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1、一方面，保持适度的经济增长，符合经济实际运行情况，有利于稳定社会预期和增强信心，为增加就业、改善民生提供必要条件，为转方式、调结构、改善企业经营和财政收入状况创造稳定环境。另一方面，是为了更好地落实科学发展观，营造推进结构调整、加快转变经济发展方式和深化改革开放的良好环境，引导各方面把工作重心放到转方式、调结构上，放到提高经济增长的质量和效益上。同时，2013年我国经济发展还面临不少困难和挑战，实现7.5%左右的增长目标需要付出艰苦努力。2发展的平衡性、协调性、可持续性进一步增强。加快发展服务业，提升服务业发展质量；研究与试验发展经费支出占国内生产总值比例提高到2.05%；区域发展更趋协调，城

2、镇化质量继续提高，城乡发展一体化扎实推进；能源资源节约和生态环境保护加强，单位国内生产总值能耗和二氧化碳排放量均下降3.7%以上，主要污染物排放量继续减少。适应我国发展重要战略机遇期内涵和条件的变化，实现有质量、有效益、可持续的发展，必须加快转变经济发展方式，坚持科技引领和创新驱动，推动工业化、信息化、城镇化、农业现代化同步发展，构建现代产业发展新体系；必须深入落实区域发展总体战略和主体功能区战略，提升基本公共服务均等化水平，推进区域协调发展；必须把生态文明建设放在更加突出的位置，融入经济建设、政治建设、文化建设、社会建设各方面和全过程，推进绿色发展、循环发展、低碳发展。3价格总水平基本稳定。

3、居民消费价格涨幅3.5%左右。绝大多数商品供应充足，特别是粮食产量实现“九连增”，库存充裕，保持物价总水平基本稳定有较好的物质基础。但是，推动物价上行的因素不容忽视，主要包括：土地、劳动力等要素价格和农产品、服务类价格仍存在上涨压力，输入性通胀压力也会有所抬头，预计新涨价因素在2个百分点左右；上年居民消费价格上涨的翘尾因素约1个百分点；促进资源节约和环境保护，理顺资源性产品价格也需要留出一定空间。4人民生活水平进一步提高。城镇新增就业900万人以上，城镇登记失业率控制在4.6%以内；城乡居民收入实际增长与经济增长同步；社会保障制度进一步完善、保障水平稳步提高；社会事业加快发展；人口自然增长率保

4、持在6.5以内；城镇保障性安居工程住房基本建成470万套、新开工630万套；在保证质量和标准的前提下，改造农村危房300万户以上。坚持民生优先，使发展成果更多更公平惠及全体人民，必须统筹兼顾、尽力而为，把保障改善民生的事情办好；但是经济增速相对前几年有所放缓、化解产能过剩矛盾，都会影响就业和居民收入，财政收支压力加大也会影响对民生领域的投入，必须突出重点、量力而行，把保障改善民生的事情办实。5国际收支状况进一步改善。外贸进出口总额力争增长8%左右，低于上年预期目标，高于上年实际增速，服务贸易发展加快；利用外资结构进一步优化，对外投资稳步扩大。世界经济低速增长态势仍将延续，主要经济体总需求仍较疲

5、弱，各种形式的保护主义明显抬头，我国出口面临的形势依然严峻，同时，世界经济格局持续调整，我们实行更加积极主动的开放战略，抓紧创建新的竞争优势，就可以更好地利用两个市场、两种资源，稳定和扩大国际市场份额，进一步提升开放型经济水平。（2）经济周期 2012年行情回顾：2012年A股运行受到经济基本面下滑、 政策预期落空、限售股解禁压力较大、IPO收行等多方面因素的影响。由于这些因素对市场影响都是相对长期的，我们认为，这些因素同样也将继续影响2013年的市场走势。 2013年市场展望：2013年经济基本面将好于2012年。从经济增速看，全年GDP将继续保持平稳较快增长，内需、投资、出口都有一定的增长

6、空间。需要警惕的是，由于全球经济环境复杂多变，明年的经济也将面临一定的压力。从政策面上看，货币政策放松的余地不大，财政 政策将继续保持扩张性，产业政策值得投资者期待。 2013 年大非对于市场冲击值得投资者警惕。中小板、创业板相对较高的估值水平，将增加大非抛售股票的动力，市场的估值结极有望实现“再平衡”。随着经济见底回升趋势的确立，行业之间的调整也不可避免，行业的估值也有望达到“再平衡”。总体上，我们四季度提出的“再平衡”将在2013年延续，这对新一轮牛市的再造具有极其重要的意义。（3）国际收支 2012年，预计我国国际收支仍总体保持顺差格局，但顺差规模将继续稳步回，短期波动可能加大。下一阶段

