浦东建设财务分析报告Word文档格式.docx

1、1.06 0.83 1.07 0.49 0.27 0.21 1.33 1.53 1.09 1.42 速动比率0.67 0.51 0.26 0.15 0.10 0.42 0.55 0.35 0.65 （1）指标计算公式：流动比率=流动资产/流动负债速动比率=（货币资金+应收票据+应收账款+其他应收款）/流动负债（2）指标分析：对一般企业，短期偿债能力通常按流动比为2和速动比为1的标准进行评价，即当流动资产为流动负债的两倍或者速动资产为流动负债的一倍，其短期偿债能力有保障。对于该指标的运用，需要结合行业特征来分析。该公司所处的工程建设行业的平均流动比率为1.29，速动比率为0.79.从表1中可以看

2、到，公司的流动比率与速动比率与行业均值在近两年基本持平，其中速动比率稍低于行业均值。说明公司流动资产和负债的管理较为科学，资金运用合理，短期偿债能力较有保障。同时也应该注意，流动性比率主要是以资产的流动性来衡量，尤其是强调流动性资产的规模，忽略了其他影响流动性及其偿债能力的因素的影响，比如：资产的质量及其市场的需求程度、负债的流动性以及企业产生现金流的能力等。（3）奇异数字说明2007年流动比率突然大幅下降，原因是2007年短期借款余额比2006年增长2383.19%，主要原因是浦东机场北通道项目借款增加。2008和2009年流动比率进一步下降，原因是2008年短期借款余额比2007年增长15

3、1.33%，主要原因是上海世博会临近，与之配套项目浦东机场北通道进度加快，需要的工程款大幅增加随之短期借款增加。2009年公司新增20亿信用借款，较2008年年底增长48.6%，集中用于2010年上海世博会的配套市政建设工程上。2010年流动比率大幅上升，恢复到正常水平，原因是当年短期借款减少比例为89.34%，其子公司上海北通投资发展有限公司改变筹资策略，借入长期借款偿还了短期借款。2.长期偿债能力分析表格 2 长期偿债能力分析负债比率0.54 0.57 0.52 0.75 0.63 0.71 0.69 0.64 负债权益比1.15 1.10 3.01 1.67 2.45 2.22 2.06

4、 1.78 1.20 偿债保障比率0.08 0.12 0.05 0.03 0.14 0.17 表格 3 长期偿债能力分析利息倍数20.60 9.47 10.89 11.19 5.65 9.49 2.67 2.26 3.46 5.19 负债比率=总负债/总资产负债权益比=总负债/总权益偿债保障比率=EBIT/总负债利息倍数=EBIT/财务费用负债率是反映企业总体负债水平的指标，按照一般的经验，该比率不宜太高也不宜太低，保持在50%左右较为合理。从表2中可以看出，公司的负债率基本保持在60%上下，行业均值在48%左右。对比之下，说明公司财务杠杆的利用程度较充分，且从2010年开始，公司借款主要为长

5、期借款，说明公司比较注重长期资产的投资，管理层具有长期战略性经营的理念。总体来看，公司资本结构比较合理，兼顾了偿债能力和财务杠杆的利用，且负债比率近两年呈下降趋势，也说明了公司非常注重其长期偿债能力的保障，坚持稳健经营的原则。利益保障倍数反映了企业偿付负债利息的能力，公认标准为3倍。从表3可以看到，除了2010和2011年以外，公司该项指标均在标准值之上。在2010年大量长期贷款增加的情况下，利息保障倍数在随后几年仍然出现持续的上升趋势，进一步说明了公司基本面好转以及未来经营收益对于其偿债能力的良好保障。公司利息保障倍数在2010年大幅降低，主要是因为当年财务费用比去年增加比例为1038.74

6、%，原因为上海北通投资发展有限公司投资的浦东机场北通道BT项目进入回购期，工程项目停止利息资本化，增加利息支出220203130.95。3.盈利能力分析表格 4 盈利能力分析销售利润率0.06 0.07 0.09 0.13 0.39 0.28 0.53 0.42销售毛利率0.45 0.43营业利润率0.44 0.22 0.40销售利润率=净利润/营业总收入销售毛利率=（营业收入-营业成本-营业税金及附加）/营业收入营业利润率=营业利润/营业收入销售利润率是公司经营效率的直接体现，反映了企业的市场竞争力和发展潜力。2004至2009年，公司的销售利润率稳中有升。2010年后，销售利润率大幅度上涨

