中期票据培训.pptx

1、JIAN YIN BAI YOU INVESTMENT Co.ltd 2010-4-28短期融资券及中期票据市场情况分析百（学）042820102010年4月目 录注册管理短期融资券市场情况中期票据市场情况中期票据发展趋势市场营销目目 录录注册管理注册管理 目录 一注册管理-机构管理行政管理机构：中国人民银行，依法对交易商协会、同业拆借中心和中央结算 公司进行监督管理。注册管理机构：中国银行间市场交易商协会，负责注册、发行、交易、信息披 露和中介服务等实施自律管理。交易服务机构：全国银行间同业拆借中心，负责其交易的日常监测。登记结算机构：中央登记结算公司，负责登记、托管、结算。中介服务机构：资

2、质由监管部门认定，企业自主选择委托 商业银行：已在中国人民银行备案的商业银行可提供承销服务 评级机构：在中国境内注册且具备债券评级资质的评级机构可 提供信用评级服务 注册会计师：需具备交易商协会会员资格及证券从业资质 律师：需具备交易商协会会员资格及证券从业资质注册管理-管理规定发行规模：待偿还余额不得超过企业净资产（原则上不包含少数股东权益）的40%资金用途：用于企业生产经营活动，并在发行文件中明确披露具体资金用途；在债券存续期内变更募集资金用途应提前披露。级别披露：企业主体信用评级和当期融资券的债项评级。注册时效：交易商协会向企业出具接受注册通知书，注册有效期2年；在注册有效期内可一次发行

3、或分期发行首期发行应在注册后2个月成；企业在注册有效期内需更换主承销商或变更注册金额的，应重新注册；交易商协会不接受注册的，企业可于6个月后重新提交注册文件；在注册有效期内，企业主体信用级别低于发行注册时信用级别的注册自 动失效。注册管理-管理规定通道使用：短融与中票同时注册，分别注册、分别占用通道；一次注册、分期发行，后续期次不占用通道。行业限制：房地产企业、钢铁排名20以后企业（原则上）尚未允许发行；城投类企业（西安基投）有发行先例；以工业地产构成主要收入的园区开发类企业有申报先例。资金用途：短融续发间隔执行清零政策，保证45天间隔；AA+以上、发行额度200亿元以上的企业，可不清零继续申

4、请。强制双评：企业更换评级机构（以提高级别）或市场成员反映评级 结果有失公允 时，强制双评级，如：湖南有色、中国普天等。注册管理-申请流程选择中介：企业自主选择具备资质的主承、评级、律师、会计师等中介机构。注册文件：主承协助准备 注册报告（附企业公司章程规定的有权机构决议）；主承销商推荐函及相关中介机构承诺书；发行拟披露文件；证明企业及相关中介机构真实、准确、完整、及时披露信息的其他文件。协会注册：注册委员会，通过注册会议决定是否接受发行注册会议原则上每周召 开一次，由5名注册委员会委员参加，从注册委员会委员中抽取。参会委员应对是否接受发行注册做出独立判断2名以上（含2名）委员 否定不予注册。

5、交易商协会向接受注册的企业出具接受注册通知 书，注册有效期2年。产品发行:主承销商组织承销团；确定各期短融或中期票据的发行时间、发行规模、期限等;发行文件等信息披露；主承销商负责招投标或询价确定发行价格注册管理-申请流程持续信息披露：（1）每年4月30日以前，披露上一年度的年度报告和审计报告；（2）每年8月31日以前，披露本年度上半年的资产负债表、利润表和现金流 量表；（3）每年4月30日和10月31日以前，披露本年度第一季度和第三季度的资产 负债表、利润表及现金流量表。（4）在债券存续期内，评级机构还要求定期进行跟踪评级，并将跟踪评级 结果通过中国货币网和中国债券信息网向市场公布。第一季度信

