可行性研究与投资项目评估第2章.ppt

1、第二章第二章现金流量与金流量与资金的金的时间价价值2.1 2.1 现金流量分析现金流量分析2.1.1 2.1.1 现金流量的定义现金流量的定义 在在项项目目投投资资决决策策中中，现现金金流流量量是是指指投投资资项项目目在在其其计计算算期期内内因因资资本本循循环环而而可可能能或或应应该该发发生生的的各各项项现现金金流流入入量量与与现现金金流流出出量量的的统称。统称。2.1.2 2.1.2 现金流量图现金流量图 现现金金流流量量图图是是表表示示项项目目在在整整个个寿寿命命期期内内各各时时期期点点的的现现金金流流入入和和现现金金流流出出状状况况的的一一种种图图示。示。（1 1）现金流量图的时间坐标）

2、现金流量图的时间坐标012345678910图图2-1 2-1 现金流量图的时间坐标现金流量图的时间坐标（2 2）现金流量图的箭头）现金流量图的箭头图图2-2 2-2 现金流量图的箭头现金流量图的箭头1234561001001005050（3 3）现金流量图的立足点）现金流量图的立足点现金流量图的分析与立足点有关。现金流量图的分析与立足点有关。0123i=6%1191.02图图2-3 2-3 借款人观点借款人观点1000123i=6%1191.02图图2-4 2-4 贷款人观点贷款人观点10000（4 4）项目整个寿命期的现金流量图）项目整个寿命期的现金流量图 以以新新建建项项目目为为例例，可

3、可根根据据各各阶阶段段现现金金流流量量的的特特点点，把把一一个个项项目目分分为为四四个个区区间间：建建设期、投产期、稳产期和回收处理期。设期、投产期、稳产期和回收处理期。建设期建设期稳产期稳产期处理期处理期图图2-5 2-5 新建项目的现金流量图新建项目的现金流量图投产期投产期 完整工业投资项目的现金流量完整工业投资项目的现金流量 现金流入量现金流入量营业收入营业收入 回收固定资产余值回收固定资产余值 回收流动资金回收流动资金 其他现金流入量其他现金流入量现金流出量现金流出量建设投资建设投资 流动资金投资流动资金投资 经营成本经营成本 各项税款各项税款其他现金流出其他现金流出 2.1.3 2.

4、1.3 现金流量的内容现金流量的内容单纯固定资产投资项目的现金流量单纯固定资产投资项目的现金流量 现金流入量现金流入量增加的营业收入增加的营业收入 回收固定资产余值回收固定资产余值 现金流出量现金流出量固定资产投资固定资产投资 新增经营成本新增经营成本 增加的各项税款增加的各项税款更新改造项目的现金流量更新改造项目的现金流量 现金流入量现金流入量因使用新固定资产因使用新固定资产 而增加的营业收入而增加的营业收入 处置旧固定资产的处置旧固定资产的 变现净收入变现净收入新旧固定资产回收新旧固定资产回收固定资产余值的差固定资产余值的差额额 现金流出量现金流出量购置新固定资产的投资购置新固定资产的投资

5、因使用新固定资产而增因使用新固定资产而增加的经营成本加的经营成本因使用新固定资产而增因使用新固定资产而增加的流动资金投资加的流动资金投资 增加的各项税款增加的各项税款现金流量的估算现金流量的估算 经营成本的估算经营成本的估算管理会计现金流量表与财务会计现金流量表的区别管理会计现金流量表与财务会计现金流量表的区别 反映的对象不同反映的对象不同 期间特征不同期间特征不同 结构不同结构不同 勾稽关系不同勾稽关系不同 信息属性不同信息属性不同2.1.4 2.1.4 现金流量表的编制现金流量表的编制2.1.5 2.1.5 净现金流量的计算净现金流量的计算 净现金流量又称现金净流量，是指在项净现金流量又称

