冷链行业分析报告V3.docx

1、 冷链行业分析报告冷链行业分析报告 V3 冷链行业分析报告 V3 冷链物流行业分析 要点：1、目前国内冷库市场、冷链服务仍处于初级阶段，存在着巨大的发展空间，未来十年冷链产能将增加 20 倍，即年复合增长率 30%以上。2、当前深圳市场冷库需求量约 13万吨，年营业额约 2亿元。如以北京人均冷库水平推算，深圳市场潜在需求应达 27万吨及 4 亿元。受冷藏食品消费量的稳定增长，深圳市冷库需求未来预计年增长率达 15%。3、目前深圳市整体冷库容量已达 12.5万吨，还有约 6万吨冷库正在筹建中，而由于地块功能调整等原因，可能减少的冷库容量也将达 4 万吨左右。预计未来几年，深圳市冷库供求仍将维持整

2、体平衡。4、总体收费相对稳定，仓储租金在 4.0元天吨上下浮动，处置费在 40-50元吨次之间浮动。5、经测算，我司一期 2.5万吨冷库投资回报情况为：ROE-11.1%，ROIC-13.1%，IRR-8.5%。第一部分 国内冷链物流行业分析 一、行业发展现状 虽然近几年来国内冷链物流市场快速升温，但国内的冷链管理水平和行业发展状况仍然处于发展的初期阶段，与发达国家相比存在较大差距，主要表现在：1、易腐食品冷链管理应用率偏低：国内只有 15%，而发达国家为 100%。这导致损耗高达 30%，物流费用占到易腐食品成本的 70%（而国际标准为不超过 50%）。（数据来源：中国科技信息2008年第

3、2期 162页）2、冷藏设施不足：另一项数据是：美国中产阶级每万人均拥有冷库 13 万立方英尺、9辆冷藏车，而中国中产阶级每万人仅拥有冷库 1.6万立方英尺、2 辆冷藏车。（中产阶级重视食品品质，是冷藏食品的主要消费者）。（数据来源：咨询机构科尔尼公司，A.T.Kearney）3、没有形成完整的冷链体系，各运作环节间经常出现断裂。大量冷藏食品仍在没有冷链保证情况下运销。二、冷藏食品产业链与冷链企业经营模式 国内目前冷藏食品产业链示意图：对比美国冷藏食品产业链：在当前国内食品冷链产业链中，冷链物流企业的经营模式主要如下：1、传统的“冷库+农批市场”型，即依托农批市场聚集的食品冷藏需求，为中间商提

4、供冷藏仓储、运输配送等服务。目前国内冷藏食品流通仍以传统农批市场为中心，围绕农批市场生存的中间批发商、进口商是冷库及冷藏物流的主要客户之一。但这些中间商规模小、管理粗放，对冷链运作重视不足、需求不旺，是国内冷链管理应用率低下、冷链物流尚未形成完整体系并获得长足发展的重要原因。2、与上游食品制造商及下游连锁超市渠道紧密结合，提供供应链整合。此种经营模式与美国相近，但目前处于发展初期阶段，在冷链管理水平和效率上与美国相差较大。随着连锁超市的崛起，冷藏食品流通渠道越来越扁平化，冷藏食品制造商、超市与冷链物流企业的合作越来越紧密，正向“美国模式”演变，这将促进冷链物流行业取得质的突破和快速发展。随着居

5、民购物习惯的改变及冷藏消费能力的提高，超市渠道占食品消费的比例逐步扩大，后者的商业模式将逐步扩大和发展，而传统的“冷库+农批市场”商业模式则较为稳定。三、市场发展潜力 目前，国内冷链物流发展的存在非常强烈的驱动因素，发展潜力巨大：1、城市化进程加快与居民消费能力提高：据科尔尼公司预测，中国的中产阶级未来十年将由 2007年的 2 亿增加到 5.18亿，食品消费额将由 2007年的 1500 亿美元增加至 6500亿美元，而由此冷链产能将需要增加 20 倍，即年复合增长率约为 35%，存在着巨大的发展空间。（数据来源：科尔尼公司）2、食品流通形态变革扁平化及超市渠道占据主要位置：对于惜时如金的年

