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1、创业分析模型docEntrepreneurial Resource Literature Review本篇文獻整理以Timmons Model模型為理論基礎，以資源為核心，探討在創業過程中，三個構面之間的互動關係，並且整理相關文獻所提到的理論模型，作為創業個案研究的參考。機會、團隊與資源是創業的三個構面，如何認定機會，取得資源，需要有良好的溝通機制。創業團隊如何取得資源，牽涉到創業團隊的領導能力。本文的文獻挑選針對以上兩的重點，從各個層面來探討新事業發展過程中，有關資源的理論與模型。文獻內容：1. The role of angel investors in the assembly of n

2、on-financial resources of new venture.2. Value created through the socially complex relationship between the venture capitalist and the entrepreneurial team.3. Qualities of embedded network ties of emerging entrepreneurial firms.4. Customer networks, entrepreneur strategy, and firm growth: insights

3、from the software industry.5. Resource Acquisition as a startup process: initial stocks of social capital and organizational founding.6. High-Technology Agglomeration and the Labor Market: The Case of Silicon ValleyTHE ROLE OF ANGEL INVESTORS IN THE ASSEMBLY OF NON-FINANCIAL RESOURCES OF NEW VENTURE

4、S摘要：天使資金投資人在新創事業的角色，可以分財務與非財務兩個層面來探討，在財務方面，資金的挹注對新事業來說當然是非常重要，然而天使投資者的角色之一，是提供新事業在各方面的支援，組織事業構想，資本資源的搜尋，人才物色，協助策略的擬定，並且在新事業的整體發展策略中扮演積極的角色。本篇文章使用資源基礎理論與代理人理論，說明天使投資人（angel）在新事業理所扮演的角色。資源分類：企業組織就像是一個融合各種資源的綜合體，本文以資源基礎理論為理論基礎，因此對於資源的基本分類做以下的描述：資源的完整分類可作為既成企業的策略管理基礎，因為這些企業的資源是已經擁有的，然而最近對於將此分類應用於新事業的發展過

5、程中，未集結完成的資源對於新事業發展的影響有明白的闡述。將資源分類如下：人力、社會、物質、財務。人力資本 Human Capital：過去人力資本就是跟任務達成、生產力作直接的聯想，然而應用在創業相關議題的研究，將判斷力、眼光、創造力、願景、智慧、創新、機會辨識、價值與信仰都加入是人力資本的考慮因素。社會資本 Social Capital：社會資本包括創業者個人的人際網絡、社會網絡，這些網絡可以讓資源適當的交換、引介天使投資者的最重要角色之一，就是引介創業家建立社會網絡，這些網絡是由之前與其合作投資的律師、會計師與其他投資者所組成。物質資本 Physical Capital：即創業所需要的實體

6、資本，最初創業家的實體資本一定有限，因為這不是單獨一個創業家所能控制的。財務資本 Financial Capital：財務資本提供公司的營運資金、購買設備一般的新創事業的資金來源大多來自個人、家庭或是朋友，很少能夠由創投資金或是銀行的借貸取得，因為新事業缺乏交易信用與未來發展的評估依據。因此天使投資者的資金就是新事業很重要的財務資本來源。研究問題：天使投資者在人力、社會、物質、財務資本的挹注扮演重要的角色，本研究還針對相關的研究主題作文獻的回顧探討，主要由獻上的論文期刊資料庫搜索相關字，如investors, private investment. Private investors, cap

7、ital market, angels, venture capita. Private placements. Investment並且由Journal of Business Venturing, The Venture Capital Journal, The journal of Private Equity. 找尋過去十年的文獻，這40篇的學術論文當中，只有一篇是跟天使投資者的非財務角色有所著墨。在Harrison& Mason 的論文中，36家的樣本中，有一半的新事業接受到天使投資者在評估產品機會、行銷計畫的擬定、策略的擬定、與產品方面得到協助，17/36的公司在管理人才的招募中提

