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1、葛卫东坦言，自己也是“摸着石头过河”，边做边总结，最终找出了一条适合自己的生财之路。而在这些之外，他称自己最大的优势是“懂得调整情绪”，正是仰仗这一点，六年来他的年均收益率达120%，他笑称，或许“父母生我就是来做投资的”。对新鲜事物永远充满好奇，勇于尝试，其实学生时代的葛卫东就已如此。回忆起当年，他不禁笑了起来：“我学生时代就比较敢于冒险。当时我是学校里最坏的一个学生，逃课、处分、记大过、留校察看”他甚至可以为了朋友间的兄弟情谊，不顾一切地首当其冲，承担了被校方处罚的后果。在葛卫东看来，那些并不是什么了不得的事，他只是由自己的想法，按着认定的路子走，哪怕走错了，也会在生命中留下值得回味的记忆

2、。“为什么要让自己的想法遭到禁锢？能够有异于常人的出挑想法，这应该值得骄傲，哪怕是脑海闪过的最微小的火花，兴许也能成为强大的动力和支撑。”正因如此，当初那个“放肆”的学生，才能凭借自己的执拗和固执劲儿，一跃成为期货界的大亨。在“混沌”中处之泰然从顶峰跌落谷底，有时不过是一夜之间的事。葛卫东历经十多年的打拼，对起起落落的局面早已司空见惯。不论是顺利还是受挫，他始终坚持着自己内心的平静和坚定。他曾说成功的投资者都是孤独的，但这“孤独”在他的眼中显然不是贬义。“这种孤独更多的是体现出一个人的自信。当所有人都怀疑你的选择，你就需要有自信去坚持自己，哪怕孤独。为公司择名“混沌”，他用心良苦。他曾说“一切

3、事物的原始状态，都是一堆看似毫不关联的碎片，然而这种混沌状态结束后，无机的碎片会有机地汇集成一个整体”，认清这个事实，所有疑难杂症都会不攻自破。要探讨成功的秘诀，葛卫东归功于笃信的“混沌理论”。混沌理论，作为一种系统科学，特别适合期货市场、可以解释期货场。“就像蝴蝶效应，每一个很小的事件都可能触发完全不同的结果。我们的市场也是如此，每一个细节都可以推导，但你得出的任何绝对确定的结论，充其量只能是个概率。”而混沌理论的另一方面，则与阶段有关。“在市场发展的每一个阶段，决定因素都是不同的。因此我说洞察力尤为重要。带着这样的混沌理论，葛卫东能从看似无任何关联的信息中摸索出内在的联系，久而久之，对市场

4、的敏锐程度变成了自然而然的本能反应，他戏称为“职业直觉”。“实际上做投资是分几个阶段的：刚开始是学习，进而努力生存，之后便能随心所欲，而最高的境界则是练出一种本能反应不需要看任何的指标或数据就能做出精确的判断。”葛卫东把这样的过程比作练武，“光有个架势是不行的。”十多年的经验积累给了他一种淡然的心态，不主动出击，而是像静卧的老屋一样，时刻以最佳状态去等待和迎接机会的来临。致知而格物如果认为期货投资就是葛卫东生活的全部，那不免狭隘了，这个属于六零后七零初一代的创业者，以其独到的个性征服了变幻莫测的期货，但这只是冰山一隅，他一直在不断追寻着更多的可能。早在多年前，葛卫东就已经成为最早的中国豪华游艇

5、船东之一，他喜欢驾着他的混沌号驰骋碧海，体验挑战蓝海的豪情，而这只是他探索大海的第一步。在海上，他结实了一群志同道合的朋友，结伴出航之余，他们更希望以一种浩瀚的方式呈现对航海的痴迷，重现真正属于中国人的航海精神，司南杯帆船赛就此诞生，葛卫东作为发起人、投资人之一，从始至终不遗余力地支持着赛事的推进。达成“遨游”之梦后，葛卫东将目标锁定在“翱翔”，物色合适的空中私人座驾此刻该是他关注的一桩大事。兴致所致，他远赴澳洲见到葡萄酒从播种到酿制的全过程，这又让他对酒庄产生了浓厚的兴趣，萌生了投资酒庄的想法。闲来时，葛卫东最喜欢的还是把玩当代艺术品，面对心头好那会儿，也是他最放松最惬意的时刻涉猎面如此之广

