《资本运营理论与实务》重点复习DOCWord文档下载推荐.docx

1、P13纵向型资本扩张是指企业采用资本运营的手段，并购与本企业产品有上下游关系的企业产权或企业资产，或直接投资与本企业产品有上下游关系的产品生产，从而实现资本扩张。P13混合型资本扩张是指兼用横向型与纵向型资本的扩张模式，或直接投资，或并购与本企业产品不同或没有上下游关系的企业产权或企业资产，从而实现资本扩张。P14收缩型资本运营的主要实现形式有四种：资产剥离、公司分立、分拆上市、股份回购。P15其他资本运营模式：1、内部资产重组，2、战略联合作为企业重组的一种演化形式，3、运营无形资产，4、证券交易，5、资产租赁，（多选P17资本运营管理的基本原则（论述资本系统整合原则。资本结构最优原则。资本

2、运营机会成本最小原则。资本经营的开放原则。资本周转时间最短原则。资本规模最优原则。资本风险结构最优原则。第二章P23宏观性风险是指由全局性的不确定性所引起的资本经营效果的变动。P23宏观性风险主要分为：社会风险、政治风险、经济风险（多选P23社会风险是指由社会因素，如文化、宗教、伦理、道德、心理等因素而引起的资本经营风险。P23经济风险主要包括三种：一是利率风险，二是购买力风险，三是市场风险，（多选P24市场风险，指由市场行情变动而引起的风险，（单选P24微观性风险是指由非全局性事件波动所造成的风险。P24经营风险：是指企业的决策人员和管理人员在经营管理过程中出现失误而导致的企业的赢利水平发生

3、变化、投资者的预期收益率下降的风险。P24违约风险：是指在企业财务状况不佳时出现违约或破产的可能性。P24财务风险：是指企业融资方式导致股东的报酬发生变化的风险。P24防范资本运营风险的有效措施：1.择优选择资本运营主体。2.明确企业发展战略。3.巩固企业优势业务。4.科学论证运营方案。5.注意防范道德风险和逆向选择P27我国企业资本运营未来发展趋势及特点：1.资本运营向科技化、网络化方向发展2.服务业成为并购的重要战场，资本运营中介组织的并购重组成为热点3.产业资本和银行资本结合形成金融资本4.我国将掀起一股对外资本运营热潮5.人力资本成为资本运营的新宠P28我国企业资本运营健康发展的对策（

4、论述1.加强人力资本运营2.努力培育各类市场中介组织3.努力实现资本运营形式的多样化4.改革相关管理体制，为我国企业资本运营提供相对宽松的法律环境5.大力推进国民经济信息化6.完善配套政策，支持企业的资本运营工作7.我国企业要放眼全球，积极开展对外资本运营第三章P35资本筹集：是指企业从自身生产经营现状和资本需求情况出发，根据企业的经营策略和发展规划，经过科学的预测、决策，采用适当的筹资渠道和筹资方式，从企业外部有关单位和个人，或从企业内部获取所需资金的一种行为，是企业财务管理的重要内容。P35资本筹集的动机：1.设立性筹资动机。2.扩张性筹资动机。3偿债性筹资动机。4.混合性筹资动机（多选P

5、36资本筹集的原则：1.规模适当原则。2.筹措及时原则。3.合法性原则。4.效益性原则。P37企业的筹资途径主要有以下六种：1.金融机构贷款筹资。2.企业自留资金。3.盘活企业内存量资产筹资。4.其他企业、单位或个人资金。5.国家财政投入筹资。6.企业利用外资筹资。P39按照资金的来源渠道分：权益筹资、债务筹资（多选P39权益筹资，又叫自有资本，是永久性的资本，无到期日，如吸收直接投资、发行股票、留用利润（单选P39债务筹资，又称借入资金，包括长期负债和短期负债，到期要还本付息，财务风险大，但资金成本相对较低。P39按所筹资金使用期限分：短期筹资、长期筹资（供一年以上使用的资金）（多选P39按

