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1、一热钱涌动涉及多个领域一热钱涌动涉及多个领域热钱涌动涉及多个领域 投机行为推动行业泡沫2011年07月06日14:44晚上好，欢迎收看经济半小时。6月20日，央行再次上调存款类金融机构存款准备金率0.5个百分点，大型金融机构的存款准备金率达到历史高位的21.5%，这是今年以来连续第6次上调存准率，市场上数万亿的流动性被冻结。但于此同时，通胀压力依然存在， 5月CPI物价指数高达5.5%，这说明央行仍然有继续紧缩流动性的空间和可能。而紧缩性货币政策带来的“钱荒”可能成为压垮很多中小企业的“最后一根稻草”。流动性过剩和“钱荒”交织出现，说明目前的流动性的出现了不均衡的现状，那么“钱流”究竟卡在哪里

2、?从今天开始，经济半小时将连续6天，为您剖析“钱流”的来龙去脉。今天我们首先关注暗流涌动的热钱。这里是2011年中国嘉德春季拍卖会“大观中国书画珍品之夜”的拍卖现场，5月22日晚9点10分，齐白石的松柏高立图?篆书四言联刚一亮相，直接被人叫价至一亿，这立刻引燃了现场的竞拍气氛。这件松柏高立图?篆书四言联的送拍者，是有着“法人股大王”、“资本猎豹”之称的新理益集团董事长刘益谦。八应真图卷1.68亿元;2010年,张大千的笑痕湖1.008亿元、徐悲鸿的巴人汲水图1.8亿元、王羲之平安帖3.08亿元;2011年,齐白石的松柏高立图?篆书四言联4.225亿元,王蒙的稚川移居图4.025亿元。与此同时，

3、中国油画也进入亿元时代，台湾罗芙奥拍卖公司香港春拍，常玉的五裸女成交价1.28亿港币。而其中2件拍品被刘益谦收藏。刘益谦：2005年前我可能买的东西比较不是针对一些特别针对贵的东西，是根据自己喜欢买的，2005年以后我基本上是买贵的，在交谈中，刘益谦带我们来到他的字画藏品收藏间，拿出他最为珍爱的一件藏品展示给我们看刘益谦：这个是宋徽宗的。记者：当时就是您哪一年拍卖拍下它的?刘益谦：金融危机，2009年初，2008年金融危机，那个时候拍下的。记者：当时的价格是多少?刘益谦：当时花了六千多万。记者：现在您觉得它能卖多少钱?刘益谦：现在我感觉不是价格问题，什么价格我都不会卖的，卖的话，应该五六个亿，

4、肯定过这个价了短短2年时间，这幅写生珍禽图价格就翻了10倍。在刘益谦看来增值十倍并不仅仅出现在少数藏品身上。在刘益谦家，记者看到了所到客厅餐厅已经完全被20多年来收藏的艺术品所挤满。但即使对于刘益谦来说，面对如此火爆的艺术品市场，未来走势将如何?是不断暴涨还是回归理智，这位被称为艺术品投资最精明的投资者也感动迷惘。刘益谦：现在这个泡沫是算大的泡沫还是算破的泡沫，这个泡沫看看行程，这个我们首先没法去判断它的，我感觉到我们没法判断，就是说艺术品这种市场，还能维持多长时间?不知道，艺术品的价格是在这个价格上往上还是往下，我们也没法判断，刘益谦的迷惘并非没有来由，和齐白石的天价绘画的命运大不相同，同在

5、2011嘉德春拍中，在去年还被称为“软宝石”的53件田黄拍品，今年就有20件最终流拍。而在重庆，一件重36500克、起拍价3.333亿元的巨型田黄石同样以流拍收场。在天津，中诺国际2011春季拍卖会拍价定为1500万元而备受关注的玻璃种帝王绿翡翠挂件最终以流拍收场。这些在去年底还在被大家普遍看好的各种宝石、玉石，到了今年就遭遇的市场的寒流，这让很多人没有想到。以翡翠为例，以往5年，翡翠价格以每年15%价格在缓慢抬升，但从2007年开始，翡翠的价格就开始一路飙升，每年都会以至少一倍的价格打着滚地往上涨。翡翠商人：要翻几次，翻几倍了，翻了几个跟头。记者：这个多少钱?翡翠商人： 7万块。三个月之前，

