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1、券商绝密内参强烈推荐 10金股极度低估券商绝密内参强烈推荐 10金股极度低估和讯股票 2014-10-14 15:48广东鸿图：因质地出众而幸运投资要点：粤科金融高位增持成为公司大股东，彰显对公司股价、业务发展信心。在广东国资改革启幕背景下，我们预测的股权关系变化已经成为现实，公司9 月30 日正式公告二股东粤科金融系公司增持本公司340 万股，现合计持有公司22.79%股权，是公司第一大股东。我们认为此次增持理顺公司治理机制，此前市场担心二股东担任治理层与管理层之间利益不一致将得以冰释。同时，粤科金融系增持均价20.84 元，距离当前股价23.42元仅12%差距。不计成本增持表明对公司股价、

2、业务发展持有坚定信心。大股东资产丰富，远期存在二者业务整合的可能性。大股东公告12 月内“暂无”对公司业务、资产重组和调整上市公司董监高的计划。目前二者的业务整合条件尚不成熟，短期内公司业务将保持稳定。从长远来看，我们认为不排除二者之间出现整合，因为粤科金融系尚无上市平台，而证券化是国企改革的核心。粤科金融旗下公司多达25 个，业务范围涵盖制造业、投资管理、软件开发等，旗下单一公司单独上市可行性较小。新能源业务茁壮成长，车身结构件业务有望开花结果。汽车轻量化兼具出色的节油表现汽车环保性要求，新能源汽车、微型电动车轻量化的要求更为紧迫。公司已顺利切入新能源汽车产业链，于去年向日产leaf 供货，

3、预计今年产生收入1500-2000 万，同比增速近400%！公司正切入毛利、净利率更高的车身建构件领域，这对铸造的工艺、技术要求更高，面临竞争力压力更小，将提升整体盈利能力。我们判断，未来2 年内车身结构件业务将尘埃落定。“因质地出众而幸运”的典型，催化剂不断。公司一系列利好的根源在于深植的公司优秀基因，迄今为止公司业务的开拓可概括为不断由客户口口相传介绍进入新客户体系的过程。我们判断股价仍具备极具价值的催化剂。其一，鉴于成功给leaf 供货经验，公司在新能源汽车零配件的客户开拓有望取得进展；其二，股权关系理顺后股权激励或将提上日程，公司是最早进行国企改革尝试的标的（早在2008 年公司便推行

4、过股权激励草案，后因条件不成熟停止实施），在国企改革浪潮下存在再次试水改革的可能性。继续看好公司股价表现。公司预告前三季度公司净利润为0.83 亿-1.09 亿，我们预计实际业绩将在1 亿附近，估计公司14-16 年EPS 为0.72 元、1.00 元、1.43 元。总体而言，公司业绩快速增长确定性高、期间长，新业务拓展顺利，同时具备向上的事件催化可能，且大股东高位增持给股价设置了“安全垫”，是具备安全边际的优秀品种。（华泰证券(601688)）锦江股份(600754)：定增顺利过会，开启发展新周期投资要点：定增完成有望提升公司市场化运作空间。定增预案基本内容：公司以15.08元/股的价格（定

5、价基准日前20 日股票均价），非公开发行2亿股，其中向弘毅投资基金发行1亿股（现金认购金额不超过15.08亿元），向大股东锦江酒店集团发行1.01277亿股（现金认购金额不超过15.27亿元）。本次非公开发行完成后，锦江酒店集团占总股本比例保持为50.32%，实际控制权未变化；弘毅投资占总股本比例12.43%，双方承诺自非公开发行结束之日起36个月内不得转让。本次非公开发行募集资金总额不超过30.35亿元，扣除发行费用后净额中，20.35亿元用于补充有限服务型酒店未来三年业务规模及门店发展所需资金，10亿元将用于择机偿还短期银行借款，实际募集资金净额不足部分由本公司自筹解决。从发行对象与价格来

