9-营运资本管理.ppt

1、现金管理第九章第九章营运资本管理营运资本管理应收账款管理短期融资学习目的学习目的了解持有现金的动机、目标现金余额的确定方法以及现金流量的日常控制方法熟悉信用政策的内容，掌握应收账款信用条件的决策方法掌握短期融资方式的种类，熟悉不同融资方式的优缺点掌握应付账款融资成本的计算及决策了解短期融资策略的种类及其特点第一节第一节 现金管理现金管理 持有现金的目的及现金管理的内容 一一目标现金余额的确定二二现金流量日常管理三三一、持有现金的目的及现金管理的内容一、持有现金的目的及现金管理的内容交易性需要交易性需要交易性需要交易性需要满足正常生产经营运转需要预防性需要预防性需要预防性需要预防性需要应对意外情

2、况发生投机性需要投机性需要投机性需要投机性需要用应对不寻常的投资机会 （一）现金（一）现金的概念的概念现金是指公司占用在各种货币形态上的资产，包括库存现金、银行存款及其他货币资金企业资产中流动性最强的资产同时也是盈利能力最差的资产（二）持有现金的目的（二）持有现金的目的（三）现金管理的内容（三）现金管理的内容现金管理的内容现金管理的内容（一）成本分析（一）成本分析模型模型 该模式认为能够使持有现金相关成本最低时的现金持有量为目标现金余额。通常与持有现金的相关成本有三种：机会成本、管理成本和短缺成本。二、目标现金余额的确定二、目标现金余额的确定现金持有量有价证券年利率或报酬率固定成本,一般情况下

3、忽略不计 机会成本机会成本企业因保留一定现金余额而增加的管理费用及丧失的投资收益。机会成本机会成本=现金持有量现金持有量有价证券利率有价证券利率 短缺成本短缺成本在现金持有量不足而又无法及时将其他资产变现而给公司造成的损失。现金的成本现金的成本成本分析模型成本分析模型 总成本 机会成本 短缺成本最佳持有量 最低成本*lO成本 现金持有量项目项目A AB BC CD D现金持有量现金持有量100100200200300300400400机会成本率机会成本率12%12%12%12%12%12%12%12%短缺成本短缺成本5050303010100 0成本分析模型成本分析模型例例 题题二、目标现金余

4、额的确定二、目标现金余额的确定（二）现金周转（二）现金周转模型模型赊购原材料 存货周转期赊销商品 应收账款周转期收回货款 应付账款周转期 现金周转期支付材料款（现金流出）收回现金（现金流入）步骤1.1.计算现金周转期计算现金周转期 从现金周转的角度出发，根据现金周转速度来确定最佳现金持有量的模型。图图 现金周转期2.计算现金周转率计算现金周转率3.计算目标现金余额计算目标现金余额 例91 某公司的原材料购买采取赊购方式，产品销售大部分采取赊销形式，应付款的平均付款天数为20天，应收账款的收账天数平均为34天。假定从原料购买到产成品销售的期限为58天，公司每年现金需求量为400万元。要求：确定该

5、公司的最佳现金持有量。依据所给资料进行计算：现金周转期5834 20 72（天）现金周转率360/725（次）目标现金余额400/580（万元）基本原理基本原理与现金持有量相关的成本与现金持有量相关的成本机会成本机会成本转换成本转换成本现金持有总成本现金持有总成本（三）存货模型（三）存货模型 权衡鲍莫尔模式鲍莫尔模式 t2 时间时间 平均余额平均余额 现现金金余余额额lN N/2l0 t1确定现金余额的存货模型确定现金余额的存货模型（三）存货模型（三）存货模型 基本假定：基本假定：（1）企业通过销售有价证券获得现金。（2）假设企业的现金收入每隔一段时间发生一次，支出则均匀发生。（3）一定时期的

6、现金总需要量和每次的现金转换成本可以预先确定。现金的机会成本、转换成本、目标现金余额、现金持有量现金的机会成本、转换成本、目标现金余额、现金持有量四者之间的关系如图四者之间的关系如图9 91 1所示。所示。现金持有量成本转换成本总成本机会成本0 C*图图91 目标现金余额确定的存货模式目标现金余额确定的存货模式（三）存货模式（三）存货模式 存货模型存货模型考虑持有成本和转换成本考虑持有成本和转换成本现金管理相关总成本现金管理相关总成本=持有机会成本持有机会成本+固定性转换成本固定性转换成本最佳现金余额最佳现金余额 lTCTC总成本；总成本；lb b现金与有价现金与有价证券的转换成本；证券的转换

