(兴业基金)股票投资的基本框架-行业研究的基本方法.ppt

1、行业研究的基本方法行业研究的基本方法2 行行业研究的基本方法和模式研究的基本方法和模式产业链/价价值链构成构成行行业规模与成模与成长性性行行业产品品结构分析构分析市市场集中度分析集中度分析行行业区域分布区域分布竞争力分析争力分析营销模式分析模式分析产权结构分析构分析进出口出口结构分析构分析行行业进入壁入壁垒市市场发展展预测行行业价价值判断判断行行业并并购整合分析整合分析细分行分行业系系统性研究性研究3汽汽车工工业产业链原材料生产钢铁等黑色金属镁铝等有色金属橡胶其它材料服务贸易汽车制造零配件制造塑料整车制造汽车销售汽车信贷汽车保险汽车租赁二手车交易市场消费者汽车维修汽车保养皮革布料零配件经销商汽

2、车拆卸零配件加工回收回炼废弃汽车回收资料来源：2001年3月中国经济导报4奶牛业奶牛业育种黄线箭头指冷链黄线箭头指冷链挤奶饲料牛奶牛奶加工厂加工厂销售和销售和服务服务牛奶牛奶制造业制造业养殖国内奶牛的改良国外良种的引进繁殖配送商经销商零售商公司网点奶 亭电话预订网上预订消费者鲜奶饲料业饲料业牛奶制造牛奶制造业的的产业链5天然气勘探开发 与LNG接收管道运输 配气网络与消费市场 天然气天然气产业链上游上游中游中游下游下游陆上天然气开发项目：新疆、陕甘宁、川渝 中国石油 和青海四大气区以及 中国石化中原、胜利油气田开发海气登陆项目：v渤海天然气开发中国石化v东海西湖凹陷 中国海油天然气开发 中国石

3、化v南海天然气开发 中国海油引进LNG项目：v广东LNG 中国海洋石油v福建LNG 中国海洋石油国内天然气管道项目：v西气东输 中国石油 中国石化v重庆忠县武汉 中国石油v长庆北京复线 中国石油v涩北西宁兰州 中国石油v涩北西宁兰州 中国石油v东海天然气管道工程 中国石化引进天然气项目：v俄罗斯沈阳北京大连 中国石油v土库曼斯坦西气东输干管 中国石油 (或俄罗斯西西伯利亚配套产品提供商配套产品提供商地域性燃气公司：长春燃气(600333)燃气股份(000793)申能股份(600642)大众科创 石油大明 港资、民营跨区域燃气公司：香港中华煤气 (00003.HK)新奥燃气 (02688.HK)

4、百江燃气 (08132.HK)华燊燃气 (08035.HK)捷美能源 (0702.HK)通达能源外资跨国燃气公司：法国煤气公司美国休斯顿国际检测公司 Shell、BP、Exxon Mobil 等国际大型石油天然气公司已全面进入上中下游建设项目的争夺。6 行行业研究的基本方法和模式研究的基本方法和模式产业链/价价值链构成构成行行业规模与成模与成长性性行行业产品品结构分析构分析市市场集中度分析集中度分析行行业区域分布区域分布竞争力分析争力分析营销模式分析模式分析产权结构分析构分析进出口出口结构分析构分析行行业进入壁入壁垒市市场发展展预测行行业价价值判断判断行行业并并购整合分析整合分析细分行分行业系

5、系统性研究性研究7 国内奶类的生产和消费一直呈上升趋势，近十年的平均增长率为10.6%19902001年年平均增长率年年平均增长率10.61980-2001年国内奶类生产和消费增长年国内奶类生产和消费增长8国内乳品的需求将由2001年的1019万吨增长到2015年的2500万吨牛奶需求量（万吨）101925022001 2015奶牛存栏数（万头）5239442001 2015奶牛平均单产（吨/头）1.952.652001 2015人均消耗量（公斤/人）8.0117.872001 201512.7142001 2015人口（亿）资料来源：专家访谈、项目小组分析、中国奶业中长期发展战略研究课题组8

6、.58.42001 2015农村人口（亿）4.25.62001 2015城镇人口（亿）城镇人均消耗（公斤/人）21.8941.032001 2015农村人均消耗（公斤/人）1.152.432001 2015从增长速度看，未来15年间各个不同阶段我国乳业的增长速度不同。20012005年我国乳业的平均增长速度为9.2%；20062010年为6.23%；20112015年平均增长速度为5.32%975.916.576.3-47.823-6.2-2.4-39.478.514.771.2199019911992199319941995199619971998199920002001产值(亿美元）增长率

7、（%）中国机床工业产值及增长特征：周期性波动10资料来源：国家统计局；中国海关市场规模市场规模 国内企业 销售收入 出口额进口额进出口逆差1997年至2001年，我国医疗器械制造业的市场规模由124亿增加到295亿，并且年增速呈加快之势。我国医疗器械制造业的市场规模加速增长图1.国内医疗器械市场规模及增长11 行行业研究的基本方法和模式研究的基本方法和模式产业链/价价值链构成构成行行业规模与成模与成长性性行行业产品品结构分析构分析市市场集中度分析集中度分析行行业区域分布区域分布竞争力分析争力分析营销模式分析模式分析产权结构分析构分析进出口出口结构分析构分析行行业进入壁入壁垒市市场发展展预测行行

