外汇市场.ppt

1、第六章第六章 外汇市场与外汇交易外汇市场与外汇交易#一、外汇市场的基本概念 外汇市场(Foreign Exchange Market)，是指进行外汇买卖的场所，或者说是各种不同货币彼此进行交换的场所。在外汇市场上，外汇买卖有两种类型：本币与外币之间的买卖；不同币种的外汇之间的买卖。第一节 外汇市场#二、外汇市场的种类根据有无固定场所可分为：有形市场 Visible Market 无形市场 Invisible Market根据外汇交易主体的不同可分为：银行间市场 Inter-bank Market 客户市场 Customer Market#三、外汇市场的特征从全球范围看，外汇市场是一个24小时全

2、天候运行的昼夜市场。基本特征：外汇市场全球一体化、外汇市场全天候运行。国际外汇市场交易发展趋势：外汇市场的规模持续扩展、远期交易的比例不断增长。#61218242481014162022东京时间东京时间东东 京京 市市 场场阿姆斯特丹、苏黎世、巴黎、法兰克福伦敦市场伦敦市场香港、新加坡市场香港、新加坡市场纽约市场纽约市场旧旧 金金 山山 市市 场场#四、外汇市场的构成外汇市场的构成指外汇交易的参与者。包括：外汇银行（Foreign Exchange Bank)外 汇 经 纪 人（Foreign Exchange Broker）顾客 中央银行#四、外汇市场的构成外汇市场的交易分三个层次：银行和顾

3、客之间的外汇交易外汇银行起中介作用，赚取买卖差价。是一个零售市场。银行同业间的外汇交易一方面，为避免汇率变动风险，银行借助同业间交易及时将多头（long position）抛出，将空头（short position）补进；另一方面，银行出于投机、套汇、套利等目的从事同业外汇交易。银行同业外汇买卖差价一般低于银行与顾客之间的买卖差价。银行与中央银行之间的外汇交易主要体现为中央银行的外汇干预#第二节第二节 外汇交易外汇交易一、外汇交易简介一、外汇交易简介二、即期交易二、即期交易三、远期外汇交易三、远期外汇交易四、套汇与套利交易四、套汇与套利交易五、外汇掉期交易五、外汇掉期交易六、外汇期货交易六、外

4、汇期货交易七、外汇期权交易七、外汇期权交易八、互换交易八、互换交易#一、外汇交易简介一、外汇交易简介外汇交易（foreign exchange transaction），又称外汇买卖，即把本国货币兑换成外国货币，或把外国货币兑换成本国货币，或者把一种外国货币兑换成另一种外国货币的活动。外汇交易发生的原因是多方面的，其中最主要的是由于国际经济交易的发生和随之而产生的国际结算、国际投资、外汇融资和外汇保值等业务的需要。外汇头寸（foreign exchange position）是指外汇银行所持有的各种外币账户的余额状况。多头 空头#二、即期交易二、即期交易1 1、即期外汇交易的概念、即期外汇交易

5、的概念 即期外汇交易（Spot Exchange Transaction）又称现汇交易或现货交易，是指买卖双方以当时外汇市场的价格成交，成交后在两个营业日内进行交割的外汇买卖。#2、即期外汇交易的交割日期交割日期（1）成交当日即进行交割的即期买卖，英文为VALUE TODAY或VAL TOD，称为即日交割。（2）外汇买卖双方在成交后第一个营业日进行交割的即期买卖，英文为 VALUE TOMORROW或 VAL TOM，称为翌日交割。（3）成交后两个营业日交割，是标准的即期外汇买卖，英文为VAIUE SPOT或VAL SP，称为第二个工作日交割。#3、即期交易的作用（目的）：通过调换币种,满足临

6、时性收付款项的需要；保值（两个营业日内）；平衡头寸；进行外汇投机。4、交易四步骤：即询价（Asking）、报价（Quotation）、成交（Done）及证实（Confirmation）。即期交易一般是其他货币与美元交易，报价也是采用美元标价法。#三、远期外汇交易三、远期外汇交易（一）远期外汇交易的定义（一）远期外汇交易的定义（二）远期外汇交易的作用（二）远期外汇交易的作用（三）远期外汇汇率的标价方法（三）远期外汇汇率的标价方法（四）远期汇率的报价（四）远期汇率的报价（五）远期汇率的决定（五）远期汇率的决定（六）远期交易的分类（六）远期交易的分类#（一）远期外汇交易的定义（一）远期外汇交易的定义