6、，却愿意为之一一投入精力与时间，葛卫东笑称，因为他懂得“致良知”。孟子有云：“人之所不学而能者，其良能也，所不虑而知者，其良知也。”“致良知”，除了是一种修养外，更确切来说一种心态和精神。但凡对万事万物保持着正面的、积极的热情，那么所做的一切皆会成为自然合乎情理的，生命也会变得格外充实。“我所选择的行业充满诱惑和刺激，幸福和痛苦的感受都很极端，但这只是我生活的一小部分，我希望我的人生能够精彩纷呈，可以亲身经历各种不同，这样的完整性才是真正的生存。“选择什么样的生活方式，在哪里生活，这些都不是最重要的，所谓智生活，在我看来，最重要的还是内心和感受。物质的追求是有尽头的，一旦满足就很容易空虚。在这

7、时，精神上的力量最显得尤为重要。”葛卫东表示，自己近期内并不会退出期货这个圈子，但自己有意在将来从事慈善。这想必也是他追寻内心平静的一种方式。葛卫东的一次公开演讲，阐述他的投资理念： 什么是混沌理论呢？一提到混沌理论，大家就会想到神秘的蝴蝶效应。混沌理论的精髓就是结果的不可预见性和过程的可推导性。如果把混沌理论运用于市场，我们可以得出的结论是市场永远按照阻力最小的路径来运行。其次，各种因素导入市场的方式和时间不动，起的作用不同，产生的结果也是千变万化的。即使很小的因素，也可能在系统内和其他因素相互作用后形成巨大的、不可预料的结果。这就是所谓蝴蝶效应。市场在不同的阶段，有不同的主要矛盾和次要矛盾

8、，而且主要矛盾和次要矛盾有可能还会相互转化。按照我的理解，其实不管是期货还是股票只是一个载体，价格的形成除了载体的基本价值以外，还受投资者对这个载体价值的认识，而这两者按照索罗斯的老师波普尔的观点是不可能完全重合的，而且还可能产生巨大的差异性。除此之外市场的中短期走势还和投资者的情绪有很大的关系。所谓情绪主要是指对利润的贪婪和对损失的恐惧。这两种情绪在市场中影响甚至左右着广大投资者的判断与操作。加上人类本身所具有的人性上的一些弱点，比如羊群效应等等，使得市场的波动更加扑朔迷离、难以预测。 有人说市场就像主人和狗走在回家的路上。人走的路好比市场的长期趋势，由市场的基本价值变化所决定，而狗的路线好

9、比市场的中短期走势。人的路线是比较好预测的，而狗的路线则会随着狗的其他目的及情绪的变化不那么好预测。根据混沌理论，市场那么变化无常，那我们是不是就注定无所作为呢？其实，这才是问题的关键所在。混沌理论教育我们永远不要高估自己，永远对市场要有敬畏之心。影响市场的因素太多，任何一个微小的因素，都可能导致市场走势的巨大变化。对于市场，我们需要评估的东西太多太多，我想任何一个有智慧的人都应该明白自己面对市场所决定的角色。但是根据混沌理论，有两点是对我们投资者有利的，一是市场永远是沿着阻力最小的方向前进，其二，我们虽然不能保证我们目前投资的结果，但我们能推测出现这种结果的大致概率。对市场的观点有很多种，有

