银行法律与合规部资产托管业务法律合规审查指引.docx

1、银行法律与合规部资产托管业务法律合规审查指引银行法律与合规部资产托管业务法律合规审查指引当前我行开展的资产托管业务种类齐全，包括证券投资基金托管 业务、证券公司客户资产托管业务、养老基金托管业务、保险资产托 管业务、信托资产托管业务、私募股权投资基金保管业务及商业银行 理财产品托管业务等。依照银行分行资产托管业务治理方法 (招银发2021129号）的规定，分行开办资产托管业务由总行授权 制调整为报备制，愈来愈多的分行开办了资产托管业务。为增强对分 行资产托管业务法律合规审查工作的指导，并为业务部门识别和治理 资产托管业务中的法律合规风险提供更好的支持，我部结合伙产托管 业务的审查实践及对所涉及

2、的要紧风险点进行了归纳与梳理，并编发此指引供业务部门及分行法律合规审查人员在实际工作中予以参考。一、资产托管人在不同资产托管业务中的法律地位准确界定资产托管人的法律地位是资产托管业务法律合规审查 工作的大体前提。依照信托法，信托法律关系的成立必需同时具 备以下条件：1当前我行开办的资产托管业务所依据的监管规定有“托管人”、“保管人”等不同的表述，为行文方便， 本指引一概利用“资产托管人”的表述。关于本指引未提及的资产托管业务类型，本指引的分析方式和审 查注意事项一样能够适用。 (一)委托人与受托人通过书面形式订立信托合同（“合同关系要件，）；(二)委托人将其财产权交付给受托人后，信托财产由受托

3、人以自 身名义治理运用。信托财产与委托人未设立信托的其他财产相区分， 并与属于受托人所有的财产相区别，具有独立性“财产独立性要件”）。依照我国现行有关资产托管业务的法律、法规、规章的规定和合 同签署安排，咱们以为各项资产托管业务应分属信托法项下的信 托法律关系和民法通那么及合同法项下的委托法律关系两大类 别。具体而言：一、证券投资基金托管业务属于信托法律关系；二、信托资产托管业务、企业年金托管业务、商业银行理财资产 托管业务等，资产托管人与资产治理人签署托管/保管协议，资产托 管人与委托人之间不存在合同关系，不符合信托法律关系的“合同关 系要件”，故资产托管人与资产治理人之间形成民法通那么及合

4、 同法项下的委托法律关系（资产治理人为委托人，资产托管人为受 托人）；3、证券公司集合伙产托管业务、证券公司定向资产托管业务、 基金一对多资产托管业务、基金公司单一客户资产托管业务、私募股 权投资基金托管业务、保险资产托管业务等，符合“合同关系要件”， 产治理人之间也是民法通那么及合同法项下的委托法律关系。在信托法律关系下，资产托管人是信托项下的受托人，在委托法 律关系下，资产托管人是委托法律关系下的受托人。区别的意义在资 产托管人承担的法律责任形式不同。一是、银行作为证券投资基金托管人对投资者(基金份额持有人) 与基金治理人承担别离受托责任。依照证券投资基金法第83条的规定，基金治理人、基金

5、托 管人在履行各自职责的进程中，违背证券投资基金法或基金合 同约定，给基金财产或基金份额持有人造成损害的，应当别离对各 自的行为依法承担补偿责任，不对对方失职给基金财产或基金份额持 有人造成的损失承担连带责任，仅在因一起行为给基金财产或基金 份额持有人造成损害的，方承担连带补偿责任。在基金托管人违背证 券投资基金法或基金合同约定，给基金财产或基金份额持有人 造成损害的，基金治理人能够代表基金向基金托管人追索（证券投 资基金法第19条（11)项），基金份额持有人亦可直接向基金托管 人追索（证券投资基金法第70条（7)项）。二是、银行作为资产托管人在其他资产托管业务中向资产治理人2证券公司监督治理

6、条例（国务院令第5 2 2号）第五十九条规定，证券资产治理客户的委托资产属于 客户。据此，证券公司集合伙产托管业务、证券公司定向资产托管业务都不符合“财产独立性要件”。基 金治理公司特定客户资产治理业务试点方法未将特定客户资产区别于委托人自有资产；依照基金治理 公司单一客户资产治理合同内容与格式准那么第19条（二)： “资金账户、证券账户和期货账户的持有人名 称中应至少包括资产委托人（或产品）名称。其中，产品是指同一委托人依照不同投资目标设定的不同投 资组合，产品名称中也应包括委托人的字样”。私募股权投资基金托管账户名称是私募股权投资企业的名称。 保险资产托管账户的名称确实是保险机构的名称。这

