃量产在即,进口替代空间巨大综合考虑国内TCO玻璃企业已经公布的产能情况、产量投放情况和需求量,我们估算,国内的TCO玻璃长期处于供不应求的局面,2011-2015年的供需缺口分别为917.8、1818.9、2029.9、2969.1、3085.3万平米。我们认为秀强股份生产的TCO玻璃具有明显的成本优势。盈利预测与投资评级预计公司2011-2013年,EPS分别为1.33、2.05、2.74元。考虑到公司彩晶玻璃、减反镀膜、TCO玻璃等快速扩张,给予公司买入评级,目标价41.00元,对应2011-2013年PE分别为30.83、20.00、14.96倍。风险提示

16、1、超白玻璃原片价格大幅上涨将提高秀强股份的成本,压缩利润。2、其他TCO玻璃、减反镀膜玻璃加工企业量产后大幅扩张,毛利率降低。 新材料迎黄金发展期 特种玻璃受关注经济疲弱之下矿业仍受追捧 新材料成全球香饽饽福建东山将成亚洲最大特种玻璃制造基地政策扶持 特种玻璃未来需求大增建材十二五着眼新材料力挺特种玻璃西南证券：特种玻璃获政府支持国金证券：平板不悲观,重视特种玻璃、深加工、整合中信建投证券：平板玻璃短期景气不容乐观,继续关注深加工及特种玻璃【特种玻璃概念7股估值解析】 新材料迎黄金发展期 特种玻璃受关注近期，新兴产业十二五规划总报告及七个产业规划正陆续上报国务院，并将尽快对外公布。作为七大新

17、兴产业基石的新材料将因此迎来一轮高速发展的黄金期。特种玻璃（包括光伏玻璃和超薄玻璃两个子行业）作为新能源行业和高新技术产业的重要原材料，被列为新材料产业十二五发展规划重点发展产业之一，未来将持续受益于政策扶持并符合国家经济发展转型大方向。特种玻璃受益于政策扶持特种玻璃作为国家未来十年重点培育的战略新兴产业和国民经济支柱产业之一，将面临前所未有的机遇。今年，政府陆续出台相关文件，扶持光伏TCO玻璃和超薄玻璃等特玻行业发展。每日经济新闻记者查询资料发现，建筑材料工业十二五发展指导意见明确提出要重点发展太阳能玻璃、超薄基板玻璃等深加工制品，指出特种玻璃生产主要选择在国家新兴战略性产业布局或相关下游产

18、业较发达的省区。在各大中城市和物流条件较好地区，支持建设节能门窗幕墙、功能玻璃、精品装饰及家居玻璃生产基地。该意见预测，2012年我国平板玻璃需要量7.5亿重量箱，镀膜玻璃1.4亿平方米，太阳能光伏玻璃1.6亿平方米，汽车安全玻璃2.2亿平方米，超薄屏显基板玻璃1.2亿平方米。TCO玻璃供不应求目前，传统多晶硅太阳能电池占整个光伏市场约80%。不过，薄膜太阳能电池转换效率和成本改善空间更大，工序更简单、能耗更少。广发证券（000776）建筑建材分析师王飞指出，TCO玻璃国内产能严重不足，具有光伏TCO玻璃生产能力的企业寥寥无几，拥有光伏TCO玻璃生产线的厂商主是南玻、信义玻璃、秀强股份（300

19、160）、中航特玻、旗滨集团（601636）等少数几家，现有生产线多处于试生产状态，光伏TCO玻璃供给主要依赖日美企业进口，价格高企，所以，国内厂商进行进口替代的空间广阔。超薄玻璃需求量巨大iPhone和iPad的热销为触摸屏带来了巨大需求空间。据Gartner预测，未来几年智能手机、平板电脑和3D电视等产品销量年均增长率都将超过50%，这必将带来触摸屏产业的高速发展，上游原材料超薄玻璃需求亦将水涨船高。TFT-LCD是目前最好的LCD彩色显示设备之一，将是未来市场主流。银河证券建筑建材研究员告诉每日经济新闻记者，由于生产工艺难度极高，目前超薄玻璃生产基本被日本旭硝子、美国康宁等巨头垄断。由于

20、国外厂商对外实行技术封锁，我国超薄玻璃产能缺口很大，目尚严重依赖进口。重点个股超薄玻璃与TCO玻璃主题性投资机会某券商建筑建材研究员告诉 每日经济新闻记者，南玻A（000012）、中航三鑫（002163） 、秀强股份、旗滨集团和洛阳玻璃（600876）等已陆续投资超薄玻璃与TCO玻璃生产线并逐步提升技术水平，未来有望实现进口替代。南玻A：高速成长的玻璃行业龙头公司作为玻璃制造业龙头企业，2010年营业收入达到77.44亿元，收入规模及增长速度均居行业之首。近年来，公司大力开拓触摸屏和光伏产业，由传统玻璃龙头向新兴产业巨擘转型。工程玻璃、光伏产业、触摸屏产业三大产业链战略蓝图初步成型。公司首条年

