第3章金融市场作业.docx

1、第3章金融市场作业第3章金融市场作业第3章金融市场作业一、关键词金融市场 金融资产金融市场：以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。（金融资产进行交易的有形和无形的场所/反映资产供求者与需求者之间的关系/包含金融资产交易过程中所产生的运行机制）金融资产：建立在债务关系上一方对另一方要求在将来提供的所有权或索取权，它们是其持有者的财富的代表。其价值大小是由其所能带给所有者的未来收入的量和可能程度决定的。 直接金融 间接金融直接金融：资金需求者直接从资金所有者那里融通资金，一般通过发行债券和股票在金融市场上筹集资金。间接金融：通过银行等信用机构来进行资金融通的方式。资金持有者将手中的资

2、金贷给银行等信用中介，再由这些机构贷给需求者 商业票据 贴现 再贴现商业票据：商业票据指发行体为满足流动资金需求所发行的、期限为2天至270天的、可流通转让的债务工具。一般是指商业上由出票人签发，无条件约定自己或要求他人支付一定金额，可流通转让的有价证券，持有人具有一定权力的凭证。贴现：贴现是指银行承兑汇票的持票人在汇票到期日前，为了取得资金，贴付一定利息将票据权利转让给银行的票据行为，是银行向持票人融通资金的一种方式再贴现：商业银行以未到期的合格票据再向中央银行贴现。对中央银行而言，再贴现是买进票据，让渡资金；对商业银行而言，再贴现是卖出票据，获得资金。再贴现是中央银行的一项主要的货币政策工

3、具中央银行可以通过提高或降低再贴现率来影响金融机构向中央银行借款的成本，从而影响货币供应量和其它经济变量。（再贴现业务是中央银行调节市场银根松紧及货币供应量的重要手段。再贴现是中央银行使用最为悠久的货币政策工具，最早可以追溯到1819世纪国际和地区间的票据交易。商业银行将商业票据低于票面价值地卖给中央银行就是再贴现。再贴现的原始动机为保障商业银行的流动性，后来，逐渐发展演变成决定和调节利率的主要手段。再贴现是中央银行的三大货币政策工具（公开市场业务、再贴现、存款准备金）之一，它不仅影响商业银行筹资成本，限制商业银行的信用扩张，控制货币供应总量，而且可以按国家产业政策的要求，有选择地对不同种类的

4、票据进行融资，促进结构调整。） 同业拆借：同业拆借是指金融机构(主要是商业银行)之间为了调剂资金余缺，利用资金融通过程的时间差、空间差、行际差来调剂资金而进行的短期借贷。我国金融机构间同业拆借是由中国人民银行统一负责管理、组织、监督和稽核。金融机构用于拆出的资金只限于交足准备金、留足5%备付金、归还人民银行到期贷款之后的闲置资金，拆入的资金只能用于弥补票据清算、先支后收等临时性资金周转的需要。严禁非金融机构和个人参与同业拆借活动。 货币市场 资本市场货币市场：货币市场是期限在一年以内的短期金融资产交易的市场，是金融市场重要的组成部分，交易工具是政府、银行和工商企业发行的短期信用工具。货币市场主

5、要包括：国库券、商业票据、可转让的大额定期存单（CDs）、回购协议等短期信用工具买卖的市场。许多国家银行将银行短期贷款也鬼区货币市场的业务范围。资本市场：资本市场通常是指期限在一年以上的资金融通活动的总和，是中长期金融市场，包括在一年以上的证券市场、一年以上的银行信贷市场。长期借贷中，一般是银行对个人提供消费信贷；在长期证券市场中，主要是股票市场和长期债券市场。（股票、债券、基金）资金/资本风险性流动性收益率安全性备注货币市场资金流动性增强低低低高有商业银行金融市场形成生产资本高高高低无商业银行/分业经营/邮费银行金融机构（资本市场主要参加者）/服务于直接融资的机构非常丰富（如信用评级机构、会