7、，外汇管理工作将把握好“稳中求进”的工作总基调，巩固和扩大应对国际金融危机冲击成果，进一步提高外汇管理服务实体经济的能力，稳步推进贸易外汇管理等重点领域改革，防范和打击“热钱”流入，促进国民经济平稳较快发展。（4）宏观经济政策 2013年，国家继续实施积极财政政策和稳健货币政策，具体来说目的有四点：1持续均衡的经济增长2充分就业3物价水平稳定4国际收支平衡基于当前国情2、行业分析 元旦前后，原本应主推“促销价”的阶段，但一些知名品牌乳业巨头悄悄的涨价了。因为奶企运输成本、财务费用、人工等刚性成本有所上涨，故此乳制品企业提高价格。伊利股份2012年前三季度收入和净利润达290亿元和14.2亿元，

8、分别同比增长24%和137%；蒙牛股份2012年上半年纯利润同比增27.6%，至7.898亿元。 国内的乳制品一线企业，其产品的市场占有率居高不下，他们一致上调乳制品价格，将意味着国内乳制品价格的整体上涨。乳制品未来增长的空间主要来自于潜力巨大的农村市场，而农村市场的增长主要是三个方面：一是农村收入水平已经达到大规模消费乳品的临界点；二是农村人口结构中0-14岁乳制品消费主力人群占比更高；三是城镇化建设的推动。整体而言，农村市场增量、城市市场增利的逻辑长期成立。 去年我们看到的乳制品企业发展的一个普遍现象是，龙头企业纷纷加大了对新产能的投入。伊利和光明在去年分别公布了50亿和14亿的增发扩产计

9、划，乳制品行业自2008年以来进入新一轮产能投放期。中短期来看，由于奶源供应的相对刚性，新生牛长成至泌乳牛约需2年时间，新产能的达产短期内难以满足新增的需求，使得原奶价格在短期内恐难言回落。长期来看，新增产能将使得行业集中度进一步提升。 乳制品在市场上的价格掀起涨价浪潮。一方面受成本上涨影响，另一方面我国知名乳制品企业带头掀涨价热潮，致使我国国内乳制品价格普遍上涨。我国乳制品企业开始加大了对新产能的投入，未来乳制品行业集中度将进一步提高。 过去的2012年，质量安全事故又一次把乳品行业推向风口浪尖，消费者在无奈中接受现实。但随着城镇化的速度加快，行业虽然声名狼藉，消费需求却不减，这也成就了当前

10、中国乳业的发展。2013年，业内人士认为中国乳业的新品将会从以下几个方面展开。1怀旧风潮再现：瓷瓶酸奶、玻璃瓶鲜奶在经历了各种产品概念的洗礼后，乳品行业的新品开发几乎进入到一个瓶颈，返璞归真成为消费者一种内心深处的需求。在1980年代，物质匮乏，但所有的乳品都原汁原味，并且口感好，这成为在那个年代成长起来的一代人的一种奢望。瓷瓶装的酸奶和玻璃瓶装的鲜奶，目前只有部分中小型的乳品企业还在生产，但也一直受到常温奶的压制，多年来已经基本消失。而随着消费者对现在市场上乳品的信任度的降低，包装朴素、口感醇正的乳品开始被怀念。2012年，中国乳品行业的转型之年，中小型乳品企业开始出现恢复性增长，部分乳品企

11、业重拾瓷瓶、玻璃瓶包装的乳品，进入市场后深受消费者喜爱。2013年，这股怀旧风潮必将在更广大的区域出现。2边缘性乳品：活性乳酸菌类为主的产品之所以说是边缘性乳品，是因为此类型的产品是以牛奶或脱脂奶粉为基础，以有益菌类添加物为核心的饮料型乳品。由于此类型的乳品，所含活性菌多，对人体的消化系统有良好的促进作用，可以说是功能型的乳品。自从养乐多进入中国后，通过深度的产品教育和细致的服务赢得了消费者的认可。目前在一线城市，活性菌类的乳饮料市场占有率处于绝对优势地位。国内的乳业巨头蒙牛推出“优益C”，伊利也于2012年推出“每益添”，君乐宝推出“每日活菌”等，从而引领国内的区域型乳业开始进入此产品品类。