6、看，大股东参与并且未折价发行说明其对上市公司未来发展前景的看好。短期定增资金到位将即时缓解公司财务压力；而借助弘毅的国企改制投资经验，公司有望在体制机制、治理结构等方面提升市场化运作空间，从而迎来一轮加速发展周期。根据以往经验，公司拿到证监会正式批文仍需一个月左右时间，定增完成后更可期待公司在管理层激励等方面的进一步推进，建议积极关注定增发行完成情况。风险因素：行业运行情况不佳，低于预期；古北项目不达预期，地产结算与预期有差异等。盈利预测及估值：10月以来受国庆数据拖累及淡季关注度下降，旅游板块整体呈现调整，公司股价也从9月中旬至今回调约7%。公司基本面运行符合预期，受酒店行业大环境及自身费用

7、压力影响，预计三季度主业经营仍然承压，但长江证券(000783)出售投资收益有望平滑业绩从而带动整体盈利平稳增长，我们预计前三季度公司利润同比增长区间5%-10%。盈利预测方面，不考虑定增摊薄，我们维持对公司2014-2016年EPS为0.66/0.87/1.25元的预测，其中测算预计锦江之星贡献0.43/0.68/0.98元，餐饮贡献0.08/0.14/0.20元，其他业务贡献0.15/0.06/0.07元。考虑定增，预计2014-2016年全面摊薄后EPS为0.50/0.65/0.94元，相比原先盈利预测摊薄率25%；但其中未考虑弘毅进入后，可能推动公司进行的业务拓展所能带来的业务增量空间

8、，而我们认为该可能性很大，因此预期实际摊薄率要远远降低。我们认为，公司2015年在酒店业务整合完毕、中端酒店加盟店增加、财务费用减少背景下，将迎来较为明显的主业业绩拐点，而迪斯尼效应对公司中长期盈利提供有利推动和支撑，并在短期催化估值提升。现有业务框架下，我们认为公司合理市值为144亿元（对应2015年酒店30X+餐饮15X+金融资产市值；目前如家市值13.2亿美元、汉庭市值15.3亿美元），对应摊薄前每股价值23.8元。公司有望在市场化机制的推动下进入一轮加快发展周期，建议关注定增完成情况；当前股价回调提供配置机会，继续作为稳健品种持续推荐，维持买入评级。（中信证券(600030)）一心堂：

9、“买入”评级投资要点：核心推荐理由：药品零售龙头试水线上销售。上半年业绩保持快速增长。2014 年上半年，公司实现营业总收入20.74 亿元，较上年同期提高27.60%；归属于母公司所有者的净利润1.58 亿元，同比增长31.42%；毛利率、净利率水平继续提升，分别达到42.05%和7.54%。公司是云南省销售额最大、网点最多的药品零售企业。截至2014 年中期，公司共拥有直营连锁门店2408 家，直营门店数量居国内首位。其中，云南省内1847 家；乡镇门店383 家；医保门店1895 家，医保销售占药品零售比例为39.84%；拥有超过640 万的有效会员。盈利预测与投资评级：我们预计公司20

10、14-2016 年归属母公司净利润分别增长30.08%、26.24%和22.37%，对应全面摊薄后EPS 分别为1.20 元、1.52 元、1.86 元。股价催化剂：并购预期；O2O 业务和电商业务取得突破性进展。（信达证券）伊利股份：盘中股价异动可能源于机构调仓，4Q加配食品股，重点配置伊利投资要点：伊利股份(600887)昨日盘中跌停，市场传闻：1）伊利液态奶出现异物，存在食品安全隐患；2）之前内蒙古金融局高管被查影响到公司治理结构。但我们判断：1）伊利13年下半年以来未发生过重大食品安全事件，即便是存在食品安全问题也是小批次的个别产品，无关整体销售。2）伊利目前是民营企业，非国有企业，高