6、轻人及富人来说，一站式购物更具吸引力，因此超市渠道逐渐占据主要位置，而同时超市正以每年 10%的增长率拓展冷藏食品的供应。（数据来源：Craig Bowyer，广东太古冷链物流有限公司总经理）3、冷藏食品普及并成为人们生活必需品：国内冷藏食品空间巨大，冷藏食品产量正在以每年 20%的速度增长。随着冷藏食品的市场总量增长，将同时带来冷链需求的快速增长。以速冻米面食品为例，目前我国人均速冻米面食品消费量仅为 9 公斤/年，远低于美国人均 60公斤/年和日本人均 20公斤/年的水平，发展空间巨大。（数据来源：中金公司研究部）4、食品安全与政府政策推动：国内成长中的中产阶级群体已经不能继续忍受目前的食

7、品质量状况，政府也迫切需要改善食品安全，增强消费者信心，由此也将推动冷链产业的快速发展。四、行业竞争态势 近年来，冷链物流企业层出不穷，总结起来有如下态势：1、外资冷链巨头大举进入：如怡之航、太古冷链等。2、新兴冷链企业不断兴起：如意露冷藏、上海新天天大众等。3、中资物流企业大举扩张：如中外运冷链（也有折戟沉沙的，如中远冷链）。4、传统冷藏企业变革图存：如武汉万吨冷储、天津二商食品冷冻厂等。各冷链物流企业在市场竞争方面表现出如下特点和趋势：1、以区域竞争为主，尚未形成全国性的冷链物流巨头。2、部分企业在“冷库+农批市场”的模式下陷入价格的恶性竞争。3、由于看好冷链物流产业，业内企业扩张欲望强烈

8、，较大型的企业正积极谋划全国性的网络布局，中小型的企业也在谋求本地规模扩张。在此情况下，各地冷库建设大潮的持续可能引致短期供应过剩和竞争加剧。第二部分 深圳市冷链物流市场分析 一、经营模式概况 深圳地区较为成熟的经营模式是“冷库+市场”，使批发市场与冷库相互促进，并辅以指定检验检疫、自营冻品贸易、政府储备肉等业务。主要营业收入为仓储费和处置费，大约为 140万元/千吨/年左右。冷藏企业 经营模式 容量（万吨）周转次数（次/年）年收入(万元）平均租金价格（元/天/吨）处置费价格（元/吨）平均每千吨库容年收入(万元)五丰冷库 冷库+批发市场+指定检验检疫 3 6 4200 4.0 45 140 澳

9、昌冷库 社会公共仓 0.8 5 1100 3.5 45 137 广弘冷库 冷库+批发市场+自营冻品贸易+储备肉 3 10 4000 3.3 35 133 二、市场细分及需求容量 当前深圳市场冷库需求量约 13万吨，年营业额约 2亿元。如以北京人均冷库水平推算，深圳市场潜在需求应达 27万吨及 4亿元。今年低温冷库市场非常火爆，原因是受去年以来猪肉价格上涨刺激，中间商大举追加猪肉冻品供应，目前已有大批猪肉囤积 双汇等客户。市场容量约 6.1万吨，年平均周转约 5次，占市场总容量的 47%。平均每千吨库容年收入 120 万元（未计入装卸费等其它收入），收益较为稳定。未来市场容量平均增长约 10%左

10、右。2、进口冻品（指定检验检疫）：主要为从国外进口的冻肉、冻鸡副产品，进口后一部分在深圳本地消费，绝大一部分经广州番禺的进口冻品批发市场销往全国各地。深圳市场需求较为稳定，容量约 1万吨，年周转可达 40次。由于进口冻品的到港、运输、入库，需与港口的运作相匹配，要求冷库的周转效率非常高。目前该市场被五丰冷库基本垄断，少部分进入农产品冷库；今年在盐田港瑞源冷库也将加入该市场的争夺，未来竞争较为激烈。由于周转较快，处置费收入非常可观，仓租费 87 万元/千吨/年，处置费 170万元/年，每千吨库容年收入约 257万元（未计入装卸费等其它收入）。3、速冻食品、冷饮等冷藏消费品：主要为速冻水饺、汤圆等

11、，以及冷饮等产品在深圳地区的分销冷藏存储以及对超市和终端的冷藏配送。目前深圳市场容量约 1.1 万吨，随着速冻食品日益被大众接受和喜爱，未来消费量将快速增长，未来冷藏需求年增长率达 20%左右。目前这类商品在深圳地区主要集中于曙光冷库，澳昌冷库也有一部份。平均仓储费 102 万元/千吨/年，处置费 48 万元/千吨/年，总收入 150 万元/千吨/年（未计入装卸费等其它收入）。4、食品生产企业配套：铭基、港永南、煌上煌等食品企业，在深圳地区需要冷藏仓储 与生产配套的冷库，以及原料采购、运输、产品流通分销等。目前市场容量约 0.4万吨。未来随着生产规模扩大以及冷藏条件的改善，这部分需求将大量释放

