中国银行财务分析20142015.ppt

1、Contents123投资建议投资建议4公司概况公司概况 行业分析行业分析财务分析财务分析Hot Tip 中国银行全称是中国银行股份有限公司（中国银行全称是中国银行股份有限公司（Bank of China Bank of China LimitedLimited，简称，简称BOCBOC），总行），总行(Head Office)(Head Office)位于北京复兴门内大街位于北京复兴门内大街1 1号，是五大国有商业银行之一。中国银行的业务范围涵盖商业号，是五大国有商业银行之一。中国银行的业务范围涵盖商业银行、投资银行、保险和航空租赁，旗下有中银香港、中银国银行、投资银行、保险和航空租赁，旗下有

2、中银香港、中银国际、中银保险等控股金融机构，在全球范围内为个人和公司客际、中银保险等控股金融机构，在全球范围内为个人和公司客户提供金融服务。中国银行作为中国国际化和多元化程度最高户提供金融服务。中国银行作为中国国际化和多元化程度最高的银行，在中国内地、香港、澳门、台湾及的银行，在中国内地、香港、澳门、台湾及3737个国家为客户提供个国家为客户提供全面的金融服务。主要经营商业银行业务，包括公司金融业务、全面的金融服务。主要经营商业银行业务，包括公司金融业务、个人金融业务和金融市场业务等多项业务。个人金融业务和金融市场业务等多项业务。20132013年年7 7月，英国月，英国银行家（银行家（The

3、 BankerThe Banker）杂志公布了）杂志公布了20132013年年“全球全球10001000家大银家大银行行”排名，位居第排名，位居第9 9位，与位，与20122012年排名一致。此外，世界品牌实年排名一致。此外，世界品牌实验室发布验室发布20122012年年“中国中国500500最具价值品牌最具价值品牌”排名结果，中国银行排名结果，中国银行以以885.16885.16亿元品牌价值排名第亿元品牌价值排名第1010位，较位，较20112011年排名上升年排名上升1 1位，位居位，位居银行业第银行业第2 2位。位。20142014年年1111月月1212日，日，中国银行和德国第二大银行

4、德中国银行和德国第二大银行德国商业银行签署协议，以后可以直接从法兰克福为客户提供人国商业银行签署协议，以后可以直接从法兰克福为客户提供人民币支付。民币支付。Diagram Cycle Diagram行业背景：行业背景：随着中国经济发展进入随着中国经济发展进入“新常态新常态”阶段，商阶段，商业银行所面临的经济金融环境也更为复杂多变。业银行所面临的经济金融环境也更为复杂多变。在经济增速放缓、货币政策保持稳健基调、各项在经济增速放缓、货币政策保持稳健基调、各项监管要求不断提高的情况下，我国商业银行业务监管要求不断提高的情况下，我国商业银行业务和盈利增速开始放缓，不良贷款继续反弹，行业和盈利增速开始放

5、缓，不良贷款继续反弹，行业景气度出现下行，但总体来看，商业银行各项改景气度出现下行，但总体来看，商业银行各项改革措施顺利推进，各类风险处于可控状态，行业革措施顺利推进，各类风险处于可控状态，行业经营态势依然保持稳健。经营态势依然保持稳健。但今年两会上李克强总但今年两会上李克强总理提到今年即将实施的存款保险制度以及随时都理提到今年即将实施的存款保险制度以及随时都有可能到来的利率市场化都给我们的银行业带来有可能到来的利率市场化都给我们的银行业带来了不小的冲击。改革的步伐是否太快，银行是否了不小的冲击。改革的步伐是否太快，银行是否会赶不上时代的变化都是未知数。会赶不上时代的变化都是未知数。Cycle

6、 Diagram亚洲开发银行（亚行）最新发布的2015年亚洲发展展望报告预测，2015年，中国国内生产总值（GDP）增速将达到7.2%，2016年为7.0%，中国很有可能继续保持其全球GDP增长最大贡献者的地位。根据国家统计局公布的数据，2015年1到2月份，全国固定资产投资（不含农户）同比名义增长13.9%；社会消费品零售总额同比名义增长10.7%；规模以上工业增加值同比实际增长6.8%，这三项数据均再次创下新低。作为经济先行指数，随后公布的远低于市场普遍预期的3月汇丰PMI初值则印证，即使进入3月，经济形势尚未出现明显好转。Diagram四大国有银行对比四大国有银行对比净利润：净利润：中行

7、净利润中行净利润897.24亿元，农行净利润亿元，农行净利润1040.32亿亿元，建行净利润元，建行净利润1306.62亿元，工行净利润亿元，工行净利润1481亿元。亿元。存贷款比例存贷款比例：中行的存贷比高达：中行的存贷比高达72.29%，在，在16家上市银行家上市银行中倒数第二，仅略好于交行的中倒数第二，仅略好于交行的72.37%，接近商业银行法，接近商业银行法规定的规定的75%红线。红线。年化净资产收益率年化净资产收益率(R O E)：中行：中行R O E仅仅18.99%，农行、，农行、建行和工行的年化建行和工行的年化R O E分别为分别为23.79%、23.71%和和22.53%总资产