7、，并得以保持。与行业平均销售净利率5.2%相比较，该公司的利润率远超行业平均水平，说明该公司的市场竞争能力强，能够获得高的定价和利润水平。同时公司的毛利率体现出稳重有升的趋势，反映公司基本盈利能力的保障性。因此整体来看该企业盈利能力在同行业属于优良序列，具有很强的竞争能力。2010年销售利润率和营业利润率大幅增加，原因为本期收到浦东国际机场北通道BT项目的首期回购款，产生收益590598424.64元。2012年销售毛利率大幅增加，主要原因营业成本比上年减少35.08%，原因为中标项目本年未能大面积开工。2013年保持高的销售毛利率的原因为营业收入比上年增加60.9%，原因为本年施工工程开工较

8、多而导致建筑施工收入增加，以及结转的BT项目管理收入多于上年。4.投资报酬分析4.1 表格 5 投资报酬分析净资产收益率0.04 总资产收益率0.01 0.02 长期资金报酬率ROE=净利润/所有者权益ROA=净利润/总资产长期资金报酬率=（利润总额+财务费用）/（非流动负债+所有者权益）总资产收益率反映公司资产的管理水平及其获利能力，净资产收益率体现了股东的投资回报，是公司或者股东最为关注的指标。该公司的净资产收益率近两年稳定在13%，与行业均值8.9%相比，显著优于行业均值。说明该公司资本运营效益较高，投资价值较大。同时公司长期资金报酬率和净资产收益率的对比，说明企业管理层注重长期战略性投

9、资的经营管理理念，也说明了财务规划和预算在企业管理中的重要性。2008年ROE和长期资金报酬率大幅下降，原因为所有者权益大幅增加，增加比例为200.6%。其中，通过像社会公开发行人民币普通股，使股本和资本公积金增加1226978225.00元（归属母公司）；同时，少数股东权益的增加1014460000元，增加比例为1500.6%。4.2 表格 6 投资报酬分析每股收益0.25 0.33 0.46 0.66 0.72 每股现金流量0.36 0.43 0.16 0.18 -0.12 每股收益=净利润/发行在外的普通股股数每股现金流=经营活动产生的现金流量净额/发行在外的普通股股数每股收益直接反映了

10、普通股每股的盈利能力，将每股现金流和每股收益相比较，除可以考察每股收益的质量之外，还可以考察公司现金股利的支付能力，每股经营现金流越是大于每股收益，说明公司支付现金股利的能力就越强。但应该注意这些盈利能力指标通常是用会计数据来计量，因而无法体现公司的市场盈利能力。公司所处行业每股收益均值为0.34，从表6可以看到，该公司近几年的每股收益均高于行业均值，进一步体现出公司良好的盈利能力。但从表6也可以看到，公司的每股现金流近几年呈持续下降的趋势，以至在2013年出现了负值。说明公司近几年经营活动产生的现金流不断减少，2013年公司的经营净现金流为负。这一异常情况应该引起公司管理层的高度重视，现金流

11、是企业的命脉，最能体现企业综合性的流动性因素和“造血”功能。为了实现企业的生存和发展，现金的循环运动必须实现现金流量的增长。如果现金流不足的情况持久得不到改善，会把企业推向严重的财务困境，甚至破产的边缘。对于该公司来说，由于其业务模式大多为BT模式，应该尤其注意其应收账款的按时回收。在于政府合作项目时，要系统考虑面临的各项风险，如政府信用、政策风险和环境影响等，注意控制垫付资金的规模和收益风险的权衡分析。2010年每股收益增加是因为投资净收益大幅增加，增加比例为805.54%。2013年每股现金流为负是因为当年支付的各项税费增加比例86%，支付其他与经营活动有关的现金中的支付保证金增加比例36

12、8%，导致经营活动产生的现金流量净额为负。5.资产营运能力分析表格 7 资产经营效率分析应收账款周转率5.30 4.54 4.87 5.41 7.06 7.12 2.98 3.90 3.55 5.26 应付账款周转率2.23 1.88 1.82 2.35 2.64 1.27 1.39 0.87 存货周转率3.05 2.90 2.53 1.75 2.39 1.30 1.79 2.14 3.57 流动资产周转率1.401.081.160.850.871.150.350.48固定资产周转率9.066.786.616.9710.2416.879.857.464.797.01总资产周转率0.770.51

13、0.540.340.190.180.080.090.14表格 8 资产营运能力分析应收账款周转率=营业收入/平均应收账款应付账款周转率=营业成本/平均应付账款存货周转率=营业成本/平均存货流动资产周转率=营业收入/平均流动资产固定资产周转率=营业收入/平均固定资产总资产周转率=营业收入/平均总资产营运能力通常反映企业利用其资产的效率，而资产利用效率则是以资产在企业生产经营中周转的速度来体现的，即资产周转率的高低来衡量。一般来讲，企业资产的周转速度越快，意味着资产的占用越少而实现的周转额越多，企业的经济效益越好。总资产周转率的行业均值为0.6，流动资产周转率的行业均值为0.9.从表8中可以看到，