6、计事务所、担保共识、审计事务所等等）正回购 逆回购（回购市场属于货币市场）正回购：是货币市场一类金融商品。在交易中交易双方同意债券持有人卖出债券，并在约定的未来日期买回债券。正回购是央行经常使用的公开市场操作手段之一。中国人民银行向一级交易商卖出有价证券，并约定在未来特定日期买回有价证券的交易行为，央行利用此操作可以达到从市场回笼资金的效果。较央行票据，正回购将减少运作成本，同时锁定资金效果较强。正回购是央行以手中所持有的债券做抵押向金融机构融入资金，并承诺到期再买回债券并付出一定利息。我国央行的正回购操作以7天居多，每周到期再滚动操作。逆回购：为中国人民银行向一级交易商购买有价证券，并约定在

7、未来特定日期将有价证券卖给一级交易商的交易行为， 逆回购为央行向市场上投放流动性的操作，逆回购到期则为央行从市场收回流动性的操作，称为正回购。简单说逆回购就是主动借出资金，获取债券质押的交易就称为逆回购交易，此时投资者就是接受债券质押，借出资金的融出方。逆回购收益公式：成交额年收益率回购天数/360天=收入二、多项选择1、金融资产的特征是（abde） a货币性 b风险性 c安全性 d收益性 e偿还期限性2、金融市场的功能有（bcde）a 金融工具创新 b融通资金 c资源配置 d价格发现 e储蓄转化为投资3、按标的物划分，金融市场分为（abcd）a 货币市场 b外汇市场 c黄金市场 d资本市场

8、e流通市场4、按成交与定价的方式划分，金融市场分为（bc）a发行市场 b公开市场 c议价市场 d现货市场 e衍生市场5、下列（abde）属于货币市场的特征A金融工具流动性强 b中央银行参加 c为长期项目筹资 d金融工具风险小 e交易期限短6、属于货币市场的金融工具主要有（abcde）a银行承兑汇票 b商业票据 c回购协议 d短期国库券 e大额可转让定期存单7、金融市场的构成要素主要包括（abcd）a参与者 b交易价格 c金融工具 d组织方式8、属于货币市场的有（acd）a国库券市场 b股票市场 c回购协议市场 d大额可转让定期存单市场9、按市场职能的不同，可以将资本市场分为（ad）a发行市场

9、b股票市场 c债券市场 d流通市场三、问答题1、比较金融商品和普通商品的区别。 金融商品的要素： 发行者、认购者、期限、价格（票面价格合同中规定的名义价格，本金和市场价格金融产品在市场上的成交价格）、收益、风险（对未来的不确定性而产生的预期收益损失的可能）、流通性、权力2、金融市场构成要素及其划分。 （1）金融市场交易的主体(即参与者)资金的供给者与资金的需求者，主要包括企业、政府、金融机构、居民个人与家庭。 （2）金融市场交易的客体(即货币资金) 货币资金成为金融市场交易的对象。（3）金融市场交易的媒介(即金融工具，亦称为金融性商品)金融市场交易媒介是指各主体凭以交易货币资金的工具。从性质上

10、来看，金融工具包括债权债务凭证(如票据、债券)和所有权凭证(如股票)。它们有很多种类，并各有其特点，能够满足资金交易者的不同要求。（4）金融市场交易的价格(即利息率)在金融市场上，利率是货币资金商品的“价格”，其高低主要由社会平均利润率和资金供求关系决定。（5）金融市场交易的管理、组织形式与交易方式金融市场的管理主要包括管理机构的日常管理、中央银行的间接管理、国家的法律管理等。金融市场的组织形式主要有交易所和柜台交易。交易方式主要有现货交易、期货交易、信用交易等。2、金融市场在宏观经济中的地位。其中最主要的功能，是满足社会再生产过程中和国民经济发展中的投资要求和融资需要，促进资本的集中与转换。

