part02财务管理的价值观念.ppt

1、1 1财务管理财务管理课程结构课程结构2第二章第二章 财务管理的价值观念财务管理的价值观念教学要点教学要点教学内容教学内容思考题思考题自测题自测题自测题答案自测题答案习题习题案例分析案例分析参考文献参考文献3教学要点教学要点返返 回回4第一节第一节 时间价值时间价值第二节第二节 风险报酬风险报酬第三节第三节 利息率利息率教学内容教学内容返回5一、时间价值概念一、时间价值概念 时间价值概念的主要观点时间价值概念的主要观点n n西方：货币时间价值西方：货币时间价值（进行投资必须推迟（进行投资必须推迟消费，应对推迟消费的耐心给以报酬，或消费，应对推迟消费的耐心给以报酬，或是对牺牲当前资金的机会或权利

2、）是对牺牲当前资金的机会或权利）n n马克思马克思：资金时间价值：资金时间价值（G-WPW-G）货币资本）货币资本G、生产资本、生产资本W、商品资本、商品资本 W第一节第一节 时间价值时间价值6时间价值是在生产经营中产生的时间价值是在生产经营中产生的在确定时间价值时，应以社会平均资在确定时间价值时，应以社会平均资金利润率或平均投资报酬率为基础金利润率或平均投资报酬率为基础时间价值用复利方法计算，呈几何时间价值用复利方法计算，呈几何级数增长级数增长7绝对数绝对数：时间价值额时间价值额是资金在生产经营过是资金在生产经营过程中带来的真实增值额程中带来的真实增值额。时间价值额时间价值额=资金资金时间价

3、值率时间价值率相对数相对数：时间价值率时间价值率是扣除风险报酬和通是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的真实报酬率货膨胀贴水后的真实报酬率。报酬率：银行存款利率、贷款利报酬率：银行存款利率、贷款利率、债券利率、股票利率率、债券利率、股票利率8货币的时间价值n n货币的时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金的时间价值。9二、复利终值和现值的计算二、复利终值和现值的计算 单利单利：只是本金计算利息，所生只是本金计算利息，所生利息利息均不均不加入本金计算利息的一加入本金计算利息的一种计息方法。很少采用种计息方法。很少采用复利复利：不仅本金要计算利息，利息不仅本金要计算利息，利息

4、也要计算利息的一种计息方法，即也要计算利息的一种计息方法，即利滚利。经常采用利滚利。经常采用10 终值终值 又称复利终值，是指若又称复利终值，是指若干干 期以后包括期以后包括本金本金和和利息利息在内在内的未来价值。的未来价值。FVn：Future Value复利终值复利终值 PV：Present Value 复利现值复利现值i：Interest rate 利息率利息率n：Number 计息期数计息期数11复利终值系数复利终值系数可通过查复利终可通过查复利终可通过查复利终可通过查复利终值系数表求得值系数表求得值系数表求得值系数表求得注意注意注意注意也可以表示为也可以表示为S=P（S/P，i，n）

5、1213复利现值系数复利现值系数可通过查复利现可通过查复利现可通过查复利现可通过查复利现值系数表求得值系数表求得值系数表求得值系数表求得注意注意也可以表示为也可以表示为P=S（P/S，i，n）14三、年金三、年金终值和现值的计算终值和现值的计算 u后付年金u先付年金u延期年金 u永续年金年金年金:一定期限一定期限内一系列内一系列相等相等金额的收付款项。金额的收付款项。表现形式：折旧、利息、租金、保险费表现形式：折旧、利息、租金、保险费常用等比数列求和公式：常用等比数列求和公式：151.后付年金（普通年金）后付年金（普通年金）Ordinary annuity 一定时期内，每期一定时期内，每期期末

