同仁堂获利能力Word文档格式.docx

1、4115716899.30100%=30.99%同仁堂2006年、2007年、2008年销售毛利率在逐年提高，以2007年为例，同仁堂和同行业相比，高于同行业。销售毛利率是指销售毛利额占主营业务收入的比率，它表示每百元主营业务收入中获取的毛利额。销售毛利率是企业获利的基础，单位收入的毛利超高，抵补各项期间费用的能力超强，企业的获利能力也就越高。说明同仁堂的获利能力高于同行业。2、 营业利润率的比较分析：营业利润率=营业利润营业利润=主营业务利润+其他业务利润-资产减值准备-营业费用-管理费用-财务费用2006年营业利润291026176.34 主营业务收入2396505176.262007年营

2、业利润366889296.74 主营业务收入2702850939.13可见，2007年营业利润的增加，使营业利润率提高了3.656%，但该年主营业务收入的增加，又使得营业利润率降低了1.735%，两个因素共同影响的结果，使2008年营业利润率比2007年提高了1.431%。这说明，同仁堂2007年营业利润率的提高，主要是由于营业利润的增长幅度大于主营业务收入的增长幅度，这是经营杠杆使然。（2）由于2008年营业利润额的变化对营业利润率的影响如下：（408091961.97-366889296.74）2702850939.13 = 1.524%由于2008年主营业务收入的变化对营业利润率的影响为

3、：（408091961.972939049511.33）-（408091961.972702850939.13） = -1.213%可见，2008年营业利润的增加，使营业利润率提高了1.524%，但该年主营业务收入的增加，又使得营业利润率降低了1.213%，两个因素共同影响的结果，使2008年营业利润率比2007年提高了0.311%。2、结构比较分析由表3-2可见：同仁堂2006、6007、2008三年营业利润率逐年提高，但从项目上构成存在差异，其原因也有主、客观两方面。（1）、2007年和2006年进行比较：从主观方面分析，2007年的主营业务成本率比2006年有上升了0.011%，可200

4、7年的主营业务利润增加了0.263%。既主营业务利润率高于主营业成本率。同时，营业费用增加了0.111%，管理费用降低了2.465%，财务费用增加了0.115%；客观原因是2007年的主营业务税金及附加降低了0.326%，；资产减值准备的计提，又使2007年的营业利润降低了0.56%。（2）、2008年和2007年进行比较：从主观方面分析，2008年的主营业务成本率比2007年有降低了1.102%，可2008年的主营业务利润增加了1.156%。同时，营业费用增加了0.795%，管理费用增加了0.183%，财务费用降低了0.216%；客观原因是2008年的主营业务税金及附加降低了0.053%，；

5、资产减值准备的计提，又使2007年的营业利润降低了0.034%。从上分析，可见同仁堂公司能从降低费用水平入手，不断提高营业利润率，改善获利能力，是值得我们借鉴的。3、同业比较分析对单个企业来说，营业利润率指标越大越好，但各行业的竞争能力、经济状况、利用负债融资的程度及行业经营的特征，都使得不同行业各企业间的营业利润率大不相同。通过营业利润率的同业比较分析，可以发现企业获利能力的相对地位，从而更好的评价企业获利能力的状况。表3-3 2007年同行业比较项目 2007年（%） 2007同行业（%） 差异（%）一、主营业务收入 100.000 100.000 减：主营业务成本 59.687 69.0

6、13 -9.326主营业务税金及附加 1.215 0.574 0.641二、主营业务利润 39.097 9.557 29.540加：其它业务利润 0.468 0.133 0.335资产减值准备 0.704 2.059 -1.355营业费用 16.465 15.643 0.822管理费用 8.080 3.964 4.116财务费用 0.379 -0.105 0.484三、营业利润 13.574 9.557 4.0172008年同行也比较项目 同仁堂08年 江中药业08年 九芝堂08年 三九医药08年销售毛利率 0.4142 0.6299 0.5593 0.4549营业利润率 0.1389 0.1

7、193 0.0978 0.1471总资产报酬率 0.0951 0.9303 0.1338 0.0780净资产收益率 0.0734 0.1445 0.1660 0.1588与江中药业相比销售毛利率、总资产报酬率、净资产收益率都低于江中药业，营业利润率高于江中药业公司。与九芝堂相比销售毛利率、总资产报酬率、净资产收益率三项指标均低于九芝堂，营业利润率高于九芝堂公司。与三九医药公司相比，同仁堂公司的销售毛利率、营业利润率和净资产收益率三项指标均低于三九医药公司，总资产报酬率高于三九医药公司。同仁堂公司的销售毛利率及净资产收益率比其他三个公司都低，其中营业利润率比三九药业低，总资产报酬率比江中药业及九

