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1、财务分析第三章 财务分析第一节 财务分析概述一、财务分析的作用 财务分析是以企业的财务报告等会计资料为基础，对企业的财务状况和经营成果进行分析和评价的一种方法。 财务分析是财务管理的重要方法之一，在企业的财务管理工作中具有重要的作用。 1.通过财务分析，可以全面评价评价企业在一定时期内的各种的财务能力，包括偿债能力、营运能力、盈利能力，从而分析企业经营活动中存在的问题，总结财务管理工作的经验教训，为企业生产经营决策和财务决策提供重要的依据。 2.通过财务分析，可以为投资人、债权人和其他有关部门和人员等提供系统地、完整的财务分析资料，便于他们更加深入地了解企业的财务状况、经营成果和现金流量情况，

2、为他们做出经济决策提供依据。 3.通过财务分析，可以检查企业内部各职能部门和单位完成财务计划指标的情况，考核各部门和单位的工作业绩，以便揭示管理中存在的问题，总结经验教训，提高管理水平。 二、财务分析的目的 目的：是将财务报表数据转换为有用的信息，帮助报表使用人改善决策。 财务分析的目的取决于人们使用会计信息的目的。 1.债权人财务分析的目的 2.股权投资者财务分析的目的 3.管理层财务分析的目的 4.审计师财务分析的目的 5.政府部门财务分析的目的三、财务分析的内容 1.偿债能力分析 2.营运能力分析 3.盈利能力分析 4.发展能力分析 5.财务趋势分析 6.财务综合分析四、财务分析的方法

3、1.比较分析法 比较对象比较分析按比较对象（和谁比）分为： （1）与本公司历史比，即不同时期（210年）指标相比，也称“趋势分析”。 （2）与同类公司比，即与行业平均数或竞争对手比较，也称“横向比较”。 （3）与计划预算比，即实际执行结果与计划指标比较，也称“预算差异分析”。 比较内容比较分析按比较内容（比什么）分为： （1）比较会计要素的总量： （2）比较结构百分比： （3）比较财务比率： 2.因素分析法 设某一分析指标R是由相互联系的A、B、C三个因素相乘得到，报告期（实际）指标和基期（计划）指标为： 报告期（实际）指标R1A1B1C1 基期 （计划）指标R0A0B0C0（2） （1）A变

4、动对R的影响（3） （2）B变动对R的影响（4） （3）C变动对R的影响把各因素变动综合起来，总影响：RR 1R0【注意】如果将各因素替代的顺序改变,则各个因素的影响程度也就不同。在考试中一般会给出各因素的分析顺序。五、财务分析的程序 明确财务分析的目标，确定财务分析范围，搜集有关信息资料。 选择适当的分析方法进行对比，作出评判。 进行因素分析，发现财务管理中存在的问题。 提出改善财务状况的具体方案六、财务分析的基础 主要是财务报表中的数据，但也要结合其他数据，如统计数据、成本数据、宏观经济数据等。 财务报告主要包括资产负债表、损益表、现金流量表、报表附表以及财务状况说明书。 财务报告集中、概

5、括地反映了企业的财务状况、经营成果和现金流量情况等财务信息，对其进行财务分析，可以更加系统地揭示企业的偿债能力、资金营运能力、获利能力等财务状况。 资产负债表原理 资产=负债+所有者权益（资金占用=资金来源） 利润表原理 利润=收入-成本费用 现金流量表原理 现金净增加额=现金流入-现金流出 =经营活动现金净流量+投资活动现金净流量+筹资活动现金净流量第二节 财务能力分析一、 偿债能力分析（一）短期偿债能力分析短期偿债能力是指企业偿付流动负债的能力流动负债是在一年内或超过一年的一个营业周期内需要偿还的债务。主要包括短期借款、应付及预收款项、各种应缴款项、1年内即将到期的长期负债等。流动资产在一