11、管通过股权激励全面持有公司股权，国有股占比不断降低，高管合计持股7%，董事长潘刚持有3%，是公司的实际控制人，潘总平时对于公司运营干涉较少，更多在北京办公，伊利已经是一个治理结构和管理体系完善的公司，即便是个别高管变动也不会影响公司经营体系。3）我们猜测昨日股价异动更多与一些持仓较高的机构更换基金经理有关，近期市场风格集中在中小市值股票，基金迫于排名压力卖出伊利。我们预测3Q14伊利液奶收入增15%，奶粉收入增5-10%，金典收入增35%，金领冠收入增25%，液奶收入主要由于13年提价10-15%和低端液奶恢复生产带来销量提升。伊利奶粉的增长主要来源于产品结构和包装优化带来的单价提升，其中最主

12、要是金领冠和金领冠珍护系列的占比提升；13年3-4Q公司净利润基数不高，3Q14净利润我们预测12亿左右，同比增长65-70%，依旧维持高增长。2Q奶粉价格暴跌我们在过去的系列深度报告中详细解析过，我们认为3-4Q奶价和原料奶粉价格将会止跌企稳，中长期来看将会震荡上行，最主要的原因是进口乳制品折算成原奶后已经占我国原料奶供给的1/4以上，国外奶价低于国内的原因，除了成本和技术之外，政府补贴也是核心因素，国外政府是否会长期补贴奶农低价出口到中国，并且污染本国环境，这个值得深思，请关注我们的分析乳制品行业系列报告之七：从奶荒到过剩，中国乳业怎么了？20140807，我们对于中国乳业长期发展谨慎乐观

13、。1）经过14年年初至今的结构性牛市至今，中小市值股票涨幅明显，存在风格转换可能，食品饮料行业作为防御性较强的行业可以考虑配置。2）4Q行业催化剂有：销售进入旺季，收入和利润保持稳定增长以及估值切换；每年4Q和1Q食品饮料行业明显跑赢沪深300，可以考虑加配食品板块，伊利作为食品饮料绝对龙头，需要重点配置。盈利预测与估值。伊利目前是食品板块中成长+价值的配置性标的，沪港通中实际受益的核心标的，估值明显低于蒙牛乳业，我们坚定看好。但正如我们深度报告中的分析，建议投资者对中长期伊利的业绩增速不要过高预期。伊利净利率还可以提升，主要来自于奶粉业务占比提升和费用的有效控制，但我国奶粉行业受到外资冲击并

14、未减缓，贝因美(002570)被恒天然持有20%股权后，外资阵营继续扩大，未来国产奶粉杀出重围难度不小。预计公司14-16EPS分别为1.31 、1.68和2.08元，给予14年30xPE，目标价39.3元，买入评级。主要不确定因素：奶价大幅波动，进口原料粉和液态奶冲击加剧，食品安全问题。（海通证券(600837)）回天新材(300041)：3季报业绩符合预期，未来将受益于汽车售后市场的爆发投资要点：公司公告3季度业绩预告，2014年1-9月归属于上市公司股东的净利润为7304万元-8217元，同比增长20%-35%，其中3季度单季度实现净利润1759-2672万元。1.多项业务均取得突破，业

15、绩同比向好。风电用胶和太阳能用胶增幅较快；在电子电器LED领域，大客户销售集中度进一步提高，公司在照明电源、车灯行业保持高速增长；在汽车制造及维修领域新客户如海马等汽车整车客户、零部件客户成交量扩大，胶粘剂业务保持持续增长，新品如润滑油项目在售后市场取得成功上市，新增销售收入明显；在轨道交通、维修行业的大客户开发也取得持续放量；建筑胶、高铁等领域，订单饱满；背板膜方面现在有6个优质客户用量较大。3季度单季度环比净利润略有下降，我们预计是之前供不应求的建筑领域用胶订单增速有所放缓导致，但公司该领域用胶定位高端，未来产品前景广阔。2.未来将受益于汽车售后市场的爆发。公司很早就开始利用自身良好的胶粘