8、总资产：中行、农行、建行和工行的总资产分别为：中行、农行、建行和工行的总资产分别为154690.96亿元、亿元、160066.12亿元、亿元、163997.90亿元和亿元和203036.77亿元。亿元。净息差：净息差：中行、农行、建行和工行的净息差分别为中行、农行、建行和工行的净息差分别为2.27%、2.93%、2.8%和和2.62%同行比较1、中行的利润差距主要在于，相对于其他大行资金成本高、净息差小。中国国内利率自由化令中国银行国内业务的净息差承压，大体抵消其香港和海外业务净息差上升的作用，稀释整体净息差的改善程度。中行半年报也承认，受市场利率提高等因素影响，本行人民币资金成本同比有所上升

9、。2、存贷比接近红线揽储压力仍大。对于曾经半壁江山在海外的中行，国内业务一直是公司的短板，网点规模少，存款结构差，存贷比长期居高不下。长期以来，存款成本高、存贷比高是制约中行发展的重要因素之一3、不良贷款增加。过去中行负债来源的核心竞争力在于海外业务和大中型企业，但现在大家争的都是零售业务和政府资源，网点少的中行在这两方面的短板，短期很难追上半年不良贷款增加额超去年全年。4、重回海外能否翻身？海外业务的发展上，中行也面临着来自工行等竞争对手的压力。与中行新设网点的内生式增长方式不同，工行的并购和申设机构并举的国际化扩张速度更快。原原因因分分析析Diagram自身优势自身优势自身财务自身财务股市

10、行情分析股市行情分析Diagram资产负债表分析资产负债表分析现金流分析现金流分析利润构成分析利润构成分析财务财务财务财务分析分析分析分析资产债务分析现金流分析利润构成分析利润构成分析利润构成分析杜邦分析法杜邦分析法工商银行工商银行杜邦分析法杜邦分析法招商银行招商银行杜邦分析法杜邦分析法中国银行中国银行2014.032015.03中行股票走势中行股票走势Diagram1321.人民币跨境使用明显加快，目前已成为我国第二大跨境支付货币；资本项目可兑换迈出新步伐2.“一带一路”带来重大金融机遇3.转股重压多年正股股价的中行转债顺利转股，超级主力和散户成本竟然站在统一起跑线4.金融重点领域改革稳妥推

11、进,存款保险制度出台前的各项准备工作已经就绪；政策性金融机构改革总体进展顺利。5.银行理财资金余额年均增速逾40%，资产证券化、优先股等新型资产负债管理形式逐渐成熟，也有助于增强银行资产负债运用能力。6.沪港通业务由中国银行结算,未来还有深港通业务。7.融资融券市场需求上浮，各股期权业务推出，受益者也是银行。8.企业上市注册制对银行利好。9。银行信贷资产证券化，盘活房贷资产，回收资金，加杠杆。对银行是盈利增长点，盈利会同比增长2%。10.内银股估值偏低。中国银行2014-2015年EPS为0.59元、0.64元，对应PE为7.58倍、6.98倍。目前PB在1.2倍左右，依然处于相对国际同业极低

12、的水平。中国银行业务已经开始转型，转型主要围绕着转变金融服务模式、改变金融服务对象、调整金融服务方式三个方面全方位推进：1、从传统金融服务转向专业化和综合金融服务2、从服务大客户转向服务小微企业3、从服务单一客户转向产业链金融服务股市行情分析股市行情分析Diagram1、由于曾经是中国垄断外汇银行，中国银行拥有最为广泛的海外业务网络。它还是唯一一家成功构建“综合银行”业务模式的国内银行，拥有大量投资银行及保险子公司。另外，在四大国有银行中，其零售银行业务规模也最大。英文版深度报告现已出版。2、综合银行业务模式。通过香港业务的经验非息收入占总收入的比重接近中国银行证明了其成功采用综合银行业务模式

13、的能力。3、三大盈利增长点。短期内的盈利增长将来自于持续的业务量扩张(同比增长12%)、息差扩大(得益于零售业务以及本币贷款的改善)以及上市后有效税率的下降。自身优势自身优势自身优势自身优势4、主要指数成份股。中国银行目前是、今后也将是国际及中国指数的主要成份股。我们预计中国银行在上证A股指数中的权重超过16%。由于中国银行被纳入更多指数(尤其是恒生指数及新华富时A50)，我们预计今后该股将获得更多买入支撑Diagram自身风险1、对净外汇风险表示担忧。除了大部分国内银行都面临的一般风险以及信贷管制问题之外，我们对于中国银行最大的担忧仍然是其390亿美元的净外汇风险。我们预计未来一年人民币仍将升值1到2，这将造成中国银行的巨大亏损。2、发生坏账系统性风险，存贷快比例过高。Diagram投资建议投资建议买入买入买入买入买入买入指导老师：吴磊