21、产45万平米太阳能薄膜电池用TCO导电玻璃生产线已于2010年一季度正式量产，产品在光透过率、方块电阻、雾度等关键性指标上都已达到国际先进水平，使公司率先成为国内具备薄膜光伏电池用TCO导电玻璃量产能力的企业。今年7月又投产两条合计产能130万平米的TCO玻璃生产线，另外，还有两条合计产能130万平米的生产线将于2013年底投产。中信证券（600030）预测，公司20112013年EPS分别为0.81元、0.96元、1.37元，给予其2011年25倍市盈率，得出公司合理价值为20.3元。公司当前股价为14.15元，给予公司买入评级。风险提示：全球光伏行业景气下滑，普通浮法玻璃景气持续下行，公司

22、技术突破进展缓慢等。秀强股份：TCO玻璃量产在即公司彩晶玻璃的产能规模已经达到280万平方米，四川超募项目投产后，将达到430万平方米，进一步巩固在家电彩晶玻璃领域的龙头地位。由于平板玻璃价格大幅调整，2011年公司彩晶玻璃毛利率从去年的36.27%大幅提升到44.56%，建筑玻璃毛利率从13.10%提高到28.06%。秀强股份2010年已形成了191万平方米产能，2011年底有突破1000万平方米。广发证券预计，公司20112013年EPS分别为1.33元、2.05元、2.74元，给予买入评级。风险提示：超白玻璃原片价格大幅上涨将提高成本，压缩利润；其他TCO玻璃、减反镀膜玻璃加工企业量产后

23、大幅扩张，毛利率降低。经济疲弱之下矿业仍受追捧 新材料成全球香饽饽6日，记者从2011中国国际矿业大会获悉，今年前三季度，中国矿业领域投资2.60万亿元，同比增长27.9%，高于固定资产24.9%的投资增长速度。国土资源部副部长汪民直言，虽然世界经济充满变数与不确定性，但与其他行业相比，矿业仍表现出良好的发展前景。值得关注的是，发达国家正围绕新兴材料资源进行战略布局，该领域已成为全球的香饽饽。矿业投资保持良好增长今年以来，中国经济增长继续朝着宏观调控的预期方向发展，保持了良好的发展势头，矿业为经济社会发展提供了重要的支撑。汪民说。据统计，今年前三季度，中国矿业领域投资2.60万亿元。其中，采矿

24、业投资7542亿元，同比增长17.3%；煤炭采选业投资继续领跑，同比增长24.6%；石油和天然气开采业投资同比增长1.5%，其他矿产采选业投资稳定增长。金属非金属冶炼加工投资快速增长，特别是有色金属冶炼加工投资明显增长。与此同时，中国矿产勘查进展顺利。今年前三季度，非油气矿产勘查投入360亿元，同比增长33.3%；新出让非油气矿产探矿权851个，主要集中在金、铜、铁等金属矿产。另外，前三季度，中国非油气矿产开采设计总规模达到145.4亿吨/年，同比增长4.6%。新出让非油气矿产采矿权3949个。矿业领域多要素活跃世界经济虽然没有出现期望中加快复苏的现象，但仍保持温和复苏态势，充满变数与不确定性

25、。与其他行业相比，从市场、价格、投资、公司运作等多个方面来看，矿业表现出良好的发展前景。汪民说。汪民指出，从需求方来看，世界石油需求以每年超过1%的速度增长，多家机构预测今年需求将高于往年。另外，矿业公司还在加快兼并重组，活跃度很高。据统计，今年上半年，全球矿业并购交易额达到710亿美元，同比增长80%，达成1379笔交易，创下历史上并购活动最多的纪录。新兴材料资源受青睐发达国家围绕新兴材料资源进行战略布局，不断加大了对稀土、钴、铌、钽、铟、石墨等新兴技术型矿物原材料可供性的研究。汪民直言，在整个矿业向好之下，新兴材料资源越来越成为全球的香饽饽。国土资源部信息中心研究员刘树臣向记者表示，200

26、9年中国以36%的储量生产了全球97%的稀土、以60%的储量生产全球81%的钨、以38%的储量生产了全球88%的锑。他坦言，新兴材料资源受青睐，肯定将成为全球矿产资源越来越关注的热点。可以说，目前关注矿产品类型，正从大宗向高新技术型拓展，如稀土、锂等。而我国十二五战略性新兴产业中无论是新能源，还是新材料，都需要新兴材料资源，需求自然也会增加，因此对这类资源也愈加关注。刘树臣说。福建东山将成亚洲最大特种玻璃制造基地依托当地丰富的硅砂资源，福建省东山岛玻璃制造产业迅速崛起。15日，总投资140亿元人民币的旗滨东山玻璃产业园又一条生产线点火投产，日产800吨超白光伏玻璃基片。旗滨东山玻璃产业园是目前