16、剂渠道销售制动液等其它汽化产品，争取增加渠道的附加值，今年润滑油等新品成功上市后仅上半年就实现销售收入1600万元，公司为了实现在汽车售后市场的专业化经营，今年6月设立了全资子公司湖北回天汽车用品有限公司，未来将加大在该领域的开发力度。3.定向增发彰显大股东对未来发展信心。公司之前公告的增发预案董事长章峰认购不超过1297万股，共同实际控制人刘鹏和吴正明各认购不超过260万股，本次发行后，公司共同实际控制人章锋、吴正明、刘鹏、史襄桥、王争业和赵勇刚控制公司股份的比例将从29.93%提高到 34.38%，从而降低因大股东持股比例较低而被收购，进而导致公司控制权和管理层发生变更的风险，同时更加表明

17、了公司实际控制人看好公司未来的发展，做大主业的决心。另外长江证券超越理财宝9号集合资产管理计划由公司部分董事、监事、高级管理人员、核心技术人员以及骨干员工出资设立，全额用于认购回天新材的本次非公开发行的股票不超过983万股。4.盈利预测和投资评级。暂不考虑增发影响，预计2014-2015年EPS分别为0.66元、0.81元，对应最新股价的PE分别为32倍和26倍，我们看好公司未来的发展前景，维持“强烈推荐”评级。风险提示：产品销量低于预期。（方正证券(601901)）海油工程：囊获海外订单，公司独立盈利性增强投资要点：获得海外EPCI 订单，彰显公司海外市场能力。海洋工程与泰国国家石油公司签订

18、了位于缅甸海上的石油项目合同，该合同包括4 座井口平台的设计、建造和海上安装业务以及四条海底管线铺设等业务，合同额约为3.67 亿美元（折合人民币22.58 亿元）。该项目已于2014 年5 月收到中标通知书后开工，计划2016 年4 月完工，按照实际工程进度和合同约定的里程碑点付款。公司获得海外业主设计、建造、安装一体化项目，海外业务逐渐发展壮大。国际市场开拓加快，未来海外业务占比有望达到50%以上。公司已经获得海外订单近148 亿元，远超过从中海油拿到的订单。前两年公司的业务85%是来自于中海油，但两年之后中来自海油的订单可能仅占公司的一小部分，海外业务占比将超过50%。未来中海油的波动对

19、公司的影响可能越来越小，公司对中海油的依赖逐渐减弱，独立盈利能力逐渐增强。公司建造一个1 万吨以上的模块需要不到11 个月公司海工建造的实力已经达到国际领先水平，同时公司受益于中国的人工成本和资源，相比海外竞争对手更有优势。我们认为未来海外业务会成为亮点，包括不同地域以及向LNG 领域的加快拓展。尤其是珠海基地与国外技术实力强的公司加强合作，珠海基地200 万平方米，承担25万吨结构钢的容量，等于青岛加上塘沽加上另外的场地的能力规模，所以未来基地能够达到50-60 亿元的规模，成为公司新的利润增长点。受益于海上油气勘探开发投资公司未来业绩有望平稳增长。中国的原油进口依赖度已经达到57%，所以从

20、国家的能源安全的角度来看，中国未来的海上勘探开发投资不会下降。十三五的开发趋向是走向深海，500 米以内属于浅水，500-1000 米属于深水，1500 米以上的属于超深水，公司的深圳水下公司300 多人，运行项目增长迅速，水下作业能力在增强，包括挖沟船、深水工程船等，公司在深水的发展具有非常好的前景。重申“买入-A”投资评级。由于该项目在今年就能为公司带来盈利，我们上调此前的盈利预测，预计2014-2016 年公司净利润34.56 亿元、40.67 亿元、47.04 亿元，对应EPS 为0.78 元、0.92 元、1.06 元，公司成长性强兼具有较高的安全边际，通过独立的海外项目，公司对中海