8、芝堂低，说明该企业的获利能力相对较低，特别是净资产收益率是每个企业特别关注的指标，反映了该企业在自有资金运用方面没有行业其他公司管理得当，自有资金的获利能力没有其他公司强。几个指标的对比中，只有总资产报酬率略高于三九药业公司，营业利润率高于江中药业及九芝堂公司，说明同仁堂公司总资产的运用效率要好于三九药业公司，从而总资产的获利能力高于三九药业公司。营业利润率高于江中药业及九芝堂公司，说明同仁堂公司的获利能力高于上述两家公司。同仁堂公司应加强企业的经营管理，提高利润的增长，使营业毛利率、营业利润率和净资产收益率等指标得到提高，提高企业的发展速度。表3-4汇总表 2006年 2007年 2008年

9、 同行业（以2007年为例）销售毛利率 40.11 40.31 41.42 30.99营业利润率 12.14 13.57 13.89 9.56主营业利润率 38.83 39.10 40.25 9.56行业平均值 31.89 32.45 35.99 32.45市场平均值 21.11 21.00 17.16 21.00试对同仁堂公司的营业利润进行同业比较分析（1）表3-3可知：同仁堂营业利润率相比较优与同行业，其主营业务成本低9.326%，尽管营业费用、管理费用和财务费用分别高与同行业0.822%、4.116%、0.484%，但营业利润率高与同行业4.017%。（2）表3-4可知：同仁堂2006年

10、主营业利润率为38.83%，行业平均值为31.89%，市场平均值为21.11%，高于行业平均值和市场平均值。2007年主营业利润率为39.10%，行业平均值为32.45%，市场平均值为21.00%，高于行业平均值和市场平均值。2008年主营业利润率为40.25，行业平均值为35.99%，市场平均值为17.16%，高于行业平均值和市场平均值。经过各方面的比较分析可知：同仁堂的获利能力优与同行业，且发展势头良好。二、资产收益率分析总资产收益率 总资产收益率=收益总额平均资产总额*100%收益总额=税后利润+利息+所得税平均资产总额=（期初资产总额+期未资产总额）/21:总资产收益率的趋势分析同仁堂

11、连续三年的资产占用额及收益额列表如下：表3-5单位：元项目 2005年 2006年 2007年 2008年 2007年同行业总资产额 3779680131.84 3,815,658,500.00 4194676558.16 4550072456.13 2863159837.33利润总额 289,621,226.44 376595452.84 415,931,939.66 397,158,141.04利息额 6 325 293.93 10,244,656.73 4784179.98 -4332760.05息税前利润总额 295946520.37 386,840,109.57 420,716,11

12、9.64 392,825,380.99 试对同仁堂的总资产收益率进行趋势分析根据表3-5的数据整理、计算各年总资产收益率如表3-6表3-6单位：项目 2006年 2007年 2008年 2007年同行业资产平均占用额 379766.9346.72 4005167559.88 4372374507.15 2527265663.26息税前利润总额 295946520.37 386,840,109.57 420,716,119.64 336 790 481 .07总资产收益（%） 7.793 9.659 9.622 13.326由表3-6可见，同仁堂公司的总资产收益率连续三年在稳步增长的态势，说明该

13、公司的总资产获利能力稳中有升，状况较佳。相比之下,2008年的增长势头已呈下挫趋势,应该引起重视。结合该公司表3-2的获利能力进一步分析可知：该公司2008年营业利润率较2007年略有上升，在此情况下总资产收益率却有所下降，主要是因2008年同仁堂的营业外收入大幅度减少所致（0.303%-0.468%=-0.185%）。对此，应予以肯定，因为其收益质量提高了。根据计算汇总如下:表3-7总资产收益率（%） 7.79 9.66 9.62 13.33行业平均值（%） 4.44 7.53 7.18 7.53市场平均值（%） 2.28 2.85 2.12 2.85根据表3-6可知：同仁堂2006年、20

14、07年、2008年总资产收益率呈稳步增长的态势，且大于行业平均值和市场平均值。说明该公司的总资产获利能力稳中有升，状况较佳，相比之下，2008年的增长势头已呈下挫趋势，应该引起重视。以2007年为例，总资产收益率小于同行业，但是，相应大于行业平均值和市场平均值。可以说，同仁堂获利能力比上不足，比下有余。说明具同行业总资产收益率水平还有较大差距，大有发展空间，需要进一步提高和改善获利能力。三、净资产收益率分析1、净资产收益率（1）净资产收益率净资产收益率=净利润平均所有者权益所有者权益=资产总额-负债总额=实收资本+资本公积+盈余公积+未分配利润平均所有者权益=（期初所有者权益+期末所有者权益）