6、期末有有等等额额收付款项的年金。收付款项的年金。n n后付年金终值n n后付年金现值16推广到推广到n n项：项：是一定时期内是一定时期内是一定时期内是一定时期内每期期末等额每期期末等额收付款项的收付款项的收付款项的收付款项的复利终值复利终值之和。之和。之和。之和。年金终值年金终值年金终值年金终值 FVAn：Annuity future value 年金终值年金终值 A:Annuity 年金数额年金数额 i：Interest rate 利息率利息率 n：Number 计息期数计息期数17 是一定时期内是一定时期内每期期末等额每期期末等额收付款项的收付款项的复利终值复利终值之和。之和。后付年金终

7、值后付年金终值18*或表示为或表示为S=A（S/A，i，n）可通过查年金终值系数表可通过查年金终值系数表求得求得即为复利终值系数即为复利终值系数19后付年金现值后付年金现值 一定时期内，一定时期内，每期期末等额每期期末等额系系列收付款项的列收付款项的复利现值复利现值之和。之和。符号为符号为20 PVAn：Annuity present value 年金现值年金现值或表示为或表示为P=A（P/A，i，n）叫叫年金现值系数，或年金贴现系数年金现值系数，或年金贴现系数可通过查年金值系数表求得可通过查年金值系数表求得21公式推导过程：公式推导过程：*P=A（P/A，i，n）22例题n n现在存入一笔钱

8、现在存入一笔钱,准备在以后准备在以后5 5年中每年末得年中每年末得到到100100元元,如果利息率为如果利息率为10%,10%,现在应存入多少现在应存入多少钱钱?P=A P=A（P/AP/A，10%,10%,，5 5）=100 3.791=100 3.791=379.1(=379.1(元）元）232.2.先付年金先付年金预付年金预付年金(Annuity due)一定时期内，每期一定时期内，每期期初期初有有等额等额收付款项的年金。收付款项的年金。先付年金终值先付年金终值先付年金现值先付年金现值*P=A（S/A，i，n）-1*P=A（P/A，i，n）+124n期后付年金和先付年金终值比较期后付年金

9、和先付年金终值比较相同点相同点:n n期后付年金和期后付年金和n n期先付期先付 年金付款次数相同年金付款次数相同不同点不同点:付款时间不同付款时间不同n n期先付年金终值比期先付年金终值比n n期后付年金期后付年金 终值多计算一期利息终值多计算一期利息25n期先付年金终值期先付年金终值如果根据如果根据如果根据如果根据n n期先付年金和期先付年金和期先付年金和期先付年金和n+1n+1期先付年金的期先付年金的期先付年金的期先付年金的关系，则可推导出（图示和数学推导）：关系，则可推导出（图示和数学推导）：关系，则可推导出（图示和数学推导）：关系，则可推导出（图示和数学推导）：26后付年金终值后付年

10、金终值后付年金终值后付年金终值先付年金终值先付年金终值先付年金终值先付年金终值还可以将先付年金看成后付年金，求出其还可以将先付年金看成后付年金，求出其还可以将先付年金看成后付年金，求出其还可以将先付年金看成后付年金，求出其n+n+年的终值，为，那么其年的终值，为，那么其年的终值，为，那么其年的终值，为，那么其n n年的终值为年的终值为年的终值为年的终值为270 10 12 2 n-1 n n-1 n0 10 12 2 n-1 n n-1 nA AA AA A A A A A A AA AA AA A A A A A A A N N期先期先期先期先付年金付年金付年金付年金终值终值终值终值N N期

11、后期后期后期后付年金付年金付年金付年金终值终值终值终值28例题n n某人每年年初存入银行某人每年年初存入银行10001000元元,银行存款银行存款年利率年利率8%,8%,问第问第1010年末的本利和是多少年末的本利和是多少?29n期后付年金和先付年金现值比较期后付年金和先付年金现值比较相同点相同点:n n期后付年金和期后付年金和n n期先付期先付 年金付款次数相同年金付款次数相同不同点不同点:付款时间不同付款时间不同n n期期后付后付年金现值年金现值比比n n期期先付先付年金年金现值多计算一期利息现值多计算一期利息(或多贴现一或多贴现一期）期）30n期先付年金现值期先付年金现值 根据根据根据根

