国际投资CHAP4-5.ppt

1、第第4章章国际直接投资国际直接投资第第5章章跨国公司与跨国银行跨国公司与跨国银行1第第4章章国际直接投资国际直接投资o国际直接投资的定义、分类和特点国际直接投资的定义、分类和特点o国际直接投资的三大方式比较国际直接投资的三大方式比较2一、国际直接投资的定义、分类和一、国际直接投资的定义、分类和特点特点o定义：定义：n国际直接投资是指投资者为了在国外获得长期的投国际直接投资是指投资者为了在国外获得长期的投资效益并拥有对企业或公司的控制权和经营管理权资效益并拥有对企业或公司的控制权和经营管理权而进行的在国外直接建立企业或公司的投资活动，而进行的在国外直接建立企业或公司的投资活动，其核心是投资者对国

2、外投资企业的控制权。其核心是投资者对国外投资企业的控制权。nThe firm has significant control and managerial decisions of the foreign operation.3o分类分类（1）按母公司和子公司的经营方向是否一致）按母公司和子公司的经营方向是否一致分为：横向性、纵向性和混合型。分为：横向性、纵向性和混合型。（2）按投资者是否创办新企业分为：绿地投）按投资者是否创办新企业分为：绿地投资和控制外国企业股权。资和控制外国企业股权。（3）按投资者对外投资参与方式不同分为：）按投资者对外投资参与方式不同分为：合资经营、独资经营和合营经营等

3、。合资经营、独资经营和合营经营等。RETURN4Horizontal Direct Investmento是指一国企是指一国企业到外国投到外国投资建立与国内生建立与国内生产和和经营方向一致的子公司或附属机构，同方向一致的子公司或附属机构，同时这种机构种机构或子公司能独立地完成或子公司能独立地完成产品的全部生品的全部生产与与销售售过程。程。-一般适用于机器制造业和食品加工业一般适用于机器制造业和食品加工业 oFDI in the same industry abroad as company operates at home.5HDI,When and Why?oTransportation t

4、oo costly?oMost cited:Market Imperfections(Internalization Theory by Casson and Buckley).nImpediments to the free flow of products between nations.nImpediments to the sale of know-how.6HDI,When and Why?oFollow the lead of a competitor-strategic rivalry.oProduct Life Cycle by Vernon -however,does not

5、 explain when its profitable to invest abroad.oLocation specific advantages(natural resources).7Vertical Direct Investmento某一企业到国外建立与国内的产品生产有关联的子某一企业到国外建立与国内的产品生产有关联的子公司，并在母公司与子公司间实行专业化协作。公司，并在母公司与子公司间实行专业化协作。-汽车、电子等专业化分工水平较高的行业汽车、电子等专业化分工水平较高的行业 oBackward-investments into industry that provides inp

6、uts into a firms domestic production(typically extractive industries).oForward-investment in an industry that utilizes the outputs from a firms domestic production(typically sales and distribution).8VDI,When and Why?oMarket power?ncreate entry barriers.nerode entry barriers.oMarket imperfections.nIm

7、pediments to the sale of know-how.nInvestments in specialized assets.9混合兼并混合兼并o混合型投资是指某企业到国外建立与国内混合型投资是指某企业到国外建立与国内生产和经营方向完全不同，生产不同的产生产和经营方向完全不同，生产不同的产品的子公司。品的子公司。-少数的巨型跨国公司采用这种形式少数的巨型跨国公司采用这种形式 RETURN10What is FDI?p即在东道国即在东道国新创办企业新创办企业，是指国际投资主体（例，是指国际投资主体（例如：跨国公司、跨国银行）在东道国境内依照东如：跨国公司、跨国银行）在东道国境内依照东

8、道国法律道国法律建立建立部分资产或全部资产所有权归外国部分资产或全部资产所有权归外国投资者所有的企业。投资者所有的企业。oA firm creating a Greenfield operation in a different country -Greenfield Investment11oA company buying a firm in a different country.-Equity Investment(M&A)12Cross-Border Mergers13美国企业发展历史上的五次并购浪潮美国企业发展历史上的五次并购浪潮oo1893190418931904的的的的横向兼并

9、横向兼并横向兼并横向兼并，1898190318981903达到高潮，基本特点是达到高潮，基本特点是达到高潮，基本特点是达到高潮，基本特点是同一行业的小企业合并为一个或几个大企业，形成了比较合同一行业的小企业合并为一个或几个大企业，形成了比较合同一行业的小企业合并为一个或几个大企业，形成了比较合同一行业的小企业合并为一个或几个大企业，形成了比较合理的经济结构，并购案件约理的经济结构，并购案件约理的经济结构，并购案件约理的经济结构，并购案件约28642864起，涉及金额起，涉及金额起，涉及金额起，涉及金额6363亿美元。亿美元。亿美元。亿美元。oo1915192919151929纵向并购纵向并购纵

10、向并购纵向并购兴起，兴起，兴起，兴起，19281928年达到高潮，并购形式多样年达到高潮，并购形式多样年达到高潮，并购形式多样年达到高潮，并购形式多样化，除工业部门外，其他产业也发生并购行为，有至少化，除工业部门外，其他产业也发生并购行为，有至少化，除工业部门外，其他产业也发生并购行为，有至少化，除工业部门外，其他产业也发生并购行为，有至少27502750家公用事业单位、家公用事业单位、家公用事业单位、家公用事业单位、10601060家银行和家银行和家银行和家银行和1052010520家零售商进行并购，家零售商进行并购，家零售商进行并购，家零售商进行并购，汽车制造业、石油工业、冶金以及食品工业