10、的是基本的观点，比如说现在中国经济怎么样？GDP增长率是多少，能保持下去吗？以目前这种经济及市场状况市场合理的市盈率区间是多少？市场目前的资金面的情况怎么样？后面会怎么样？市场的结构性机会在哪里？哪些行业被高估？应该回避；哪些行业被错误低估？我们应该加大投资的力度。这些基本观点有助于我们分析判断“人的路线”，也就是市场的基本价值。市场的中短期走势其实是由短期因素和情绪性决定的，难以预测。预测人的路线比预测狗的路线容易得多，而且对于基本问题的研究也可以帮助我们分析狗离开主人有多远了。 比如，如果市场被很严重低估了，而经济的基本面势头很强劲，企业的盈利增长很快；比如股票在2005年最低跌到998点

11、，而那时，中国经济好比刚离开跑道的飞机腾空而起。在这种机会下我们不仅能赚到市场低估的钱，也能赚到经济增长的钱，那这种机会就是战略性的。而6000点时，可以比喻为狗太激动了，偏离主人太远，而且主人明显是需要歇息一下的时候了，所以狗最终也不得不回归。 其实，对于我们来说只要保持平常心，越大的机会越容易看到，越大的风险你也越容易规避。只要你保持平常心，不要人云亦云。我们很不愿意给别人谈论股票，因为我们知道对于市场一年的买卖机会就那么几次，一年我能发掘出几只牛股已经很荣幸了，而且牛股还需要恰当的买入时机和卖出时机。所以，我们一年能有明确观点的时候可谓少之又少。 投资者千万不能凭那些在电视上装模作样的股

12、评人士张口即来的看似信心满满的投资建议来操作，你要切记再高明的投资家也不可能每天都有投资建议给你的。而我们的股评人士能做到？！如果你每天都想要确定的投资建议，那你一定会被一叶障目，只见树木，不见森林。最终的结果也好比是瞎子摸象，搞不清整个市场的状况。而且，成功的投资者是孤独的，他要在大家不关注市场的时候关注市场，在市场沸腾的时候抵制住诱惑，离开市场。 对于中国经济，我一直是最乐观的，包括在2008年经济危机时，我也提出这样的观点。我认为这是中国崛起的最好机会。这是个标志性的时期，甚至可以说代表了中国的腾飞和欧美的衰落及大国地位转换的开始。让大家大跌眼镜的是，2009年，人们已经从极度的悲观又到

13、了极度的乐观。资产价格又开始大幅度的上涨，很多城市新地王频现。我这个当初市场上最乐观的人都感觉有点跟不上形势了。我说过，市场研究要明确现在市场的主基调，也就是当前市场的主要因素。主基调和主要因素是不断变化的。在期货市场我已经看到这个主基调，在前几年的商品市场，主基调是现实的供需关系，是商品库存的变化。通常库存增加，价格是下跌的。但2009年呢，期货市场上的大多数商品明显供过于求，有的甚至连交易所的仓库都装不下了，可是价格照样不停上涨，这是为什么？是因为2009年市场的主流是通货膨胀的预期和2010年供不应求的预期。 市场从来都是多变的，也许明天又会出现什么状况来改变市场的基本面和人们的预期。所

14、以，我们要像索罗斯一样一方面要倾听市场的声音，一方面又要怀疑我们所听到的是否为幻听！玄妙的期货，混沌、太极、简单化葛卫东事件甚嚣尘上。其因违反2号棉花期货的头寸限制规定，被美国商品期货交易委员会处罚。一方面，CFTC严管过度投机给国外市场的中国投资者敲响了警钟，另一方面，唏嘘之处是玄妙的期货交易和难以抗拒的利益驱使。丰利润魅人眼 今年的棉价飙升，虽猜测颇多，但市场上的利益争夺却会有明确的胜负。 国内市场上，从2011年素有“棉花王”之称的浓汤野人与混沌投资有限公司董事长葛卫东之间的口水之战中，便可见一斑。浓汤野人原名林广袤，2010年600万元多棉持仓3万手赚220倍到13亿，随之在圈内被人熟