12、山东的喜临门乳业更是以此类型产品为核心产品，目前已经覆盖山东全省，销售呈现上升趋势。此类型产品目前分为两类，一类是活菌型，一类是二次灭菌型。活菌型的以养乐多、饮乐多等为代表，二次灭菌型的以广东喜乐等为代表，目前都有较好的市场表现。此类产品具有促进消化的功效，在传播上，有的厂家诉求具有“瘦身”的功能，深受女性消费者喜爱。2013年，此类型的产品必将成为区域型乳业重点关注的新品类，其原因有四：一是产品的市场认可度在不断提高，市场教育工作可以减少;二是此产品所具有的功能不容忽视，产品自身会“说话”;三是随着区域型乳业低温产品的崛起，此类产品具有在低温下保存的基础;四是毛利较高。3新鲜概念乳品：牧场奶

13、 牧场奶在几年前曾经出现过，但并没有获得良好的市场认可。其原因在于，消费者对于常温的乳品和新鲜的低温乳品的区别没有明显的认知。随着消费者对食品安全的关注，区域型乳业开始回归市场，受到更多本地消费者的认可。在这样的前提下，区域型乳业的新鲜产品诉求可以很好地和全国性品牌形成区隔，而“新鲜”是基于牧场而存在的，由于牧场在当地，新鲜就成为可能。2013年，围绕新鲜概念的牧场奶必将成为区域型乳业区别全国性乳业的重要产品。牧场奶将会出现两种类型：一是低温巴氏奶，产品诉求以“新鲜”为主，销售半径为300公里以内，其推广以企业具有自建牧场、产品从原料到生产全程自控、品质有保证为主，比如新希望乳业的“24小时鲜

14、奶”等;二是常温的牧场奶，以无菌砖类产品为主，走高端路线，比如庄园乳业的特供牧场纯奶。4儿童奶儿童奶已经成为近年来成长最快的乳品品类之一。但儿童奶一直以旺旺、娃哈哈、伊利、蒙牛等企业的常温产品为主，并且也获得了良好的市场收益。从目前来看，儿童奶主要有以下几种类型：一是功能型，如未来星、QQ星，其产品是功能型配方，在产品诉求时也倾向于此;二是口感型，如旺旺，具有炼乳的味道，深得青少年的喜爱;三是发酵型，如娃哈哈的爽歪歪，具有口感型的特点，同时添加铁、锌等营养元素，也具有功能型的特征。据统计，每年中国的新生婴儿是2000万，这意味着消费市场巨大，另外国内有30%的家庭，其总支出中的30%花在小孩的

15、身上。对于孩子的投资家长是不会吝惜，只要开发出适合儿童需要的产品，其销售必定会有较快的增长。业内人士认为儿童奶的产品方向有两个：一是儿童酸奶，市场上的儿童奶有酸乳饮料，但没有真正的酸奶;二是儿童巴氏奶，新鲜奶市场上很多，但没有针对儿童的新鲜巴氏奶。从包装形式上来看，可以用新鲜屋、玻璃瓶、新鲜杯等。5中老年乳品 从目前乳品的人群分类来看，有针对少年儿童的乳品，有目标人群是青年的乳品，几乎是各个年龄段的都有，但很清晰地将目标人群锁定为中老年的乳品，目前市场上很少。2012年蒙牛推出针对中老年人的“焕轻”、“舒活”奶，说明具有市场意识的企业已经开始关注此类型的产品。对于企业来说，如果能够抓住消费市场

16、的变化，就能够抓住未来，中老年的乳品，以往以奶粉为主，但2013年，针对中老年的液态奶必将成为逐步代替奶粉的产品。 综上所述，乳制品产业在风风雨雨之后，仍然具有很大的投资潜力。3、公司分析（1）蒙牛乳业（集团）股份有限公司 内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司始建于1999年8月，总部设在内蒙古和林格尔县盛乐经济园区。作为国家农业产业化重点龙头企业，肩负着“百年蒙牛、强乳兴农”的使命，借西部大开发的春风取得了长足发展。截至2011年底，蒙牛集团在全国20多个省、市、自治区建立生产基地30多个，总资产超200亿元，年产能超700万吨，累计创造产值1834亿元、向国家上缴税金90.9亿元，累计收购鲜