6、资金的取得方式分：内部筹资、外部筹资（多选P39我国企业目前筹资方式主要有六种：吸收直接投资、发行股票、发行公司债券、利用留存收益、向银行借款、融资租赁（多选P39投资者的出资方式主要有现金投资、实物投资、工业产权投资、土地使用权投资等。P40融资租赁筹资的优点：筹资速度快、有利于保存企业举债能力、设备淘汰风险小、财务风险小、可以获得减税的利益。P40 融资租赁筹资的缺点：租赁成本高、有利率变动的风险。P41个别资金成本是比较各种筹资方式的依据，在其他条件相同时应选择资金成本最低的筹资方式。P41加权平均资本成本是衡量资金结构合理的依据，衡量资金结构是否最佳的标准主要是资金成本是否最小化（单选

7、P41边际资金成本是选择追加筹资方案的依据。P41财务风险：是指企业由筹资原因引起的资金来源结构的变化所造成的股东收益的可变性和偿债能力的不确定性。P43发行新股的弊端：1.必须作现股折让（通常折让会大于配售）；2.基于监管原因，通常不包括海外股东；3.滩薄股价；4.完成时间长于配售，因此风险较大，承销商要求较多费用；5.现有股东可能有字限制。P44可转换债券：即企业所发行的债券在一定的宽限期后可以由定息债券转换成公司普通股。P44可转换债券的优势：1.广泛的投资者具有吸引力；2.限制下跌风险；3.允许公司以现市价和溢价之和发行股份；4.延迟发行人股本摊薄直至转换，转换方式非常灵活，可组合成为

8、合成债券、合成股本或混合产品。P44企业借壳上市，即通过收购已上市公司来优势：（1）交易迅速、确定；（2）允许公司控制上市定价与价值，而并非市场决定；（3）允许在较后时间进行筹资，定价较为明确。弊端：（1）被收购公司规模不能小于将注资的业务（以资产净值、利润等计算）；（2）被收购公司的现有业务必须与将注资的业务性质相同，或必须有明确表示，在注入新业务的同时还会继续被收购公司现有的业务。P45我国的银行贷款分为以下三种：自营贷款、委托贷款和特定贷款。短期贷款、中期贷款和长期贷款。信用贷款、担保贷款和票据贴现。P45长期贷款的类型：我国股份制企业的长期贷款主要是向金融机构借入的长期贷款，如从各专业

9、银行、商业银行取得的贷款。除此之外，还包括向财务公司、投资公司等金融企业借入的款项。P46长期贷款的主要用途：1.长期贷款可以弥补企业流动资金的不足，在某种程度上，还起着提供企业正常施工生产经营所需垫底资金的作用。2.长期贷款可以弥补企业固定资产投入的不足。3.长期贷款可以分为投资人带来获利的机会。P47短期银行贷款类型 （多选工商企业的短期贷款按照其最终使用来区分主要有：1）经营周转贷款； 2）临时贷款； 3）结算贷款；4）票据贴现贷款； 5）卖方信贷； 6）预购定金贷款 7）专项储备贷款；P47经营周转贷款，亦称生产周转贷款或商品周转贷款，是企业因流动资金不能满足正常经营需要，而向银行或其

10、他金融机构取得的贷款。P49 票据贴现：是企业将未到期的应收商业承兑汇票或者是银行承兑汇票向银行提前转让，以获取现金的行为。P49票据贴现和发放贷款的异同（简答1.资金流动性不同。2.利息收取时间不同。3.利息率不同。4.资金使用范围不同。5.债务债权的关系人不同。6.资金的规模和期限不同。P50公司债券是债券发行的一种。债权发行是指发行人以借贷资金为目的，依照法律规定的程序向投资人要约发行代表一定债权和兑付条件的债券的法律行为。P51按发行债券的目的可分为四种：普通公司债券、改组公司债券、利息公司债券、延期公司债券（多选P52按照公司债券的发行对象，可分为私募发行和公募发行两种方式。P53评

11、价发行，指债券的发行价格和票面额相等，因而发行收入的数额和将来的还本数额也相等。P53溢价发行，指债券的发行价格高于票面额，三以后偿还本金时仍按票面额偿还。P53折价发行，指债券发行价格低于债券票面额，而偿还时却要按票面额偿还本金。P53可转换公司债券：是指股份公司发行的，在特定时间、按特定条件可以转换为普通股股票的特殊企业债券，具有债权性、股权性的双重特征。P55可转换公司债券的优缺点（简答1优点（1）可转换证券通过出售看涨期权可降低融资成本。（2）可转换证券有利于未来资本结构的调整，债券或优先股转换成普通股可降低财务杠杆，为今后进一步融资创造了条件。2缺点（1）一个高速成长的公司在其普通股