21、油的依赖在逐渐减弱，我们重申“买入-A”评级，6 个月目标价10.14 元。风险提示：原油价格波动导致全球海上油气开支下降；海外项目运营风险，公司海外项目不能及时完成的风险。（安信证券）威孚高科：业绩持续超预期，4季度或有主题投资机会投资要点：公司发布前三季度业绩预告，前三季度净利润同比增长50-55%公司发布前三季度业绩预告，14 年前三季度公司实现归母净利润约12.05-12.45 亿元，同比增长50-55%，全面摊薄后EPS 约1.18-1.22 元；14年第三季度公司实现归母净利润约3.64-4.04 亿元，同比增长35-50%。对此我们有如下点评：RBCD 贡献投资收益大幅增加拉动公

22、司业绩增长受益于国四法规的持续推进，公司共轨系统需求大幅增加，RBCD 贡献投资收益大幅增加是公司业绩增长的主要原因。我们认为，公司是国四排放升级的重要标的，受益于高压共轨渗透率的快速增长和轻型车排放监管升级带来的后处理业务的快速增长，成长确定性较高。盈利预测：公司是国4 排放升级重要标的，随着国四法规的持续推进，公司共轨和后处理系统销量有望进一步增长。我们上调公司14-16 年EPS 至1.60 元、2.20 元和2.68 元，对应PE 分别为16.6 倍、12.1 倍和9.9 倍。同时，公司作为主要环保股标的之一，四季度或有主题投资机会，维持“买入”评级。风险提示：中重卡行业景气度下降，国

23、排放监管力度低于预期。（广发证券(000776)）中航光电：收购翔通光电，产业延伸更进一步投资要点：中航光电(002179)10 日晚间公告，公司拟利用自有资金以不高于12240 万元的价格收购翔通光电51%的股权。收购标的评估增长率为229.86%。公告显示，翔通光电成立于2001 年5 月21 日，主营光纤连接器、光纤适配器、光拈陶瓷插芯、光纤通信有源及无源器件产品、陶瓷新材料、氧化锆瓷块的开发、生产、销售等。此次收购的翔通光电主要生产光通信组件产品，以光纤快速连接器、光纤接口件、氧化锆套管等。翔通具有较强的生产工艺、材料研制以及装备自动化方面的实力。收购翔通，将能够与公司光纤连接器方面业

24、务形成技术及客户方面的互补，进一步提升通信业务方面的整体实力。同时，翔通光电承诺2014-16 年业绩为1500、2500、3300 万元，从而将为上市公司提供有力的业绩增厚。此次收购代表了民品领域公司的一大拓展，而在军品业务方面，公司逐步从连接器零组件提升到系统级产品，从而能够大力拓展航空及非航空军用客户，从而在军用产品方面取得较好的订单成长性。因此，我们看好公司未来的发展势头，持续推荐，2014-16 年EPS 为0.7、0.96、1.3 元。（长江证券）新文化(300336)：从单一走向多元，打造综合性传媒集团投资要点：预计公司2014年-2016年EPS分别为0.70、0.93和1.1

25、0元，对应PE分别为47倍、35倍和30倍。公司战略布局脉络清晰，内容制作从单一走向多元，渠道建设上加快外延扩张的速度，技术上引进海外优秀的公司及创作团队。公司未来通过自身不断创新和拓展，能够成为有持续竞争力和持续发展力的综合性传媒集团。看好公司未来在各新增业务线条上的发力和各业务板块 间的协同效应以及对产业横纵向整合的持续推进，给予推荐评级。打造全新内容矩阵，从单一走向多元 公司上市以来以影视剧的制作和发行作为主营业务收入，13年电视剧收入达到4.8亿，属于国内电视剧制作第一梯队。今年开始公司逐步布局电影业务，收购了凯羿影视传播有限公司，立足华东地区展开电影的发行业务，年初至今每月有一到两部

26、的电影发行，于此同时公司4月在北京成立分公司，加快了电影制作和发行方面的布局，预计公司随着业务推进，未来在电影发行和票房收入上能够达到15亿左右规模。今年公司参与投资了东方卫视两天一夜的综艺栏目和北京卫视的造梦者，两者分别会在今年10月和年底在电视台投放，公司在综艺栏目的制作上有着一定的先发优势和成功经验，从版权引进到团队建设到平台合作，公司能够较好的掌控综艺节目的制作与发行流程。明年开始公司也将持续在电影和电视综艺栏目等方面加大投入。在一剧两星的政策环境调整下，公司全新的内容矩阵将会拓宽公司的业务收入来源，增厚公司业绩。收购户外LED大屏幕公司，与内容制作形成高效协同 9月11日，公司无条件

