中小企业集合票据和债务融资工具新准入标准.ppt

1、 中小企业集合票据中小企业集合票据与与债务融资工具新准入标准债务融资工具新准入标准广州分行投资银行部二一年十月11.1 债务融资工具简介1.2 银行间市场债务融资工具的要素1.3银行间市场债务融资工具的优势1.4银行间市场债务融资工具介绍第一章第一章 国内债券市场概述国内债券市场概述21.1债务融资工具简介债务融资工具简介企业发债工具选择：非金融企业债务融资工具、企业债、公司债非金融企业债务融资工具：指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场发行的，约定在一定期限内还本付息的有价证券。按期限分类：短期融资券：一年以内；中期票据：一年以上；中小企业集合票据：一至三年31.1 债务融资工具简介（续

2、）债务融资工具简介（续）41.2 银行间市场银行间市场债务融资工具的要素债务融资工具的要素1、发行主体：以中华人民共和国境内依法设立的企业法人为主。2、期限：灵活，发行人可根据资金使用的需要发行期限在一年以内的短期融资券或期 限在一年以上的中期票据以及期限为一至三年的中小企业集合票据。3、中国银行间市场交易商协会：是债务融资工具的主管部门，管理方式为注册制管理4、中国银行间市场交易商协会：对企业发行债务融资工具实行余额管理，企业待偿还 债务融资工具余额不超过企业净资产的40%。5、债务融资工具采取注册发行的方法，发行人通过主承销商提交必要的材料，获得中 国银行间市场交易商协会注册通知书后就可以

3、在银行间市场发行债务融资工具。6、债务融资工具发行利率或发行价格由企业和承销机构协商确定。实际操作中，以联 系定价会议确定的指导利率为基准。7、债务融资工具发行采用承销方式，必须由承销商承销。发行方式可采用代销、余额 包销或全额包销的方式。目前以余额包销为主8、中介服务：发行债务融资工具发行人应进行信用评级应聘请会计事务所进行审计，应聘请律师事务所出具法律意见书，同业拆借中心提供债券交易服务，中央 结算公司提供融资结算和兑付服务。51.3 银行间市场银行间市场债务融资工具的优势债务融资工具的优势拓宽融资渠道拓宽融资渠道 目前发行人融资主要采用银行借款等间接融资的方式，通过发行债务融资工具进行直

4、接债务融资，成为银行间市场债券的发行主体，可以拓宽发行人的直接债务融资渠道。节省财务费用、降低融资成本节省财务费用、降低融资成本 银行间市场债务融资工具的一个主要优势在于发行利率较低，直接为企业节省了财务费用，降低了融资成本。发行手续快速便捷，融资效率较高发行手续快速便捷，融资效率较高 交易商协会对银行间市场发行债务融资工具采用注册制管理方式，发行手续简单，融资效率较高，注册时间约为23个月。优化融资结构，有利于进行流动性管理优化融资结构，有利于进行流动性管理 交易商协会对债务融资工具进行余额管理，发行人在净资产40%限额下申请发行额度，只要待偿还余额不超过注册额度，发行人可在注册两年有效期内

5、分期发行，有利于发行人进行流动性管理。61.4 银行间市场债务融资工具介绍银行间市场债务融资工具介绍短期融资券短期融资券短期融资券（短期融资券（CP）定义：是指具有法人资格的非金融企业（以下简称企业）在定义：是指具有法人资格的非金融企业（以下简称企业）在银行间债券市场发行的，约定在银行间债券市场发行的，约定在1年内还本付息的债务融资工具。年内还本付息的债务融资工具。主要规定或特点：主要规定或特点：管理方式管理方式依据依据非金融企业债务融资工具注册规则非金融企业债务融资工具注册规则在交易商协会注册在交易商协会注册 发行规模发行规模偿还余额不得超过企业净资产的偿还余额不得超过企业净资产的40%资金