6、年内或超过一年的一个营业周期内可变现的资产。主要包括现金、交易性金融资产、应收及预付款项、存货和1年以内到期的非流动资产等； 1.流动比率 流动比率=流动资产/流动负债 流动比率体现企业偿还短期债务的能力。流动资产越多，短期债务越少，则流动比率越大，企业的短期偿债能力越强。 过高的流动比率，表示企业滞留在流动资产上资金过多： 机会成本增加 盈利能力下降 低于经验值，企业的短期偿债风险较大。 流动资产中的应收账款数额和存货的周转速度是影响流动比率的主要因素。 2.速动比率 流动资产扣除存货后的资产称为速动资产。主要包括现金、交易性金融资产、应收票据、应收账款等。 速动资产与流动负债的比率称为速动

7、比率,其公式： 速动比率= 速动资产/流动负债 =（流动资产-存货）/流动负债 速动比率比流动比率更能体现企业的偿还短期债务的能力。因为流动资产中，包括变现速度较慢且可能已贬值的存货，因此将流动资产扣除存货再与流动负债对比，以衡量企业的短期偿债能力。 影响速动比率的可信性的重要因素是应收账款的变现能力。 3.现金比率 是企业的现金类资产（库存现金、银行存款及现金等价物）与流动负债的比率。 现金比率能准确地反映企业的直接偿债能力。其公式： 现金比率=（现金+现金等价物）/流动负债 4.现金流量比率 现金流量比率是企业经营活动现金净流量与流动负债的比率。 其公式： 现金流量比率=经营活动现金净流量

8、/流动负债 它反映本期经营活动所产生的现金净流量足以抵付流动负债的倍数，该比率越高，偿债越有保障。 （二）长期偿债能力分析 1.资产负债率 资产负债率是企业负债总额与资产总额的比率。 其公式： 资产负债率=负债总额/资产总额 它反映企业偿还债务的综合能力。此比率越高，说明偿还债务的能力越差，财务风险越大。 对于资产负债率、企业的债权人、股东和企业经营者往往从不同的角度来评价： 1.从债权人的角度来看 2.从企业股东的角度来看 3.站在企业经营者的立场 2.股东权益比率与权益乘数 股东权益比率是股东权益与资产总额的比率，此比率反映企业资产中有多少是所有者投入的。其公式: 股东权益比率=股东权益总

9、额/资产总额 股东权益比率的倒数，称权益乘数，即资产总额是股东权益总额的多少倍？权益乘数反映了企业财务杠杆的大小，权益乘数越大，说明股东投入的资本在资产中所占的比重越小。其公式： 权益乘数=资产总额/股东权益总额 =资产总额/（资产-负债） =1/（1-资产负债率） 也可以用资产平均总额除以股东权益平均总额计算平均权益乘数。 3.产权比率与有形净值债务率 产权比率是负债总额与股东权益总额的比率，也称产权比率，其公式： 产权比率=负债总额/股东权益总额 此比率反映了债权人所提供的资金与股东所提供的资金的比率，该比率越低，说明企业长期财务状况越好，债权人贷款的安全有保障。 有形净值债务率 =负债总

10、额/（股东权益-无形资产净值） 4.偿债保障比率（债务偿还期） 偿债保障比率是负债总额与经营活动现金净流量的比率，其公式： 偿债保障比率=负债总额/经营活动现金净流量 它反映经营活动现金净流量偿还全部债务所需的时间。此比率越低，说明企业偿还债务的能力越强。 5.利息保障倍数与现金利息保障倍数 利息保障倍数也称利息所得倍数，是息税前利润（税前利润加利息费用之和）与利息费用的比率。它反映企业经营所得支付债务利息的能力。其公式： 利息保障倍数=（税前利润+利息费用）/利息费用 上面的公式存在一定的片面性，因为本期的利息费用不一定就是本期的实际利息支出，而本期息税前利润也不一定是本期的经营活动所获得的