17、奶2462万吨、为农牧民发放奶款683亿元，被社会形象地誉为西部大开发以来“最大的造饭碗企业”。2012年9月21日起，蒙牛实行大规模换装，在全国商家新包装产品。 蒙牛相对于伊利起步较晚，但它也有他的优势。（1）机制优势：蒙牛所以能快速发展的诀窍是拥有一个先进的机制优势，蒙牛是纯粹的大型民营股份制企业，其凝聚力、战斗力、企业效率非常高。（2）研发优势：蒙牛研发能力非常强，仅冰淇淋公司就有三大研发中心。（3）营销优势：蒙牛的营销管理层大多在伊利公司工作多年，熟谙乳业营销，在市场开发运作方面经验非常丰富。（4）速度优势：蒙牛企业的发展速度，是员工工作效率的“缩影”，蒙牛的工作理念是“鱼不是大的吃小

18、的，而是快的吃慢的”。在蒙牛，你必须是一个快速的工作狂，才能跟上企业的发展步伐。（5）利润优势：蒙牛在对待经销商方面，推行严格的独家总经销政策，保证经销商的利润空间，从几万元起家到几百万元资产的客户比比皆是，蒙牛保护经销商的利益，同时也赢得了经销商强大的支持。（7）政府支持优势：蒙牛选址定在了内蒙古呼和浩特市较贫困的和林格尔县，享受了一般企业难以享受的政府免税等各种政策支持优势。（8）广告优势：度运作主要在两方面：一是通过产品差异化定位和请消费者免费品尝，从而赢得消费者的口碑宣传，以产品知名度来提升品牌知名度因为中国消费者心中有一定律：产品质量等同于产品形象与企业形象；另外，蒙牛通过央视广告的

19、密集投放，不断营造品牌拉力，用牛根生的话，酒香不怕巷子深，当“巷子”从内蒙古一直到海南岛时，只有中央电视台才能办到。（2）伊利实业集团股份有限公司 内蒙古伊利实业集团股份有限公司（以下简称伊利集团）是中国乳业行业中规模最大、产品线最健全的企业，国家520家重点工业企业之一 ；也是农业部、国家发展和改革委员会、国家经济贸易委员会、财政部、对外贸易经济合作部、中国人民银行、国家税务总局、中国证券监督管理委员会等八部委首批认定的全国151家农业产业化龙头企业之一。伊利集团是唯一一家同时符合奥运会及世博会标准，为2008年北京奥运会和2010年上海世博会提供服务的乳制品企业。2010年6月，随着科技创

20、新等方面的持续投入以及世博效应的逐步释放，伊利集团的品牌价值在今年空前大涨，品牌价值逼近300亿元，轻松摘得了中国乳企品牌价值的“七连冠”。荷兰合作银行24日发布报告显示，在过去5年传统乳制品企业年均收入增长率只有2%3%，而伊利年均收入增长率高达24%，借助奥运会和世博会上的精彩表现，中国伊利集团跻身世界乳制品行业第一阵营，逼近国际乳业十强。 蒙古伊利实业集团股份有限公司经过近十几年发展已成为我国乳品行业市场占有率最高的企业，且龙头领先优势越来越明显。伊利独占鳌头，其资产规模、产品产量、销售收入等均列首位。伊利的优势主要有3点：（1）奶源优势。目前伊利集团是唯一一家掌控新疆、内蒙古呼伦贝尔和

21、锡林郭勒等散打黄金奶源基地的乳品公司，拥有中国最大规模的优质奶源基地，优质牧场近800个、其创造的奶联社模式更被业界评为最适合目前中国国情的奶源基地管理模式。（2）品牌优势。截止2010年4月27号，伊利集团的品牌价值超越205亿元，继续蝉联中国乳业榜首。伊利依靠优秀的服务、先进的技术和可靠的品质，成为消费者中满意的品牌。（3）技术优势。与竞争对手相比，伊利的技术和研发实力均处于一流水平上。伊利的生产设备和生产线都达到了世界先进和国内领先的水平。伊利集团共有5个中试实验室、一个中心检验实验室、6个乳品检测实验室和1个检定校准实验室，拥有一批先进的研发检验仪器。（3）蒙牛与伊利财务报表对比图1