6、息披露时间不得早于上一年度信息披露时间。注册管理-申请流程发行结束后的重大事项披露：（1）企业经营方针和经营范围发生重大变化；（2）企业生产经营外部条件发生重大变化；（3）企业涉及可能对其资产、负债、权益和经营成果产生重要影响的重大合同；（4）企业占同类资产总额20%以上资产的抵押、质押、出售、转让或报废；（5）企业发生未能清偿到期债务的违约情况；（6）企业发生超过净资产10%以上的重大损失；（7）企业做出减资、合并、分立、解散及申请破产的决定；（8）企业涉及需要澄清的市场传闻；（9）企业涉及重大诉讼、仲裁事项或受到重大行政处罚；（10）企业高级管理人员涉及重大民事或刑事诉讼，或已就重大经济事

7、件接受 有关部门调查；（11）其他对投资者做出投资决策有重大影响的事项。注册-大事记 2005年5月25日 央行公布短期融资券管理办法2005年5月26日 首批109亿元短期融资券发行2007年9月6日吉林森工发行首只有担保的短期融资券。2007年11月开始，短期融资券发行利率超过7%，开始超过同期1年期银行贷款利率。12月12日，山西大土河焦化公司发行的1年期短期融资券发行利率达到7.72%，创下短期融资券发行利率高点纪录。2008年3月21日 国家电网发行一只规模300亿元短期融资券，成为单只发行规模最大的短期融资券。2008年4月15日 银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法开始实

8、行。办法规定企业发行债务融资工具应在中国银行间市场交易商协会注册，短期融资券适用该办法，短期融资券管理办法同时终止执行。2008年4月22日 短期融资券的“姊妹”产品中期票据问世，首批392亿元开始招标发行，受到市场热捧。短期融资券市场情况短期融资券市场情况-发行市场1、发行规模稳定增长 2009年，市场共有209家企业公告发行263期短融（双评级各按1期计算），发行额度4627.05亿元，较2008年增长7.64%，短券市场较为成熟，对经济环境的反应更为合理，短券并未像企业债和中票等信用债产品受长期投资需求拉动而大规模发行，也并未因企业债和中票市场的分流导致发行规模的下降，而是保持稳定发展态

9、势；单笔发行规模为17.59亿元，略有增加。20052005年年512512月月20062006年年20072007年年20082008年年20092009年年发行规模（亿元）14242912.53356.14298.54627.05 发行期数（期）79241264268263 发行家数（家）61185216214209 单笔规模（亿元）18.0312.0912.7116.0417.59 短期融资券各年发行市场情况数据来源：中国债券信息网，联合资信整理短期融资券市场情况-发行市场2、主体级别继续向高信用等级集中 2009年，市场公告发行的263期短融，主体级别在AA-级及以上的企业占92.02

10、%，占比较去年增加11.42个百分点。其中AAA级主体合计发行49期，占18.63%；AA+为44期，占16.73%；AA为71期，占27.00%；AA-为78期，占29.66%，主体级别继续向高信用等级集中，三方面原因：低信用等级发行成本高；投资者对信用级别较低的债券产品采取回避态度；同一发行人，评级机构对其主体信用等级在2009年向上迁移的情况增多。级别AAAAA+AAAA-A+期数1625303310占比14.0421.9326.3228.958.772009年短融发行主体级别分布情况 单位：家次数据来源：中国债券信息网，联合资信整理短期融资券市场情况-发行市场3、发行企业的主体性质和区

11、域分布集中度高 2009年短券发行主体共计209家，按照所有制性质划分，国有企业177家，占84.69%；民营及其他类型企业合计32家，占15.31%。可见，国有企业是目前短券的主要发行群体，反应了市场参与主体对民营企业发债的担忧和排斥。华东和华北两地区发债主体合计127家，占同期发债主体总家数的60.77%，除发债一贯踊跃的北京市、广东省、上海市、山东省和江浙两省等经济发达地区企业外，华中和西南地区企业发债活跃度也有所增强，反应了这些地区的经济发达程度和企业创新活力。短期融资券市场情况-发行市场 4、发行利率整体攀升，但仍处于低位，发行成本优势显著 2009年度短券发行利率经过“下滑”、“波

