7-项目投资.ppt

1、第七章：项目投资第七章：项目投资项目的含义：项目的含义：项目是在一定时间里、一定预算范围内要求达到一定质量水平的一次性活动。因此，项目投资就是对满足投资者要求的项目进行投入，达到预期产出的一个过程。项目计算期：项目计算期：项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程所需要的时间。整个时间分为建设期和生产经营期。项目的特点：项目的特点：投资金额大、时间长、流动性差、风险大。一、项目的概念及特点一、项目的概念及特点在投资决策中，研究的重点是现金流量，即投资方案所带来的现金流入量和现金流出量，而把利润的研究放在次要地位上。在投资分析中，现金流量比盈亏更重要。二、项目现金流量估算二、项目

2、现金流量估算为什么现金流量比利为什么现金流量比利润更重要润更重要利润是按照权责发生制确定，而现金流量是根据收付实现制确定的。一个不能为企业带来现金流入的项目反而会成为企业的负担。现金流入量现金流入量(CI)(CI)：凡是由于该项投资而增加的现金收入或现金支出节约额。现金流出量现金流出量(CO)(CO)：凡是由于该项投资引起的现金支出。净现金流量净现金流量(NCF)(NCF)：同一时期的现金流入量减去现金流出量的差额。项目的可行性判断要使用项目的净现金流。注意净现金流和利润的区别。1.1.1.1.现金流的概念现金流的概念现金流的概念现金流的概念 2.2.2.2.项目各时期现金流状况项目各时期现金

3、流状况项目各时期现金流状况项目各时期现金流状况项目期初现金流项目期初现金流企业使项目完全达到设计生产能力、开展开展正常经营投入的全部现实资金。包涵固定资产投资和流动资产投资两部分。这时候，项目的净现金流为负。原始投资原始投资建设投资建设投资固定资产投资固定资产投资无形资产投资无形资产投资其他资产投资其他资产投资流动资金投资流动资金投资 项目运行现金流项目运行现金流项目建成以后，开始正常的经营运作。此时，项目的现金流主要包涵项目的各项收入，成本，税金等等。项目的净现金流一般为正。项目终结现金流项目终结现金流项目完成时，会对项目残余的固定资产以及项目的流动资产进行回收。同时可能会有一些项目事后处理

4、所花费的费用。项目的净现金流可能为正，可能为负。现金流出量建设投资：期初或期末建设期流动资金投资：建设期期末经营期期初（投产日）初始现金流量NCF为负付现成本所得税现金流入量营业收入补贴收入经营期：每期期末营业现金流量NCF可正可负回收额流动资金固定资产余值终结点终结现金流量折旧折旧项目的固定资产在项目期内会产生折旧。折旧是一种生产成本。那么折旧对于项目来说是一种现金流入还是现金流出？折旧对于项目来说是并非现金流出，而是一种现金流入。因为项目在当年的收入中并没有实际的支付这笔钱沉没成本沉没成本企业3年前为开展某一项目购买了一台500万的设备。但是由于种种原因，项目没能开展。现在，企业有重启这个

5、项目的可能性。问该成本是否是项目的成本？关于现金流的一些问题关于现金流的一些问题这里这500万，我们称之为“沉没成本”。虽然它是由项目产生的成本，但是对项目的盈利评估却不能包括它。因为它是已经发生的事情，现在项目开展与否，它都存在。因此，它并不是与项目决策相关的现金流，不能作为项目的成本。机会成本机会成本机会成本是由于项目决策所产生的，那它能作为项目的成本吗？上面那种情况，企业购买的那台设备如果现在可以用到新项目上。那么是否要计算它的成本？如果要计算，应该计算多少成本？关于现金流的一些问题关于现金流的一些问题利息利息 对于某些项目而言，建设期时间较长，投入资金量也比较大。那么在建设这段时间内，

6、这大量的资金本可以产生很多利息，但现在由于投资到项目中，这部分利息就损失掉了。这部分损失掉的利息可不可以算作项目的成本？可以，这部分称之为“利息资本化”。关于现金流的一些问题关于现金流的一些问题 兴华企业准备购入设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选兴华企业准备购入设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需固定资产投资择。甲方案需固定资产投资1000010000元，使用寿命为元，使用寿命为5 5年，假设年，假设5 5年后设备年后设备无残值。无残值。5 5年中每年销售收入为年中每年销售收入为80008000元，每年的付现成本为元，每年的付现成本为30003000元。乙方元。乙

7、方案固定资产投资案固定资产投资1200012000元，另外在第一年垫支流动资金元，另外在第一年垫支流动资金3 0003 000元，使用寿元，使用寿命也为命也为5 5年，使用期满有残值收入年，使用期满有残值收入2 0002 000元。元。5 5年中每年的销售收入为年中每年的销售收入为10 10 000000元。付现成本第一年为元。付现成本第一年为4 0004 000元，以后随着设备的陈旧将逐年增加修元，以后随着设备的陈旧将逐年增加修理费理费400400元。该企业采用直线法计提折旧，所得税税率为元。该企业采用直线法计提折旧，所得税税率为40%40%，试计算两，试计算两个方案的现金流量。个方案的现金

8、流量。现金流量确定练习题现金流量确定练习题解答：解答：在计算现金流的时候，要注意付现成本和非付现成本的区别。非付现在计算现金流的时候，要注意付现成本和非付现成本的区别。非付现成本要作为现金流入加回到企业的净利润中。非付现成本最主要来自成本要作为现金流入加回到企业的净利润中。非付现成本最主要来自于折旧和摊销。于折旧和摊销。投资方案投资方案营业现金流量营业现金流量计算表计算表 单位：元单位：元 项目项目项目项目 t t t t 1 2 3 4 5 1 2 3 4 5甲方案：甲方案：销售收入销售收入付现成本付现成本折旧折旧税前利润税前利润所得税所得税税后利润税后利润营业现金流量营业现金流量 8 00