7、种做法使得在形式上委托人并未将委托资产交付给受托 人，委托资产无法与委托人自有资产区别开来，故不符合“财产独立性要件”。承担委托代理项下的受托责任。在其他资产托管业务中，在托管银行同意资产治理人的委托，与 之签署托管/保管协议的情形下，当银行违背法律规定和托管/保管协 议的约定，给托管资产造成损失时，基于代理责任归于委托人，投资 者只能向资产治理人进行追索，资产治理人在承担赔付责任后，再行 依照托管/保管协议的约定向资产托管人追索。基于合同相对性原那么， 投资者不能直接向资产托管人追索。基于上述分析，不同资产托管业务中资产托管人承担的法律责任 并非相同，故在法律合规审查时应注意以下事项：一、银

8、行作为证券投资基金托管人时，以不对基金治理人的失职 行为对基金份额持有人承担连带责任为原那么。我行不该同意基金合同、 托管合同中要求我行对基金治理人失职行为对基金份额持有人承担 连带责任的有关表述。二、银行在其他资产托管业务中，以不对投资者直接承担赔付责 任为原那么，不该同意托管/保管协议中要求我行对投资者直接承担赔 付责任，或与资产治理人向投资者承担连带责任的有关表述。在合同 中也应注意幸免托管人直接向投资者承担赔付责任。同时应幸免引用信托法作为合同订立依据，相应的托管/保管协议应尽可能幸免将 资产托管人的职责描述成提供信托效劳或承担信托法下的受托责任。以上仅为法理上的分析，实务中不能排除裁

9、判机关认定在除证券 投资基金托管业务之外的其他资产托管业务中资产托管人也属于受 托人，并支持投资人直接向资产托管人追索，乃至以资产托管人与资连带责任。也正是出于裁判实践的不确信性，咱们在后面审查注意事 项的建议偏向审慎，并非严格区分两种不同法律关系下的资产托管人责任。二、与资产托管人核心职责相关的条款由于投资市场关于第三方独立托管模式的认可，愈来愈多产品引 入托管制度安排。各监管部门制定的有关业务治理方法大体上对照证 券投资基金的相关制度，关于资产托管人的职责进行了规定。资产托 管人的核心职责要紧包括确保托管资产的独立、完整与平安、投资行 为监督、执行投资指令、执行费用列支、产品估值和会计责任

10、等。我 们的法律合规审查工作也要紧围绕以上资产托管人的核心职责展开。(一)资产托管人确保托管资产独立与平安的职责一、托管资产的独立性通常所说的托管资产的独立性具有三层含义：一是独立保管；二 是托管资产独立承担责任；三是托管资产独立于破产财产。(1)独立保管：通常托管人通过单独开立有关账户、单独建账、 单独核算的方式对以实现对托管资产独立保管的要求。有时出于业务 开展的需要不能单独开户的情形，如伞型信托模式下多个信托打算共 用一个证券专用账户。当因某一个资产打算项下的债务致使共用账户 被有权机关查封、冻结、扣划时，将直接阻碍到一起利用该账户的其 他资产打算的合法权益。因此，共用账户的安排下将无法

11、保障各个托 管资产的独立性。现在在托管/保管协议中应明确托管人对托管资产单独建账、独立核算即视为知足托管资产独立保管的要求。同时应要求资产治理人许诺保证该种一起账户业务安排的合规性和补偿由 此给我行造成的全数损失。(2) 托管资产独立承担责任。即非因托管资产产生的债务，不 得对托管资产强制执行；托管资产的债权债务不得与管理人、托管人 固有财产上的债权债务相抵销。实践中托管人一般会严格遵守监管法 规和托管/保管协议的要求。但是出现有权机关要求强制执行托管财 产时，托管人仅能依据相关监管法规向有权机关做出解释，但实践中 有权机关并不一定会认可托管人的解释，可能仍然要求冻结或强制执 行相关托管财产。

12、则在托管资产面临强制执行时，如果托管人已经向 有关机关进行了解释和说明，就应当视为履行了保证托管资产独立承 担责任的义务，即使托管资产最终被强制执行，也不应再追究托管人 的责任。相应的在托管/保管协议须明确该种情形下托管人的免责条 款。(3) 托管资产独立于破产资产。即在资产管理人、资产托管人 破产时，托管资产不属于资产管理人、资产托管人的破产财产或清算 财产。如前所述，托管业务中资产托管人可能是依据信托法律关系持 有托管财产，也可能是根据委托法律关系持有托管财产。关于证券投资基金，依照证券投资基金法第6条第3款“基金治理人、基金托管人因依法解散、被依法撤销或被依法宣告破产等缘故进行清算的，基