8、供協助。然而天使投資者為剛起飛的新事業提供什麼樣的資源，如果天使投資者在參與資源集結分配的過程當中不能產生新的價值，那麼可能會造成沒有效率的現象。實證顯示天使投資者能夠為新事業吸引更高品質與更合適的資源，加速資源集結的速度，並且能夠以較低的成本吸引資源的投入。如果天使投資者的加入真的帶來價值，這表示在資源分配市場未達到效率市場的階段，並且並非所有資源的可以貨幣當量化，在一個效率市場與資源可當量化資源市場裡，天使投資者的角色貢獻價值就消失了。人力、社會、與實體資本有根本的異質性，每個創業家、企業組織所面對的環境是完全相同的。相較之下，財務資本也非完全同質，因為天使投資者無法完全瞭解投資的新事業是

9、否能夠成功，能為他帶來多大的效用，創業家也對於天使投資者的特質、投資績效缺乏完整的資訊，因此兩者都是站在不確定的環境下。在非效率市場的假設下，天使投資者能夠為新事業帶來加值效果。他能夠在創業的初期，提供個人的資源，例如人際網絡、資金、經驗、對於產業的敏感度，管理能力、財金知識，提供人際關係，為創業團隊搭建社會網絡累積社會資本，建立資金資源的取得途徑。因此，本研究第一個研究問題為：R1：What types of resources, in addition to money, do angels provide to new businesses or help those new busin

10、esses to assemble? What types of additional value do angels contribute to the resource assembly process?同樣，由代理人理論基礎，這樣的活動（提供新事業經驗、服務）為天使投資人帶來什麼樣的回報與價值？本研究的第二個問題：R2：In addition to providing services, how do angels attempt to increase returns and manage risk in their investments?研究結果研究結果顯示，天使投資者對於新創事業

11、而言，所提供的協助不僅是財務資源，同時幫助他們在事業構想的形成、營運模式訂定、外部資源的尋求、人力的物色與策略的制訂都有很大的幫助。天使投資者並且會以參與董事會、擔任CEO或是高階經理人的方式，來管理他們對於新事業投資的風險，並增加報酬。由以下受訪者的一段話，可以看出以上論述：“Ive helped bring in additional people, connected them to other interesting resources, whether its companies, people, whatever. Ive helped quite a few firms rais

12、e money, as an investor. I almost always spend a fair amount of time with them on how they articulate their business strategy, and I dont like to get into the operations at all.”Percentage of Respondents Contributing Certain Non-Financial Resources Help to shape the business concept or business mode

13、l52%Find and recruit the management team and key personnel38%Find additional sources of capital32%Help with establishing social networks20%Percentage of Respondents Assuming Specific RolesChairman of the Board65%Board Member45%President, CEO20%Co-founder20%Management Team Member16%Critical Factors C

14、onsidered in Due Diligence (Four Three Factors)Management Team50%Market Size and Market Need44%Competitive Advantage16%Desired Characteristics of Start-up Team Members (Top Four)Track RecordPrevious Successes30%Drive, Enthusiasm, Commitment20%Knowledge of the Technology12%Integrity12%結論天使投資在新事業的發展過程

15、中扮演了積極的角色，相較於一般的投資者，他們在事業的構想階段就介入事業的發展，而一般的投資者，主要是以資金挹注的方式投入新事業。對創業家而言，天使投資者帶給他們許多的價值，經營模式、管理團隊、資源引介等等因此，他們當然希望可以吸引天使投資者的加入，而非純粹提供資金的投資人。Resources for Business FormationIntellectual capital Business concept/model, business plan Proprietary knowledge of products, processes, markets, etc. Patents, tra

16、demarks, copyrights Human capital Management/leadership skills Personality traits necessary for a successful start-up Social capital (Relationships with): Suppliers Customers Regulatory agencies Alliance partners (partnerships, joint ventures, etc.) Consultants and advisors Potential investors Physi