15、知。2011年的棉花交易葛卫东败给野人，有期货人这样评价两人，“让我们为期货市场，涌现出如此优秀的投资人感到骄傲吧！在这个零和博弈的市场中，既成就了葛卫东这种成熟老练的中年人，也发展了浓汤野人这种朝气蓬勃的新生代。”2012年初之后，林广袤反手做多，再度对峙反手做空的葛卫东。在微博中，浓汤野人对话葛卫东：“棉花以后会上涨，但赚钱的仍旧是我。”然而最终不敌对手，铩羽充电。虽然在期货市场上，常胜将军鲜有，但这也让混沌创始人葛卫东双收名誉与利益。 在国际市场上，葛卫东多次违规直至受到处罚，是否也意味着他在国外投资的钵满盆溢。而对于被罚一事，葛卫东本人似乎不以为然，自美国商品期货交易委员会公告至今，依

16、旧轻松自在的更新微博，对于处罚一事的留言一概不予回复，另也有网友恭喜：反因被罚而出名。 提及处罚一事是否会影响到客户，市场人士认为，葛卫东发行并管理结构化的产品，虽然为别人管理资金，但是人们看重的是他能给客户带来多少钱。如果他能给别人带来钱，客户就会追踪他。混沌投资精髓和“人狗理论” 葛卫东曾这样解释混沌理论的精髓：“就是结果的不可预见性和过程的可推导性。 市场常无情，而人总试图在这变幻莫测中找寻规律，于是，良莠不齐的理论和总结蜂拥不断。而“混沌”投资的精髓在于承认市场的随机性和不可测性，能够有强烈的风险意识在投资中必不可少。 “根据混沌理论，市场那么变化无常，那我们是不是就注定无所作为呢？对

17、于市场，我们需要评估的东西太多太多，我想任何一个有智慧的人都应该明白自己面对市场所决定的角色”，这是葛卫东对市场的理解。 他的演讲中还提到“人狗理论”，“有人说市场就像主人和狗走在回家的路上。”在承认市场的前提上，捕捉大势，回避细节风险，由此，取得成绩便不奇怪。 葛卫东提醒投资者，“如果你每天都想要确定的投资建议，那你一定会被一叶障目，只见树木，不见森林。 中国投资者“瞄准”国外市场 葛卫东的公开资料中，常常会出现混沌、太极、简单化等中庸字眼，但据接触过他的人称，“恰恰相反，他个人比较张扬，很少把别人看在眼里，也没把规则太当回事。而其在2010年开始投资海外，对国际市场交易规则也需要深入了解。

18、2008年，头寸限制的提议在原油价格达到每桶108美元巅峰之后被提出。据资料显示，2009年6月底，CFTC开始举行关于头寸限制的听证会，旨在限制商品期货市场上过度的投机行为。目前全球衍生品市场的总额高达600万亿美元以上，金融危机之后，美国逐渐加强限制，以降低潜在资产的损失风险。而葛卫东麾下的顺生投资公司分别在2009年2月、3月和2011年1月、7月多次违反CFTC头寸限制规定。 分析人士认为，美国商品期货交易委员会罚了1000万左右的人民币，对他构不成威胁，只不过使他认识到遵守和认识规则的重要。 葛卫东曾在微博中称，“国内的对冲基金规模太小，和国外不能比的，发展空间很大。”市场人士表示，

19、因为国内期货市场较小，要管理上百亿的资金，国内这单容量是不够的，所以规模太大，只能在国际上寻求空间，否则会影响国内市场。 葛卫东的“生意”之所以可以越做越大，除了正确的理论支持和胆量外，独到宽阔的眼光也显得异常重要，在国内期货市场的发展还未成熟的时候，把眼光投向海外寻找机会，并且坚持全球配置、全球对冲是战略和长远的。以对冲交易为主导，也让不少大规模资金的管理者不在困苦于国内的管束。 在慢慢发展的中国资本市场，在限制和需求不对等的情况下，越来越多的投资者把目光投向了香港和国外，以寻找更成熟的市场和更大的蛋糕。就像葛卫东的混沌理论，一是市场永远是沿着阻力最小的方向前进，二十我们虽然不能保证目前投资