11、具体地，可以归结为以下几点：一是“配置功能”：这个功能，主要地由证券市场或者资本市场、尤其是股票市场来承担.1、资源配置2、财富再分配。3、风险再分配。这也是证券市场、股市的特殊功能。二是“调节功能”：实际上，对于国民经济的金融调节手段，中央银行除了法定存款金率手段之外，还有调节再贴现利率和公开市场业务两种，它们三种手段被并称为央行的“三大法宝”或“三大传统工具”，只不过，法定存款准备金率的调节，是经典意义上的货币政策“三大法宝”之一而已。三是“反映功能”：就如人们常说的，股市是国民经济宏观运行的“晴雨表”。总之，可以说，一个国家的金融体系，它的宏观经济功能的能发挥到什么程度。取决于这个国家的

12、经济发达程度、尤其是市场经济的发达程度和成熟的程度。3、金融市场功能的发挥会受到哪些因素制约？金融市场具有资本积累、资源配置、经济调节和经济反映等重要功能从运行机制、基本要素来分析。P.S金融市场的运行机制金融市场上资金的运动具有一定规律性，由于资金余缺调剂的需要，资金总是从多余的地区和部门流向短缺的地区和部门。金融市场的资金运动起因于社会资金的供求关系，最基本的金融工具和货币资金的形成，是由银行取得(购入)企业借据而向企业发放贷款而形成的。银行及其他金融机构作为中间人，既代表了贷者的集中，又代表了借者的集中，对存款者是债务人，对借款者是债权人，因而，它所进行的融资是间接融资。当银行创造出大量

13、派生存款之后，为其他信用工具的创造和流通建立了前提。当各种金融工具涌现，多种投融资形式的形成，金融工具的流通轨迹就变得错综复杂，它可以像货币一样多次媒介货币资金运动，资金的交易不只是一次就完成，金融市场已形成了一个相对独立的市场。金融工具会脱离最初的交易场所反复地运动，这种运动，大多是借助于直接融资工具如股票、债券的多次流通而实现的。这种直接融资是资金供求双方的直接交易，无需借助于中间人，或者只需中介者集中撮合即可。另外，借助于中介机构发行的金融工具，形成金融流通市场，表现在支票、汇票、本票的流通及贷款证券化的流通。因而，在金融市场上，金融工具的卖出者可以转化为买入者，金融工具的买人者可以转化

14、为卖出者。再加上新的交易伙伴的不断涌人，推动着金融工具流通转让；与此同时，资金相应地作逆向的流动，使金融市场纷繁复杂起来。金融市场的范围有多大?有人认为仅指银行之外的资金交易和融通，不包括银行所进行的融资活动。其实，当银行走向市场化之后，以银行所推动的金融产品交易，同样是作为商品的交易，即使是在过去计划经济时代，资金交易也仅是有计划的商品交易。因而，将银行这一大块资金交易排除在金融市场之外，显然是不适当的。可以说，金融市场是各类金融机构、金融活动所推动的资金交易的总和，它是一个宏观的概念，只要是资金交易，就离不开金融市场，它是无所不包的。编辑金融市场的基本要素一个完备的金融市场，应包括三个基本

15、要素：（1）资金供应者和资金需求者。包括政府、金融机构、企业事业单位、居民、外商等等，即能向金融市场提供资金，也能从金融市场筹措资金。这是金融市场得以形成和发展的一项基本因素。（2）信用工具。这是借贷资本在金融市场上交易的对象。如各种债券、股票、票据、可转让存单、借款合同、抵押契约等，是金融市场上实现投资、融资活动必须依赖的标的。（3）信用中介。这是指一些充当资金供求双方的中介人，起着联系、媒介和代客买卖作用的机构，如银行、投资公司、证券交易所、证券商和经纪人等。4、银行同业拆借市场的重要性。同业拆借市场是指各类金融机构之间进行短期资金拆借活动所形成的市场。主要满足金融机构之间在日常经营活动中

16、经常发生的头寸余缺调剂的需要。市场特性最活跃、交易量最大，敏感地反应资金供求关系和货币政策意图，影响货币市场利率，因而倍受金融机构及货币当局的重视5、交易所市场与场外市场的区别。场内市场与场外市场最大的区别在于，场内市场是有标准的合约并被监管，而场外交易往往只是交易双方私下的协定，而正是因为不透明，场外市场在本轮金融危机中成为了众矢之的。 但很多金融业人士认为场外交易还是有其存在的必要。场外交易没有集中的交易场所。场外交易是开放型交易。交易所市场是通过封闭市场完成的，投资者必须委托证券经纪公司完成交易。场外交易的证券品种多样。证券交易所对上市证券规定严格的上市条件，并只接受符合严格条件的证券上