17、cal Natural resources Fabricated (facilities, plant & equipment, etc.) Financial Equity Debt VALUE CREATED THROUGH THE SOCIALLY COMPLEX RELATIONSHIP BETWEEN THE VENTURE CAPITALIST AND THE ENTREPRENEURIAL TEAM?摘要：本篇論文主要探討新創事業與社會關係之間的連結，inter-organizational relationship (IOR)跨組織間關係，例如新事業與創投之間的互動關係。有很多

18、關於策略的研究論文指出，新事業與創投之間的互動關係對於新創事業的營運績效是成正相關，經由他們彼此之間建立起的社會網絡，綿密的互動，會增加不可模仿性，創造競爭優勢。同時關於社會關係結構性與歸屬性的特徵方面，有研究指出組織間互惠性的合作，與合作意向對於社會關係的重要性，也提供了一個研究的問題給後續的研究參考。簡介：英國創投協會（British Venture Capital Association, BVCA）指出，對於新事業，創投提供經驗、與穩定的決策支援體系。但是對於創投是否對於新事業有加值的效果，還存在著許多的爭論。同時，探討創投與新事業之間，跛此在跨組織互動關係對於組織與策略位置的效益提供

19、一個不錯的研究方向，來說明VC是否對於EP創造更大的價值。Oliver對於跨組織間關係（IOR）的定義如下：在組織的環境中，組織之間相對較耐久、持續的交易、流動與連結。事實上，VC和EP之間的關係，不論是在顯性，或是隱性的互動，都屬於Oliver的IOR定義範圍內。對於組織的存活與運作績效時常關係於他與其他組織之間的連結關係，這個論證已經廣泛的被接受，在IOR的架構下，VC-EP的關係應該會影響新事業發展的績效。IOR放在創業的背景架構下，因為創業擁有高度不確定性的特徵，因此建立適當程度的組織間互動戶立關係，可以讓新事業發展減低不確定因素並增強運作績效。同時研究指出，創業團隊之間藉由彼此的互動

20、，人際關係的搭建、社會關係的建構，可以建立豈不易被模仿的永續競爭優勢。因此，VC-EP team之間搭建的社會關係系統，藉由合作互利關係，可以減少創業環境不確定的程度。IOR架構下，VC-EP team的關係可以歸納成以下兩個特徵：Structural Characteristics ：Kao提出組織之間必須要建立起一定程度的正式關係，才能夠有效降低創業的不確定性。Attributable Characteristics：Barney and Ouchi提出，組織的互動結果，與組織成員的心理層面、相嵌於組織內的社會與經濟背景有關。研究假設：根據簡介的文獻探討，本研究提出以下八點研究假設：Str

21、uctural Characteristics：H1：Frequency of fathering contractual information is positively associated with the venture performance.H2：Frequency of interaction is positively associated with the venture performance.H3：Information quality is positively associated with the venture performance.H4：The VC lev

22、el of involvement is positively associated with the venture performance.Attributable Characteristics：H5：The level of the co-operation between the VC and the EP team is positively associated with the venture performance.H6：The level of the integration between the VC and the EP team is positively asso

23、ciated with the venture performance.H7：The level of the VC continuance commitment is negatively associated with the venture performance.H8：The level of the VC affective commitment is positively associated with the venture performance.研究方法：Sample and Data Source由英國創投投資的新事業，有效樣本80個公司個案，回收率60%。Dependen

24、t VariableSapienza(1992)提出的指標：5 financial criteria 5 non-financial criteriaan overall assessment of the venture performanceIndependent VariablesFrequency of gathering contractual informationFrequency of interaction .由前先研究者所提出的細目訂定變數結果與討論：H1H2H3H4H5H6H7H8n/aR2FCont InforInter actInfo QualityVC Involv