7、远期外汇交易（Forward Exchange Transaction）或称期汇交易，是指买卖双方在买卖成交后并不立即进行交割，而是约定在将来的某个日期进行交割的外汇买卖。#（二）远期外汇交易的作用（二）远期外汇交易的作用1 1利用远期外汇交易避免外汇风险利用远期外汇交易避免外汇风险 对于进出口商来说，可以利用远期外汇交易固定进口成本或对出口收汇进行套期保值。2 2远期外汇交易可以用来调整银行的远期外汇交易可以用来调整银行的外汇头寸外汇头寸 3 3、利用远期外汇市场进行外汇投机、利用远期外汇市场进行外汇投机#案 例德国出口商向美国出口价值10万美元的商品，预计3个月收回货款，签订出口合同时的汇

8、率为1$1.20，为避免美元汇率下跌给德国出口商带来损失，德国出口商与银行签订了卖出10万$，期限三个月，汇率1$1.20的远期外汇交易的合同。若德国进口商从美国进口价值10万$的商品，其他条件不变，为避免汇率风险，德国进口商签订远期买进10万$期汇合约。#避免汇率避免汇率避免汇率避免汇率下跌损失下跌损失下跌损失下跌损失$1$1 1.20 101.20 10万万万万$120,000 120,000$1$1 1.15 101.15 10万万万万$115,000 115,000$1$1 1.25 101.25 10万万万万$125,000 125,000+5000+5000收入收入收入收入-500

9、0-5000收入收入收入收入德国德国德国德国美国美国美国美国避免汇率避免汇率避免汇率避免汇率上涨损失上涨损失上涨损失上涨损失出口出口出口出口1010万万万万$商品商品商品商品进口进口进口进口1010万万万万$商品商品商品商品$1$1 1.20 101.20 10万万万万$120,000 120,000$1$1 1.15 101.15 10万万万万$115,000 115,000$1$1 1.25 101.25 10万万万万$125,000 125,000+5000+5000成本成本成本成本-5000-5000成本成本成本成本结论：进出口商为规避或减轻汇率风险，买卖期汇，以策安全。结论：进出口商

10、为规避或减轻汇率风险，买卖期汇，以策安全。#案 例香港某投机商预测3个月后美元汇率下跌，当时市场上美元期汇汇率为1$7.8HK$，投资者按此汇率卖出10万$。3个月后，现汇汇率果然下跌为1$7.7HK$，则投资者在市场上卖出77万HK$买入10万$，用以履行3个月前卖出10万$期汇交易的合同。交割后，获得78万HK$，买卖相抵，唾手可得1万HK$投机利润。这种预测外汇汇率下跌的投机交易称为卖空交易这种预测外汇汇率下跌的投机交易称为卖空交易这种预测外汇汇率下跌的投机交易称为卖空交易这种预测外汇汇率下跌的投机交易称为卖空交易或空头交易。同理，若预测外汇汇率上涨的投机或空头交易。同理，若预测外汇汇率

11、上涨的投机或空头交易。同理，若预测外汇汇率上涨的投机或空头交易。同理，若预测外汇汇率上涨的投机交易称为买空交易或多头交易。外汇投机者为赚交易称为买空交易或多头交易。外汇投机者为赚交易称为买空交易或多头交易。外汇投机者为赚交易称为买空交易或多头交易。外汇投机者为赚取投机利润进行交易。取投机利润进行交易。取投机利润进行交易。取投机利润进行交易。#（三）远期交易的交割日确定规则：确定规则：(1)即期交易的交割日加上相应的远期月数(或星期数、天数)，不论中间有无节假日；(2)若远期交割日不是营业日，则顺延至下一个营业日；(3)若顺延后交割日到了下一个月，则交割日必须提前至当月的最后一个营业日。#（四）