17、市，能够成为交易所交易品种的证券数量相对较少。场外交易主要以协商定价方式成交。场内交易依照集中竞价原则确定证券交易价格。场外交易采取特殊的交易管理结构。证券监管机构依然以特有的方式实施着间接监管6、说明公司债券的种类。公司债券的种类较多，包括抵押债券、担保信托债券、信用债券、次等信用债券担保债券等。(1)按是否记名可分为：记名公司债券，即在券面上登记持有人姓名，支取本息要凭印鉴领取，转让时必须背书并到债券发行公司登记的公司债券。不记名公司债券，即券面上不需载明持有人姓名，还本付息及流通转让仅以债券为凭，不需登记。(2)按持有人是否参加公司利润分配可分为参加公司债券，指除了可按预先约定获得利息收

18、入外，还可在一定程度上参加公司利润分配的公司债券。非参加公司债券，指持有人只能按照事先约定的利率获得利息的公司债券。(3)按是否可提前赎回分为：可提前赎回公司债券，即发行者司在债券到期前购回其发行的全部或部分债券。不可提前赎回公司债券，即只能一次到期还本忖息的公司债券。(4) 按发行债券的目的可分为：普通公司债券，即以固定利率、固定期限为特征的公司债券。这是公司债券的主要形式，目的在于为公司扩大生产规模提供资金来源。改组公司债券、是为清理公司债务而发行的债券，也称为以新换旧债券。利息公司债券，也称为调整公司债券，是指面临债务信用危机的公司经债权人同意而发行的较低利率的新债券，用以换回原来发行的

19、较高利率债券。延期公司债券，指公司在已发行债券到期元力支付，又不能发新债还旧债的情况下，在征得债权人同意后可延长偿还期限的公司债券。(5)按发行人是否给予持有人选择权分为：附有选择权的公司债券，指在一些公司债券的发行中，发行人给予持有人一定的选择权，如可转换公司债券(附有可转换为普通股的选择权)、有认股权证的公司债券和可退还公司债券(附有持有人在债券到期前可将其回售给发行人的选择权)。未附选择权的公司债券，即债券发行人未给予持有人上述选择权的公司债券。7、说明二级市场存在的必要性。二级市场在于为有价证券提供流动性。保持有价证券的流动性，使证券持有者随时可以卖掉手中的有价证券，得以变现。（如证券

20、持有者不能随时将自己手中的有价证券变现会造成无人购买有价证券。）也正是因为为有价证券的变现提供了途径，所以二级市场同时可以为有价证券定价，来向证券持有者表明证券的市场价格。功能是 （1）促进短期闲散资金转化为长期建设资金；（2）调节资金供求，引导资金流向，为商业的直接融资提供渠道；（3）二级市场的股价变动能反映出整个社会的经济情况；（4）维持股票的合理价格，交易自由、信息灵通、管理缜密，保证买卖双方的利益都受到严密的保护。四、思考题1、中央银行如何通过货币市场推行其货币政策？同业拆借市场是传导中央银行货币政策的重要渠道中央银行通过同业拆借市场传导货币政策借助于对同业拆放利率和商业银行超额准备金

21、的影响。首先，同业拆放利率是市场利率体系中对中央银行的货币政策反映最为敏感和直接的利率之一，成为中央银行货币政策变化的“信号灯”。这是因为，在发达的金融市场上，同业拆借活动涉及范围广、交易量大、交易频繁，同业拆放利率成为确定其他市场利率的基础利率。国际上已形成在同业拆放利率的基础上加减协议幅度来确定利率的方法，尤其是伦敦同业拆借利率更成为国际上通用的基础利率。中央银行通过货币政策工具的操作，首先传导影响同业拆放利率，继而影响整个市场利率体系，从而达到调节货币供应量和调节宏观经济的目的。其次，就超额准备而言，发达的同业拆借市场会促使商业银行的超额准备维持在一个稳定的水平，这显然给中央银行控制货币

