科技企业可持续发展能力的财务分析以东软集团为例Word文件下载.docx

1、本文主要基于上市公司东软集团的财务报表和年报资料，进行可持续发展能力相关因素的实证分析。除了常规的财务指标，也加入对企业的研发投入、投资扩张等与可持续发展有重要联系的因素进行分析，力求在更全面、更客观的角度评判企业的可持续发展，为企业决策提供最有效的财务管理建议。关键词：科技型企业；财务管理；可持续发展；企业管理Financial Analysis of the Sustainable Development Ability of Science and Technology EnterprisesTaking Neusoft Group as an exampleAbstract：Finan

2、cial management is essentially part of business management.In addition to summarizing past experiences and problems, the financial analysis of enterprises is more important to assess the future of the company, namely the ability to sustainable development.Taking this as a goal to analyze and summari

3、ze various related factors is beneficial to decision makers to grasp the main problems in enterprise management, make the most effective decisions, and allocate resources reasonably.This paper is based on the financial statements and annual report data of the listed company Neusoft Group, and conduc

4、ts an empirical analysis of the relevant factors of sustainable development capability. In addition to the regular financial indicators, it also analyzes the factors that are closely related to sustainable development, such as R&D investment and investment expansion, and strives to judge the sustain

5、able development of enterprises in a more comprehensive and objective way. This is to provide the most effective financial management advice for business decisions.Key Words：Technology enterprise；Financial Management；Sustainable Development；Corporate Management1 引言1.1 研究目的和意义现代财务管理是从以前的会计核算上升到参与企业管理

6、的方方面面，本质上是企业管理的一部分。对于企业的生存发展，无论以前的业绩如何，更多要关注未来。对未来的关注能使决策者认清最主要的问题、做出最有效的决策。而归属于企业管理的财务管理不仅要评估企业过去和现在的经营绩效，也应对企业的未来发展尤其是可持续发展能力进行科学评估，为企业决策提供专业性的财务管理建议，这是财务管理的意义体现。企业的可持续发展能力包括对现有业务的运营能力和开拓创新能力。所以本文以上市科技公司东软集团为例，主要根据财务报表的数据分析其可持续发展能力的相关指标，以评测科技型企业的可持续发展能力，为类似企业决策总结经验和问题。因着眼于未来和发展，科技型企业遇到的包含创新的可持续发展问

7、题，对非科技型企业寻求转型创新和初创企业谋求发展也有一定的借鉴意义。1.2 研究内容及方法本文根据上市公司东软集团的财务报表数据分析企业可持续发展能力相关因素，不涉及股市等与企业发展没有直接关系的因素，主要内容见表1-11,2,3。表 1-1 分析项目及财务指标序号分析项目财务指标1偿债能力流动比率、速动比率、资产负债率、产权比率、现金比率、现金流动负债比率12运营能力应收账款周转率、流动资产周转率、存货周转率、固定资产周转率、总资产周转率3盈利能力销售毛利率、销售净利率、总资产净利率、加权净资产收益率4发展能力营业收入增长率、总资产增长率、净利润增长率、净资产增长率、企业成长驱动力偿债能力、

8、运营能力、盈利能力的财务指标主要评测企业现有业务的可持续能力或短期内的生存能力，可简称为“存量”因素；发展能力的各种增长率指标主要从动态角度评测短期内企业发展的增减变动情况；而企业成长驱动力，包括营销、研发、收购扩张等因素3，涉及短期、长期的战略和效果，有更多不确定因素和更多风险，一般不能仅凭相应指标数额的多少来简单判断对企业业绩的影响4,5；但企业的发展无疑需要企业成长驱动力因素的推动作用，尤其在企业原有业务面临激烈竞争、经营困难时必须求新求变。例如包括“BAT”等很多互联网企业曾经较长时期没有探索出清晰的盈利模式而没有盈利，但其产品的价值表明他们有足够的发展能力。总之，发展能力的各项指标可

9、简称为“增量”因素。所以用图1-1的四象限图可以简明概括企业的可持续发展能力情况，便于企业从总体上抓住主要问题、寻求对策。图1-1 可持续发展能力简评软件及信息技术行业根据目标市场和企业战略等因素的不同有不同的商业模式，不同细分市场的企业的成长性也有一定的差异，但整个行业普遍具有科技企业的研发创新特色。本文的案例企业为东软集团，主要用比较分析法与行业平均值作比较分析，因时间和信息搜集能力所限，随机选取了A股上市公司的软件及信息技术行业中20家企业近三年的年报财务数据进行汇总计算，作为行业平均值。为提高行业平均值的准确性，原有一家企业的存货周转率奇高，将其剔除掉，另换一家企业的数据。但与全行业的