14、公司的总资产周转率和流动资产周转率近几年均大幅度低于行业均值，表明了企业在BT商业模式下，资产的利用效率不高，速度效应差。公司的应收账款周转率与行业均值5.13基本持平。一个企业的应收账款反映了企业的信用策略以及行业总体情况，该企业应该非常注意控制自己的应收账款，设置合理的政策，积极提高应收账款周转率。存货周转率与行业均值2.74%相比也比较一致，说明公司在项目周期、工程控制等方面都比较正常。对于工程建设这种资金密集行业，运营效率（资产周转率）的较小提高，就能够节省大量资金用于其它项目，带来利润率的提高。运营效率的提高，可以是自身运营管理改善的结果，也可以是外部融资环境、战略、商业模式变动或调

15、整的结果。企业应该重视对资产周转率的分析，发现影响资产周转率的问题，采取措施，提高企业的利润水平。 2009年营业收入比上年增加53%，因此流动资产周转率和固定资产周转率有较大幅增加。当年公司新增借款20亿，所以总资产周转率没有增加。三、公司经济增长的有效性分析公司经济增长不仅是一个由多种因素共同作用的结果，是一个综合性很强的系统概念，而且是有多种表现形式，或者可以用多种经济指标来衡量。如果以增长率作为衡量经济增长的指标，则有效的经济增长必须符合以下基本要求：（1）每股股利的增长率至少等于每股收益的增长率。只有DPS的增长率至少等于EPS的增长率，才能有效地保证投资者的投资回报，使投资者能够有

16、效地分享公司的经济增长。（2）经营活动现金流的增长率应至少等于利润增长率。对效益性的财务分析要结合利润和现金流指标来分析公司效益的质量，尤其是经营性的现金流体现的是公司的造血功能，同时也是公司价值的根本源泉。（3）利润的增长率应大于收入的增长率。投资增加收入的目的在于增加利润，而利润的增长率大于收入的增长率，这是公司有效地利用经营杠杆和财务杠杆的结果。（4）收入的增长率要大于资产的增长率。这正是公司在经营活动中加速资产周转的结果。（5）净资产的增长率要大于资产的增长率。随着投资的增长引起资产规模的扩张，只有净资产的增长率大于总资产的增长率，其投资的扩张才能最终形成股票价值的基础。（6）融资的资

17、源配置要适应投资的资本需求，根据资产投资的需求确定资源配置的方案，实现有效的资源配置。最基本的要求：一是投资需求制约融资行为，避免盲目融资而导致资源浪费；二是制定科学合理的融资政策，选择合理的资本结构，实现有效的资源配置。将该公司第二部分中的各项财务指标与经济增长的有效性要求相对比，就可以发现公司在很多方面仍然存在问题。例如公司每股收益在增多的过程中每股现金流却在减少，这样公司经济的增长只是反映在会计上，而不能为投资者所分享，因为在这种情况下公司肯定无法让现金股利保持增长。公司应该结合以上各要求，进行科学的全面财务规划和预算，保证最经济、最合理地配置和利用资源，最终实现企业的经济增长目标。四、

18、五因素分析法分析公司经营情况1.公司上市以来核心竞争力分析（1）持续创新的融资能力股权融资方面，自公司2004年A股成功发行上市以来， 通过2008年公开增发，2012年非公开增发，三次股权融资共募集资金人民币30余亿元；债权融资方面，公司除了积极进行信托贷款、委托贷款和信用贷款外，还在2006年组织发行了国内首单基础设施BT项目的资产证券化产品，规模达人民币4.25亿元，有效的改善了公司现金流，提高了资金利用效率，降低了项目负债率。2010年引入30亿元人民币保险资金债权计划，目前成为国内2000多家上市公司中为数不多的打通银证保三个融资通道的公司。（2）基础设施投融资施工管理一体化的运作模

19、式公司自2002年承接首个BT项目建设以来，目前已承接的BT项目数量达到90个，投资规模累计达到人民币240多亿元，项目遍及上海、江苏、浙江、安徽等省市，丰富的实践经验使公司形成了较为成熟的基础设施投融资施工管理一体化的项目运作模式，保证了公司在该业务领域的持续滚动扩张。（3）具有自主知识产权、国内领先的路面施工技术公司在道路施工方面技术实力强劲，在全国同行业企业中率先建立了工程技术研究所，引进先进设备和高素质人才，跟踪国际路面技术发展动态，在沥青路面再生、排水性沥青路面、彩色沥青路面等新型路面材料和技术方面具有国内同行业领先水平。公司启动了10余项如排水性沥青路面在上海地区的应用研究、泡沫沥