20、的结果，但我们能推测出现这种结果的大致概率。 另外，随着中国市场成交量和价值的提升，境外投资者进入中国的愿望也在逐渐提高。 积极的了解和遵守国外市场的交易规则是中国投资者长期投资的基础，而正确适当引入国外投资者进入中国市场也是中国资本市场走向成熟的特定阶段。专访上海混沌投资有限公司董事长葛卫东离市场远一点，把复杂的问题简单化一位在期货市场混迹多年的人，在股票市场上会有哪些独到之处？上海混沌投资有限公司董事长、上海混沌道然资产管理有限公司投资决策委员会主席葛卫东日前接受了CBN记者专访，分享了他的投资历程和理念。混沌投资去年10月下旬发起了中融混沌1号阳光私募产品，近8个月时间单位净值已翻倍，日

21、前荣获了首届中国阳光私募基金峰会的新锐奖。市场判断：恐慌下跌造成的反弹基本已到位如果是恐慌性下跌造成的反弹，基本上是到位了，下面的关键是经济情况是不是会继续转好。我现在虽然不像一千七八百点时那么坚决地看多，但我总体还是偏多一点，特别是对中国。CBN：我发现你们的中融混沌1号成立时间是在去年的10月21日，那时候差不多就是2000点附近，市场还处于下跌的尾段。葛卫东：我从1991年大学毕业就开始做投资，一开始在国营企业上班，主要是在期货市场上，要知道做过期货的人对人类的交易心理了解比较透。次贷危机第一波、第二波已经出来了，这时人们的心理已经是非常悲观了，市场的扩容、发行这些也很受影响，基金这个群

22、体又是个行动特别一致的集体，当时他们都认为经济崩溃，房地产会有大量坏账，进而影响到银行业，这实际上是市场恐慌性的下跌，而当时银行股的市净率（PB）只有一点几倍，市盈率（PE）10倍都不到。做期货最大的一个忌讳就是恐慌心理，这使得我们认为股票已经值得买了。再把这个问题简单来看，在5000点6000点的时候我也去做过一些PE股权投资，随便一个项目动不动就要求十几倍的市盈率。我当时谈过一个造纸厂的项目，他们要12倍，我出10倍，没谈妥。后来市场跌下来了，他们又有一个项目，说比前面一个还优秀，要我出5倍。而中国的银行存贷差是世界上最高的，又算是特许经营，仅凭这个，PB不超过2倍、市盈率不超过10倍，难

23、道不值得投资吗？实际上这个逻辑在书上写得很清楚，就是到时候人太恐慌了，看你敢不敢去执行，怎么去执行。我当时觉得银行股、保险股都值得投资，比如中国平安（601318.SH）这种大盘股，从100多元跌下来，投资富通其实只是一次性损失，整个集团的盈利能力还在的，这个就符合巴菲特说的公司出现一次性事件造成股价大跌，还是值得投资的，现在平安又恢复到上涨通道里了。你对目前的市场走势怎么看，下半年还能继续上涨吗？说到股指的走势还要从头说起。当时我们买平安时就认为，要么股指会超跌反弹，要么经济会好转，我当时觉得不管是哪种情况，至少会到2800点这个位置。我们经常会和业内的基金经理们开研讨会，这一直是我不变的一