7、成本；lT T特定时间内特定时间内的现金需求总额；的现金需求总额；lN N理想的现金理想的现金转换数量转换数量(最佳现最佳现金余额金余额)；li i短期有价证短期有价证券利息率。券利息率。令令=0，（三）存货模式（三）存货模式 例例 题题存货模型存货模型新宇公司预计全年需要现金新宇公司预计全年需要现金150 000150 000元，现金与有价证券的转换成本为元，现金与有价证券的转换成本为每次每次200200元，有价证券的利息率为元，有价证券的利息率为15%15%。则新宇公司的最佳现金余额为：。则新宇公司的最佳现金余额为：元元这就意味着公司从有价证券转换为现金的次数为7.5次(150000/20

8、000)局限性：l模型假设现金收入只在期初或期末发生 l模型假设现金支出均匀发生 l没有考虑现金安全库存 例例9 922某公司现金收支状况比较稳定，预计未来一年全年某公司现金收支状况比较稳定，预计未来一年全年需要现金需要现金250250万元，现金与有价证券的转换成本每次为万元，现金与有价证券的转换成本每次为400400元，元，有价证券的年利率为有价证券的年利率为10%10%。要求：计算最佳现金持有量和最。要求：计算最佳现金持有量和最佳的现金转换次数。佳的现金转换次数。依据所给资料进行计算：依据所给资料进行计算：（元）（三）存货模式（三）存货模式 三、现金流量日常管理三、现金流量日常管理 现金的

9、日常管理主要涉及两方面内容，一是审查现金管理的合法性，二是对现金收支过程实施控制。加速收款延期付款综合控制（一）加速收款 加加速收现是指加速现销方式下现金的到账时间。在现速收现是指加速现销方式下现金的到账时间。在现销方式下，按照国家的相关规定，客户通常支付的不是销方式下，按照国家的相关规定，客户通常支付的不是现金，而是支票，从客户签发支票到支票进入公司账户，现金，而是支票，从客户签发支票到支票进入公司账户，一般需要一段时间，加速收现，就是要力求缩短此过程一般需要一段时间，加速收现，就是要力求缩短此过程的现金入账时间。的现金入账时间。（二）延期付款（二）延期付款 延缓付款是指在允许的范围，尽可能

10、地延缓与控制公司的现金支出时间。实际中，公司多延迟一天付款，就有可能多获得收益，因此在对方的许可下，在不影响公司信誉的前提下，公司应尽量延缓现金支出的时间。常用的付款策略有以下几种。选择最有利的支付时间选择最有利的支付时间运用现金浮游量运用现金浮游量选择有利的支付工具选择有利的支付工具三、现金流量日常管理三、现金流量日常管理1.1.选择最有利的支付时间选择最有利的支付时间 若供应商为公司提供信用条件，如果公司拟享受若供应商为公司提供信用条件，如果公司拟享受现金折扣，则最佳的付款日期是在折扣期的最后一现金折扣，则最佳的付款日期是在折扣期的最后一天；如果公司拟放弃现金折扣，则最佳的付款日期天；如果

11、公司拟放弃现金折扣，则最佳的付款日期是信用期限的最后一天，只有这样，公司才能最大是信用期限的最后一天，只有这样，公司才能最大限度地利用无资本成本的自然性资金。限度地利用无资本成本的自然性资金。三、现金流量日常管理三、现金流量日常管理（二）延期付款（二）延期付款2.2.运用现金浮游量运用现金浮游量 现金浮游量现金浮游量是指公司银行存款账户上的现金余额是指公司银行存款账户上的现金余额高于公司存款账户余额之间的差额。实际中，由于高于公司存款账户余额之间的差额。实际中，由于公司开出支票、收款人收到支票并将其送存银行，公司开出支票、收款人收到支票并将其送存银行，直至银行办理完款项的划转，通常需要一定的时

