利率风险管理.ppt

1、第第5 5章章 利率风险管理利率风险管理l彼得彼得罗斯说过：罗斯说过：“不论银行决定采用何种资产负不论银行决定采用何种资产负债管理战略，没有一家银行可以完全避免债管理战略，没有一家银行可以完全避免利率风利率风险险。它是每家银行都必须面对的、最难对付的、。它是每家银行都必须面对的、最难对付的、最具潜在杀伤性的一种风险最具潜在杀伤性的一种风险”。l二次大战后的二次大战后的2020多年里，由于多年里，由于利率受到高度管制利率受到高度管制，大多数金融机构将主要精力放在大多数金融机构将主要精力放在信用风险信用风险和和流动流动性风险性风险等方面。等方面。l2020世纪世纪7070年代，年代，布雷顿森林体系

2、崩溃布雷顿森林体系崩溃，发达国家，发达国家竞相实施竞相实施浮动汇率浮动汇率，相应地，对利率的传统管制，相应地，对利率的传统管制也开始放松，取消了对也开始放松，取消了对存款利率存款利率的最高限额。利的最高限额。利率开始趋向市场化，频繁波动，且变动幅度增大，率开始趋向市场化，频繁波动，且变动幅度增大，越来越难以预测。越来越难以预测。l主要依赖于利差收益，对市场利率极为敏感的银主要依赖于利差收益，对市场利率极为敏感的银行等金融机构的行等金融机构的利率风险暴露大大增加利率风险暴露大大增加，传统的，传统的风险管理方式面临极大的挑战。风险管理方式面临极大的挑战。2022/10/294内容内容一一 、利率风

3、险概述、利率风险概述l利率风险概念与成因利率风险概念与成因二二 、利率风险度量、利率风险度量三、利率风险管理的基本方法三、利率风险管理的基本方法l缺口分析缺口分析l 有效持续期管理有效持续期管理l远期利率协议远期利率协议l利率互换利率互换2022/10/295一一、利率风险的概述、利率风险的概述什么是利率什么是利率?l宏观意义上，资金供求总量达到均衡时候的宏观意义上，资金供求总量达到均衡时候的借贷借贷价格价格。l微观意义上：投资人意味着微观意义上：投资人意味着收益收益；借款人意味着；借款人意味着获取资金的获取资金的成本成本。2022/10/296利率风险的概念利率风险的概念l利率风险利率风险是

4、各类金融风险中最基本的风险，是金是各类金融风险中最基本的风险，是金融机构资产负债管理的重要内容。融机构资产负债管理的重要内容。l利率风险的产生取决于两个条件：利率风险的产生取决于两个条件：l1 1）市场利率发生波动；）市场利率发生波动；l2 2）银行的资产和负债期限不匹配。）银行的资产和负债期限不匹配。l一旦同时具备这两个条件，银行就面临利率风险。一旦同时具备这两个条件，银行就面临利率风险。其其大小大小取决于取决于市场利率波幅的大小市场利率波幅的大小及银行资产和及银行资产和负债负债不匹配的程度不匹配的程度。l随着市场情况的变化，多种不同类型、不同期限随着市场情况的变化，多种不同类型、不同期限的

5、利率也会有相应变化，于是与这些利率有关的的利率也会有相应变化，于是与这些利率有关的银行、企业、个人便面临着利率风险。银行、企业、个人便面临着利率风险。案例案例 公平人寿的利率风险公平人寿的利率风险l英国公平人寿是一家有着英国公平人寿是一家有着200200多年历史的人寿公司，多年历史的人寿公司，1960196019881988年利率处于非常高的阶段，公平人寿年利率处于非常高的阶段，公平人寿销售了约销售了约1010万份年金产品，预定利率为万份年金产品，预定利率为1111，比，比当时银行利率要高。当时银行利率要高。l随着市场利率逐步降低，这些高预定利率年金产随着市场利率逐步降低，这些高预定利率年金产