6、用途资金用途应用于企业生产经营活动，并在发行文件中明确披露具体用途应用于企业生产经营活动，并在发行文件中明确披露具体用途 信息披露信息披露应按应按信息披露规则信息披露规则 在银行间债券市场披露在银行间债券市场披露信息信息 发行承销发行承销由已在中国人民银行备案的金融机构承销由已在中国人民银行备案的金融机构承销 信用评级信用评级应披露企业主体信用评级和当期融资券的债项评级。企业的主体应披露企业主体信用评级和当期融资券的债项评级。企业的主体信用级别低于发行注册时信用级别的，短期融资券发行注册自动失效信用级别低于发行注册时信用级别的，短期融资券发行注册自动失效7中期票据中期票据(MTN)(MTN)定

7、义：具有法人资格的非金融企业（以下简称企业）在银行间债券定义：具有法人资格的非金融企业（以下简称企业）在银行间债券市场按照计划分期发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。市场按照计划分期发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。主要规定或特点：主要规定或特点：管理方式管理方式依据依据非金融企业债务融资工具注册规则非金融企业债务融资工具注册规则在交易商协会注册在交易商协会注册 发行规模发行规模偿还余额不得超过企业净资产的偿还余额不得超过企业净资产的40%40%资金用途资金用途应用于企业生产经营活动，并在发行文件中明确披露具体用途应用于企业生产经营活动，并在发行文件中明确披露具体用途 投

8、资者保护机制投资者保护机制企业应在发行文件中约定投资者保护机制企业应在发行文件中约定投资者保护机制企业应在发行文件中约定投资者保护机制企业应在发行文件中约定投资者保护机制 信息披露信息披露按按信息披露规则信息披露规则 在银行间债券市场披露信息，在银行间债券市场披露信息，还还应于中期票应于中期票应于中期票应于中期票据注册之日起据注册之日起据注册之日起据注册之日起3 3 3 3个工作日内，在银行间债券市场一次性披露中期票据完整的发行计个工作日内，在银行间债券市场一次性披露中期票据完整的发行计个工作日内，在银行间债券市场一次性披露中期票据完整的发行计个工作日内，在银行间债券市场一次性披露中期票据完整

9、的发行计划划划划。发行承销发行承销由已在中国人民银行备案的金融机构承销由已在中国人民银行备案的金融机构承销 信用评级信用评级应披露企业主体信用评级。企业的主体信用级别低于发行注册时信应披露企业主体信用评级。企业的主体信用级别低于发行注册时信用级别的，中期票据发行注册自动失效用级别的，中期票据发行注册自动失效1.4 银行间市场债务融资工具介绍银行间市场债务融资工具介绍中期票据中期票据8n中小企业集合票据：中小企业集合票据：中国银行间市场交易商协会，为探索解决中小企业融资难的路径，推出的非金融企业债务融资工具创新性产品。n产品定义：产品定义：2个（含）以上、10个（含）以下具有法人资格的企业，在银

10、行间债券市场以统一产品设计、统一券种冠名、统一信用增进、统一发行注册方式共同发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。n发行主体：发行主体：中小非金融企业，是指国家相关法律法规及政策界定为中小企业的非金融企业。n注册发行总额：注册发行总额：同时满足三个条件任一企业债务融资工具偿还余额企业净资产的40%；任一企业集合票据募集资金额2亿元人民币；单支集合票据注册金额10亿元人民币。n发行期限：短期融资券优先，中期票据不超过三年；发行期限：短期融资券优先，中期票据不超过三年；可从中小企业融资需求的现实情况出发，由主承销商与各方结合市场环境协商确定统一统一统一统一产品产品产品产品 设计设计设计设计

11、统一统一统一统一信用增进信用增进信用增进信用增进统一统一统一统一发行注册发行注册发行注册发行注册统一统一统一统一券种冠名券种冠名券种冠名券种冠名n牵头人统一组织，统一设计券种、期限；n统一与中介机构（评级、律师等）进行项目合作。n使用统一的名称；n形成一个总发行额度。n统一安排信用增进方式；n统一信用增进后的债项评级。n统一准备注册文件，统一申请；n统一发行条件，集合发行。1.4 银行间市场债务融资工具介绍银行间市场债务融资工具介绍中小企业集合票据中小企业集合票据91.4银行间市场债务融资工具介绍银行间市场债务融资工具介绍中小企业集合票据中小企业集合票据（续（续1）中小企业集合票据与短期融资券