10、实际数据相比应有一定的误差。因一些上市公司的某些更详细的财务数据提供的不全面，不易取得较准确有效的行业平均值，本文第6节发展能力的企业成长驱动力部分仅将东软集团的相关数据列出进行分析，其中只有一部分与网上公布的行业水平作比较。2 案例企业简介和基础数据2.1 案例企业简介东软集团（股票代码600718）公司总部在沈阳，1991年成立，1996年上市，是一家面向全球提供 IT 解决方案与服务的老牌大型软件企业集团。早年的企业知名度以出口外包软件业务为主，后来随着我国经济的快速发展，国内业务成为主力，目前面向国内外有 210 余个业务方向，重点业务领域为医疗健康及社会保障、智能汽车互联、智慧城市、

11、企业互联等6。至2018年底东软集团有46 家直接控股子公司、12 家直接持股联营公司及其他被投资单位，作为上市公司的财务报表以合并报表为主，合并财务报表范围内的子公司为62家6。由表2-2、表2-3可见东软集团的资产和收入规模基本为行业平均值的34倍，净利润却有较大幅度的变动。其企业管理内控比较规范、财务数据涉及范围比较全面、信息公布比较完整，对于分析科技型企业的可持续发展能力有一定的示范作用。2.2 基础财务数据表2-1 20家软件行业样本公司股票代码公司名称600570恒生电子11300520科大国创300044赛为智能12603918金桥信息603990麦迪科技13300297蓝盾股份

12、603322超讯通信14300579数字认证5603421鼎信通讯15600850华东电脑6300552万集科技16600845宝信软件7603138海量数据17600536中国软件8600797浙大网新18300229拓尔思9600756浪潮软件19603039泛微网络10300300汉鼎宇佑20600588用友网络用表2-1的20家A股上市软件及信息技术行业公司的财务报表数据算出2016-2018年的基础财务数据平均值，见表 2-2，由此可计算出表1-1的财务分析指标，作为行业平均值的参考标准；表2-3为东软集团相应的数据，其它财务报表数据相关性不大不在此列出。表 2-2 软件行业基础财务

13、数据平均值（单位：万元）项目/年份201620172018总资产324684.05 375848.28 433683.34 应收账款63171.99 69826.14 84011.58 货币资金89451.50 93428.49 97465.72 交易性金融资产11432.06 15339.46 16386.26 存货33742.36 36556.52 38832.19 流动资产228153.14 245770.78 267683.23 固定资产25219.56 31760.05 41418.33 流动负债132803.40 150373.10 171222.53 应付账款42959.57 4

14、4726.18 52799.85 总负债144097.49 170522.19 187454.65 净资产180586.56 205326.09 246228.69 营业收入189203.37 209293.60 227552.74 营业成本114010.15 119248.78 125133.93 净利润13235.60 17953.28 21906.12 经营活动现金流入234223.67 256663.98 271898.91 经营活动产生的现金净流量15487.91 21082.73 26924.85 数据来源：国泰君安富易软件、前瞻网、东方财富网等表 2-3 东软集团基础财务数据（单

15、位：万元）6,7,81174964.14 1290919.42 1357990.77 145482.06 170824.63 188590.71 283637.52 230660.27 281618.34 585.33 3824.58 19719.70 106274.29 110545.69 149798.15 650881.90 605131.22 655963.30 147924.62 160779.86 176995.42 299740.38 275847.47 409505.03 113246.18 108628.17 126132.59 369540.97 384028.81 456

16、265.12 805423.17 906890.61 901725.65 773484.81 713111.10 717052.01 537049.55 487538.12 501961.72 170464.67 89022.37 -10328.94 878469.26 803514.49 821291.01 14725.24 16774.57 32855.24 国泰君安富易软件、东软集团官网财务报告3 偿债能力分析3.1 短期偿债能力3.1.1 流动比率、速动比率表3-1 短期偿债能力所属单位2016-12-312017-12-312018-12-31东软集团流动比率2.172.191.60

17、速动比率1.821.791.24行业平均1.721.631.561.461.391.34表3-1中，流动比率 = 流动资产 / 流动负债，反映企业的流动资产偿还流动负债的能力；速动比率 = 速动资产 / 流动负债，其中速动资产 = 流动资产 - 存货 - 预付账款 - 待摊费用。速动比率去掉了存货、预付账款等，只采用流动资产中容易变现的部分，比流动比率更能反映快速变现的能力。东软集团2016、2017年的流动比率和速动比率高于行业平均值，短期偿债能力较好，但在2018年下降了很多，这与2018年东软集团的流动负债和存货增加的较多有关（见表2-2、2-3）。东软集团2018年年报显示6，（1）流