15、22006年净利润额156,021,181.88元期初所有者权益合计2,349,471,466.59期未所有者权益合计2,959,123,784.052007年净利润额312,600,536.65元期初所有者权益合计2,959,123,784.05期未所有者权益合计3,380,346,627.452008年净利润额350637339.59元期初所有者权益合计3,380,346,627.45期未所有者权益合计3,677,987,123.292007同行业净利润额336 790 481 .07期初所有者权益合计1,143,769,312.83期未所有者权益合计1,424,772,619.32200

16、6年平均所有者权益=（2,349,471,466.59+2,959,123,784.05）=2654297625.322007年平均所有者权益=（2,959,123,784.05+3,380,346,627.45）=3169735205.752008年平均所有者权益=（3,380,346,627.45+3,677,987,123.29）=3529166875.372007年同行业平均所有者权益=（1,143,769,312.83+1,424,772,619.32）=1284270966.082006年净资产收益率=净利润=156,021,181.88/2654297625.32100%=5.8

17、8%2007年净资产收益率=净利润=312,600,536.65/3169735205.75100%=9.86%2008年净资产收益率=净利润=350637339.59/3529166875.37100%=9.94%2007年同行业净资产收益率=净利润=336 790 481 .07/1284270966.08100%=26.22%表3-8汇总净资产收益率（%） 5.88 9.86 9.94 26.22行业平均值（%） 6.63 12.65 11.15 12.65市场平均值（%） 14.59 17.42 12.14 17.42净资产收益率是立足于所有者权益的角度来考核其获利能力的,因而它是最被

18、所有者关注的,对企业具有重大影响的指标。该指标值越大，说明投资人投入资本的获利能力超强，对投产者越具有吸引力。从上表可知：同仁堂2006年、2007年、2008年连续三年净资产收益率在逐年增加，是可喜的。但是，远低于行业平均值和市场平均值。以2007年为例：同仁堂净资产收益率9.86，远小于同行业的26.22，只占同行业的9.86/26.22=0.376；和行业平均值比较，占行业平均值9/12.65=0.71；和市场平均值比较，占市场平均值9.86/17.42=0.57；通过以上分析：这将影响投产者的投产决策和潜在投产人的投资倾向，从而影响着企业的筹资方式，筹资规模，进而影响企业的发展规模及发

19、展趋势；另一方面反映企业管理水平有待进一步提高，应当引起管理者关注。（2）按权益乘数对净资产收益率的分解（杜邦分析法）A、 下面以2007年为例，按权益乘数对净资产收益率的分解单位：万元净资产收益率=资产净利率*权益乘数=资产净利率/（1-资产负债率）=7.8071.2408=9.69%：资产净收益率=销售净利率*资产周转率=11.570.6748=7.807%销售净利率=净利润/销售收入=31260.05/270285.09100%=11.57%净利润=销售收入-成本总额+其他利润-所得税=270285.09-231974.47-651.08-6399.49=31260.054成本总额=营业

20、成本+营业税金及附加+销售费用+管理费用+财务费用=161325.71+3284.61+44501.72+21837.96+1024.47=231974.47（销售收入=主营业务收入）资产周转率=销售收入/平均资产总额=270285.09/400516.76=0.6748（2007年平均资产总额（3815658561.60+4194676558.16）/24005167559.88 ）权益乘数=1/（1-资产负债率）=1/（1-0.1941）=1.2408资产负债率=负债总额/资产总额=81432.99/419467.65=0.1941负债总额=流动负债+长期负债=79234.13+3198.

21、86=81432.99: 资产总额=流动资产+非流动资产=300719.04+118748.61=419467.65流动资产=货币资金+应收账款+存货+其它流动资产=88930.91+33991.84+150147.75+27648.54=300719.04非流动资产=固定资产+其他资产=107232.68+11515.93=118748.61B、试以2007年为例，对同仁堂净资产收益率进行分解分析1） 净资产收益率（9.68%）是一个综合性极强的投资报酬指标，它的高低的决定因素主要有两个方面：资产净利率（7.46%）和权益乘数（1.2408），资产净利率（7.46%）又可进一步分解为销售净利

