劳伦森面包坊投资决策案例分析第二小组Word文档格式.docx

1、7/91.2=30.04% 2004:28.7/95.8=29。96% 30.02%（年均值） 2005:5/101。5=30.052）劳伦森的产能最大化年产速冻比萨1090万个。3）2005年单位售价是1.7美元/个,且随通胀率逐年上升.新增销售数据若与美国大型食品连锁集团签署协议，则2006年-2008年劳伦森速冻比萨销售量将可能出现如下两种情况：1）最大订单量:新增销量220万、180万、130万；2）最小订单量：新增销量110万、90万、65万。计划投资支出序号 金额（万美元） 固定资产使用年限第10年末折旧残值税前扣除额工厂大楼扩建60%13025年原值的10原值5/年扣除增加螺旋形

2、冷藏库20010年原值30/年扣除3高速流水线原值30%/年扣除购买新仓库60温尼伯原工厂建造用地256原管理人员固定薪酬22.3新支出的销售人员工资和费用8改建后， 平均单位成本预计降低0。019美元（也可能只节约0。01950%=0。0095美元）。新流水线还能从其他方面节约成本每年总计13。8万美元（随通货膨胀率每年逐步增加节约额）10设备（冷藏库、流水线）每年将按折旧额相当的成本进行维护,以保持其正常使用。净营运资本：1）扩建前：2005年净营运资本为40天的销售收入，2）扩建后：2006年扩建后净营运资本为38天的销售收入。2. 投资扩建的原因及目的1）比萨饼工厂贡献30营业收入，3

3、3利润，而生产成本最低。2）21%市场份额市场占比领先，150%的年复合增长率市场前景可观。3）强化公司成本和质量控制水平。4）扩大产能，满足重要客户需求。3. 投资扩建资本预算固定资产投资1）旧厂房初始投入：130万美元会计每年折旧额：130*（1-10%）/10=11.7万美元,年限10年税法折旧额:130*5=6。5万美元，年限20年由于每年会计计提折旧额大于税法折旧额，企业应税利润基数变小.因此，此部分隐含利润应补缴税额为（11.7-6.5）38。5=2万美元。2）冷藏库200万美元200/10=20万美元,年限10年200*30%=60万美元,年限3。33年由于每年会计计提折旧额小于

4、税法折旧额，企业应税利润基数变大.因此，此部分隐含支出前三年可获得税费补贴应为（2060）*38。5%=15。4万美元，第四年为0,第五年之后为7。7万美元.3）高速流水线130/10=13万美元，年限10年税法折旧额：13030%=39万美元,年限3.33年由于每年会计计提折旧额小于税法折旧额，企业应税利润基数变大.因此,此部分隐含支出前三年可获得税费补贴应为（1339）*38.5%=10。01万美元,第四年为0,第五年之后为5。01万美元。4）新仓库60万美元60（1-10）/10=5。4万美元，年限10年60*5%=3万美元，年限20年由于每年会计计提折旧额大于税法折旧额，企业应税利润基

5、数变小。因此，此部分隐含利润应补缴税额为（5。4-3）*38。5=0。92万美元.综上,劳伦森公司在以上四项固定资产支出方面，一次性投资支出合计:520万美元。年折旧额合计：50。1万美元.年设备维护支出：33万美元。（冷藏库20+流水线13）详细情况如下表所示:详细情况如下表所示： 固定资产投资明细表 （单位：万美元）金额2006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年旧厂房改造投入130 会计每年折旧额 11.70 11。70 税法折旧额 6。50 6.50 按税法规定需补交的税金 2。00 2.00 增加冷藏库投入200 20。 20.

6、00 60.00 - 15。40 -15。 7.70 7。高速流水线投入每年折旧额 13。 13.00 39.00 39。 -10.01 10。01 10.01 5.01 5。购买新仓库投入60 5.40 3.00 3。 0。92 0.92 投资性开支合计（520）每年折旧额合计 50。10 50.10 设备维护支出 33。 33.00 需补交的税金（负数为补偿） -22.48 22。48 22.48 2.93 15。63 15.63 销售及营运资本预测 1）销售量变化： 劳伦森公司2005年2008年的销售增量数据表 （单位：万个） 2005年最大预计销量的增量最小预计销量的增量110906