25、eCo-opIntegrationCont ComAffect ComEmot Com-.175-.054.300*-.227*.415-.232*-.278*.183*.218*.5087.35*Standardized betas are reported * = .10; * = .05; * = .01研究結果在Structural Characteristic方面 只有資訊品質變數符合研究假設（H3），達到統計學上的顯著水準。其他的假設則為達顯著水準，在Attributable Characteristics方面，除了integration variable外(H6)，其他結果都支持

26、研究假設。QUALITIES OF EMBEDDED NETWORK TIES OF EMERGING ENTREPRENURIAL FIRMS摘要：新興事業通常依賴著他們相嵌於其中的網絡關係，其中社會關係是個重要的角色。這篇文章主要研究的兩個問題是：1. What are the social qualities of embedded network ties?2. To what extent do qualities of the social relationships create different types of embeddedness.以個案研究的方法，取得基本資料、訪談

27、、文獻資料與網絡模型。相嵌的網絡關係顯示三個層面：個人關係、互動關係、與社會資本。同時也歸納出七種類型的embeddedness ，提供未來進一步研究的基礎。簡介：新興企業最常面臨的挑戰通常是如何取得外部的資源，以提供企業發展與生存的根基。然而許多研究指出，新創企業通常因為是新公司，缺乏信用資本，且規模較小，內部資源不足。因此依賴社會網絡（Social Network）取得資源的途徑，對於新事業而言非常重要。這些網絡連結通常是相嵌於影響公司營運與經濟活動的社會關係，而且受到彼此之間信任與理性合約之間的運作機制所支配。然而，這些他們相嵌其中的網絡連結，與所建立的社會關係通常是複雜而且含糊不清，本

28、篇研究就是由此出發，試圖歸納出網路關係的品質，與其能夠為新事業帶來哪些價值？本研究提出以下兩個研究問題：1. What are the social qualities of embedded network ties?2. To what extent do qualities of the social relationships create different types of embeddedness.這兩個研究問題，試圖解說相嵌品質（qualities of embeddedness）與社會關係對於經濟交換活動的價值，特別是針對新興事業。背景：一個新事業與外部個人、組織之間的關係是

29、雙向性的（dyadic）。這個雙向關係是外部網絡建構的基礎，經由彼此之間的連結，擴大成為一個綿密的網絡。通常新事業的網絡關係就等於是創業家的網絡關係，因為在剛開始的創業階段，企業網絡的搭建，是源自於創業家個人的人際網絡。再逐漸的擴大到以企業、個人、組織所組成的社會網絡。這個社會網絡就是提供新事業獲取外部資源的工具與途徑，公司可以經由這個網絡跨越組織的疆界，取得資源、借貸、影響公司的營運績效。然而，這些關係普遍存在於一般的社會互動之中，如果以模糊的概念說明網絡關係對於企業的價值，則對於每個企業而言都是同質的，無法說明社會網絡所帶來的加值。本研究試圖歸納出社會關係品質的特徵，說名社會網絡之間的異質

30、性，與這些不同品質的網絡對於新事業的影響。研究方法：本研究使用Post-positivist paradigm、Grounded theory、Case Study 三種研究方法，目標是建立理論模型。首先是個案研究，個案是策略管理、新事業網絡研究領域深受提倡的研究方法，本研究由美國西部的電腦產業中，取出八個新興公司，作為個案研究的對象。研究的範圍不僅是針對同一地域的企業，還分析企業內部的創辦人人數、創辦人的技能等內容。樣本的條件為公司登記18-24個月的新事業，從982家中挑出80家(8%)，最後經由條件挑選出8家為個案研究的對象。研究結果：社會關係是由三個構成要素所組成，這三個要素分別歸因於

31、10 要點，並且細分為100個要件。詳細如下表所示：SOCIAL COMPONENTATTRIBUTESELEMENTSPersonal RelationshipKnows Well AffectIdentifies with Knows personally Respect Caring Loyalty to TieSocialityKnowledge of ties life and family Social activitiesDyadic InteractionExtentFrequency Amount Intensity Reciprocity Interdependence Multiplexity DurationEffortWorking for Par