医药行业分析报告.docx

1、医药行业分析报告2016-2017年医药行业分析报告一、行业平稳增长，新形势下看医药发展趋势.51、创新变革时代：服务更优更专业.5（1）“全面二孩”政策、人口老龄化和大健康消费意识的提升推动了更广泛的医疗需求.5（2）医疗科技的创新推动更有效的医疗服务需求.6（3）行业政策监管的趋严和体制变革带来了更为专业的医疗需求.6（4）与国际医疗界联系的日趋增多带来了更开放的医疗需求.72、医药行业数据：呈现平稳增长势头，增速仍在放缓.73、2016年医药行业趋势：服务创新，药品创新发展，产业链变革.9二、创新颠覆医疗：医疗PPP模式和医疗技术革新.101、制度革新：PPP模式推动医改.10（1）民营

2、医院.13（2）养老产业.152、技术革新：互联网浪潮席卷而来.17（1）互联网渗透进入医疗健康领域.17（2）医改大势所趋.18（3）技术进步.183、健康需求革新：精准医疗时代.20三、药品领域的创新发展：高端剂型，单抗，细胞治疗等.251、2015年医药行业医药招标现状、变革及未来趋势.25（1）招标新特点：限制辅助用药，解决部分药物紧缺问题.26（2）未来招标趋势：控费仍是主旋律.282、新药审批审评制度出现重大变化.303、创新药发展趋势：高端剂型，单克隆抗体，细胞治疗等.32（1）行业政策和药剂学技术发展促使高端剂型新产品研发成为热点.32（2）单抗有望成为我国创新药的首个突破口.

3、34（3）细胞治疗是未来发展的重要方向之一.37（4）国际合作不断加强.38四、产业链上的其他创新:关注连锁药店和大健康消费.461、医药商业面临新挑战:渠道变短，连锁药店优势明显.462、大健康迎来新机遇.47五、风险因素48新时代下的医疗需求更重质量。医药市场步入增量时代，其发展不再是衡量数量的简单累加，而是更重视创新和变革带来的优质服务。从这一点出发，我们综合考虑了医疗服务、药品市场和医药产业链其他领域等三个方面的创新和变革。从而选择出符合未来发展趋势的优质细分行业和个股。制度革新、技术革新和健康需求革新颠覆着医疗服务的创新发展。医疗服务领域制度革新首推PPP模式。技术革新推动着医疗服务

4、互联网信息化；健康需求革新推动精准医疗迅猛发展。医药招标开启和行业监管趋严推动着药品市场领域的变革。预计2016年医药招标将逐步完成。行业监管趋严，整顿临床数据研发，利好新药研发。医药产业链其他方面的创新发展。互联网和行业政策促使了DTC/DTP模式快速发展。大健康产品是部分药品在消费升级方向上的延伸。近两年来，随着GDP增长放缓和医保全覆盖的完成，医药行业增速也开始下滑至15%以下。但是，这个增速也远好于GDP增速和其他传统行业数据。从长期来看，医疗消费升级、医改体制的不断深化和国内医药技术创新与国际逐步接轨等因素都推动医药行业保持较快增长，医药行业未来发展的潜力巨大。也正是如此，“基因测序

5、”和“医疗信息化”等诸多医药创新技术在过去的一年里表现出色。从短期来看，医药临床试验整顿、药品招标价格不断下行和公立医院改革仍处于探索期等医改难题无法绕过。中长期巨大的增长潜力和短期的医改难题都会让未来两三年内医药行业充满着机遇和挑战。因此，在医药行业声势浩大的创新和变革形势下，寻找优质的细分行业和企业将是医药行业投资的关键所在。一、行业平稳增长，新形势下看医药发展趋势1、创新变革时代：服务更优更专业这两年来，创新和变革也真正为医药行业带来了颠覆性的变化。然后，从众多的行业变化中，我们可以很清晰地看出这样一个共同的原则：在医疗增量市场中，衡量行业发展的关键因素不再是数量上的简单累积，更多更重要