11、现金。因此可以进行改进，现金利息保障倍数公式即可解决此问题。其公式： （三）影响企业偿债能力的其他因素 1.或有负债 企业在经营中有可能发生的债务。 如质量事故的赔偿、诉讼案件和经济纠纷可能败诉、赔偿金额等。 2.担保责任 以本企业的资产可能会为其他企业提供法律担保。如为其他企业的银行借款担保。 3.租赁活动 企业在经营中可以通过财产租赁方式解决急需设备。 4.可用的银行授信额度二、 营运能力分析（一）应收账款周转率应收账款周转率=赊销收入净额/应收账款平均余额应收账款平均余额=（期初应收账款+期末应收账款）/2应收帐款周转率是评价应收账款流动大小的一个重要财务比率，它反映了企业在一定时期（一

12、年）应收账款的周转次数。可以用来分析应收账款的变现速度和管理效率，这一比率越高，说明催收账款的速度越快，就越能减少坏帐损失。应收账款周转率越高，企业回收应收帐款的速度越快，可以减少坏账损失，提高资产的流动性，企业的短期偿债能力也会得到增强。应收账款周转率过高： 信用标准和信用政策过于严格，丧失销售机会，盈利能力下降。应收账款周转率过低： 回收应收账款的效率低，或者信用政策过于宽松，资金占用增加，利用效率降低。 （二）存货周转率 存货周转率=销售成本/平均存货 平均存货=（期初存货余额+期末存货余额）/2 在一定时期的企业存货的周转次数，可以用来测定企业存货的变现速度。衡量企业的销售能力，客观地

13、反映企业的销售效率。 在正常经营情况下，存货周转率越高，说明存货周转速度越快，企业的销售能力越强，资金占用越少，资金的利用效率越高。 但是过高的存货周转率，也说明企业存货管理存在问题，如存货水平太低，发生缺货导致停工待料、丧失销售机会等，也可能采购次数频繁，批量太小，使得订货成本提高。 存货周转状况也可以用存货周转天数来表示： 存货周转天数=360/存货周转率 （三）流动资产周转率 流动资产周转率=销售收入/流动资产平均余额 流动资产平均余额 =（流动资产期初余额+流动资产期末余额）/2流动资产周转率是一个综合指标，流动资产周转越快，越能节约流动资金，提高资金的利用效率 （四）固定资产周转率

14、固定资产周转率=销售收入/固定资产平均净值 固定资产平均净值 =（期初固定资产净值+期末固定资产净值）/2 这项比率主要是用来分析企业的固定资产，如厂房、设备等利用效率，比率越高，说明固定资产的利用率越高，管理水平越好。 （五）总资产周转率 总资产周转率=销售收入/资产平均总额 资产平均总额 =（期初资产总额+期末资产总额）/2 本项比率可以用来分析企业全部资产的使用效率，此比率如果越低，说明企业利用其资产进行经营的效率越差。三、 盈利能力分析（一）资产报酬率用来衡量企业利用资产获取利润的能力，它反映企业的总资产利用效率。其比率越高，说明企业获利能力越强。a) 1.资产息税前利润率=息税前利润

15、/平均资产总额100 b) 2.资产利润率=利润总额/平均资产总额 100 c) 3.资产净利率=净利润/平均资产总额100 d) =销售净利率总资产周转率 二、股东权益报酬率 股东权益报酬率=净利润/股东权益平均余额 股东权益平均总额 =（期初股东权益+期末股东权益）/2 本项比率是评价企业获利能力的一个重要财务比率，它反映了企业股东获取投资报酬的高低。此比率越高，越说明企业股东投资报酬的能力越强。 股东权益报酬率=资产净利率平均权益乘数 =销售净利率总资产周转率平均权益乘数三、销售毛利率与销售净利率 1.销售毛利率=销售毛利/销售收入净额 销售毛利=销售收入净额-销售成本 销售收入净额是指