12、间，直至银行办理完款项的划转，通常需要一定的时间，由此导致，公司账上的存款额常常低于银行账上的由此导致，公司账上的存款额常常低于银行账上的存款额，出现现金浮游量，在这种情况下，为充分存款额，出现现金浮游量，在这种情况下，为充分利用资金，公司可以对此加以合理运用。但应用这利用资金，公司可以对此加以合理运用。但应用这部分资金要谨慎，一定要部分资金要谨慎，一定要控制其使用的时间控制其使用的时间，否则，否则就会出现银行透支现象并须接受银行的罚款。就会出现银行透支现象并须接受银行的罚款。（二）延期付款（二）延期付款3.3.选择有利的支付工具选择有利的支付工具 为了最大限度地利用资金，公司可以选择有利于为

13、了最大限度地利用资金，公司可以选择有利于自身的支付工具而延缓现金付出。自身的支付工具而延缓现金付出。u利用承兑汇票付款利用承兑汇票付款u设立零余额账户付款设立零余额账户付款u设置个人支付账户设置个人支付账户（三）实施综合控制（三）实施综合控制 综合控制综合控制是从空间上对现金实施的有效管理。实际中，公是从空间上对现金实施的有效管理。实际中，公司仅控制现金的流入和流出是不够的，还需司仅控制现金的流入和流出是不够的，还需从空间的角度从空间的角度予予以控制。相应的措施有两个：以控制。相应的措施有两个：1.1.力争现金力争现金流入与现金流出同步流入与现金流出同步事实上，对于同一笔经济业务无法做到现金流

14、入与现事实上，对于同一笔经济业务无法做到现金流入与现金流出的同步，但对于不同的经济业务，由于其发生的金流出的同步，但对于不同的经济业务，由于其发生的时间有先有后，因此就有可能达到此目的，这就要求财时间有先有后，因此就有可能达到此目的，这就要求财务人员应该想方设法使不同经济业务的现金流入与现金务人员应该想方设法使不同经济业务的现金流入与现金流出发生的时间趋于一致，这样就可以使公司的交易性流出发生的时间趋于一致，这样就可以使公司的交易性现金持有量降到最低水平。现金持有量降到最低水平。2.2.选择适宜的选择适宜的有价证券有价证券投资投资 实务中，公司持有库存现金由于存款利率较低几乎没有收实务中，公司

15、持有库存现金由于存款利率较低几乎没有收益，因此，当公司资金闲置时，应该投资于有价证券，但投益，因此，当公司资金闲置时，应该投资于有价证券，但投资对象应该慎重选择，所选对象要能够确保公司急需资金时，资对象应该慎重选择，所选对象要能够确保公司急需资金时，变现应急。变现应急。课堂练习课堂练习1.1.企业持有现金的动机包括交易动机、预防性动机、投机动机。一企业持有现金的动机包括交易动机、预防性动机、投机动机。一笔现金余额只能服务于一个动机。笔现金余额只能服务于一个动机。2.2.现金预算管理是现金管理的核心环节和方法。现金预算管理是现金管理的核心环节和方法。3.3.当企业实际的现金余额与最佳的现金余额不

16、一致的时候，可采当企业实际的现金余额与最佳的现金余额不一致的时候，可采用短期融资策略或投资于有价证券等策略达到理想状况。用短期融资策略或投资于有价证券等策略达到理想状况。4.4.下面短期资产中，流动性最强、盈利性最差的是（）下面短期资产中，流动性最强、盈利性最差的是（）A.A.存货存货 B.B.应收账款应收账款 C.C.短期债券短期债券 D.D.现金现金5.5.某公司有某公司有A,BA,B两种备选现金持有方案。两种备选现金持有方案。A A方案现金持有量为方案现金持有量为20002000元，机元，机会成本率为会成本率为12%12%，短缺成本为，短缺成本为300300元；元；B B方案现金持有量为方案现金持有量为30003000元，机会元，机会成本率为成本率为12%12%，短缺成本为，短缺成本为100100元。确定该公司应该使用哪种方案。元。确定该公司应该使用哪种方案。课堂练习课堂练习6.6.某公司预计全年需要现金某公司预计全年需要现金80008000元，现金与有价证券的转换成本元，现金与有价证券的转换成本为每次为每次400400元，有价证券的利息率为元，有价证券的利息率为25%25%。计