甲醇行业分析报告.docx

1、甲醇行业分析报告2020年甲醇行业分析报告在供给端，从国内外计划投产情况来看，无论绝对值还是百分比上都高于2019年，如果在项目均按时投产的情况下，2020年（国内约1000万吨，国外除美国约450万吨）的供给压力大于2019年（国内约470万吨，国外230万吨）；从供给的边际上来看，甲醇主要由进口、山东、河南等决定，西北、内蒙等地流向华东所需时间较长，短期对边际的影响可能并不大； 从需求上看，MTO是当前甲醇最大的终端和最大的边际变化点，甲醇燃料或有所增加，但暂时未见放量；从MTO的投产来看，2020年需求的绝对量约460万吨（匹配产能）小于2019年的800万吨（匹配产能）。 从内外盘价差

2、和国内区域价差来看，无论是内外盘价差还是区域价差都在近几年均值略偏高的位置，这将导致区域流动和进口的增加，从而对甲醇价格持续压制，其风险点在于物流； 从甲醇的供需进行分析，无论从供给侧还是需求侧来看，甲醇2020年的基本面的压力相较于2019年都更大，我们判断2020年甲醇的重心应该会低于2019年，如果装置按时投产，四季度甲醇压力将最大 一、甲醇及上下游结构 甲醇是一种化工中间体，其传统的下游产品为甲醛、二甲醚、醋酸、MTBE等，随着新兴下游的发展，从2014年开始， MTO对甲醇的需求超过甲醛成为最主要部分，甲醇燃料等占比也不断增加。总体来看，以甲醇为原料进行一次加工的产品有近30种，以其

3、为原料进行深加工的产品有近百种，涉及化工、建材、能源、农药等多个领域，与国民经济密切相关。甲醇下游用途比较广泛，随着煤制烯烃的快速发展，烯烃已成为国内甲醇最大的终端，约占甲醇总需求的45%，其它需求比较大的用途为MTBE、甲醛、醋酸和二甲醚等，但需求量都在7%以下。甲醇燃料目前占甲醇总需求的3%左右， 随着国家甲醇汽油的大力推进，需求或会快速提升，但目前并未放量。二、甲醇的制备工艺 甲醇的制备工艺从原料上来看主要有天然气制甲醇、煤制甲醇和焦炉气制甲醇。欧美国家及中东目前主要采用天然气为原料制备甲醇，国外以天然气为原料的制备占比95%以上，该路径具有投资低、无污染，无需过多考虑副产物销路等优势。

4、我国制备路径与国际主流制备路径有所不同，由于我国“富油贫煤少气”的能源结构特征，我国甲醇制备原料主要为煤，此外还有部分企业使用焦炉气为原料制备甲醇，这也是我国特有的甲醇制取技术，目前我国煤制甲醇、焦炉气制甲醇和天然气制甲醇占比分别为76%、17%和7%。三、甲醇基本面分析 甲醇是重要的中间品，下游需求广泛且在不断扩展，甲醇表观消费量从2009年的1591万吨上升到2019年的7288万吨，年需求增速13.6%，是国内需求复合增速较快的化工品之一。为匹配国内需求的增长，国内产能也快速扩张，2009年国内产能2391万吨，到2019年，国内甲醇总产能达到8812万吨。2019年，产量6216万吨，

5、开工率70.5%，开工率有逐年提升的趋势。目前国内产能主要集中西北、华北和华东，占比分别为32.9%、30.7%和19.0%。国内大部分外购甲醇的区域在华东、山东等地，国内流向也从内地流向华东、山东等地。2019年，从国内产能投放来看，国内总共投产装置8套，产能435万吨，主要以煤制甲醇为主。2020年国内预计投产装置13套，总产能992万吨，2020年国内的产能释放压力远大于2019年，2020年产能释放主要集中在下半年，但上半年收到疫情影响，预计全年甲醇的供给压力都较大。2020年MTO的装置预计投产4套，其中3套需外购甲醇，对应外购产能约460万吨，但2019年MTO投产（扩产）装置6套

6、，5套需外购甲醇，对应外购产能约798万吨，从下游的产能匹配来看，2020年的需求增量会少于2019年。随着国内产能的投放，进口依赖度呈现下滑的趋势，2009年，国内进口依赖度在30%左右，2015年下降到9%，2016年到2019年，国内进口依赖度在15%左右，2019年相比于2018年和2017年进口量和进口依赖度增加主要是因为伊朗装置投产，在美国对伊朗实施制裁后，伊朗甲醇大量进入中国市场。而国内出口量较小，对甲醇的需求影响不大。从国外产能投放来看，2019年国外（不含美国）投产一套装置，产能230万吨，2020年，国外（不含美国）预计投产四套装置，总产能约450万吨，2020年国外的产能

7、释放压力也大于2019年，因此国内受外盘的冲击也会大于2019年。从国内进口来看，全年进口1090万吨，占比超过10%的国家和地区有5个，主要集中在中东，其中伊朗进口量最大，占比约33%。2019年和2020年，国外主要投放产能均在伊朗，2020年伊朗进口量可能会继续增加。国内外进口价差决定进口量，在国内装置的大量投产下，如果国外不出现装置异常，国内外价差预计难以扩大。目前，国内外购甲醇制备的烯烃的装置大多在沿海，国内的主要流向主要从内地流向沿海，因此沿海价格一般情况下是国内的价格高地。沿海与其它地方的价差可以间接反映不同区域的供需状况。从沿海和各地的价差来看，整体价差维持在近几年中值略偏高的

8、位置，各地的货物都有流向沿海的可能，同时也各地的供给可能均趋向于宽松，这样也将压制甲醇的价格。从下游需求增长来看，MTO仍是甲醇增长的主要动力，MTBE和冰醋酸产量保持正增长，而甲醛和二甲醚产量逐渐降低。四、结论 从上面的基本面分析，得出以下结论： 1、在供给端，从国内外计划投产情况来看，无论绝对值还是百分比上都高于2019年，如果在项目均按时投产的情况下，2020年（国内约1000万吨，国外除美国约450万吨）的供给压力大于2019年（国内约470万吨，国外230万吨）；从供给的边际上来看，甲醇主要由进口、山东、河南等决定，西北、内蒙等地流向华东所需时间较长，短期对边际的影响可能并不大； 2、从需求上看，MTO是当前甲醇最大的终端和最大的边际变化点，甲醇燃料或有所增加，但暂时未见放量；从MTO的投产来看，2020年需求的绝对量约460万吨（匹配产能）小于2019年的800万吨（匹配产能）。 3、从内外盘价差和国内区域价差来看，无论是内外盘价差还是区域价差都在近几年均值略偏高的位置，这将导致区域流动和进口的增加，从而对甲醇价格持续压制。