6、的是偏向于不断创新变革而带来的专业化优质服务。总结来说，各类炫酷的创新技术和变革模式均是为了满足更优更专业的医疗需求。同时，这也为我们提出了相比较以前更广泛，更有效，更专业和更开放性的医药变革和创新需求。根据我们的研究和理解，新的医药需求将在如下四个方面释放：（1）“全面二孩”政策、人口老龄化和大健康消费意识的提升推动了更广泛的医疗需求2015年10月份召开的十八届五中全会，提出了“全面二孩”人口新政策，并且将在相关法律修订后实施。另外，据德勤数据显示，中国2014年65岁以上的人口达到1.29亿人，随着人口老龄化进程加剧，未来将增加到12.40%，到2020年老龄人口将达到1.71亿人。这一

7、老一少的数量暴增将会在未来较长一段时间里释放巨大的医疗需求。除去老少的医疗需求外，以中青年为主的消费者已经悄然提升了自身的大健康消费意识，这也直接推动了国内大健康消费产品升级。因此，从人口结构情况出发，国内民众对医药行业提出了更为广泛的需求。（2）医疗科技的创新推动更有效的医疗服务需求这两年来，随着国内的互联网和基因组学等技术的推广，我国的医疗科技创新取得了长足的发展，并且部分取得国际领先技术地位。我们从医疗科技在医药产业链的不同模块的应用可以更好地理解其推动了有效的医疗需求：从治疗药品和模式来看，细胞治疗和基因诊断等精准医疗技术的创新发展，使得终端患者个性化医疗需求得到逐步满足；从互动媒介来

8、说，医药电商改变了传统的医药流通领域的发展，从而推动了更有效的医药商业运作；从医院终端来说，大数据和医疗信息化都将给予医疗机构和患者更有效的沟通，在这个过程中，将会出现诸如医养结合的康复医疗和健康管理中心等模式多样且更有效的医疗服务需求。（3）行业政策监管的趋严和体制变革带来了更为专业的医疗需求2015年以来，医药行业发布了众多法规和政策。其中，影响最为深远当属治疗新药报批的临床数据整顿的一系列法规。这也表明了CFDA对药品食品安全监管将日趋严格。如此以来，药品生产、流通和招标销售均将逐步趋向规范化。另外，以公立医院为代表的医疗机构也在进行更深化的体制改革。行业政策趋严和医疗体制改革，都将使医

9、药产业链各个模块更为专业化，从而会带来诸如CRO和CMO等专业机构的更多医疗需求。（4）与国际医疗界联系的日趋增多带来了更开放的医疗需求随着国内的医疗技术发展，国内药品生产和新药研发技术与发达国家的差距逐步缩小。诸如华海药业、恒瑞医药和微芯生物等多家企业均已经获得欧美主流市场的认可。另外，以药明康德和泰格医药等代表的CRO企业也开始在全球开展新药的多中心临床实验，这也为中国和国际其他国家的新药研发构建了快速交流的平台。以上这些可喜的变化都在表明中国优秀医药企业在逐步国际化。优秀医药企业与国际医疗界联系的增加将逐步提振国内医药产业链各细分行业，从而释放出更多的医疗需求。2、医药行业数据：呈现平稳

10、增长势头，增速仍在放缓行业数据表现疲软，医药工业产值和利润增速仍在放缓。从南方所统计的医药工业收入端数据来看：2014年工业产值25218亿元，同比增长13.1%，增速比去年同期下滑5.7个百分点；2015年医药工业总产值延续增速下滑的趋势，其中全年医药工业总产值预计为27513亿元，同比增长9.1%，增速比去年同期下滑4个百分点。从南方所统计的医药利润端数据来看：2014年医药工业利润2326亿元，同比增长12.3%；2015年延续了增速下滑的趋势，全_年利润预计为2602亿元，同比增长11.9%，同比下滑0.4个百分点。其实，医药工业产值和利润端数据是从2013年下半年开始出现增速放缓的趋

