1、(2)计算A公司购入乙公司债券的价值。(3)计算A公司购入丙公司债券的价值。宋以后,京师所设小学馆和武学堂中的教师称谓皆称之为“教谕”。至元明清之县学一律循之不变。明朝入选翰林院的进士之师称“教习”。到清末,学堂兴起,各科教师仍沿用“教习”一称。其实“教谕”在明清时还有学官一意,即主管县一级的教育生员。而相应府和州掌管教育生员者则谓“教授”和“学正”。“教授”“学正”和“教谕”的副手一律称“训导”。于民间,特别是汉代以后,对于在“校”或“学”中传授经学者也称为“经师”。在一些特定的讲学场合,比如书院、皇室,也称教师为“院长、西席、讲席”等。 (4)根据上述计算结果,评价甲、乙、丙三种公司债券是
2、否具有投资价值,并为A公司做出购买何种债券的决策。一般说来,“教师”概念之形成经历了十分漫长的历史。杨士勋(唐初学者,四门博士)春秋谷梁传疏曰:“师者教人以不及,故谓师为师资也”。这儿的“师资”,其实就是先秦而后历代对教师的别称之一。韩非子也有云:“今有不才之子师长教之弗为变”其“师长”当然也指教师。这儿的“师资”和“师长”可称为“教师”概念的雏形,但仍说不上是名副其实的“教师”,因为“教师”必须要有明确的传授知识的对象和本身明确的职责。 3.中原公司和南方公司股票的报酬率及其概率分布如下表所示:中原公司和南方公司股票的报酬率及其概率分布经济情况发生概率报酬率中原公司南方公司繁荣0.3040%
3、60%一般0.5020%衰退0.200%-10%如果同期国库券利率为10%,中原公司的风险报酬系数为5%,南方公司的风险报酬系数为8%。计算投资于中原公司股票和投资于南方公司的股票的报酬率分别是多少?4.国库券的利息率为5%,市场证券组合的报酬率为13%。计算市场风险报酬率;当值为1.5时,必要报酬率应为多少?如果一投资计划的值为0.8,期望报酬率为11%,是否应当进行投资?如果某种股票的必要报酬率为12.2%,其值应为多少?1、已知:某公司2019年销售收入为10000万元,2011年12月31日的资产负债表(简表)如下: 资产负债表(简表)2011年12月31日 单位:万元资产期末余额负债
4、及所有者权益货币资金1000应付账款1500应收账款4000应付票据2500存货7000长期借款9000普通股股本(每股面值2元)固定资产6000资本公积5500无形资产2000留存收益500资产总计20000负债与所有者权益合计该公司2019年计划销售收入比上年增长8%,为实现这一目标,公司需新增设备一台,需要80万元资金。据历年财务数据分析,公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减。2019年销售净利率为10%,股利支付率为60%。该公司适用的所得税税率为25%。(1)预测2019年需要对外筹集的资金量;(2)假设对外筹集的资金可以通过两种渠道获得:一是向银行借款筹资88万元,借款总额为9
5、0万元,手续费为2万元,年利率为5%,期限为5年,每年结息一次,到期还本;二是发行债券筹资200万元,债券面值为1100元/张,发行价格为1020元/张,发行费为每张20元,票面利率为6%,每年结息一次,到期还本。计算长期借款的筹资成本和债券的筹资成本(应用一般模式)。2、DL公司2019年度的销售收入为1000万元,利息费用60万元,实现净利润105万元,2019年发行在外普通股加权平均股数为200万股,不存在优先股。2019年公司为了使销售收入达到1500万元,需要增加资金300万元。这些资金有两种筹集方案:(方案1)通过增加借款取得,利息率为10%;(方案2)通过增发普通股股票取得,预计
6、发行价格为10元/股。假设固定生产经营成本可以维持在2019年200万元的水平,变动成本率也可以维持2019年的水平,如果不增加借款,则2019年的利息费用为70万元,该公司所得税率为25%,不考虑筹资费用。计算每股收益无差别点时的销售收入并据此确定筹资方案。3、某企业只生产和销售A产品,其总成本习性模型为y100003x。假定该企业2019年度A产品销售量为10000件,每件售价为5元,按市场预测2019年A产品的销售数量将增长10%。要求:(1)计算2019年该企业的边际贡献总额;(2)计算2019年该企业的息税前利润;(3)计算2019年的经营杠杆系数;(4)计算2019年的息税前利润增
7、长率;(5)假定企业2019年发生负债利息5000元,2019年保持不变,计算2019年的总杠杆系数。1、ABC公司2019年度设定的每季末预算现金余额的额定范围为5060万元,其中, 年末余额已预定为60万元。假定当前银行约定的单笔短期借款必须为10万元的倍数,年利息率为6%,借款发生在相关季度的期初,每季末计算并支付借款利息,还款发生在相关季度的期末。2019年该公司无其他融资计划。ABC公司编制的2019年度现金预算的部分数据如下表所示:2019年度ABC公司现金预算 金额单位:万元 项 目第一季度第二季度第三季度第四季度全年期初现金余额经营现金收入可运用现金合计经营现金支出资本性现金支