12、据n n期先付年金与与期先付年金与与期先付年金与与期先付年金与与n-1n-1期先付年期先付年期先付年期先付年金的关系，可推导出：金的关系，可推导出：金的关系，可推导出：金的关系，可推导出：(方法和前面类似方法和前面类似方法和前面类似方法和前面类似)310 10 12 2 n-1 n n-1 n0 10 12 2 n-1 n n-1 n A A A AA A A A A AA AA AA A A A A AN N期先期先期先期先付年金付年金付年金付年金现值现值现值现值N N期后期后期后期后付年金付年金付年金付年金现值现值现值现值32例题n n某企业租用一设备，在某企业租用一设备，在1010年中每

13、年年初要支年中每年年初要支付租金付租金50005000元元,年利息率年利息率8%,8%,问这些租金的现问这些租金的现值是多少值是多少?333.3.延期年金延期年金 在最初若干期在最初若干期(m)没有没有收付款项的收付款项的情况下，后面若干期情况下，后面若干期(n)有等额有等额的系列收的系列收付款项。付款项。现值现值(deferred annuity)34或者：或者：0 1 2 m m+1 m+2 0 1 2 m m+1 m+2 m+n-1 m+n-1 m+nm+n A A A A 0 1 2 n 0 1 2 n354.4.永续年金永续年金指无限期支付的年金，如无期限债券，指无限期支付的年金，如

14、无期限债券，优先股，期限长、利率高的年金现值优先股，期限长、利率高的年金现值(perpetual annuity)36当当i i值较大大时,道理道理类似似37例题n n某永续年金每年年末的收入为某永续年金每年年末的收入为800800元元,年利年利息率为息率为8%,8%,求该永续年金的现值。求该永续年金的现值。38四、时间价值计算中的几个特殊问题四、时间价值计算中的几个特殊问题1.不等额现金流量现值的计算不等额现金流量现值的计算 不等额现金流量的现值不等额现金流量的现值 =每年现金流量复利现值每年现金流量复利现值2.年金和不等额现金流量混合情况年金和不等额现金流量混合情况下的现值下的现值393.

15、计息期短于计息期短于1年时时间价值的计算年时时间价值的计算r:期利率期利率t:年利率年利率m:每年的计息次数每年的计息次数n:年数年数t:换算后的计息期数换算后的计息期数返回40例题n n某人准备在第某人准备在第5 5年末获得年末获得10001000元收入，年元收入，年利息率为利息率为10%10%，每半年计息一次，现在应，每半年计息一次，现在应存入多少钱？存入多少钱？414.贴现率的计算贴现率的计算实质：已知计息期数实质：已知计息期数n n、终值、终值S S、和现值、和现值P P，求贴，求贴 现率现率i i步骤：步骤：1 1、求出换算系数、求出换算系数 2 2、根据换算系数、期数和有关系数表求

16、贴、根据换算系数、期数和有关系数表求贴 现率，中间可能要结合插入法求贴现率现率，中间可能要结合插入法求贴现率42例题 现在向银行存入5000元，按复利计算，在利率为多少时，才能保证在以后10年中每年得到750元？也就是说现在的也就是说现在的50005000元等于元等于1010年的年金现值之和，年的年金现值之和，即即5000=7505000=750（P/AP/A，i i，1010）（P/AP/A，i i，1010）=5000/750=6.667=5000/750=6.667当当i=i=8%8%，（P/AP/A，i i，1010）=6.7106.710当当i=i=9%9%，（P/AP/A，i i，1010）=6.4186.418当当i=i=x x，（P/AP/A，i i，1010）=6.6676.66743n n8%6.710n ni 6.667n n9%6.418i=1%（6.710-6.667）/（6.710-6.418）+8%=8.147%44作业1.1.若想在若想在6 6年以后得到年以后得到10001000元，利息率元，利息率8%,8%,则现在需则现在需要存入多少？要存入多少？2.