6、品给公司带来了巨大的利差损失，使公司陷入危品给公司带来了巨大的利差损失，使公司陷入危机。机。l为解决公司的财务危机，公平人寿采取了为解决公司的财务危机，公平人寿采取了降低预降低预定收益率定收益率的强制性方法。的强制性方法。l保单持有人对此不满，将其告上法庭，而后英国保单持有人对此不满，将其告上法庭，而后英国高等法院判公平人寿败诉。高等法院判公平人寿败诉。l公平人寿于公平人寿于20002000年年1212月停止销售新业务，此时公月停止销售新业务，此时公平人寿分红基金为平人寿分红基金为250250亿英镑，缺口为亿英镑，缺口为1515亿英镑。亿英镑。HalifaxHalifax公司以公司以1010亿

7、英镑取得了这些基金的经营权。亿英镑取得了这些基金的经营权。2022/10/299利率风险的成因利率风险的成因l利率水平的预测和控制具有很大的不确定性利率水平的预测和控制具有很大的不确定性l 确定经济稳定运行的主要指标，受到资金供求、物价水平、经济运行、宏观因素的影响。l金融机构的资产负债具有期限不匹配的特点金融机构的资产负债具有期限不匹配的特点l金融机构以较低的成本的中短期负债来支持收益较高的中长期资产，获得差额收益。典型的如房贷。l利率计算的不确定性利率计算的不确定性l浮动利率、固定利率不同导致经营成本增加。2022/10/2910利率风险的成因利率风险的成因l为保持流动性而导致利率风险为保

8、持流动性而导致利率风险l金融机构为保持流动性，需要持有有价证券以满足出现的支付需要。l以防范信用风险为目标的利率定价机制存在缺陷以防范信用风险为目标的利率定价机制存在缺陷l一般认为高利率有抑制贷款的功能，可以防范不良贷款的功能。l但是对于有道德风险倾向的借款人，高利率不能阻止他们对于贷款的需求。2022/10/2911利率风险的成因利率风险的成因l非利息收入对于利率变化的敏感程度非利息收入对于利率变化的敏感程度l各种资产管理、资产证券化等业务的收入超过传统的净利息收入，这些非利息收入类业务对于市场利率的变化非常敏感，受到利率风险的影响。2022/10/2912利率风险的类别利率风险的类别1.1

9、.期限不匹配的风险：缺口理论期限不匹配的风险：缺口理论2.2.基本点风险基本点风险(Basic risk)(Basic risk)3.3.净利息头寸风险净利息头寸风险4.4.隐含期权风险隐含期权风险(Embedded option risk)(Embedded option risk)5.5.收益曲线风险收益曲线风险2022/10/29131 1、期限不匹配的风险：缺口理论、期限不匹配的风险：缺口理论l什么是缺口？什么是缺口？l缺口是某一段时间内需要重新设定利率的缺口是某一段时间内需要重新设定利率的资产资产部分与需要重新设定利率的部分与需要重新设定利率的负债负债部分之间的差部分之间的差额；额；

10、例：某家银行只有一种负债即例：某家银行只有一种负债即100100万美元，利率为万美元，利率为8%8%，期限为，期限为9090天的定期存款。再假定银行将该天的定期存款。再假定银行将该100100万美元以万美元以10%10%的的固定利率固定利率贷款给客户，贷款给客户，期限与存期限与存款期限相同款期限相同。2022/10/2914 示例示例某家银行只有一种负债即某家银行只有一种负债即100100万美元，利率为万美元，利率为8%8%，期，期限为限为9090天的定期存款。再假定银行将这笔天的定期存款。再假定银行将这笔100100万美万美元以元以10%10%的的浮动利率浮动利率贷款给客户。贷款给客户。l浮

11、动贷款浮动贷款利率利率 vs.vs.固定存款固定存款利率利率 l调整银行的资产比较频繁，属于资产敏感调整银行的资产比较频繁，属于资产敏感l利率上升：利率上升：l利率下降利率下降2022/10/2915利率变动前的利率变动前的资产收益与负资产收益与负债成本债成本30天后的资天后的资本收益和负本收益和负债成本债成本60天后的资天后的资产收益和负产收益和负债成本债成本浮动利率贷款浮动利率贷款1011(下降下降9)12(下降下降8)9090天定期存款天定期存款888净利差净利差23（收益（收益1)4(收益收益0)2022/10/2916示例示例 某家银行只有一种负债即某家银行只有一种负债即100100