27、通过了并购上海郁金香广告传播公司和沈阳达克斯户外LED大屏两家公司，上述两家企业是公司在渠道拓展上的重要一步，郁金香是户外LED大屏的领头企业，十年以来行业领军地位从未撼动，中心商圈的LED屏幕具有无法替代的稀缺特性，二三线城市的CBD建设也在持续进行中，公司将有效利用户外LED屏幕作为公司内容制作及产品的宣发平台，郁金香背后所沉淀的200家长期广告客户也将成为新文化广告植入业务的全新端口。期待公司有效捏合与促进内容企业与广告企业各业务间的相互融合及协同。公司同时收购了兰馨影院，院线的布局公司采用资产租赁的方式和目前国有拥有影院资产的公司进行合作。国有电影院普遍地段优良，不受经营时间的限制，通

28、 过改造能够提供不同功能的文化娱乐服务，公司在院线终端方面的投入也将会持续推进，从而形成电影业务的全产业链布局。 引进国内外一流团队，拓宽市场广度的同时提升公司核心竞争力 公司公告与加拿大3DIMP公司在自贸区设立了合资公司。该公司3d技术世界领先，并和美国六大以及好莱坞诸多制作公司保持合作，为其提供3d服务，其业务范围辐射全球。公司以此为契机能够为未来在海外电影市场的发展打下坚实基础。公司同时建立了新文化3d未来影像中心，目的在于实现广告客户的诉求以及提升自身内容制作的水平，上述技术将会应用在新文化之后所投资的电影和综艺节目上，也可应用在全国电影工业的生产上。新文化后续将和台湾大宇资讯有限公

29、司就大宇资讯所有游戏和IP的影视化进行深度合作，部分IP目前已经用于舞台剧的演出。 风险提示：业务推进和业绩低于预期，行业系统性风险。（长城证券）顺网科技：业绩反转，期待未来业务实现协同投资要点：顺网科技(300113)发布 2014 年度前三季度业绩预告，报告期内公司实现归属于上市公司股东的净利润为8406 万元-9552 万元，与上年同期相比增长10%-25%。资源整合效果明显，三季度业绩出现反转。随着公司对并入的新浩艺等资源的整合和消化，上半年业绩放缓的雾霾已经消散，并将带来下半年收入和利润双增长的良好局面。公司三季度的收入及利润大幅增长，其贡献主要来自于游戏联运收入。与此同时，下半年以

30、来并购和增资等事项不断开展，人员成本和市场费用增加迅速，净利润略有下降属于正常预期。收购浮云网络，布局互联网游戏平台步伐加快。浮云网络是一家成长十分快速的休闲娱乐平台提供商，主要从事研发及运营网络休闲游戏及平台，拥有网络电玩城概念的休闲娱乐平台-91y 平台。浮云网络的休闲游戏平台优势将与公司偏重度游戏的定位形成互补，为公司布局互联网游戏平台打下基础。另外，此次收购还签订了业绩补偿协议，14 年度净利润目标为1600 万（13 年浮云网络净亏损30 万），彰显公司对此次收购的信心。入股慈文传媒，开创互联网娱乐服务新时代。慈文传媒是国内最具实力和影响力的大型影视制作机构之一，致力于优秀电视剧、动漫和新媒体的制作、发行及衍生业务。本次增资慈文传媒是公司布局游戏产业上下游闭环的战略性举措，有望形成互联网娱乐平台。公司拥有海量网吧用户，辅之慈文传媒的IP 和新媒体优势，将开创基于互联网的多元化娱乐服务新时代。预测公司 14/15 年EPS 为0.46/0.68 元，目标价30 元，维持“增持”评级。（宏源证券(000562)