27、福建投资最大的民营工业项目，由浙江宁波旗滨集团投建。该集团总裁葛文耀介绍说，超白光伏基片是国家新能源发展规划中的可再生能源推广产品。至2013年，产业园将建成投产8条玻璃生产线，年创产值300亿元，成为中国乃至亚洲规模最大的特种玻璃生产基地。据了解，该产业园自2007年开工建设以来，已建成投产一条日产900吨优质浮法玻璃、一条日产600吨在线LOW-E镀膜玻璃生产线、一条日产600吨在线TCO镀膜玻璃生产线和一批相关配套项目。其中，在线LOW-E镀膜玻璃生产线，是目前国内第一条此类产品生产线；在线TCO镀膜玻璃生产线，是中国第一条、世界第三条的此类产品生产线，产品是节能新材料和光伏产业的重要上

28、游产品。东山岛地处台湾海峡西南部，有着非常丰富的硅砂资源，储量和品质均居中国首位。目前探明储量超过2亿吨，二氧化硅含量在98%以上。如何充分利用好丰富的自然资源，点砂成金，是几代东山人梦寐以求的事情。东山县县长黄水木告诉中新社记者，2007年6月，旗滨集团投资东山，成立漳州旗滨玻璃有限公司，成为当地第一个利用本土自然资源进行产业化加工的制造企业，为东山县将自然资源优势转化成产业优势带来了新的机遇。如今，在地方政府的大力支持下，旗滨玻璃总投资额从最初协议的12亿元追加至140亿元，成功打造旗滨玻璃产业园，并以平均每8个月建成一条生产线的速度推进。黄水木表示，依托旗滨玻璃龙头企业的优势，计划总投资

29、192亿元的东山光伏及玻璃新材料产业园已于今年8月开工建设。这个产业园是福建省决定设立的两个海峡西岸(漳州)光伏玻璃及太阳能电池产业基地之一，将延长玻璃精深加工产业链，形成产业集群效应，建成中国乃至亚洲品种最全、品质最优、技术最先进、规模最大的光伏及玻璃新材料精深加工基地。东山光伏及玻璃新材料产业园项目规划用地6164亩，首期用地3200亩，将在一年半的时间内完成一级开发；5年内将引进20至30家实力企业入驻。届时，几代东山人把一粒砂变成一个玻璃大产业的梦想将如期实现。黄水木信心十足地说政策扶持 特种玻璃未来需求大增在即将出台的新材料十二五规划中，政府将对特种玻璃产业给予支持，其市场需求不言而

30、喻。目前，不少公司仍然在生产平板玻璃，但陕西、江苏、广东、河南、安徽特种玻璃基地将可能是今后特种玻璃产业的主要生产基地。应该说，今后比较被看好的包括超白玻璃及低辐射镀膜玻璃。一位建材行业分析师表示，真空节能玻璃也应该会有比较好的市场需求。低辐射镀膜玻璃又称为Low-E玻璃，目前国内最大的生产该类玻璃的企业为南玻集团。南玻集团目前拥有天津、东莞、成都及吴江等四个生产基地，未来还计划在武汉布局，3年左右时间会完成大约总计3000万平方米的镀膜玻璃产能，而目前该公司的产能在1000万平方米以上。前述分析师告诉第一财经日报，国内对镀膜玻璃的需求在逐步增加，2009年为3000多万平方米，到2012年估

31、计在9600万平方米左右，上述数字主要是按国内节能建筑的总面积来估算的。目前除了南玻之外，北波股份、旗滨等公司也都有生产线。如旗滨集团在福建漳州的镀膜玻璃产能于2011年、2012年可能会分别达到160万平方米和320万平方米，而在2010年仅有22.5万平方米。但相比Low-E玻璃，国内的超白玻璃产能还极低。前述分析师就指出，超白玻璃分为两种，一类为超白压延玻璃，主要给晶硅电池配套，另一类名为TCO玻璃，供应给薄膜电池。现在，包括中航三鑫、金晶科技、南玻、旗滨集团、信义等公司都号称在这一领域有所进展，但应该说大家都处于试生产阶段。前述分析师指出，国内企业在TCO玻璃上的成品率还不够高、制造设备未能实现国产化等都是TCO玻璃的发展瓶颈。在一些企业小规模的生产线上，产出的TCO玻璃质量还可以，一旦扩大规模，产品的稳定性就会变差了。所以，不少薄膜电池制造商仍然是从国外进口TCO玻璃来满足现有需求。记者也从一家