22、主营业务收入 收入是企业利润的来源，同时也反映市场规模的大小。蒙牛3年来保持较稳定的增长, 反观伊利，市场增长动力不足，自08年起被蒙牛反超。由于伊利后期转价格战为新品推广，逐步搬回劣势，于2010年缩小与蒙牛的销售差距。图2 净利润蒙牛净利润保持稳步增长，均保持较高的利润，相对而言，伊利净利润水平一直处于相对较低水平。尤其08年受三氯氰胺事件影响，两公司08年净利润均为负值，且伊利亏损更为严重。图3 总资产总资产显示企业规模的大小，蒙牛作为后起之秀总资产增长迅速，年均增71.8%，并与09年首次超越伊利。伊利作为老牌乳制品企业总资产稳步增长。年均增20.6%。图4净资产2008年的三氯氰胺事

23、件给乳制品企业带去大额亏损，直接导致净资产下降。除此之外，蒙牛连年高额的净利润，再加上股东的再投入，使企业净资产高速增长，年均增长81.35%。伊利应对突发事件的能力明显弱于蒙牛，其近三年年净资产基本持平，增幅不大。表1 营业利润比重图5 营业利润比重表2 期间费用占销售收入比重比较图6 期间费用占销售收入比重比较 经营中往往可以发现，企业在扩大销售的同时，由于销售费用、财务费用、管理费用的大幅增加，企业净利润并不一定会同比例的增长，甚至并一定会增长。盲目扩大生产和销售规模未必会为企业带来正的收益。从营业利润比重来看，蒙牛乳业营业利润所占比重均处于较高比例,显示其主营业务的核心地位，生产经营相

24、对稳定。伊利集团主营业务比重不稳，字08年起呈下降趋势，约为80%，可能存在隐患。 乳业生产受自然资源制约程度大，具有较强的地域性；产品大多鲜活易腐，不耐储藏，消费半径小，需有冷链支持。这事两家公司营业费用比率较高的直接原因之一。 为配合投资代言08年奥运及10年上海世博会，伊利的营业费用自07年后持续走高，直至10年方有所回落。伊利09年前三季度累计实现净利润5.51亿元，较去年同期增长636.66% ，高额的营业费用带来的事高额回报，有助于公司的长期发展。 期间费用是利润的抵减项。伊利比重始终较高，其中08年大幅上升，达到35.02%，蒙牛相对比较稳定，且始终远低于伊利，对利润影响较小。表

25、3 盈利能力分析发布期2010/12/312009/12/312008/12/31盈利指标伊利蒙牛行业毛利率30.2725.7335.1326.6553.6826.8219.5743.59经营利润率2.045.052.745.0712.18-9.47-4.757.73 从表3可看出，伊利近三年的毛利率一直低于行业的平均水平，但是伊利近三年毛利率呈上升的趋势；作为国内牛奶业前两名的蒙牛，他的毛利率也远低于行业的平均水平，而伊利和蒙牛的毛利率相差不大。从经营利润率来看，伊利近三年来也一直低于市场的平均水平；特别是2008由于受三聚氰胺的影响，伊利的经营利率是-9.47；而蒙牛近三年的变化趋势也同伊

26、利一样。图7 蒙牛年K线图表4 蒙牛收益图8 伊利年K线图表5 伊利收益结合K线图和收益表可知，近几年来，两只股大幅涨跌较一致，但近一段时期，蒙牛每股收益是伊利的3倍，且走势平缓，股价涨跌稳定，易于操控。综上所述，投资蒙牛风险更小，回报更大。4、技术分析图9 蒙牛分时行情图表6 蒙牛日收盘价 根据图9可知，蒙牛开盘一小时内即涨，出现最高涨幅，之后下跌并趋于平稳，下午3时左右开始下跌，接近收盘时跌底，收盘时有小幅回升。由表6了解到，蒙牛大致呈涨四日跌两日的趋势。图10 蒙牛乳业近2个月日K线图 图10显示蒙牛走势大致平缓，近期有上涨趋势。5、结论结合基本分析和技术分析，选择投资港股蒙牛乳业。投资方案上应采取收盘买入，开盘卖出的策略。遇连续下跌两日且成交量和大于80000时结合K线图下降阴线、反弹阳线和上档盘旋时考虑当日收盘买入；遇连续涨3至4日时考虑次日开盘卖出。 （本文除图10来源于大智慧软件截图，其余图表均来源于网络。）