12、。年周转次数可达 10此，平均仓储费 118 万元/千吨/年，处置费 51万元/千吨/年，总收入约 169万元/千吨/年（未计入装卸费等其它收入）。5、香港冷库转移：香港冷库容量约 15万吨以上，收费标准为 500 元/月/吨（不另收处置费，约合 15元/天/吨，是深圳现行价格的 45 倍）。目前香港冷库储存的冻品大约 30是从国内出口到香港，大约 70冻品来从国外进口到香港，而这些进口的冷冻产品小部分在香港市场消费，大部分又通过香港转口进入到国内。因为受国内市场价格、政策环境以及检验检疫等因素的影响，这些转口到国内的冻品从国外进口到香港后由于不能及时运到国内，因此在香港存放，给香港冷库带来较

13、大的商机。未来随着深港一体化进程加快，政策环境改善及两地通关、交通日益便捷，香港客户将可以把产品直接存放在深圳冷库，然后直接向香港配送或转销内地，市场潜力较大。三、市场供给格局 目前深圳市整体冷库容量已达 12万吨，还有约 6万吨冷库正在筹建中，而由于地块功能调整等原因，可能减少的冷库容量也将达 4 万吨左右。2年后冷库供给总容量将达到 18万吨，人均拥有为 127 吨/万人（与北京每万人 176吨相比，仍有差距）。目前深圳市冷库形成了以下市场格局：罗湖区域依托笋岗的交易市场，形成了传统冷藏市场的领导地位；南山区域以针对超市配送的速冻食品和冰淇淋商品为主；蛇口区域主要依托港口优势及邻近食品加工

14、厂优势开展仓储服务；布吉和平湖主要为私人小冷库，近年来部分冻品贸易商为了逃避政府监管，选择这些小冷库，带动了关外小冷库的增加。编号 片区 名称 地理位置 高温库（吨）变温库（吨）低温库（吨）合计 备注（吨）1 笋岗清水澳昌冷库 清水河 1500 6000 7500 河片区 铭基冷库 清水河 2500 2500 信隆冷库 清水河 4000 4000 新铭达冷库 清水河 2000 2000 深业收购 五丰冷库 笋岗仓库区 12000 5000 13000 30000 可能调整 中粮冷库 清水河 25000 25000 建设中 成业冷库 布吉农批 1000 1000 3000 5000 2 南山片区

15、 招商冷库 蛇口 25000 25000 曙光冷库 松坪山 4000 2000 6000 10000 海吉星 蛇口东角头 1000 4000 5000 3 平湖 嘉铭冷库 平湖 25000 建设中 农产品冷库 平湖 10000 10000 筹建中 4 小型冷库 果菜冷库 水贝一路 500 2500 3000 水产冷库 洪湖二街 500 2500 3000 银莱冷库 中山园路 2000 2000 南洋仓 布吉 2000 2000 5 盐田 瑞源冷库 盐田 8000 6 华龙土特产 布吉 8000，停建 7 其它小冷库 15000 合计 28500 8000 101500 184000 由于特区内

16、冷库所建时间较长，但是大部设备设施已经趋于老化；而随着特区内建设及相关地块功能定位的调整，部分冷库经营在未来几年会受到一定影响，如位于蛇口港区的华南冷库，由于港区的重新规划，该冷库所在地块功能及进出通道受到重大影响；位于笋岗的五丰行冷库，由于其所在区域大部分地块实际使用已由原来的仓储功能转为商业使用，该冷库也面临在未来几年内的使用功能调整问题；其它位于市中心区的小型冷库也面临此类问题，如此可能造成的冷库容量减少约 4 万吨。四、市场竞争分析 供求关系：深圳冷库市场未来供求关系总体平衡。部分地块调整导致供给减少，存在一定的市场机会。但嘉铭等大型新冷库投产后，可能造成大客户、优质客户的争夺，也会形成一定的市场竞争。竞争态势：深圳市场大部分冷库均为依托农批市场的传统冷库，主要竞争焦点在于地理位置和服务价格，较易陷入激烈的价格竞争。而以速冻消费品的冷库市场则竞争态势相对平静，例如曙光冷库服务于沃尔玛、思念、蒙牛、伊利、草原兴发等客户，在深圳基本无过强的竞争对手。五、市场价格分析 目前深圳市主要冷库的收费情况见下表：编号 冷库企业 仓储费（元吨天）处置费（元次）1 澳昌冷库 3.5 45 2 新