11、势。我们认为医药行业数据不佳的主要原因是由于医药招标进度低于预期、医保控费和宏观经济不佳所致。从前三季度各子行业数据来看，医药商业和医疗服务高于行业增速，其中，医疗服务子行业更是达到了35%左右的同比增速。究其原因，我们认为有两点：其一，医疗服务行业近年来一直享受着改革的政策红利，今年上半年医院建设和收购如火如荼，这部分增量推动了医疗服务子行业快速增长；其二，自2014年下半年以来，电商领域的大健康消费比例持续上升和药店终端的地位逐步提高都推动了医药商业的快速发展。3、2016年医药行业趋势：服务创新，药品创新发展，产业链变革新型医疗技术和模式推动了医疗服务创新发展。从模式上来看，目前公立医院

12、改革仍在摸索阶段中。但是，我们在借鉴国外医院改革的成功模式的过程中，PPP模式有机地将民营资本和国有资源结合起来。这种模式目前已经在数个专科领域和康复养老医院中有成功尝试。从医疗技术上来看，互联网和基因诊断技术对医疗服务行业提出了新的需求，推动了医疗服务快速创新发展。药品招标和行业监管趋严的新药研发推动着药品市场领域新的变革。回顾2015年，医药招标进度低于预期和临床数据整顿迟滞着药品市场的发展。从另一个角度来说，这也深远影响了药品领域的发展：一方面，处方药降价旋律不变，医保控费成为常态；另一方面，得益于严格监管，新药审评堰塞湖和临床数据问题有望逐步得到缓解。这些也促使了我们药品市场领域迎来一

13、场新的变革，从而推动药品市场实现“优质，优价和创新”的目标。医药产业链上的创新发展。药品和终端医疗服务的变革势必推动产业链的创新发展。我们认为可以从两个方面理解产业链上的创新发展：一方面，互动媒介的创新和公立医院的改革已经逐步使得药品销售发生变化，籍此，医药商业近年来发展迅猛，这也大大推动了医药商业领域的创新发展；另一方面，部分有着日用消费品属性的药品开始以大健康产品逐步兴起，这也是药品销售的一种创新变革，归根结底这也是众多中产阶级消费升级的需求所致。二、创新颠覆医疗：医疗PPP模式和医疗技术革新基础学科研究成果日新月异，“颠覆”正成为实业和资本市场的关键词，基于移动互联网、可穿戴设备、大数据

14、的创新技术正在颠覆我们身边的各行各业，包括医疗服务和健康管理，展望不远的未来，传统的医疗模式将会被彻底颠覆，继而引爆巨大的市场需求。而资本市场拥有最敏锐的嗅觉，我们试图从制度革新、技术革新和健康需求革新三个方面阐述其中的投资机会。1、制度革新：PPP模式推动医改PPP全称Public-PrivatePartnerships，即政府和社会资本合作模式，是在基础设施及公共服务领域建立的一种基于合同的长期合作关系。一般是由社会资本承担设计、建设、运营、维护基础设施的大部分工作，并通过“使用者付费”及必要的“政府付费”获得合理投资回报；政府部门负责基础设施及公共服务价格和质量监管，以保证公共利益最大化

15、。PPP旨在利用市场机制合理分配风险，提高公共产品和服务的供给数量、质量和效率。我国医疗服务资源长期被公立医院垄断，社会资本参与度低，运营效率低下，存在诸多弊端。医疗服务作为PPP模式最为重要的示范领域之一，在国内外都有不同程度和类型的实践与创新。依照政府和社会资本的参与程度，可分为服务合同、租赁合同、委托运营/管理合同、建设-运营-移交和合资/混合所有制四种模式，在不同的国家和地域，政府和社会资本按照自身的现实基础选择采用不同的合作模式。此外，还有一种PPP的特殊模式，称为公私投资型合伙制（BOT-PPIP），是PPP的特殊转型，其区别是PPIP模式中涉及了公立方的部分投资，典型案例是西班牙瓦伦西亚的DeLaRiber医院，该医院和四家公司组成的私立集团UTE-Ribera签订了15年的转让合同，政府始终保留医院的产权，社会资本承担医院的设计、建造和运营，在控制用药费用的基础上，可以