12、万美元，初始利率为万美元，初始利率为8%8%，期限为，期限为9090天的定期存款。再假定银行将这笔天的定期存款。再假定银行将这笔100100万美元以万美元以10%10%的固定利率贷款给客户，期限为的固定利率贷款给客户，期限为3030年。年。l固定贷款固定贷款利率利率 vs.vs.浮动定期存款浮动定期存款利率利率l调整银行的负债比较频繁，属于负债敏感调整银行的负债比较频繁，属于负债敏感l利率上升：利率上升：l利率下降利率下降2022/10/2917利率变动前的利率变动前的资产收益与负资产收益与负债成本债成本第一次重新第一次重新设定利率后设定利率后的资产收益的资产收益率和负债成率和负债成本本第二次

13、重新第二次重新设定利率后设定利率后的资产收益的资产收益率和负债成率和负债成本本固动利率贷款固动利率贷款10101090天定期存款天定期存款87(上升上升9)6（上升至（上升至10)净利差净利差23(收益下降收益下降1)4(收益下降收益下降到到0)案例案例 美国储贷协会危机美国储贷协会危机l美国的储蓄和贷款协会美国的储蓄和贷款协会是一个由众多储户参与，为购是一个由众多储户参与，为购买或建筑单户住宅提供抵押贷款的融资机构。买或建筑单户住宅提供抵押贷款的融资机构。l协会采取协会采取互助形式互助形式，每个成员或所有者共同聚集资金，每个成员或所有者共同聚集资金，借款者需要资金时从协会获得贷款，并分期逐步

14、归还。借款者需要资金时从协会获得贷款，并分期逐步归还。l储贷协会在美国相当发达，行业资产总额在储贷协会在美国相当发达，行业资产总额在2020世纪世纪8080年代初期一度曾逼近商业银行的年代初期一度曾逼近商业银行的4040，住宅抵押贷款住宅抵押贷款的市场份额的市场份额达到商业银行的达到商业银行的2 2倍多，是美国金融市场倍多，是美国金融市场的重要力量之一。的重要力量之一。l储贷协会资产负债业务的主要惯例是：储贷协会资产负债业务的主要惯例是：以以20203030年的年的住宅抵押住宅抵押和和固定利率固定利率发放发放贷款贷款，并以，并以短期存短期存款款作为自己的资金来源，利率有固定也有浮动的。作为自己

15、的资金来源，利率有固定也有浮动的。l它的它的存款存款由联邦存款保险公司提供保险。由联邦存款保险公司提供保险。l美国政府对其提供大量美国政府对其提供大量政策优惠政策优惠，比如抵押贷款，比如抵押贷款利息收入免税、大量收入可列为坏账准备、资本利息收入免税、大量收入可列为坏账准备、资本要求宽松、利率优惠、跨州设立等。要求宽松、利率优惠、跨州设立等。l2020世纪世纪7070年代美国利率逐步走向市场化，年代美国利率逐步走向市场化，19861986年年取消利率管制取消利率管制Q Q条例。条例。l储贷协会的长期固定利率抵押贷款在利率市场化储贷协会的长期固定利率抵押贷款在利率市场化中出现中出现资产负债期限资产

16、负债期限和和利率利率不匹配，不匹配，利率上升利率上升和和金融创新加剧金融创新加剧竞争使储贷协会筹集成本大幅上升竞争使储贷协会筹集成本大幅上升 出现利率逆差出现利率逆差。l19821982年一半储贷协会丧失偿付能力，年一半储贷协会丧失偿付能力，8080面临亏面临亏损，挤兑风潮迅速蔓延。损，挤兑风潮迅速蔓延。l危机一直持续到危机一直持续到9090年代初，年代初，美国储蓄保险基金美国储蓄保险基金损损失殆尽，政府最终以失殆尽，政府最终以15001500亿美元的代价才基本平亿美元的代价才基本平息了这场危机。息了这场危机。2022/10/29222 2、基本点风险、基本点风险(Basic risk)(Basic risk)当一般利率水平的变化引起不同种类的金融当一般利率水平的变化引起不同种类的金融工具的利率发生程度工具的利率发生程度不等不等的变动时，银行的的变动时，银行的盈利所面临的风险称为盈利所面临的风险称为基本点风险基本点风险。在期限匹配的情况下，因为利率浮动程度在期限匹配的情况下，因为利率浮动程度不同，也可能面临利率风险。不同，也可能面临利率风险。2022/10/2923利率变动前的利率变动