6、这个应该是在4万。大量游资热钱的涌入，让浴室的价格一路疯涨。以档次较高的橘皮红田黄石雕件为例，2000年每克约3000至5000元，5年前涨至7000至8000元，2010年以飙升至2万至3万元。而满绿翡翠手镯，10年前每克约8000到1万元，5年前涨至3万到5万元，2010年已经达到20至30万元。涨幅都在10倍以上，高的甚至达到几百倍，堪称疯狂。艺术品投资正处在疯狂上涨的通道当中，对于像刘益谦这样精明的投资者来说，都无法判断这疯涨的行情会持续多久。目前疯狂的石头已经出现了流拍的现象，说明投资的风险正在显现。投资有风险，这样浅显的道理谁都明白，那么谁会成为最后的接棒人呢?观复博物馆馆长 马未

7、都马未都：我们的艺术市场，这两年的变化非常大，很明显地能看出来现在这个市场跟过去的收藏市场完全不一样了，它是一个投资市场。马未都告诉记者，10年前过去的艺术品市场的收藏行为是内行和内行较劲，自从2003年就转变为内行和外行较劲，而如今，这个市场已经彻底变成外行之间的收藏投资买卖行为了马学东：以前都是以私人专家为主，到2003年以后这个阶段，主要是除了私人收藏家以外，还有像机构，大的企业、集团，而且最新的从2009年以后，就是这种集团和企业的这种收藏，开始明显增多了。马学东告诉记者，仅2010年的中国拍卖市场而言，中国书画拍卖成交额增加的248亿元，同比增长229%;瓷器杂项的拍卖成交额增加了1

8、00亿元，同比增长125%，油画和当代艺术品的成交金额增加28亿元，同比增长114%;其中，22件拍品成交价过亿。2010中国艺术品市场年度报告指出，2010年中国艺术市场交易总额达到1694亿元，比2009年增长了41%。甘学军，上世纪90年代初期进入我国艺术品拍卖领域，原中国嘉德国际拍卖有限公司创办人之一，现北京华辰拍卖有限公司董事长北京华辰拍卖有限公司董事长 甘学军甘学军：艺术品市场相对体量比较小，比较容易产生效应，产生投资的效应，也是一个，目前来讲也是一个资金选择的一个很重要的原因。有关资料现实，2010年上半年金融市场就有10%的资金流出，同时，我国艺术品市场出现了资金净流入的现象，

9、全年市场增量资金规模约在700亿元以上。随着资本对利润最大化的追逐，艺术投资的投机性也愈见明显。独立经济学家 谢国忠谢国忠：在2008年开始大量放货币之后，我们看到很多类似的现象，房地产也大幅度地上升，艺术品市场相对房地产市场是一个比较小的市场，所以在整个资金链稍跑到这个市场里面就引起价格很大的波动。总的来说，我个人认为中国的艺术品市场是泡沫中的泡沫。大多数人认为，艺术品的稀有性、唯一性，使得价格不断攀升是理所当然的事情，但值得注意的是，任何带有投机行为的市场，都存在巨大泡沫，而且泡沫有随时破裂的可能。上世纪80年代中后期，日本经济飞速发展,艺术品市场迅速崛起。从1987年到1990年，国际拍

10、卖会上40%的西方印象派作品落入日本买家的手中。这4年间，日本从西方进口了138亿美元的艺术品。而这一泡沫在90年代中期完全破裂，至今仍未愈合。谢国忠：日本在89年的时候，当然他没有去买日本本地的艺术品，他买的是19世纪的印象派的作品，也是非常优先的作品，是大家公认的伟人的作品。当时的想法也是这样的，就是认为这种东西的话，买了之后的话，它的价格只会涨不会跌，所以当时的价格是8900多万美金，相当于现在通胀调整一下，大概一亿五千万美金的概念。这幅画今天还没回到89年的价格，而且比89年价格远远低，这种观点认为，因为是独一无二，这种东西的价格只会涨不会跌，这是非常错误的甘学军：艺术品它本身变现的能

11、力很差，它不像传统的，你比如说我亏了多少多少，这个很快就能变现，但是艺术品有一个特性，当你去兜售的时候是不值钱的，但你要去割舍的时候，是不值钱的，这个就是一个要提醒大家注意的一个事，就是说艺术品，当你在追用它的时候，它是无价的，当你要割舍它的时候，它的价值一下就，缩水的幅度是难以想象的。游走的流动性不光出现在艺术品和玉石投资领域，农产品也在价格炒作之列。就在农产品价格出现几次暴涨暴跌之后，现在药材价格又出现了大幅上涨。六月中旬，在全国最大的中药材集散地之一，河北安国中药材市场，到处呈现一派热闹的景象。在安国中药材市场的一块大屏幕上，反复播放着各种药材的市场行情。当地一经销商告诉我们今年药材价格