22、供应量创造了一个良好的条件。最后再结合我国国情进行分析。2、货币市场与资本市场的区别与联系。网上答案：资本市场是指证券融资和经营一年以上中长期资金借贷的金融市场，包括股票市场、债券市场、基金市场和中长期信贷市场等其融通的资金主要作为扩大再生产的资本使用，因此称为资本市场。作为资本市场重要组成部分的证券市场，具有通过发行股票和债券的形式吸收中长期资金的巨大能力，公开发行的股票和债券还可在二级市场自由买卖和流通，有着很强的灵活性。货币市场是经营一年以内短期资金融通的金融市场，包括同业拆借市场、票据贴现市场、回购市场和短期信贷市场等。资本市场和货币市场都是资金供求双方进行交易的场所，是经济体系中聚集

23、、分配资金的“水库”和“分流站”。但两者有明确的分工。资金需求者通过资本市场筹集长期资金，通过货币市场筹集短期资金，国家经济部门则通过这两个市场来调控金融和经济活动。从历史上看，货币市场先于资本市场出现，货币市场是资本市场的基础。但资本市场的风险要远远大于货币市场。其原因主要是中长期内影响资金使用效果的不确定性增大，不确定因素增多，以及影响资本市场价格水平的因素较多。资本市场和货币市场统称金融市场，是我国社会主义市场经济的重要组成部分，受到了政府的高度重视，发展速度很快，目前已初具规模。改革开放以来的实践证明，金融市场的建立和发展，对优化资源配置，搞活资金融通，提高资金使用效率，筹措建设资金，

24、建立现代企业制度，具有重要的意义。老师答案：a投资者行为不同。货币市场存在投资者的短视行为，对发债人的约束性弱。资本市场存在投资者的远视行为，对发债人的约束性强，发债公司透明度高。b之间联系：资本市场与货币市场是金融市场的两个核心组成部分，在发达的金融市场中，货币市场与资本市场之间的资金相互连通，长短期资金相互转化，并在不同的市场中相互流通。发达的货币市场可为资本市场提供充裕稳定的资金来源，而从资本市场退出的资金能在货币市场中找到出路，相互影响，相辅相成。C主要从 广度与深度/信息公开/两个市场的联通/参与者来源的丰富程度/金融工具丰富程度（避险、投机）/约束性灵活性 来分析3、当前我国金融市

25、场发展存在的主要问题与成因。老师答案：a 直接融资比例小，资本市场整体规模小。 b 资本市场资产总量偏低 c 如何在效率与稳定中寻找最优，如何在政府市场中寻找均衡(在资源配置中市场占优，在外部调控中政府占优) d 货币市场与资本市场长期处于分割状态，造成资源结构性闲置，从而带来效率损失。 e 金融创新严重不足。网上答案：第一，金融体系资源配置效率低下。当前我国金融资源配置效率的高低可从两个方面得出初步判断。首先是储蓄投资转化率。社会资金转化为投资通常有三个途径：一是通过银行等金融中介以信贷资产形式发放给资金需求者；二是通过财政资金如国债的形式转为投资；三是通过资本市场如股票、债券等形式转为投资

26、。在证券融资方面，由于资本市场的不规范，近年来其占比更有明显下降。由于上述两个融资渠道相对较弱，银行信贷仍然是我国储蓄转化为投资的主要途径。另外，国内储蓄过剩与外资大量涌入并存的现象存在，也从一个角度说明了国内金融资源的浪费，反映了储蓄无法顺利地转化为投资。 其二是M2/GDP指标。大量的理论及实证研究表明，M2/GDP指标过高，通常反映出货币供应量超过经济增长的实际需要，金融体系的运行效率和资源配置效率不高。M2/GDP这一指标的持续上升表明我国的经济增长具有明显的信贷推动特征，而且信贷资产的运用效率趋于下降，不能不说金融体系的运行效率和资源配置效率方面存在问题。另外，国有商业银行是我国银行