6、现金净流量，是指在项目计算期内由每年现金流入量与同年现金目计算期内由每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标。流出量之间的差额所形成的序列指标。理论计算公式理论计算公式：某年净现金流量某年净现金流量 该年现金流入量该年现金流入量-该年现金流出量该年现金流出量 净现金流量的简化计算公式净现金流量的简化计算公式 完整工业投资项目完整工业投资项目 建设期净现金流量的简化计算公式建设期净现金流量的简化计算公式净现金流量的简化计算公式净现金流量的简化计算公式 完整工业投资项目完整工业投资项目经营期净现金流量的简化计算公式经营期净现金流量的简化计算公式【例例1】完整工业投资项目的净现完整工

7、业投资项目的净现金流量计算金流量计算已已知知：某某工工业业项项目目需需要要原原始始投投资资1250万万元元，其其中中固固定定资资产产投投资资1000万万元元，开开办办费费投投资资50万万元元，流流动动资资金金投投资资200万万元元。建建设设期期为为1年年，建建设设期期发发生生与与购购建建固固定定资资产产有有关关的的资资本本化化利利息息100万万元元。固固定定资资产产投投资资和和开开办办费费投投资资于于建建设设起起点点投投入入，流流动动资资金金于于完完工工时时，即即第第1年年末末投投入入。该该项项目目寿寿命命期期10年年，固固定定资资产产按按直直线线法法折折旧旧，期期满满有有100万万元元净净残

8、残值值；开开办办费费于于投投产产当当年年一一次摊销完毕。固定资产投资和开办费投资次摊销完毕。固定资产投资和开办费投资于于建建设设起起点点投投入入，流流动动资资金金于于完完工工时时，即即第第1年年末末投投入入。该该项项目目寿寿命命期期10年年，固固定定资资产产按按直直线线法法折折旧旧，期期满满有有100万万元元净净残残值值；开开办办费费于于投投产产当当年年一一次次摊摊销销完完毕毕。从从经经营营期期第第1年年起起连连续续4年年每每年年归归还还借借款款利利息息110万万元元；流流动动资资金金于于终终结结点点一一次次回回收收。投投产产后后每每年年获获净净利利润润分分别别为为10万万元元、110万万元元

9、、160万万元元、210万万元元、260万万元元、300万万元元、350万万元元、400万万元元、450万万元元和和500万元。万元。要求：按要求：按简化方法简化方法计算项目各年净现金计算项目各年净现金流量。流量。解：依题意计算如下指标解：依题意计算如下指标:(1)项目计算期项目计算期n1+1011(年年)(2)固定资产原值固定资产原值1000+1001100(万元万元)(3)固定资产年折旧固定资产年折旧(1100-100)/10100(万元万元)(共共10年年)(4)建设期净现金流量：建设期净现金流量：NCF0-(1000+50)-1050(万元万元)NCF1-200(万元万元)(5)经营期

10、净现金流量：经营期净现金流量：NCF210+100+50+110+0270(万元万元)NCF3110+100+0+110+0320(万元万元)NCF4160+100+0+110+0370(万元万元)NCF5210+100+0+110+0420(万元万元)NCF6260+100+0+0+0360(万元万元)NCF7300+100+0+0+0400(万元万元)NCF8350+100+0+0+0450(万元万元)NCF9400+100+0+0+0500(万元万元)NCF10450+100+0+0+0550(万元万元)NCF11500+100+0+0+(100+200)900(万元万元)净现金流量的简

11、化计算公式净现金流量的简化计算公式 单纯固定资产投资项目单纯固定资产投资项目 建设期净现金流量的简化计算公式建设期净现金流量的简化计算公式建设期某年的净现金流量建设期某年的净现金流量 -该年发生的固定资产投资额该年发生的固定资产投资额 净现金流量的简化计算公式净现金流量的简化计算公式 单纯固定资产投资项目单纯固定资产投资项目经营期净现金流量的简化计算公式经营期净现金流量的简化计算公式 经营期某年净现金流量经营期某年净现金流量 =该年因使用该固定资产新增的净利润该年因使用该固定资产新增的净利润 +该年因使用该固定资产新增的折旧该年因使用该固定资产新增的折旧 +该年因使用该固定资产新增的利息该年因