12、大涨，很多根本不懂药材的当地人，也加入了买卖队伍。河北省安国市居民：大家讨论什么会涨钱，就压点什么货。上班有点积蓄，现在有没有事，就经营这个。记者进入了安国中药材市场，经销商们介绍，自2009年以来，许多中药材的价格都翻了一倍，甚至两三倍。其中参类药材涨幅最高。太子参2009年的价格是20到30元一公斤，到现在已经达到了四百五十元一公斤，涨了近十倍。李东为 河北省安国市中药材批发市场中药材经销商户李东为：别说我，我的爹都是搞药的，我的爹都90岁了，他说哪儿有这么着涨这个价的。当地经销商人告诉我们，自从2009年起，就不断地有资金涌入中药材市场。经销商许建刚说，他有个山西的朋友以前是做煤炭生意的

13、，今年也来安国贩卖药材了。许建刚 安国美康中药材贸易公司负责人许建刚：有个庄家，再联系十几、二十个人庄家，一块买这个货，说涨就涨，因为中药材属于小品种，几个市场都去几个人，亳州、安国、玉林，再加上成都那边，都去几个人，说买货，同一天买，肯定是涨。这些惹毛的投资场景和飞涨的价格看起来并不陌生。从2009年开始，打算、绿豆、生姜、苹果等农副产品都被资本炒了一把，轮番出现了短期内的大幅涨价。算你狠、逗你玩、将你军也成了人们耳熟能详的词语。专家分析，这些被炒作的农产品，有着一些共同的特征，更容易被资本控制。黄益平 北京大学国家发展研究院教授黄益平：它的特征就是第一总的量相对来说比较小，它不是像比如说小

14、麦或者是蔬菜。第二个，它是有一定的可储藏的特性。中国农业大学经济管理学院教授，中国期货市场创始人之一常清认为，小宗农产品，它们并不像小麦、大豆等大宗农产品，有着完善的国际、国内现货和期货市场。小宗农副产品没有规范的市场，信息非常不透明，更容易被资金利用，夸大供求信息，把价格炒高。常清 中国农业大学经济管理学院教授常清：他的信息无论生产者还是经营者，想获得全面的信息都比较难。就是说信息不充分。产地集中也是这些被炒作的农产品一个共同的特征。黄益平：它的生产地比较集中，一般来说我们看待炒的这些游资，他可能是具有相当的规模，大量的产品集中他手上以后，市场就出现一个扭曲的信号，好像短缺很厉害，价格就涨得

15、很快。中药材就是一个典型的例子。很多药材在全国只有一两个地区生产。福建。生产的太乙参占到了全国生产的三分之二以上。云南省文山县的三七，甘肃省的党参、当归都占到了全国产量的百分之九十以上。只要资金进入当地市场，就很容易控制货源，使价格短期内大幅上涨，使这些中药材在过去的几年中价格都烦了几倍甚至几十倍。宋路群河北省安国市永泰中药材有限公司负责人：有些有钱人看到药，这个品种只有甘肃产，比方说黄连只有四川产，产地非常集中。他拿出几千万，拿出一个亿，他就能垄断这个品种。在药材价格暴涨的背后，记者注意到一个现象，就是价格的波动都出现在小宗农产品的范围内。这样是因为小宗农产品规模相对较小，容易操控。那么这些

16、投资者的操控手段都有哪些?为什么在2009年和2010年出现了大量资金搅动小宗农产品的现象呢?几番周折之后，我们采访到一位当事人。在采访过程中，一些农产品的经销商经纪人提到，市场里出现了一些以前从未做过农产品生意的买手，但他们的幕后老板几乎从不露面。经过记者多方寻找，终于联系上了一位同意接受我们电话采访的知情人。这位知情人告诉我们，他认识的一些浙江的朋友，曾经在2009年参与了大蒜的炒作。知情人：我的朋友正好赶到2009年一会儿的话，那是在4月份吧，(大蒜)就明显的减产，减产的话，当时就明显，这个时候整个因为它本身当时就便宜的价格，正好是又赶上这样一个时期，就是投资人有一个市场的产品预期。山东

17、省金乡县是我国大蒜种植面积最大的县。在2008年的时候，金乡大蒜的价格只有两三角钱一斤，很多蒜农亏了钱，纷纷减少了种植。然而就在大蒜价格低迷的时候，资本看准了即将出现的供求缺口，开始介入大蒜市场。这些来自江浙、山西一带的资金进入到主产地的大蒜市场之后，就开始大量收购市场上的现货，并且下重金承包当地蒜农的土地隋云玉 金乡县丰盛进出口有限公司董事长隋云玉：发现大蒜要减产，他们先到各个村问问，谁家地我来承包，如果你地承包，然后价格讲好签合同炒家在掌握了货源之后，就看好时机，买空卖空。知情人：因为它本身参与的人比较多，包括一些煤老板，包括山西的一些，包括浙江的一些它这个量也是比较大的，而且对于就是整个