20、青再生稳定基层的开发研究等课题研究，取得5项国家专利，其中两项课题成为钢桥铺装世界难题解决方案。这些技术将适应未来城市基础设施建设市场绿色化、高端化发展要求，是公司未来长远发展的最大依托和核心竞争力之一。2.公司管理层及发展战略分析董事长：郭亚兵，1970年6月出生，中共党员，硕士研究生，高级工程师。曾任上海浦东工程建设管理有限公司项目二部副主任、总经理助理、副总经理、总经理，上海浦东发展（集团）有限公司总裁助理、副总工程师、总工程师，现任上海浦东发展（集团）有限公司党委委员、副总裁。总经理：罗芳艳，1974年出生,博士,一级建造师,高级工程师.曾任上海浦东工程建设管理有限公司总经理助理,上海

21、浦东路桥建设股份有限公司副总经理,上海浦东发展（集团）有限公司市政建设发展部副总经理,上海浦发工程建设管理有限公司董事长,总经理,党总支副书记,上海市浦东新区建设（集团）有限公司董事长,总经理,党委副书记.财务负责人：朱音，1975年出生,硕士,高级会计师.曾任上海浦城热电能源有限公司财务部经理,上海浦城热电能源有限公司财务总监.现任公司财务负责人.董事会秘书：马家顺，男,1968年生,中共党员,博士研究生,高级经济师.曾任民生证券公司副总裁,上海浦东发展（集团）有限公司房地产发展部副总经理,上海浦东发展置业有限公司党委委员,副总经理 ,上海南汇建设投资有限公司执行董事,总经理,法定代表人.现

22、任上海浦东路桥建设股份有限公司副总经理.公司以可持续发展为导向，实施转型发展战略，依托技术、融资和管理创新，细分市场，延伸产业链，强化公司核心竞争优势，寻找企业在基础设施产业价值链中的定位，逐步扩大公司在基础设施生命周期全过程中的运作空间，着力发展附加价值更高的上游产业链和高端价值链，最终实现公司发展模式跨越和转型。 公司未来的发展目标是实施产融结合、均衡发展，成为创新型基础设施集成服务商和金融服务商。3.公司的制度约束分析公司严格按照公司法、证券法、上市公司治理准则等法律法规及中国证券监督管理委员会（以下简称证监会）、上海证券交易所（以下简称上交所）关于公司治理的有关要求，不断完善公司法人治

23、理结构，通过建立、健全内控制度，持续推进公司规范化、程序化管理提升公司治理水平。目前，公司已按照上市公司规范要求建立了权责明确、相互制衡的公司治理结构和监督有效的内控制度，并严格依法规范运作。按照公司法、证券法、企业内部控制基本规范及其配套指引、上市公司内部控制指引等要求，公司制订并完善以防范和控制风险为核心的内部控制制度。公司建立和实施内部控制制度时，考虑了以下基本要素：内部环境、风险评估、控制活动、信息与沟通和内部监督。4.公司近期经营业绩分析2013年，是公司十二五发展规划承前启后的重要之年，面对宏观货币政策持续收紧和信贷管控更趋严格的不利局面，公司以科学发展为导向，积极落实发展规划方案

24、。总体来看，报告期内，公司在提升盈利水平、加强投资管控能力、提升技术研发能力、深化内控管理力度、展现优秀企业文化等方面都取得了较好成绩，公司经营总体上保持了健康平稳的发展。 2013年公司完成营业收入194,386万元，比上年同期增加73,574万元，同比增长60.90%；实现利润总额108,671万元，比上年同期增加24,354万元，同比增长28.88%；实现归属于母公司所有者的合并净利润为49,350万元，较上年同期 35,913万元增加13,437万元，同比增长37.42%。本期业绩增长主要是本年施工工程开工较多而导致建筑施工收入增加，以及结转的BT项目管理收入多于上年。报告期内，公司全

25、力推进重点项目的施工建设，狠抓施工质量，工程项目建设收获多项荣誉。主要包括公司荣获2012年全国优秀施工企业及全国工程建设质量管理先进单位称号；公司承建的中环线浦东段荣获2012年全国金杯示范工程奖,唐黄路（S1-周邓公路）新建工程获上海市建设工程白玉兰奖,唐黄路、航城路分别荣获浦东新区、上海市政金奖，江苏省常州市花园街工程1标工程荣获江苏省2013年第一批建筑施工省级文明工地的光荣称号。股权融资方面，公司在2013年2月完成非公开增发工作，发行人民币普通股19480万股，募集资金总额人民币13.85亿元。债权融资方面，2013年9月，公司完成14亿元短期融资券和3亿元中期票据的注册工作，取得交易商协会的注册通知书。2013年10月，公司完成了4亿元短期融资券的发行工作，发行利率为5.85%，低于银行同期贷款利率。融资方面的一系