9、0 8 000 8 000 8 000 8 0008 000 8 000 8 000 8 000 8 0003 000 3 000 3 000 3 000 3 0003 000 3 000 3 000 3 000 3 0002 000 2 000 2 000 2 000 2 0002 000 2 000 2 000 2 000 2 0003 000 3 000 3 000 3 000 3 0003 000 3 000 3 000 3 000 3 000 1 200 1 200 1 200 1 200 1 200 1 200 1 200 1 200 1 200 1 200 1 800 1 800

10、 1 800 1 800 1 800 1 800 1 800 1 800 1 800 1 800 3 800 3 800 3 800 3 800 3 800 3 800 3 800 3 800 3 800 3 800乙方案：乙方案：销售收入销售收入付现成本付现成本折旧折旧税前利润税前利润所得税所得税税后利润税后利润营业现金流量营业现金流量 10 000 10 000 10 000 10 000 10 00010 000 10 000 10 000 10 000 10 000 4 000 4 400 4 800 5 200 5 600 4 000 4 400 4 800 5 200 5 600

11、2 000 2 000 2 000 2 000 2 000 2 000 2 000 2 000 2 000 2 000 4 000 3 600 3 200 2 800 2 400 4 000 3 600 3 200 2 800 2 400 1 600 1 440 1 280 1 120 960 1 600 1 440 1 280 1 120 960 2 400 2 160 1 920 1 680 1 440 2 400 2 160 1 920 1 680 1 440 4 400 4 160 3 920 3 680 3 440 4 400 4 160 3 920 3 680 3 440 两个方案

12、两个方案两个方案两个方案全部现金流量全部现金流量全部现金流量全部现金流量的计算的计算的计算的计算项目项目项目项目t t t t 0 1 2 3 4 5 0 1 2 3 4 5 0 1 2 3 4 5 0 1 2 3 4 5甲方案：甲方案：固定资产投资固定资产投资营业现金流量营业现金流量 -10 000-10 000-10 000-10 000 3 800 3 800 3 800 3 800 3 800 3 800 3 800 3 800 3 800 3 800 3 800 3 800 3 800 3 800 3 800 3 800 3 800 3 800 3 800 3 800现金净流量现金净

13、流量-10 000 3 800 3 800 3 800 3 800 3 800-10 000 3 800 3 800 3 800 3 800 3 800乙方案：乙方案：固定资产投资固定资产投资垫支流动资金垫支流动资金营业现金流量营业现金流量固定资产残值固定资产残值流动资金收回流动资金收回-12 000 -12 000 -12 000 -12 000 -3 000-3 000-3 000-3 000 4 400 4 160 3 920 3 680 3 440 4 400 4 160 3 920 3 680 3 440 4 400 4 160 3 920 3 680 3 440 4 400 4 1

14、60 3 920 3 680 3 440 2 000 2 000 2 000 2 000 3 000 3 000 3 000 3 000现金净流量现金净流量-15 000 4 400 4 160 3 920 3 680 8 440-15 000 4 400 4 160 3 920 3 680 8 440 某固定资产项目需一次投入价款某固定资产项目需一次投入价款10001000万元，资金来源为银行借款，年利万元，资金来源为银行借款，年利率为率为10%10%，建设期为，建设期为1 1年。该固定资产可使用年。该固定资产可使用1010年，按直线法折旧，期满年，按直线法折旧，期满有净残值有净残值1001

15、00万元。投入使用后，可使经营期万元。投入使用后，可使经营期1717年每年产品销售收入增年每年产品销售收入增加加803.9803.9万元，第万元，第810810年每年产品销售收入增加年每年产品销售收入增加693.9693.9万元，同时使第万元，同时使第110110年每付的付现成本增加年每付的付现成本增加370370万元。该企业所得税率为万元。该企业所得税率为25%25%。不享受减。不享受减免税待遇。投产后第免税待遇。投产后第7 7年末，用税后利润归还借款本金，在此之前的经年末，用税后利润归还借款本金，在此之前的经营期内每年支付借款利息营期内每年支付借款利息100100万元。计算该项目的净现金流

16、量。万元。计算该项目的净现金流量。现金流量确定练习题现金流量确定练习题解答：解答：注意建设期注意建设期1年，投入的一千万的利息需要算到项目成本中。年，投入的一千万的利息需要算到项目成本中。要注意付现成本和非付现成本的区别。非付现成本要作为现金流入加要注意付现成本和非付现成本的区别。非付现成本要作为现金流入加回到企业的净利润中。非付现成本最主要来自于折旧和摊销。回到企业的净利润中。非付现成本最主要来自于折旧和摊销。解答：解答：项目计算期为项目计算期为11年，其中建设期年，其中建设期1年，经营期年，经营期10年。年。由于项目有一年建设期，每年利率由于项目有一年建设期，每年利率10%，项目建设完成后，其价值为，项目建设完成后，其价值为1100万。万。年折旧额：年折旧额：各年净现金流量：各年净现金流量：投资评价指标：投资评价指标：投资评价指标是用来衡量项目可行性的一种量化的评价方式。投资人可以根据这些指标对项目的可行性进行简单的判定。投资评价指标的分类：投资评价指标的分类：三、项目投资评价方法三、项目投资评价方法动态投资指标考虑资金的时间价值用于精细评价静态投资指标没考虑资金的时间价值用于粗略