27、业的主体。四大国有商业银行的效率和绩效可以说代表着我国金融体系的效率和绩效。但是， 2006年我国金融业全面对外开放之时，外资银行将于中资银行在公平、对等的基础上展开全面竞争，我国金融业所面临的形势是何等之严峻。第二，融资结构扭曲，金融体系内风险向银行集中。目前我国直接融资与间接融资比例严重失衡，我国间接融资比例过高，增加了银行贷款风险，制约了经济持续协调健康地发展。间接融资占有绝对比重，融资结构严重失衡。 按照金融运行的一般规律，短期资金需求主要靠银行贷款，即间接融资的办法予以解决；长期资金的需求主要靠发行股票和债券等直接融资的方式来解决，这样可以避免用短期资金来源解决长期资金需求的种种弊端

28、和风险。商业银行的资产来源又是以短期资金为主，从而产生了短存长贷引发的流动性问题，蕴藏着潜在的金融风险。第三，直接融资体系内结构失调。一是债券市场与股票市场发展不平衡。与债券市场形成鲜明对照的是我国股票市场发展迅速二是在债券市场中，企业债的发展严重滞后。目前中国债券市场的品种主要有国债、政策性金融债、特种金融债和企业债四大类。从1994年开始中国国债发行规模呈现跳跃式增长，同时，政策性金融债发行总额也呈快速增长态势。与此形成鲜明对比的是，中国企业债券市场的发展严重滞后。第4章金融中介作业一、关键词金融中介 ：在经济金融活动中为资金盈余方与资金需求方提供条件、促使资金双方实现金融通的各类金融机构

29、的总称。交易成本 ：指达成一笔交易所要花费的交易对象成本之外的成本，也指买卖过程中所花费的全部时间和货币成本。包括货币交易成本、监管与审计成本、搜寻信息成本。逆向选择 ：指由于交易双方信息不对称和市场价格下降产生的劣质品驱逐优质品，进而出现市场交易产品平均质量下降的现象。私募 ：指向小规模数量Accredited Investor（通常35个以下）出售股票，此方式可以免除如在美国证券交易委员会（SEC）的注册程序。投资者要签署一份投资书声明，购买目的是投资而不是为了再次出售。项目融资 ：指贷款人向特定的工程项目提供贷款协议融资，对于该项目所产生的现金流量享有偿债请求权，并以该项目资产作为附属担

30、保的融资类型。它是一种以项目的未来收益和资产作为偿还贷款的资金来源和安全保障的融资方式。信托 ：指委托人基于对受托人(信托投资公司)的信任，将其合法拥有的财产委托给受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或者特定的目的，进行管理或者处罚的行为。概括的说是：“受人之托，代人理财”。投资基金 ：证券投资基金是一种间接的证券投资方式。基金管理公司通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人（即具有资格的银行）托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资，然后共担投资风险、分享收益。信用评级 ;信用服务专业机构以第三方客观、公正立场，根据规范的评估指标体系，运用

31、科学的评估方法，履行严格的评估程序，对企业、金融机构债券发行者和社会组织等市场参与主体的信用记录、企业素质、管理能力、经营水平、外部环境、财务状况、发张前景等进行全面了解、考察调研、分析研究后，就其在未来一段时间履行承诺的能力、可能出现的各种风险的综合评价，并以一定符号表示其优劣并公布于社会公众的一种经济活动。融资租赁：融资租赁（Financial Leasing）又称设备租赁（Equipment Leasing）或现代租赁(Modern Leasing)，是指实质上转移与资产所有权有关的全部或绝大部分风险和报酬的租赁。资产的所有权最终可以转移，也可以不转移。融资租赁和传统租赁一个本质的区别就是：传统租赁以承租人租赁使用物件的时间计算租金，而融资租赁以承租人占用融资成本的时间计算租金。二、多项选择题1、直接金融中介提供（ABCE）等服务。A策划与咨询 B经纪与登记 C保管与清算 D债权债务关系转换 E资信评级2、金融中介按照资金来源方式不同分为（ABD）A存款类中介机构 B契约性储蓄机构 C中央银行 D投资性中介机构 3、保障类金融中介主要指