12、价格大幅上升的情况下，利用可转换证券融资的成本高高于普通股或优先股，因为持有者可以被低估的转换价格成为普通股股东，从而获取丰厚的股利。（2）如果可转换证券持有人执行转换，将稀释每股收益和剩余控制权。（3）若公司经营业绩不佳，则大部分可转换债券不会转换为普通股票，不利于公司走出财务困境，并导致今后股权或债券融资成本增加。P55股权融资：指股份公司通过发行股票筹集资金的一种融资方式。P56股权融资的功能主要有四个方面：1，筹集资金的功能。2，制度创新功能。3，配置功能。4，增加资本金，优化财务指标。P56股权融资和债券融资的区别表现在五个方面。1，融资性质不同。2，承担风险不同。3，收益来源不同。

13、4，双方关系的固定性不同。5，权利不同 P56按股东权利分类，股票分为普通股、优先股和后配股。P57 H股，即注册地在内地，上市地区在中国香港的外资股；N股是在纽约上市的外资股；S股是在新加坡上市的外资股。P57蓝筹股是指红利分红比较优厚的股票。P57股票的性质主要有五点。1.股票是一种有价证券。2.股票是一种要式证券。3.股票是一种政权证券。4.股票是一种证券。5.股票是一种综合权利证券。P58股票的特征主要有七个方面。收益性。风险性。稳定性。流通性。股份的伸缩性。波动性。参与性。P58股票的价格主要包括票面价格、发行价格、账面价格及市场价格四种形式。P58股票的价格及影响因素（论述（一）影

14、响股票价格的公司内部因素1.盈利能力 2.现金流量 3.可持续成长能力。4.公司经营管理的变动 （二）影响股票价格的市场因素1.市场供求影响股票市场的供求关系，是决定股票价格的直接因素。2.市场操纵重要是投资者通过买卖操作来影响证券市场价格。3.主管机关的限制行为。（三）影响股票价格的宏观经济因素宏观经济政策因素是指国家针对经济领域出台的政策、法规、条例等因素，主要包括以下四个方面。1.货币政策因素。2.财政政策因素。3.物价变动的影响。4.国际收支的影响 其他因素主要包括政治因素、社会心理因素等。第四章P65广义的资本成本：就是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。P65狭义的资本成本：仅指筹

15、集和使用长期资金（包括自有资本和借入长期资金）的成本。P65资金筹集费指在资金筹集过程中支付的各项费用，如发行股票、债券支付的印刷费、发行手续费、律师费、资信评估费、公证费、担保费、广告费等。P65资金占用费指占用资金支付的费用，如股票的股息、银行贷款和债券利息等。P65个别资本成本是指各种单个资本来源的成本，包括债务资本成本和股权资本成本。P65债务资本成本：是指企业通过债务形式融资所必须支付的报酬。P66股权资本成本又能分为两类：留存收益资本成本和普通股资本成本。P67定资本成本高低的因素：总体经济环境、证券市场条件、企业内部的经营和融资状况、融资规模（多选P68资本成本的作用（论述1.确

16、定公司价值2.进行融资决策3.进行投资决策4.评价企业经营业绩5.进行股利分配决策6.作为评价企业经营成果的依据7.提高资本使用效率增加积累8.从宏观上讲，资本成本也是政府调节经济、进行社会资源配置的重要手段P68资本成本是选择筹资方式、进行资本结构决策和选择追加筹资方案的依据。1.个别资本成本率是企业选择筹资方式的依据。2.综合资本成本率是企业进行资本结构决策的依据。3.边际资本成本率是比较选择追加筹资方案的依据。P70降低企业筹资中资本成本的途径 1）合理安排筹资期限；2）合理选择筹资渠道和方式，力求降低资本成本；3）合理安排资本结构；力求降低综合资本成本；4）提高企业信誉，积极参与信用等