18、动负债中主要为短期借款由2017年的11939.83万元增长到2018年83421.95万元，增长598.69%，“主要由于报告期内本公司及本公司之子公司根据资金需求增加短期借款所致。”（2）“一年内到期的非流动负债较期初增加30000万元，增长100%，主要由于报告期内本公司60000万元的长期借款将于一年内到期，重分类至一年内到期的非流动负债，同时本公司将一年内到期的长期借款30000万元于报告期内到期归还所致”（3）“其他流动负债较期初增加63万元，增长33.07%，主要由于预提费用较期初增加所致”即由于公司发展的资金需求和债务到期的几种因素同时叠加，导致流动比率和速动比率下降较多，但与

19、行业平均值接近，所以表明企业的短期偿债能力依然较好。3.1.2 现金的直接偿付能力1表3-2 现金的直接偿付能力现金比率94.82%85.01%73.59%现金流动负债比率4.91%6.08%8.02%75.96%72.33%66.49%11.66%14.02%15.73%现金比率 =（货币资金 + 交易性金融资产）/ 流动负债 100%，反映企业的直接偿付流动负债能力。东软集团与行业平均的现金比率都较高，虽然短期偿债能力好，但也说明对现金资产的利用水平不高，对盈利能力有所影响；现金流动负债比率 = 年经营现金净流量 / 年末流动负债 100%，更多从现金流的动态角度反映短期偿债能力。表中东软

20、集团的此数值低于行业平均水平，说明东软集团日常经营中的现金净流量不多，可能与此有关而使现金比率偏高以保持一定的现金偿债能力。但这样占用资金不太合理，还应从实际中找原因来提高现金流动负债的比率。3.2 长期偿债能力3.2.1 资产负债率表3-3 资产负债率31.45%29.75%33.60%44.38%45.37%43.22%资产负债率 = 负债总额 / 资产总额 100%，由表3-3可见东软集团的资产负债率低于行业平均水平，并且变动幅度不大，所以长期偿债能力比较强。从资产结构看（见表2-2、2-3），东软集团和行业平均水平的流动资产均占总资产的一半以上，其中主要为货币资金和应收账款，而存货占比

21、较小；而且固定资产的量值都相对不高。这些都符合软件行业的轻实体资产、轻实体成本的特点，只是东软集团的固定资产和存货的占比相对比行业平均水平略高。3.2.2 产权比率表3-4 产权比率45.88%42.35%50.60%86.96%79.23%79.58%产权比率 = （负债总额 / 所有者权益） 100%，反映所有者权益对债权人权益的保障程度，可见东软集团的产权比率比较合理，财务结构比较稳健，而且产权比率不太低，也能兼顾负债的财务杠杆作用；而行业平均的产权比率相对较高，使债权人权益的风险偏高。4 运营能力分析4.1 运营能力的指标说明应收账款周转率 = 销售收入净额 / （期初应收账款 + 期

22、末应收账款）/2，销售收入净额 = 销售收入 - 销售折让与折扣，反映应收账款的周转速度。流动资产周转率 = 主营业务收入净额 / 平均流动资产总额，平均流动资产总额 =（ 流动资产年初数 + 流动资产年末数）/2，反映企业流动资产的周转速度和利用效率。存货周转率 = 销售成本 / 平均存货余额，平均存货余额 =（期初存货 + 期末存货）/2，反映存货周转速度和企业的销货能力。固定资产周转率 = 销售收入 / 平均固定资产净值，平均固定资产净值 = （期初净值+ 期末净值）/2，反映固定资产的利用效率。总资产周转率 = 营业收入净额 / 平均资产总额，平均资产总额 =（ 资产总额年初数+ 资产

23、总额年末数 ）/2，反映全部资产的使用效率。4.2 数据分析表4-1 东软集团运营能力指标应收账款周转率4.224.513.99流动资产周转率1.111.14存货周转率4.484.503.86固定资产周转率4.74.624.25总资产周转率0.650.580.54表4-2 行业平均运营能力指标3.33.152.960.870.880.893.483.393.328.467.356.220.630.60.56东软集团的应收账款周转率略高于行业平均水平，但其营业收入、现金流入流出情况也比行业平均水平高（见表2-2、2-3），销售收入增加自然会引起应收账款和现金流量的增加1，而且这些数值在三年内的变动比较平稳，所以东软集团的应收账款周转率比较合理。同理，东软集团的流动资产周转率略高于行业平均水平，并且比较稳定，也与营业收入、现金流量较大有关。东软集团的存货周转率也略高于行业平均水平，2018年降低了一些，与之对应当年的存货量偏高（表2-2、2-3），但存货周转率仍高于行业平均水平。而应付账款比行业平均水平高一倍多，与前面3.1.1所述的资金需求增加有关。这些因素也一定程度上提高了运营成本、减少了剩余资金，所以营业收入和现金流入流出量较高，但净利润和现金流净额与行业平均值接近，当然也有其他因素在下面盈利能力部分分析。东软集团的固定资产周转率比行业平均水平低的多些，总资产周