16、产品销售收入扣除销售退回、销售折扣与折让后的净额。 本项比率反映了企业的销售成本与销售收入净额的比例关系。此比率越大，说明在销售收入净额中销售成本所占比重越小，企业获取利润的能力越强。 2.销售净利率 销售净利率=净利润/销售收入净额 本项比率说明了企业的净利润占销售收入的比例，它可以评价企业通过销售赚取利润的能力。其比率越高，企业获取收益的能力越强。 四、 成本费用净利率成本费用净利率=净利润/成本费用总额成本费用是企业为了取得利润而付出的代价，主要包括销售成本、销售费用、销售税金、管理费用、财务费用和所得税等。本项比率越高，说明企业为获取收益而付出的代价越小，企业的获利能力越强。五、 每股

17、利润与每股现金流量 本项指标反映股份公司的获利能力以及股东的报酬，但在分析每股利润时，必须考虑流通在外的股数，因为公司采取大量配股，就必然会降低每股利润。当期发行在外普通股的平均股数（期初发行在外普通股股数报告期时间当期新发行普通股股数已发行时间-当期回购普通股股数已回购时间）报告期时间本项指标说明每股现金流量越高，公司越有能力支付现金股利。六、每股股利与股利支付率此比例的高低，取决于公司获利能力的大小，同时还取决于公司股利政策。 假定此公司每股股利为0.21，其该公司的股利发放率为：股利发放率=0.21/0.84=25%说明此公司以25%的每股利润支付普通股股利，该比率是大好还是小好，无标准

18、规定判断，要看公司的具体情况而定。七、每股净资产此比例可以用来分析某公司历年的每股净资产变动趋势，从而来了解公司的发展趋势和获利能力。此比例无一个统一的确定标准，由公司按具体情况而定。八、市盈率与市净率 1.市盈率=每股市价/每股利润 反映投资者对上市公司每1元净利润愿意支付的价格，可以用来估计股票的投资报酬和风险，是投资者做出投资决策的重要参考因素之一 市盈率高，说明公司发展前景好，出高价购买也值得。但是要注意：过高的比率也意味着这种股票具有较高的投资风险 2.市净率=每股市价/每股净资产四、发展能力分析 1.销售增长率=本年营业收入增长额/上年营业收入总额100% 2.总资产增长率=本年总

19、资产增长额/年初资产总额100% 3.股权资本增长率=本年股东权益增长额/年初股东权益总额100% 可持续增长率 可持续增长率是指不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率。 可持续增长率=满足一定前提条件下的销售增长率 资产周转率不变：销售增长率=总资产增长率 资本结构不变：总资产增长率=股权资本增长率 不增发新股：股权资本增长率=留存收益本期增加/期初股东权益 留存收益本期增加=净利润留存收益比率 销售增长率=股东权益净利率留存收益比率 =销售净利率资产周转率权益乘数留存收益比率 4.利润增长率=本年利润总额增长额/上年利润总额100%第三节 财务趋势分析一、

20、比较财务报表比较财务报表是比较企业连续几期财务报表的数据，分析其增减变化的幅度及其变化原因，来判断企业财务状况的发展趋势。二、 比较百分比财务报表在比较财务报表的基础上，将数据用百分比表示，比较各项目百分比的变化，从而可以看出企业的财务状况的发展趋势。此方法的优点是更直观地反映了企业的发展趋势。也可以用于同一企业不同时期财务状况纵向比较，以及不同企业之间或与同行业平均数之间的横向比较，还可以用于不同行业的比较。 三、 比较财务比率比较财务比率是将企业几个连续的会计期间的财务比率进行对比，从而来分析企业财务状况的发展趋势。这实际上是比率分析法与比较分析法结合的产物。 四、 图解法图解法是将企业几