7、5最大预计的销量109最小预计的销量120012901355 根据案例描述和前述条件,我们按照2005年披萨售价1。7美元/个，以及之后年通货膨胀率2。5计算劳伦森公司销售数据以及营运资本（扩建前40天销售收入；扩建后38天销售收入）情况如下表所示: 劳伦森公司销售收入及营运资本预测表 （单位:万元）年度最大预期销售收入最小预期销售收入最大预期营运资本最小预期营运资本1，853.00 1,853.00 205。89 205.89 2,282。68 2，091.00 240.95 220.72 2,661。23 2,304.02 280.91 243.20 2，965.76 2,480。62 3

8、13.05 261.84 3,039.90 2,542。320.88 268。39 3，115。90 2，606。20 328。275.10 3,193.80 2,671。35 337。12 281。98 3，273.64 2，738。14 345.55 289.03 3，355。2，806.59 354。19 296.25 3，439。37 2，876。76 363。04 303.66 3，525.35 2，948。67 372。311.25 据此，我们对劳伦森公司的现金流进行如下测算，因案例描述中说明第一年高速流水线带来效率提升虽然只实现70%，但仍然达到平均单位成本降低0.019美元。随

9、后随着效率的完全提升,劳伦森公司面临单位成本降低0。027（达预期）以及0.0095（未达预期）的双重可能，同时，由于受到合作商协议的不确定性，仍然存在获得最大预期与最小预期的NPV的结果。1、扩建后增量现金流量表（最大预期）投资:1 设备-330.00 2 厂房、仓库190。19.00 3 应补缴的税费22。-22.48 2。93 15。15.63 4 机会成本（土地）-25.00 25.00 5 净营运资本（年末）240。95 313。05 337.12 354.19 372.12 6 净营运资本的增量变化-35。06 -39。96 32。7。83 8。02 22 -8。43 -8.64

10、85 -9。08 7=1+2+4+6投资的总现金流量580.06 39。-32。-7。-8.02 8.22 8.64 9。416。收入：8 增量销售收入383.35 714。970.28 994.54 1,019.40 1，044。88 1，071.01 1,097.78 1，125.23 1，153.36 9 增量经营成本（达预期）90.12 173.88 247.11 254.39 261。269。49 277.33 285.36 293.60 302.04 增量经营成本（未达预期）90。200。17 275.69 282.97 290.43 298。305。91 313.94 322.1

11、8 330.62 11 增量折旧额50.10 增量设备维护费33。33.00 13 增量销售费用4.00 22.48 15 其他节约成本80 14.15 14.50 14。86 15.23 61 16.00 16.40 16.81 17.23 16=89-11-1213-14+15税前利润（达预期）242。42 490.07 673.05 664。670。688.27 706.95 726。09 745。71 765.82 17=8101112-13-14+15税前利润（未达预期）463。78 644.47 636。641.47 659.69 678.37 697.51 717。737.24

12、18=16*38。5%所得税（达预期）93。33 188。259.12 256.02 257。97 264.98 272。18 279.55 287。294.84 19=1738。5所得税（未达预期）93.33 178。56 248.12 245。246。253.98 54 276.10 283.84 20=1618净利润（达预期）149.09 301。413.93 408。412.08 423.29 434.77 446。55 458。470.98 21=17-19净利润（未达预期）149。285。396.35 391.39 394。405。417。428。441。453.40 增量现金流量

13、22=20+11+14经营性现金流量（达预期）176.70 329。461。99 477。81 489.02 500.50 512。28 524.34 536.71 23=21+11+14经营性现金流量（未达预期）176。312。84 423。444。41 460.24 471.44 482。494.70 506。77 519。24=22+7项目的总现金流量（达预期）136。74 296.87 433.71 453.97 469.59 480.59 491。503。515。26 952。25=23+7项目的总现金流量（未达预期）136.74 280。436.39 452.02 463.01 4

14、74。29 485.85 497.69 935。NPV18（10）￥1,031。36 （达预期）￥977.90（未达预期）27 IRR（10）53。0151.49%投资回收期3年2、扩建后增量现金流量表（最小预期）投资：设备（冷藏库、高速流水线）330。19。应补缴的税费（负数则为补贴）25。268.39 281.98 289。03 -14。-18.64 6.55 6.71 -6。7.41 7.59 311。25 7 559。18。64 -6.55 6.88 -7.05 59 355。收入:191。357。21 485.14 497。509。522.44 535.50 548。562.61 576。34。72.15 108。112.40 116。119。123.87 127.89 132.01 136.22 94。132。31 140。143.86 147。151.79 155.91 160.13 111。53 114。32 117。120。123.11 126。129.34 57