12、使用该固定资产新增的利息 +该年回收的固定资产净残值该年回收的固定资产净残值 【例例2】单纯固定资产投资项目的净单纯固定资产投资项目的净现金流量计算（不考虑所得税因素）现金流量计算（不考虑所得税因素）已已知知：企企业业拟拟购购建建一一项项固固定定资资产产，需需投投资资1 000万万元元，按按直直线线法法折折旧旧，使使用用寿寿命命10年年。预预计计投投产产后后每每年年可可使使企企业业多多获获营营业业利利润润100万万元元。假假定定本本例例不不考考虑虑所所得得税税因因素。素。要要求求：就就以以下下各各种种不不相相关关情情况况用用简简化化方方法法分别计算项目的净现金流量。分别计算项目的净现金流量。(

13、1)在在建建设设起起点点投投入入自自有有资资金金1000万万元元，当当年年完工并投产，期末无残值。完工并投产，期末无残值。(2)建设期为一年，其余条件同建设期为一年，其余条件同(1)。(3)期满有净残值期满有净残值100万元，其余条件同万元，其余条件同(1)。(4)建建设设期期为为一一年年，年年初初年年末末分分别别投投入入500万万元自有资金，期末无残值。元自有资金，期末无残值。(5)在在建建设设起起点点一一次次投投入入借借入入资资金金1000万万元元，建建设设期期为为一一年年，发发生生建建设设期期资资本本化化利利息息100万万元元，期期末末有有净净残残值值100万万元元；在在经经营营期期的的

14、头头3年年中中，每每年年归归还还借借款款利利息息110万万元元(假假定定营业利润不变营业利润不变)。解：依题意计算有关指标解：依题意计算有关指标 在第在第(1)(2)(3)(4)种情况下种情况下固定资产原值固定资产原值1 000+01 000(万元万元)在第在第(5)种情况下种情况下固定资产原值固定资产原值1 000+1001 100(万元万元)在第在第(1)(2)(4)种情况下种情况下年折旧年折旧(1000-0)/10100(万元万元)在第在第(3)种情况下种情况下年折旧年折旧(1000-100)/1090(万元万元)在第在第(5)种情况下种情况下年折旧年折旧(1100-100)/10100

15、(万元万元)在第在第(2)(4)(5)种情况下种情况下项目计算期项目计算期n1+1011(年年)在第在第(1)(3)种情况下种情况下 项目计算期项目计算期 n0+1010(年年)在第在第(1)(2)(4)种情况下种情况下回收额为零回收额为零在第在第(3)(5)种情况下种情况下回收额回收额100(万元万元)按简化公式计算的各种情况下每年净现按简化公式计算的各种情况下每年净现金流量分别为：金流量分别为：(1)NCF0-1 000万元万元 NCF110100+100200(万元万元)(2)NCF0-1 000万元万元 NCF10 NCF211100+100200(万元万元)(3)NCF0-1 000

16、万元万元 NCF19100+90190(万元万元)NCF10100+90+100290(万元万元)(4)NCF01-500万元万元 NCF211100+100200(万元万元)(5)NCF0-1 000万元万元 NCF10 NCF24100+100+110310(万元万元)NCF510100+100200(万元万元)NCF11100+100+100300(万元万元)【例例3】单纯固定资产投资项目的净单纯固定资产投资项目的净现金流量计算（考虑所得税因素）现金流量计算（考虑所得税因素）已已知知：某某固固定定资资产产项项目目需需要要一一次次投投入入价价款款1000万万元元，资资金金来来源源为为银银行行借借款款，年年利利息息率率10%，建建设设期期为为1年年。该该固固定定资资产产可可使使用用10年年，按按直直线线法法折折旧旧，期期满满有有净净残残值值100万万元元。投投入入使使用用后后，可可使使经经营营期期第第17年年每每年年产产品品销销售售收收入入(不不含含增增值值税税)增增加加803.9万万元元，第第810年年每每年年产产品品销销售售收收入入(不不含含增增值值税税)增增加加693.9万万元