17、级评估。P71长期资本主要有：长期负债及所有者权益P 长期借款成本受筹资费、借款期限、所得税、借款年利率、还本付息方式等因素影响。P75三个计算公试（单选P76通常情况下，常常采用4%的平均风险溢价。P76 WACC（加权平均资本成本）是指企业以各种资本在企业全部资本中所占的比重为权数，对各种长期资金的资本成本加权平均计算出来的资本总成本。P77 WACC中的计算要点：债权资本成本、股权资本成本、权重第五章P85资本结构：是指公司各种资本的构成及其比例关系。P85财务杠杆是指企业对债务的依赖程度。P86财务杠杆效应：由固定财务费用的存在而导致的普通股每股利润变动率大于息税前利润变动率的现象，称

18、做财务杠杆效应。P86财务杠杆系数：是指普通股每股利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数。P86财务杠杆作用的大小通常用财务杠杆系数表示。P87从一般意义上说资本结构就是指负债比率，即资本结构=债务资本/资本总额。P88务杠杆作用的大小主要取决于资本结构。P88资本结构的问题 （多选企业在决定其资本结构时，考虑的因素有：1）税收；2）资产类型；3）经营收入的不确定性；其也因素，包括管理者的风险态度、企业现实的融资能力等。P89早期的资本结构理论主要包括净利理论、营业净利理论和传统理论。P90 MM定理II：对于利用债务筹资的公司，股本资本成本等于公司资本成本常数加上一个风险贴水，该风险贴水等

19、于公司资本成本和债务资本成本之差乘以公司的债务权益比率。P91公司的经营所固有的风险叫做公司权益的经营风险。P91其风险大小取决于公司资产的系统风险。P91这个来自于利用债务筹资所产生的额外风险，叫做公司权益的财务风险。P91公司权益的总系统风险取决于两个因素：经营风险、财务风险。P93最优资本结构 定义：最优资本结构是指企业在一定时期内，筹措的资本的WACC最低，使企业的价值达到最大化，因此它应该是企业的目标资本结构。P93判断最优资本结构的标准有三个：1）是否有利于最大限度地增加所有者的财富，使企业价值最大化；2）WACC是否最低；3）资产是否保持适宜的流动，并使资本结构具有弹性。其中，W

20、ACC最低则是最主要的判断标准。P93最优资本结构主要有四个特点：1）在最优资本结构条件下，上市公司的企业价值才会实现最大；2）最优资本结构是动态的；3）最优资本本结构具有高度的易变形性；4）最优资本结构的复杂性与多变性。P94比较资本成本法：是指企业在筹资决策时，首先拟订多个备选方案，分别计算各个方案的WACC，并通过相互比较来确定最优的资本结构。P94比较资本成本法的操作程序：1.拟订几个筹资方案；2.确定各方案的资本结构；3.计算各方案的加权资本成本；4.通过比较，选择WACC最低的结构为最优资本结构。P95比较资本成本法的优缺点分析 （简答比较资本成本法将资本成本的高低，作为选择最佳资

21、本结构的唯一标准。优点：1）以WACC最低为唯一判断标准，因此在应用中体现出直观性和操作上的简便性；2）资本成本的降低必然给企业财务带来良好的影响，一定条件下也可以使企业的市场价值增大。缺点：仅仅以WACC最低作为唯一标准，在一定条件下会使企业蒙受较大的财务损失，并可能导致企业市场价值的波动。第六章P103资本预算：是指关于资本支出的预算，就是规划企业用于长期资产的资本投资计划，即企业选择长期资本资产投资的过程。P103长期资产投资是指对资本性资产进行投资，如：土地、厂房、设备、山林、矿山、专利权、特许权及对子公司的投资等（多选P104一般来讲，资本预算管理是从价值管理与行为管理两方面对资本支

22、出在不同项目间进行分配、规划与控制的一种管理行为。它至少应该达到以下五个目标（简答1.通过确定资本分配原则，并借助于资本分配决策技术，选择出有助于企业价值最大化的项目或项目组合。2.强化对资本支出过程的预算控制，包括支出过程的时间控制与支出结构控制。3.为了保证资本支出的落实，通过预算技术来规划资本筹集，包括时间安排与总量安排。4.参与对资本支出过程的反馈与调整控制。5.通过加强对支出的事后评价与审计，来强化资本预算责任人的经济责任，保证支出的有效性。P105资本预算的基本程序 （论述 1）提出与公司战略目标一致的投资方案； 2）估算项目的税后增量现金流量； 3）确定资本成本； 4）评估并挑选