13、金财产不属于其清算财产”，因此在资产托管人破产情形，托管资产独立于破产资产并无疑问。实务中需要注意的是托管业务需要进行境外托管的情形（如证券投资基金QDII)，问题即演化为资产托管人可否保证境外的托管资产独立于次托管人的破 产资产，这将取决于次托管人所在地适用法律的规定。若是经了解次 托管人所在地适用法律不能保证寄存在次托管人的托管资产在次托 管人破产时独立于其破产财产（或是针对存款和证券类资产有所不 同），托管资产的部份或全数可能被列入次托管人的破产财产，托管 资产只能与次托管人的其他债权人一道参与破产分派，那么在托管协议 中应相应约定在此情形下境内托管人的免责范围。需要注意的是，如 果其他

14、资产托管业务中涉及QDII类型（如券商系QDII)，需要委托 境外次托管人对寄存在境外的托管资产进行托管的问题，前述关于证 券投资基金QDII的分析一样适用。关于其他资产托管业务，除证券公司监督治理条例（国务院 令第5 2 2号）第五十九条明确规定“证券资产治理客户的委托资产 属于客户，应当与证券公司、指定商业银行、资产托管机构的自有资 产彼此独立、别离治理。非因客户本身的债务或法律规定的其他情 形，任何单位或个人不得对客户的交易结算资金、委托资产申请查 封、冻结或强制执行”外，其他类型资产托管业务对应的监管法规 效劳层级偏低，即便监管法规规定托管资产不属于托管人的破产财产 或清算资产（如信托

15、公司集合伙金信托打算治理方法第3条）， 该等监管规定可能因无法对抗企业破产法而无法实现。企业破 产法未明确托管财产不属于债务人财产，法院是不是会参照监管规定 认定托管资产依据企业破产法第38条“债务人占有的不属于债务人的财产，该财产的权利人能够通过治理人取回”支持委托人可行 使破产取回权，存在必然的不确信性。因此，当前托管人应尽可能幸免 就托管财产独立于其破产财产或清算财产做出许诺。二、托管资产的平安保管。托管人有能力确保独立、平安的资产限于在托管人实际、有效控 制范围内的现金、股票、债券等有价票证或实物资产，关于不在其实 际、有效操纵范围内的有价票证、实物资产等委托资产，托管人将难 以确保其

16、平安。若是所存托的非现金托管资产处于资产托管人的实际 操纵范围之外，存托在第三方存托机构（可能存托在中央记录存管机 构，也可能是分散记录），那么资产托管人无法幸免由于第三方存托机 构的失职致使存托资产毁损、灭失的情形发生。因此，资产托管人不 能对该部份托管资产许诺平安保管，而应在托管/保管协议中明确对 于处于资产托管人操纵范围之外的托管资产发生毁损、灭失的情形予 以避免责。因此，在合同条款中应按上述口径对托管资产做出概念。如 果托管保管协议未对托管资产做出概念，现在应注意对托管人责任 作出限定。(二）资产托管人投资行为监督的职责。一、投资行为监督职责资产托管人投资行为监督的要求可能源于监管法规

17、的要求和 托管/保管协议的进一步约定。投资行为监督包括托管资产的投资范 围、投资对象、投资比例、投资限制、投资禁止行为、交易对手资信 操纵和交易方式等，广义上的投资行为监督还包括费用计提是不是准确、 资产到账是不是及时等。本指引所讲的投资行为监督职责为狭义上的投资行为监督。通常资产托管人的投资监督职责须符合可操作性原那么和风险 与收益相匹配原那么。若是监管规定或托管/保管协议中关于资产托管 提出了太高或过于原那么性的监督义务，而资产托管人并无能力实施监 督，或是风险与收益不相匹配，那么现在需要尽可能在托管/保管协议中 对投资监督要求予以细化，明确资产托管人的投资监督职责以此为限。 一样而言，资

18、产托管人只能对可量化的监督事项（如具体对某投资品 种的投资比例）或是可划定范围的监督事项（如投资的股票是不是属于 事前商定的股票池，资金寄存银行是不是在事前商定的银行名单）进行 监督，而无法对需要资产托管人做定性判定的事项（如“投资于绩优 股”、“投资于高成长性行业” “禁止投资于表现不佳的股票”等）进 行监督。在审查托管/保管协议时，应注意识别治理人要求的投资监 督义务是不是在我行的监督能力内，是不是不合理地加重了我行的监督责 任。资产托管人的投资监督方式依照托管资产的投资运用方式不同 而区分为事前、事中和事后监督。关于资产托管人无法提早介入的交 易流程，资产托管人只能履行事后监督职责。因此

19、托管/保管协议中 必需明确资产托管人在不同交易方式下的监督职责，明确关于资产托 管人只能事后监督的投资交易，资产托管人在履行了通知资产治理人 /委托人并要求治理人纠正，和依照监管要求对监管机构的报告义 务后，即视为履行了投资监督职责，对由此造成托管资产损失的，由 资产治理人自行承担责任，资产托管人予以避免责。 二、托管项目合规性责任承担托管资产的投资运用方式属于托管项目业务模式的组成部份，如 果托管项目的投资运用违背法律规定，那么资产托管人应付此承担投资 监督失职的责任。由于资产托管人无法确保其他托管项目的合规性问 题，为此，通常在托管/保管协议中都会明确资产治理人关于业务的合 规性负责，关于