12、动”、“回升”、“继续走高”四个阶段。但与同期贷款利率相比，本年度短券发行利率整体处于较低水平，具有一定的成本优势。2009年8月7日银行间交易商协会针对AAA级企业在银行间债券一、二级市场价格倒挂现象召开的债券融资工具定价联席会议为起点。该会议对AAA级别企业的1年期短券发行利率设定了参考下限，为2.30%，推动短券发行利率随之走高。第一季度第二季度第三季度第四季度2009年短券发行利率、SHIBOR（1Y）和一年期金融机构人民币贷款利率走势资料来源：中国债券信息网、联合资信整理 注：SHIBOR利率为1年期报价利率短期融资券市场情况-发行市场5、国有大型股份制银行短券发行市场的地位优势显著

13、 2009年参与短券发行的主承销商共计24家，较2008年增加4家，其中包括2家证券机构。按承销规模统计，工商银行承销规模最大，总承销额度达1064.50亿元；建设银行、交通银行、光大银行、中国银行、农业银行、兴业银行、招商银行、浦发银行和中信银行分别位列210位，构成了2009年的承销的第一梯队，其余银行总承销额度不足80亿元，其中信证券承销额度最小，为7亿元。总体看，中、农、工、建、交等国有大型股份制银行凭借着自身良好的客户资源占居了发行规模的主导地位，2009年中、农、工、建、交等国有大型股份制银行合计发行额度2960.50亿元，占2009年发行总额度的63.98%，国有大型股份制银行在

14、短券市场的地位优势显著。短期融资券市场情况-承揽市场 2009年，银行间债券市场共公告承揽610家次，较2008年公告的454家次增长34.36%。从市场份额看，2009年我司公告221家次，占36.23%；中诚信234家次，占38.36%；大公93家次，占15.25%；新世纪62家次，占10.16%。我司、大公呈下降趋势，中诚信、新世纪呈上升趋势，我司和中诚信仍为市场第一梯队。近三年银行间债券市场共公告承揽情况评级机构/年份联合中诚信大公新世纪家次占比（%）家次占比（%）家次占比（%）家次占比（%）07年13142.128126.058126.05185.7908年17338.1114331

15、.508418.505411.8909年221 36.23 234 38.36 93 15.25 62 10.16 注：在企业债券市场，鹏元承做项目未公告，大公对部分城投债未予公告。短期融资券市场情况-承揽市场2009年各区域已公告评级承揽情况 （单位：家次，集合按1家计算）省份省份联合联合中诚信中诚信大公大公新世纪新世纪合计合计安徽42410北京48472210127福建4101217甘肃246广东15206546广西12317贵州112海南134河北3339河南594119黑龙江3227湖北45211湖南722112吉林213江苏13204340短期融资券市场情况-承揽市场2009年各区域

16、已公告评级承揽情况 （单位：家次，集合按1家计算）江西11辽宁5133122内蒙古472215宁夏11青海11山东11154232山西1212116陕西127120上海2922235四川9181230天津43119新疆14128云南411217浙江13147640重庆74314合计合计19619623223289896464581581中期票据市场情况中期票据市场情况中期票据发行规模、发行期数和发行主体数量均大幅增长 从发行规模上看，2009年共有118家发行主体累计发行中期票据174期和2期集合中票，合计发行规模达到6997.36亿元，与2008年全年相比，发行规模和发行期数分别大幅增长302.84%和329.27%。项目项目20092009年年20082008年年发行规模（亿元）6997.36 1737发行期数（期）176 41发行主体（家）118 26中期票据发行基本情况 中期票据市场情况发行期限以5年期为主，3年期次之 从发行期限来看，2009年所发行的中期票据以5年期为主，3年期次之，分别发行100期和62期，分别占总发行期数的56.82%和35.23%；10年期发行1期，为