12、远期外汇汇率的报价方法（四）远期外汇汇率的报价方法远期汇率是在即期汇率的基础上产生的。远期汇率的报价有两种方式：1 1、直接报价、直接报价直接把各种不同交割期限的远期买入价与卖出价报出来。2 2、远期差价、远期差价用报出远期汇率比即期汇率高或低若干点（即远期差价）来表示。#（五）远期汇率的决定（五）远期汇率的决定远期汇率对于即期汇率不是升水，就是贴水。造成远期汇率升水、贴水的原因很多。但在正常的市场条件下，主要取决于两种货币的短期市场利率。一般来说，利率较高的货币远期汇率表现为贴水，利率较低的货币远期表现为升水。为什么一定会发生这种情况呢？#假设：英国伦敦市场上的利息率（年利）为9.5，美国纽

13、约市场的利息率（年利）为7，伦敦比纽约高2.5，伦敦外汇市场上美元即期汇率是1GBP=1.96USD。英国银行卖出即期美元外汇19600美元，向顾客索要10000GBP；若它卖出3个月期的美元期汇19600美元，由于该行未能同时补进3个月期的美元远期外汇，则它不能只向顾客索要10000英镑，而需要10062.5英镑。因为该行未能补进3个月远期美元外汇，它必须动用自己的资金10000英镑，按即期汇率1GBP=1.96USD的比价购买19600美元，存放在美国纽约的银行，以备3个月后向顾客交割。这样，英国某银行要有一定的利息损失，因为英镑资金存进英国有9.5的利息收入，而存在美国只有7的利息收入，

14、利差损失2.5。存款期限3个月的具体利息损失金额是：#这时，该银行理所当然地要将62.5英镑的利息损失转嫁给购买3个月远期美元外汇的顾客，即顾客要付10062.5英镑才能买到3个月远期美元19600美元。那么，英国某银行向顾客出卖3个月远期美元的具体价格是多少呢？10062.5英镑：19600美元1英镑：X美元 X1.947826美元比即期汇率升水1.2美分。#据此，可以得出升、贴水的计算公式如下：升升（贴贴）水水即即期期汇汇率率两两国国货货币币利利差差交交易易期限期限1212 英英国国某某银银行行3 3个个月月美美元元远远期期外外汇汇升升水水的的具具体体数数字应为：字应为：伦敦市场3个月远期

15、美元外汇的实际价格应为：11.960.0121.9480#一般讲到升贴水数时，多指是一个月或几个月的，所以，升贴水数月数即期汇率，就是升贴水的月率。月率12就是年率。由此可知：还用上例，3个月远期美元外汇升水1.2美分，代入公式求出升水年率为：升贴水的幅度等于或者说趋近于两币的利率差#（六）远期交易的分类 (1)固定交割日的期汇交易 (2)选择交割日的期汇交易 择期交易，是指交易没有固定的交割日，交易一方可在约定期限内的任何一个营业日要求交易对方按约定的远期汇率进行交割的期汇交易。#择期价格的确定(即报价银行报价遵循的原则)报价银行买入升水货币，用择期中第一天的买入汇率；报价银行买入贴水货币，

16、用择期中最后一天的买入汇率；报价银行卖出升水货币，用择期中最后一天的卖出汇率；报价银行卖出贴水货币，用择期中第一天的卖出汇率。#举 例在苏黎世市场上某日 USD/CHF即期汇率 1.792 0/301个月远期差价 42/503个月远期差价 138/164客户根据业务需要：（1）买入美元，择期从即期到1个月。（2）卖出美元，择期从1个月到3个月。#（1）1个月美元远期为升水。则择期远期汇率为：USD1=SF1.7980（1.7930+0.0050）（2）择期从1个月到3个月的远期汇率为：USD1=SF1.7962（1.7920+0.0042）#练 习已知：某日巴黎外汇市场欧元兑美元的已知：某日巴黎外汇市场欧元兑美元的报价为报价为 即期汇率 1.8120/503个月 70/206个月 120/50客户根据需要，要求：买入美元，择期从即期到6个月，买入美元，择期从3个月到6个月，卖出美元，择期从即期到3个月，卖出美元，择期从3个月到6个月。#四、套汇与套利（一）套汇交易（一）套汇交易套汇交易（Arbitrage Transaction）是指利用不同时间、地点、币种在汇率上的差异或利率上的差异