8、出现金支出合计现金余缺资金筹措及运用加:短期借款减:支付短期借款利息购买有价证券401010*800(A)1396.30300136531.319.7(C)(D)154940037.7(F)0.3901 3021602132.372.320(G)(H)5536.6(I)4353.712005553.7期末现金余额(B)(E)60(J)说明:表中用“*”表示省略的数据。计算上表中用字母“AJ”表示的项目数值(除“H”和“J”项外,其余各项必须列出计算过程)。【例】B企业拟建造一项固定资产,在第一年年初一次性投入100万元,全部为自有资金,建设期为1年。该固定资产可使用10年,按直线法折旧,期满有
9、净残值10万元。投入使用后,可使经营期1-7年每年产品销售收入达到80万元,第8-10年每年产品销售收入达到69万元,同时1-10年每年的总运营成本为37万元。该企业的所得税率为30%。分别计算税前现金净流量和税后现金净流量。一、债券估价1.债券估价的基本模型典型的债券是固定利率、每年计算并支付利息、到期归还本金。按照这种模式,债券价值计算的基本模型是:式中:PV债券价值;I每年的利息;M到期的本金;i折现率,一般采用当时的市场利率或投资人要求的必要报酬率;n债券到期前的年数。【例51】ABC公司拟于201年2月1日发行面额为1 000元的债券,其票面利率为8%,每年2月1日计算并支付一次利息
10、,并于5年后的1月31日到期。同等风险投资的必要报酬率为10%,则债券的价值为:2. 纯贴现债券 纯贴现债券是指承诺在未来某一确定日期作某一单笔支付的债券。这种债券在到期日前购买人不能得到任何现金支付,因此也称作零息债券。纯贴现债券的价值:(1)到期一次还本付息债券(一般都是单利计息的债券)F=MinPV=( Mn+M)/(1+i)n有一5年期国库券,面值1 000元,票面利率12%,单利计息,到期时一次还本付息。假设折现率为10%(复利、按年计息),其价值为:(2)没有票面利率,到期按面值偿还3. 永久债券永久债券是指没有到期日,永不停止定期支付利息的债券。永久债券的价值计算公式如下:PV=
11、I/K结论:当债券价值高于发行价格时,可以进行债券投资。 当债券价值低于发行价格时,应当放弃债券投资。某债券面值为1000元,票面利率为12%,期限为5年,某公司要对这种债券进行投资,要求必须获得15%的报酬率。计算该债券价格为多少时才能进行投资。1.某企业拟建一项固定资产,需投资100万元,按直线法计提折旧,使用寿命10年,该项工程于当年投产,预计投产后每年可获息税前利润10万元。假定该项目的行业基准折现率10%。根据以上资料,分别计算下面每一种情况下该项目的净现值(所得税前)。(1)假设该固定资产期末无残值,计算该项目的净现值。(2)假定该固定资产报废时有10万元残值,计算该项目的净现值。
12、(3)假设该固定资产期末无残值,建设期为一年,计算该项目的净现值。(4)假定建设期为一年,建设资金分别于年初、年末各投入50万元,固定资产无残值,其他条件不变,计算该项目的净现值。 2.某企业拟进行一项固定资产投资,该项目的现金流量表(部分)如下:建设期运营期合计123456净现金流量10001002900累计净现金流量200019009001900折现净现金流量(1)计算上表中用英文字母表示的项目的数值,填列项目的折现净现金流量,其中,基准折现率为6%。(2)计算或确定下列指标:静态投资回收期;净现值;原始投资;原始投资现值;净现值率。3.有一投资项目,原始投资为270万元,全部投资均于建设
13、起点一次投入,建设期为零,运营期为5年,每年可获得现金净流量69万元,计算此项目的内部收益率。4.某厂技术改造,有两家公司投标,分别提出两个改造方案,在满足厂方投资基本要求的前提下,提供如下投资及收益数据,若基准收益率为12%,试用差额内部收益率法比较两方案的优劣。 净现金流量表 单位:方案A-700200550B-4501205. 甲公司为一投资项目拟定了甲、乙两个方案,请您帮助做出合理的投资决策,相关资料如下:(1)甲方案原始投资额在建设期起点一次性投入,项目计算期为6年,净现值为19.8万元;(2)乙方案原始投资额为100万元,在建设期起点一次性投入,项目计算期为12年,净现值为30万元
14、。假定项目的折现率为10%。【要求】(1)方案重复法下应选择哪种方案? (2)最短计算期法下应选择哪种方案?货币时间价值习题1、某企业购入国债2500手,每手面值1000元,买入价格1008元,该国债期限为5年,年利率为6.5%(单利),则到期企业可获得本利和共为多少元?2、某债券还有3年到期,到期的本利和为153.76元,该债券的年利率为8%(单利),则目前的价格为多少元?3、企业投资某基金项目,投入金额为1,280,000元,该基金项目的投资年收益率为12%,投资的年限为8年,如果企业一次性在最后一年收回投资额及收益,则企业的最终可收回多少资金?4、某企业需要在4年后有1,500,000元的现金,现在有某投资基金的年收益率为18%,如果,现在企业投资该基金应投入多少元?5、某人参加保险,每年投保金额为2,400元,投保年限为25年,则在投保收益率为8%的条件下,(1)如果每年年末支付保险金25年后可得到多少现金?(2)如果每年年初支付保险金25年后可得到多少现金?
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