18、产品，很多都是买空卖空的记者：大概需要的资金量是多少?A：20多个亿吧。在资本的带动下，蒜农和经销商，甚至不是做大蒜生意的人都接过了炒作的接力棒，也开始惜售、收购、储存大蒜。在一番热潮下，大蒜的价格在2010年的上半年到达了顶峰，零售价曾一度涨到了每公斤十几元。但是就在这个时候，资本已经不知不觉地撤出了大蒜市场。到了2010年底，许多人纷纷开始抛售自己手上的囤积的大蒜，蒜价像过了高点的过山车，一路下滑，迅速回落。常清：真正游资炒作的人走了，因为他发现了这种供求关系的紧张以后，他是最早炒作，他心里很有数，他是理性的，什么人搁进去了，一开始不承认，最后发现真的了，最后谁吃亏，仓库、农民和中间商，最

19、后扔到顶上都是他们。不少业内人士观察到，虽然前些年也出现过一些炒作的现象，但是农产品的炒作在2009年和2010年变得非常频繁，进入这些小宗农产品市场的资金也空前地多。北京容德丰和投资有限公司是一家民间背景的股权投资机构，他们的资金主要来自于山西、内蒙煤炭资源整合后的民间资本和一些当地的煤电企业。容德丰和投资公司的合伙人告诉我们，他们观察到，在2009年出现了一个较大的民间资金流。郭璐：在2008、2009年，山西有一场比较轰轰烈烈的资源整合的运动，在这个资源整合当中，有专家有学者就估计整个释放出来的资金，大概有3000亿的规模。郭璐告诉我们，这批煤炭、煤电企业整合和转型后释放出来的资金，流向

20、了不同的投资流域，虽然农产品炒作需要的资金量并不大，却也是这批资金投资的方向之一。郭璐：2008年尤其是2009年、2010年，两年当中，大部分的资金，山西的资金流向的房地产。股市这块，是一块，可能占的比重不是很大。其次就是像农产品、艺术品等。曹占忠：我们山西的煤炭要进行转型，然后寻找出路，房地产又受这么影响，然后矿产，煤矿又受这么个影响，他就寻找出路。许多专家也观察到，2009年开始，市场上的资金变得十分充裕，流动性也趋于过剩。但与此同时，大量资金却处处碰壁，寻找不到好的投资渠道。黄益平：前几年大家听说，温州人到山西炒煤矿。当然后来政策调整了就没有机会了，所以有一段时间炒股票、炒房地产，房地

21、产现在不能炒了，股票也动不了，所以就寻找各种各样的产品常清：现在的游资干什么，笨一点的、不了解市场的去放高利贷，聪明一点的，像江浙资本的，脑袋瓜活的，就去轮番炒作这些小品种，他没有出路在这种情况下，不少资金无处可投，从正规的投资渠道流向了投机和炒作。由于投资渠道不畅，每当一批资金从房地产、煤矿等产业撤出时，就会出现大量游资，涌向农产品等市场，给这些日常消费品的价格带来大幅波动。常清：我们没有从投资者来考虑，就是我们哪一个部门是从为投资者的角度来考虑，我给你提供很好的渠道，投资者要获利的。我们的政府管理者，我们的学者没有这个意识。钱往哪里去，没有考虑投资者，他本身的客观需求，忽略他们了黄益平：我

22、觉得最大的问题就是我们资本市场的投资渠道太小，限制了个人和企业需要融资的渠道。最后导致一个很直接的结果，钱都涌到一个地方，买房地产把房价炒的不得了，买农产品就把农产品的价格抬得不得了。如果我们把资金比喻成人体的血脉，那么血脉通畅则身体健康，血脉出现拥堵或者是不足则会对身体健康产生不利的影响。现在四处突围的资金表明在某些地方出现了血脉流通不均衡的现象。暴涨暴跌的投资轮回印证了这种不均衡。实际上按照价值规律，任何严重偏离曲线的价格最终都要回归，发达国家的案例已经充分证明了这一点。但是在目前投资渠道单一的情况下，投资者不得不冒着价格暴跌的风险进行走钢丝的游戏。面对充足的流动性，围追堵截的办法最终会按下葫芦起了瓢，资本总要得到回报，这是金融主管部门必须要面对的一个课题。