8、业价价值判断判断行行业并并购整合分析整合分析细分行分行业系系统性研究性研究122000年，单位；万吨325#属淘汰产品，但仍有市场中企东方资产管理/水泥/顾跃强/2002-6525#8.959.059.9510425#6051.6962.760325#29.9437.9326.3429特种水泥1.111.331.0110%20%40%60%80%100%1994199519961997并且这种情况已经存在了很长时间中国水泥产业产品结构不合理：优质水泥短缺，劣质水泥过剩325#425#特种水泥525#17430%52.29%5.81%总产销量34860%580100%132000年世界PCB市场

9、产品结构SOURCE：IPCTHE GLOBAL PCB MARKET 美国不生产纸基单双面板。少量生产复合基和玻璃布基单面板，而日本几乎不生产。高档产品集中在美日两国，亚洲台湾。日本的优势在微孔板和IC封装载板。亚洲其他国家还是以中低档产品为主。（单位：百万美元）绕性板性板14 行行业研究的基本方法和模式研究的基本方法和模式产业链/价价值链构成构成行行业规模与成模与成长性性行行业产品品结构分析构分析市市场集中度分析集中度分析行行业区域分布区域分布竞争力分析争力分析营销模式分析模式分析产权结构分析构分析进出口出口结构分析构分析行行业进入壁入壁垒市市场发展展预测行行业价价值判断判断行行业并并购整

10、合分析整合分析细分行分行业系系统性研究性研究15Gemplus（金普斯）Schlumberger（斯伦贝谢）G&D（捷德）Oberthur（欧贝特）Orga（奥伽）其他35%32%11%6%5%11%38.4%35.5%9.8%2.5%2.7%11.1%29.5%24.2%12.1%13.5%8.4%12.3%合计存储卡智能卡2000年全球卡厂商出货份额比单位：百万张资料来源：Gartner Dataquest 国际IC卡产业集中度：IC卡产业已形成寡头垄断局面，5家主要厂商控制了近90%的市场16变压器、开关、电瓷、电容器、电动机、绝缘材料、电线电缆等行业普遍集中度较低。2000年高压开关行

11、业集中度2000年电瓷避雷器行业集中度2000年电力电容器行业集中度2000年电动机行业集中度2000年电线电缆行业集中度2000年变压器行业集中度17电容器行业集中度分析18 行行业研究的基本方法和模式研究的基本方法和模式产业链/价价值链构成构成行行业规模与成模与成长性性行行业产品品结构分析构分析市市场集中度分析集中度分析行行业区域分布区域分布竞争力分析争力分析营销模式分析模式分析产权结构分析构分析进出口出口结构分析构分析行行业进入壁入壁垒市市场发展展预测行行业价价值判断判断行行业并并购整合分析整合分析细分行分行业系系统性研究性研究19变压器开关电容器电瓷电动机输变电及电动机骨干制造企业主要

12、分布20世界PCB板产业布局分析从地区分析来看，全球PCB板的制造企业集中在日本、美国、台湾和中国/香港，这四个地区的集中度达到73%。其中中国/香港的市场份额在10%左右，并且保持着较快的增长。21中国水泥市场的区域结构分析124136/31.4280119/28.7630339/49.0724280/19.61193310/22.465471162/14.74695783/5.5827951/23.1268385/26.51954806/19.6759427/20.1904550/16.12766745/17.41512342/11.3 784 301/53.62396477/27.324

13、61734/13.13723640/20.71463255/30.542571226/31.23121303/1645991286/14.31906391/10.51514575/10.358721783/102198264/18.2989366/14.9895440/24.0资料来源：中国建材，国家统计局2000年水泥产量（万吨）2001年1-10月固定资产投资绝对量（亿元）/同期比较增长速度（%）图例水泥需求与固定资产投资规模有直接的关联对1981-2000年统计分析表明：固定资产投资额X（亿元）和水泥消耗量Y（万吨）的关系:LnY=5.32+0.546LnX1980-2000年，全国固定

14、资产投资额复合增长率CAGR=19.59%,九五期间为10.26%,估计十五期间不会大幅降落三大区域固定资产投资增长情况（%）58%17%3%22%东部中部西部不分地区中企东方资产管理/水泥/顾跃强/2002-622 行行业研究的基本方法和模式研究的基本方法和模式产业链/价价值链构成构成行行业规模与成模与成长性性行行业产品品结构分析构分析市市场集中度分析集中度分析行行业区域分布区域分布竞争力分析争力分析营销模式分析模式分析产权结构分析构分析进出口出口结构分析构分析行行业进入壁入壁垒市市场发展展预测行行业价价值判断判断行行业并并购整合分析整合分析细分行分行业系系统性研究性研究23核心竞争力分析成

15、本企业内部横向比较59597373123123323244447474585864643 30 00 02 23 35 54 42 2121238380 01818282837371919262632320 02121515138383838373720207 710105 57 77 74 49 98 853534747535358583535202050504848p pp pp pp pp pp pp pp pp pp pp pp pp pp pp pp pp pp p制造成本制造成本制造费用制造费用工资和福利工资和福利动力电动力电燃料燃料辅助材料辅助材料直接材料直接材料165.4167

16、.5202.6166.9155.5177.40177.00166.9单位：元/吨24核心竞争力分析成本地区竞争对手横向比较38.338.341.241.226.726.718.318.317.117.114.114.132.932.925.125.121.721.715.215.211.511.5101046.646.642.142.130.630.634.834.838.538.522.822.8XXXXYYYYZZZZ9.49.425.225.224.224.242.342.328.328.3242452.952.926.626.618.418.48.78.76.56.55.75.743.343.351.551.545.445.414.914.932.232.228.428.4AAAABBBBCCCC17.817.88.58.520.420.414.914.933.333.323.123.142.442.434.234.249.549.56.46.46 68.88.847.747.731.131.145.945.957.757.742.842.882.282.2DDDDEEEEFF