23、最佳方案； 5）实施后进行跟踪检查、评估修正。P105现代公司的投资建议大致可分为四类： 1）重置决策； 2）扩充决策； 3）扩张决策； 4）其他决策；P105所谓现金流量，指的是资本预算方案引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。P105为了正确计算投资方案的增量现金流量，必须遵循以下五个原则： 1）忽略沉没成本；2）考虑机会成本； 3）对公司其他经营活动的影响； 4）对净营运资金的影响； 5）考虑税收与折旧的影响。P105沉没成本指的是已经发生且不会影响公司当前决策的现金流出。P107资本预算的特点及重要性:（论述1.资本预算的特点：1）资金钽大； 2）周期长； 3）风险大2.资本预算的重

24、要性：1、资本预算具有长期效应。2、资本预算促使企业及时获得资本资产。3、资本预算是筹措资金的依据。P108资本预算决策的关键原则及实践方法 （简答 资本预算的决策过程需要满足以下五项原则：4）将组织的目标纳入资本决策制定过程中；5）必须通过投资方法来评估和选择资本资产；6）在为资本项目提供资金支持时，注意平衡预算控制和管理灵活性；7）使用项目管理方法，使项目更加成功；8）评估结果，并将结果纳入决策制定过程。P109评价投资项目使用的指标分为两类：贴现指标、非贴现指标（多选P109贴现指标具体包括：净现值法、内含报酬率法、获利能力指数法（多选P109非贴现指标主要包括：回收期法、会计报酬率法（

25、多选P109资金的时间价值：是指货币资金随着时间的推移而发生的增值，也称为货币的时间价值 P111复利：是指计算资金未来值时，不仅计算本金的利息，而且还要将经过一定时期内本金的利息也加入本金计算利息，逐期滚利，利上加利。P113净现值（NPV）：是指一项投资所产生的未来现金流的折现值与项目投资成本之间的差值。P115NPV法的优缺点分析（简答使用NPV法进行投资项目决策的优点：1.考虑了货币的时间价值，增强了投资经济性的评价。计算的是现值，考虑货币的时间成本。2.考虑了全过程的净现金流量，体现了流动性与收益性的统一。3. 折现率考虑了投资风险，风险大则采用高折现率，风险小则采用低折现率。使用N

26、PV法的缺点：1.净现金流量的测量和折现率较难确定，从而给NPV的计算带来一定的困难。2.不能从动态角度直接反映投资项目的实际收益水平。3.当互斥项目投资额不等，或者效益期限不同时，仅用NPV法无法确定投资方案的优劣 P116内部报酬率（IRR）法：是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率，或者说是使投资方案净现值为零的贴现率，也称为“内含收益率”。P117 IRR的优缺点分析：使用IRR的优点主要有以下三个方面：1.考虑了货币的时间价值。2.考虑了投资项目所有期间的收益。3.考虑了投资项目内在的收益率。使用IRR的缺点主要有两个方面：1.如果每期的现金流量不等，需要采用试错

27、法和内插法计算IRR，计算比较复杂。2.IRR不能反映投资规模的影响。P119贴现回收期：是指贴现现金流量的总和等于其初始投资所需的时间。P120贴现回收期法的优点：1.考虑了时间价值的因素，比较容易接受；2.该方法比较容易理解；3.贴现回收期法不会接受预期NPV为负值的投资；4.在存在多个比较项目时，企业会倾向选择年限较短的一个进行投资，也就是说倾向于高流动性的项目。贴现回收期法的局限性：1.贴现回收期法可能会拒绝NPV为正值的投资；2.该方法需要一个任意的取舍时限；3.与普通回收期法相同，忽略了取舍时限后的现金流量；4.偏向于拒绝长期项目，如研究与开发新项目。P120平均会计报酬率：是指项目的年均净利润与年平均投资额之比。P120平均ARR法局限性在于：1.该方法以会计利润为标准，未考虑现金的流动性；