21、个连续的会计期间财务数据或财务比率绘成一个图，从图的发展变化来判断企业的财务状况发展趋势。第四节 财务综合分析一、 财务比率综合评分法二、 采用综合评分法，遵循的程序：a) （1）选定评价企业财务状况的财务比率。b) 在选择财务比率时，一要具有全面性；二要具有代表性；三要具有变化方向的一致性。c) （2）根据各项指标的重要程度，确定其标准评分值，即重要性系数。各项财务比率的标准评分值之和等于100分。d) （3）规定各项财务比率评分值的上限和下限。e) （4）确定各项财务比率标准值。f) （5）计算企业在一定时期各项财务比率实际值。g) （6）计算各项财务比率实际值与标准值的比率，即关系比率（

22、财务比率的实际值/标准值）。h) （7）计算各项财务比率的实际得分。某公司某年财务比率综合评分表二、杜邦分析法 财务比率的综合评分法只反映企业的综合财务状况，但是企业是一个整体，是一个完整的系统工程，各子系统间相互依存，其中一个因素变动会影响整体变化。因此杜邦分析法便是解决此问题的方法。 杜邦系统主要反映以下主要财务比率关系 （1）股东权益报酬率与资产报酬率及权益乘数之间的关系。 股东权益报酬率=资产报酬率权益乘数 （2）资产报酬率与销售净利率及总资产周转率之间的关系。 资产报酬率=销售净利率 总资产周转率 （杜邦等式） （3）销售净利率与净利润及销售收入之间的关系 销售净利率=净利润/销售收

23、入 （4）总资产周转率与销售收入及资产总额之间的关系 总资产周转率=销售收入/资产平均总额 权益净利率=销售净利率总资产周转次数权益乘数，通过差异的比较，可观察本企业和其他企业的经营战略和财务政策有什么不同。 分解出的销售净利率、总资产周转率企业的经营战略： 二者呈反方向变化，且并非偶然； 采取“高盈利、低周转”还是“低盈利、高周转”的方针，是根据企业外部环境和自身资源作出的战略选择； 因此，应将二者联系起来考察企业的经营战略，二者共同作用得到资产净利率。 分解出的财务杠杆企业的财务政策： 在资产净利率不变的情况下，提高财务杠杆可提高权益净利率，同时也会增加财务风险。 一般来说，总资产净利率较

24、高的企业，财务杠杆较低，反之亦然。 为了提高流动性，只能降低盈利性。 资产净利率与财务杠杆呈现负相关，共同决定了企业的权益净利率，企业必须使其经营战略和财务政策相匹配。 从杜邦分析系统图可以看出： （1）杜邦财务分析体系是以股东权益报酬率（即：权益利润率也称为净值报酬率）为基础的，它是所有比率中综合性最强、最具有代表性的一个指标。 （2）资产报酬率是反映企业获利能力的财务指标，它揭示生产经营活动的效率。因此它的综合性也很强。 （3）销售利润率对权益利润率有很大作用，销售利润率高，权益利润率也高。（增收节支） （4）在企业资产方面 分析企业资产结构是否合理 结合销售收入，分析企业的资产周转状况

25、（习题2）某公司流动资产由速动资产和存货构成，年初存货为145万元，年初应收账款为125万元，年末流动比率为3，年末速动比率为1.5，存货周转率为4次，年末流动资产余额为270万元，一年按360天计算。 要求： （1）计算该公司流动负债年末余额。 （2）计算该公司存货年末余额和年平均余额 （3）计算该公司本年销货成本。 （4）假定本年赊销净额为960万元，应收账款以外的其他速动资产忽略不计，计算该公司应收账款周转期。 （习题3）某商业企业2009年度赊销收入净额为2000万元，销售成本为1600万元；年初、年末应收账款余额分别为200万元和400万元；年初、年末存货余额分别为200万元和600万元；年末速动比率为1.2，年末现金比率为0.7。假定该企业流动资产由速动资产和存货组成，速动资产由应收账款和现金类资产组成，一年按360天计算。 要求： （1）计算2009年应收账款周转天数。 （2）计算2009年存货周转天数。 （3）计算2009年年末流动负债余额和速动资产余额。 （4）计算2009年年末流动比率。