22、率（11.57%）、资产周转率（0.6748）。这样分解之后，就可以将净资产收益率（9.68%）这一综合性指标发生升降变化的原因具体化，且更能说明问题。2） 资产净利率（7.46%）是影响净资产收益率（9.68%）的关键指标，净资产收益率（9.68%）的高低首先取决于资产净利润率（7.46%）的高低。而资产净利率（7.46%）又受到两个指标的影响：一是销售净利率（11.57%），二是资产周转率（0.6748）。销售净利率（11.57%）反映了企业净利润（31260.054）与销售收入（270285.09）的关系，销售收入既主营业务收入（270285.09）。它的高低取决于销售收入（270285

23、.09）与成本总额（231974.47）的高低。要想提高销售净利率，一方面要扩大销售收入（270285.09），另一方面要降低成本费用（231974.47）。扩大销售收入（270285.09）具有重要意义，它既有利于提高销售净利率（11.57%），又可提高总资产周转率（0.6748）。降低成本费用是提高销售净利率（11.57%）的一个重要因素，在成本总额（231974.47）中，包括营业成本（161325.71）、销售费用（44501.72）、管理费用（21837.96）、财务费用（1024.47）等，从中寻求降低成本的途径提供依据。资产周转率（0.6748）反映了企业占用与销售收入（2702

24、85.09）之间的关系，当以更小的资产占用实现更多的销售收入时，资产周转率（0.6748）就越快。而影响资产周转率的一个重要因素是资产总额（400516.76）（这里取平均总额，有的分析中取当年资产总额），它由流动资产（300719.04）与长期资产（118748.61）组成，而流动资产（300719.04）和长期资产（118748.61）（指非流动资产）之间的结构合理与否将直接影响资产的周转速度。由杜邦分解式和杜邦结构图均可见：销售净利率（11.57%）越大，资产净利率（7.46%）越大；资产周转率（0.6748）越大，资产净利率（7.46%）越大；而资产净利率（7.46%）越大，则净资产收

25、益率（9.68）越大。3） 权益乘数对净资产收益率具有倍率影响当资产净利率一定时，权益乘数决定了净资产收益率相对于资产净利率的倍数。权益乘数主要受资产负债率指标的影响。从下式可以看出：负债比率越大，权益乘数就越高，说明企业的负债程度比较高，给企业带来了较多的杠杆利益。在资产总额不变的条件下，适度开展负债经营，可以减少所有者权益所占份额，从而达到提高净资产收益率的目的。净资产收益率=资产净利率*权益乘数=资产净利率/（1-资产负债率）2、每股收益分析简单资本结构的每股收益每股收益=（净利润-优先股股利）/发行在外的加权平均普通股股数加权平均股数=（流通在外的股数*流通在外的月数占全年月数的比例）

26、2006年每股收益=（净利润-优先股股利）/发行在外的加权平均普通股股数=（156,021,181.88-0）/434,021,898=0.3594782007年每股收益=（净利润-优先股股利）/发行在外的加权平均普通股股数=（312,600,536.65-0）/434,021,898=0.7202412008年每股收益=（净利润-优先股股利）/发行在外的加权平均普通股股数=350637339.59/520,826,278 =0.673232007年同行业每股收益=（净利润-优先股股利）/发行在外的加权平均普通股股数=（336790481.07-0）/484,051,138=0.6958计算结

27、果汇总如下：表3-9 净利润（元） 156,021,181.88 312,600,536.65 350637339.59 336790481.07平均股数（股） 434,021,898 434,021,898 520,826,278 484,051,138每股收益（元/股） 0.359478 0.720241 0.67323 0.69578行业平均值（元） 0.16867 0.3246 0.3115 0.3246市场平均值（元） 0.2949 0.4238 0.3356 0.4238（1）每股收益的趋势分析表3-10可知：每股收益有逐年增加的趋向，虽然，2008年和2007年相比有些波动，其原

28、因是在2007年股票数的基础上，扩增了部分股票而引起的。既净利润的增加幅度要少于平均股票数的增加幅度而引起的。（2）每股收益的同行业分析表3-10又知：每股收益和行业平均值相比，高于行业平均值，也高于市场平均值。2007年为例，和同行业相比，高于同行业（0.720241-0.69578=）0.024461优势不太明显，综上所述，同仁堂公司在不断努力提升其投资报酬，较为稳定，而且在稳定中呈现一定的上升趋势。3 市价比率分析市盈率分析市盈率=普通股每股市价/普通股每股收益2006年市盈率=普通股每股市价/普通股每股收益=16.96/0.359478=47.17952007年市盈率=普通股每股市价/普通股每股收益=34.8/0.7202=48.31992008年市盈率=普通股每股市价/普通股每股收益=12.37/0.67232=18.39892007年同行业市盈率=普通股每股市价/普通股每股收益=34.98/