11、完成集中。汽车制造业、石油工业、冶金以及食品工业完成集中。汽车制造业、石油工业、冶金以及食品工业完成集中。汽车制造业、石油工业、冶金以及食品工业完成集中。oo1954196919541969，6060年代后期形成高潮，把不同性质产品的企业年代后期形成高潮，把不同性质产品的企业年代后期形成高潮，把不同性质产品的企业年代后期形成高潮，把不同性质产品的企业联合起来的联合起来的联合起来的联合起来的混合并购案例混合并购案例混合并购案例混合并购案例激增，产生了诸多巨型和超巨型的激增，产生了诸多巨型和超巨型的激增，产生了诸多巨型和超巨型的激增，产生了诸多巨型和超巨型的跨行业公司。在跨行业公司。在跨行业公司。

12、在跨行业公司。在1960197019601970年间，并购年间，并购年间，并购年间，并购25002500起，被并购企业起，被并购企业起，被并购企业起，被并购企业2 2万多家。万多家。万多家。万多家。14oo1975199119751991，到，到，到，到19851985年达到高潮，特点是大量公开上年达到高潮，特点是大量公开上年达到高潮，特点是大量公开上年达到高潮，特点是大量公开上市公司被并购，还出现了负债兼并方式和重组并购方式。在高市公司被并购，还出现了负债兼并方式和重组并购方式。在高市公司被并购，还出现了负债兼并方式和重组并购方式。在高市公司被并购，还出现了负债兼并方式和重组并购方式。在高潮

13、期间，兼并事件达潮期间，兼并事件达潮期间，兼并事件达潮期间，兼并事件达30003000多起，并购涉及金额多起，并购涉及金额多起，并购涉及金额多起，并购涉及金额33583358亿元。兼亿元。兼亿元。兼亿元。兼并范围广泛。并范围广泛。并范围广泛。并范围广泛。oo19941994现在，其背景是世界经济全球一体化大趋势迫使公司扩现在，其背景是世界经济全球一体化大趋势迫使公司扩现在，其背景是世界经济全球一体化大趋势迫使公司扩现在，其背景是世界经济全球一体化大趋势迫使公司扩大规模和联合行动，以增强国际竞争力；美国政府对兼并和垄大规模和联合行动，以增强国际竞争力；美国政府对兼并和垄大规模和联合行动，以增强国

14、际竞争力；美国政府对兼并和垄大规模和联合行动，以增强国际竞争力；美国政府对兼并和垄断的限制有所松动；资本市场上融资的方法、渠道多样化，为断的限制有所松动；资本市场上融资的方法、渠道多样化，为断的限制有所松动；资本市场上融资的方法、渠道多样化，为断的限制有所松动；资本市场上融资的方法、渠道多样化，为并购融资提供支持。并购融资提供支持。并购融资提供支持。并购融资提供支持。oo并购是对企业发展中外部交易战略的及至运用，是企业资本运并购是对企业发展中外部交易战略的及至运用，是企业资本运并购是对企业发展中外部交易战略的及至运用，是企业资本运并购是对企业发展中外部交易战略的及至运用，是企业资本运营的重要体

15、现，并购的范围已经超过传统国界的限制，跨国并营的重要体现，并购的范围已经超过传统国界的限制，跨国并营的重要体现，并购的范围已经超过传统国界的限制，跨国并营的重要体现，并购的范围已经超过传统国界的限制，跨国并购成为主流购成为主流购成为主流购成为主流15优点：优点：第一，资产获取迅速，市场进入方便灵活。第一，资产获取迅速，市场进入方便灵活。第二，廉价获取资产。第二，廉价获取资产。第三，便于扩大经营范围，实现多元化经营。第三，便于扩大经营范围，实现多元化经营。第四，获得被收购企业的市场份额，减少竞争。第四，获得被收购企业的市场份额，减少竞争。缺点：缺点：第一，价值评估有一定的困难。第一，价值评估有一

16、定的困难。第二，受原有契约及传统关系的束缚。第二，受原有契约及传统关系的束缚。第三，企业规模和地点上的制约。第三，企业规模和地点上的制约。第四，失败率较高。第四，失败率较高。RETURN16Difference Between FDI&Portfolio InvestmentoQuality:-Whether having significant control and managerial decisionsoQuantity:IMF:25%U.S:10%17o特点特点（1）投资周期长，）投资周期长，风险性大风险性大例：例：BAW+Chrysler=BJC20yearsOtis30years（2）形成的是真实资产）形成的是真实资产（3）双方均获益巨大）双方均获益巨大18二、国际直接投资的三大方式比较二、国际直接投资的三大方式比较合资企业合资企业合营企业合营企业独资企业独资企业定义定义特点特点股权型股权型契约型契约型经经营营管管理理1投资比例投资比例50%2投资期限投资期限10-20303投资方式，含货币、实物、无形资投资方式，含货币、实物、无形资产等。产等。4劳动工资管理劳动工资管理