24、个观点，2800点现在已经到了。其实我是不太预测行情的，这就好比给自己一个框，把自己框到里面了。我们做投资特别是做期货，第一是顺势，第二是用心灵来感受阻力最小的方向。如果你杂念太多的话，你就感受不到哪个方向是阻力最小的了。但你既然问到这个问题了，我认为，如果是恐慌性下跌造成的反弹，基本上是到位了，下面的关键是经济情况是不是会继续转好。这个问题我是这样理解的，从现在中国的经济形势来说，实际上是远远好过绝大多数人的预测，行情也在反弹；美国、欧洲那边的实际情况比经济学家预测的也要好一些，道指到了8000多点的位置，恒指也到了18000多点。我现在虽然不像一千七八百点时那么坚决地看多，但我总体还是偏多

25、一点，特别是对中国。为什么中国会特别看多一点，因为温总理还在说要坚持适度宽松的货币政策，5月份是6645亿元的新增信贷，这个数额还是很高的，大家之前担心这个数据出来，中央会不会控制一下，结果还是继续宽松。宏观展望：经济危机是中国的机会美国人高消费到现在，大概有三十年的时间，带动了美国经济持续二三十年高水平的增长；而中国从2000年信贷消费开始算起到现在才9年，以消费来类比的话，我觉得中国的消费刺激还有很大的空间。你如何看待中国经济？之前在一次讨论关于到底是中国还是美国的经济能先走出来时，我当时的一个观点就是“经济危机是中国的机会”。像美国现在这样滥发货币，你发这么多，还得起吗？美国的汽车行业人

26、工成本比世界平均水平高很多，跟中国比更是高那么多，你怎么竞争，所以当时我就说这是一个分水岭，代表中国崛起，美国会就这么下去了。那么拿什么来支持我的这个观点呢？在出现经济危机之前，中国就已经开始收缩银根了，砍掉了很多大型项目建设，把中国经济控制下来了，现在经济危机了，政府可以有很多手段来拉动经济。如果中国起不来，美国和欧洲想都别想，之前上海砍掉多少项目，内陆砍掉多少项目，现在都恢复了，这都是有数据的，而且这个数据还是在统计范围之内的，实际上范围之外的好多投资也被砍掉了，这个数字是非常大的。现在是政府希望刺激投资，我们经常到外面去跑，例如昆明，到处是工地，没有一条道路是畅通的，以前30分钟的路程，

27、我们走了一个半小时。有人老拿中国和日本比较，说经济危机会不会造成中国510年的衰退，我说这完全是胡说八道。我到大阪去，一下飞机，导游说这是日本最后一个大型投资工程，而中国比这大得多的工程不知有多少。我现在反而担心投资过热。再从消费来看，在1980年之前，美国人是存钱的，1980年之后，政府刺激消费，美国人慢慢不存钱了，变成超前消费，以前发国债，国债发完了就发贷款，美国还有欧洲的国民其实很穷的。而中国真正开始信贷消费是从2000年开始，2000年开始贷款购房，信用卡也差不多那个时候出来的，中国的老百姓还是有存钱习惯的，美国人高消费到现在，大概有30年的时间，带动了美国经济持续二三十年高水平的增长

28、；而现在中国才多少年，9年，以消费来类比的话，我觉得中国的消费刺激还有很大的空间。第三个就是进出口，虽然中国的出口下降很多，但是这个要看怎么理解。首先，出口肯定有升级换代的要求，这是中国的代工成本决定的，原来深圳500元钱可以招一个工人做鞋或做纽扣，现在1500元都招不到一个，广东东莞也是。劳动力和环保成本是翻番的，中国经济在发展了2030年后，这种行业肯定是要退出的，因为中国不可能一直发展这样的行业。而现在提出的大飞机项目、数控机床，包括汽车工业，现在发展多快，这些都是一个升级换代的过程。好多中小企业倒闭了，大家目光都集中到这些上面，认为中国经济差得不得了，其实现在好多企业订单还是很多的。不过有一点就是，中国肯定不会再像经济危机之前的那个速度，GDP每年以两位数的速度增长了，不现实，真正的78个点的增长才是一个常态的可持续的数据，即使出口差一点，外面的市场差一点，但是中国十几亿人口，这么大