12、、中期票据异同：中小企业集合票据与短期融资券、中期票据异同：发行规模：上限均为最近一期经审计的净资产的40%；短期融资券一般发行规模在4亿元以上；中期票据一般在10亿元以上；中小企业集合票据一般在1000万元至2亿元之间。适用对象：短期融资券和中期票据一般面向大型企业，净资产规模在10亿元以上，并主要以国有企业和上市公司为主，中小企业集合票据面向中小型企业，对企业性质没有明确要求（国家产业政策限制的除外）。10n拓宽融资渠道：拓宽融资渠道：为企业提供了一种新的融资渠道或选择，优化企业财务结构；n直接融资：直接融资：为企业提供直接面对机构投资者的机会，有利于促进企业重视自身信用，提升企业市场信誉

13、和形象，部分拟上市的中小企业将发行集合票据作为IPO的预演；n集合发行：集合发行：解决单一中小企业规模小无法独立发行债务融资工具的难题，拓宽了中小企业融资途径；n分别负债：分别负债：允许加入集合债的中小企业独立负债，并按负债数额享有权利，各中小企业之间法律关系清晰，避免因集合发债使得单体企业风险放大；n信用增进：信用增进：统一安排信用增进措施，产品结构的设计可灵活多样，有效提高债项信用等级，熨平各发行主体之间的信用差异，解决中小企业评级低、融资成本高的难题。n财务成本：财务成本：选择合适的产品结构、信用增进方式 和发行时机，可降低企业财务成本，赋予企业更大的财务自主性。1.5 银行间市场债务融

14、资工具介绍银行间市场债务融资工具介绍中小企业集合票据中小企业集合票据（续（续2）中小企业集合票据发行意义：中小企业集合票据发行意义：112.1 中小企业集合票据 中信证券2.2 中小企业集合票据 北京银行2.3 中小企业集合票据 农业银行2.4 中小企业集合票据 工商银行2.5 中小企业集合票据光大银行2.6 中小企业集合票据兴业银行2.7 中小企业集合票据 政府支持第二章第二章 中小企业集合票据发行现状分析中小企业集合票据发行现状分析122.1 已发行的中小企业集合票据 中信证券n内部分层增级内部分层增级 ：优先级/层60%，次级/高收益层40%；优先级投资者获偿顺序始终先于高收益级投资者n

15、外部担保：外部担保：由中债增信提供60%发行总额本息的不可撤销连带责任保证，实现该集合票据的债项信用增进，优先级AAA，高收益级AA-；n反担保：反担保：人大决议通过的纳入预算内的政府偿债承诺，市政府投融资平台提供100%的反担保，并提供土地进行抵押。此外，诸城中小集合还留存了企业发行额度的5%作为偿债保证金，同时齐鲁银行承诺提供60%的流动性支持。n发行情况：采用浮动利率发行；发行情况：采用浮动利率发行；其中优先级发行利率为一年期定存+220bp，按目前一年期定存利率2.25%计算，发行利率为4.45%，高出同期AAA单体票据发行利率（4.18-4.2%）5-7%。高收益级发行利率为6.00

16、%（一年期定存+330bp），由于目前市场未有AA-单体三年中票，因此无市场比较基础。该集合票据综合发行利率约为5.07%。信用增进措施信用增进措施信用增进措施信用增进措施n票据名称：山东诸城中小企业集合中期票据n发行品种：三年期浮息中期票据n牵头人：山东诸城财政局n发行规模：5亿元 n债项评级：优先级AAA，次级BBBn企业家数：8家评级BBBBBB+A-A企业家数1232融资占比4%20%27%49%中信证券中信证券中信证券中信证券 -山东诸城山东诸城山东诸城山东诸城n从山东诸城集合票据优先级的发行利率上来从山东诸城集合票据优先级的发行利率上来看，该票据各项信用增进措施效果较为明显，看，该票据各项信用增进措施效果较为明显，也说明市场投资者对于中债增信担保有一定也说明市场投资者对于中债增信担保有一定的认同度。但是由于该集合票据启动较早，的认同度。但是由于该集合票据启动较早，原先仅为内部分层，外加原先仅为内部分层，外加5%保证金和银行保证金和银行流动性支持。后期为进一步增强信用增进效流动性支持。后期为进一步增强信用增进效果，引入中债增信的外部担保，使得该票据果，引入中债增信的外部担保，