20、因此给资产托管人造成损失的，资产治理人应承担赔 付责任。分行在审查托管业务模式应注意以下问题：(1) 审查业务模式中托管资产的投资运用方式是否合规。如监 管法规禁止或明确限制了托管资产的投资范围，而资产托管业务中却 安排投资于监管法规禁止的投向或超出了监管法规限制的投资范围， 则一旦托管资产发生损失，投资人可能以资产托管人明知投向违法而 继续执行资产管理人的投资指令为由要求资产托管人承担连带责任。(2) 审查业务模式中的资金募集方式是否合规。资金募集方式 违规意味着托管资产缺乏投资运用的合规基础，资产托管人同样要负 有投资监督失职的法律责任。资金募集方式不合规的情形包括但不限 于：a. 资产管

21、理人不具有合法的募集主体资格；b. 出资人的人数超过了法律、法规、规章规定的上限，或是出 资人的出资金额未达到法律、法规、规章规定的下限；c. 资产委托人利用通过理财计划、信托计划等，变相进行企业内 部有偿集资，或以企业内部集资为名，搞职工福利。为该类业务提供托管效劳，以后产品兑付显现风险，银行可能面10 临投资者追索的法律风险。即便通过审查未发觉有违规的资金召募问题，仍应在托管/保管协议中要求委托人（如有）和资产治理人对委 托资产来源的合法合规性做出许诺。(3)关于我行自行发行的理财打算和代销的产品的资产托管业务。关于我行自行发行的理财打算和我行代销会审议通过的产品， 托管项目的合规性问题在

22、理财设计环节和代销产品的审议环节已经 通过充分论证。关于我行代销会审议通过的产品，分行在审查托管/ 保管协议时应注意落实代销会的意见。(三）资产托管人执行投资指令的职责目前比较常见的投资指令发送方式有、原件送达、网上企业银行和网上托管银行四种方式；如合同约定投资指令通过网上企业银行或网上托管银行的方式发起发起，那么托管人需就指令的发送与治理人另行签署相关协议，明确各方职责与指令发送流程。本指引要紧对两边约定以书面形式发送投资指令时，合同审查需注意如下事项：一、资产治理人对发送指令人员的书面授权及其生效时刻。在审查治理人授权相关安排时应注意，托管职责开始履行之前应要求治理人先行将发送指令人员的书

23、面授权原件提早送达托管人；在托管职责履行进程中资产治理人需要变更授权的，变更授权书的生效时刻宜约定为资产治理人通过方式或书面原件将变更的授权书送达托管人后的假设干个工作往后生效，而不宜同意自送达时即时生效的做法。釆取方式发送投资指令或变更授权，资产治理人后提供原件的，应约定以托管人收到的件为准。二、托管人对投资指令仅负有形式审核责任。托管人对投资指令 的审查应限于形式审查，即投资指令的格式和内容是不是符合合同约定， 且托管人仅依照两边约定的方式进行审查。3、如为托管业务涉及境外托管的情形（如证券投资基金QDII)，那么关于投资指令发送与执行的安排，应考虑境内托管合同与境外次托 管合同相关安排的

24、衔接。(四）资产托管人执行费用列支的职责在托管资产中列支的费用，原那么上应为封顶的固定金额或能够准 确计算，关于事前无法预估准确发生额的费用如会计、法律专业咨询 费用、资产治理人对投资项目和拟投资项目的考察、评估而发生的差 旅费用等，或是要求资产治理人以其自身收取的治理费承担，或是可 要求设定限额，在限额之内凭资产治理人提供的有效证明文件予以列 支，超出限额部份要求履行审批程序，如在私募股权投资基金的费用 列支方面，可要求履行私募股权投资基金的咨询委员会（通常有出资 人参与）或合股人大会审议通过。通过类似的费用列支安排增强资产 托管人审查托管资产费用列支的可操作性，幸免资产托管人承担对托 管资产费用审核不严的责任。(五）产品估值、会计责任的职责部份资产托管业务需要资产托管人履行产品估值、会计责任的职责。合同审查时需要注意的是当托管人估值与治理人估值结果、会计核算数据不一致，经托管人与治理人查对后仍然无法确信的，需要以治理人的估值结果、会计核算数据为准时，应约定完全由治理人承担 因此造成的损失、我行不予承担责任。注意关于托管人在估值和会计 核算方面的免责事由约定是不是充分，和在显现过失需要承担责任时， 评估按治理人和托管人各自过错程度抑或按各自收取的费用比例承 担责任何种责任承担方式关于我行更为有利。