钢铁行业发展研究报告.docx

1、钢铁行业发展研究报告2021钢铁行业发展研究报告第一章 行业概况钢铁行业是生产销售钢铁产品的行业。钢铁是铁与C（碳）、Si（硅）、Mn（锰）、P（磷）、S（硫）以及少量的其他元素所组成的合金。其中除Fe（铁）外，C的含量对钢铁的机械性能起着主要作用，故统称为铁碳合金。它是工程技术中最重要，也是用量最大的金属材料。 图 钢铁产业链结构图钢的不同分类及特点 按冶炼方法分：分为平炉钢、转炉钢和电炉钢。平炉钢，包括碳素钢和低合金钢，按炉衬材料不同又分酸性和碱性平炉钢两种；转炉钢，包括碳素钢和低合金钢。按吹氧位置不同又分底吹、侧吹和氧气顶吹转炉钢三种；电炉钢，主要是合金钢，按电炉种类不同又分电弧炉钢、感

2、应电炉钢、真空感应电炉钢和电渣炉钢四种。 按化学成分分类：分为碳素钢、合金钢。碳素钢按含碳量不同可分为低碳、中碳和高碳钢三类，碳含量小于0.04%的钢称工业纯铁；合金钢，是含有一种或多种适量合金元素的钢种，具有良好和特殊性能，按合金元素总含量不同可分为低合金、中合金和高合金钢三类。 按用途分类：分为结构钢、工具钢、特殊性能钢。结构钢分为建造用钢、机械用钢、弹簧钢和轴承钢；工具钢分为刀具用钢、量具用钢、模具用钢等；特殊性能钢是具有特殊物理和化学性能钢的总称。图 期货价格与现货钢铁生产流程依次分为炼铁、炼钢、浇注及轧钢环节。纵观整条产业链，成本强势，需求弱势：对上下游谈判能力均较弱，利润空间被压缩

3、。短期反弹中盈利弹性较弱：在短期反弹中，无法跑赢上游资源品，甚至无成本制约的水泥等。截止2021年4月15日，钢铁板块沪深成分股个数为22，在近几年中有升有降，基本维持平衡。企业总市值在近几年较为平稳，并有上涨趋势。截止2021年4月15日，企业总市值为8389.2414亿元，企业员工总数达392346人。 图 员工总数、成分股个数及总市值合计第二章 商业模式和技术发展2.1 产业链价值链商业模式2.1.1 钢铁产业链： 图 钢铁行业产业链全景图钢铁行业是重要的中游行业，上游承载有色金属、电力和煤炭行业，下游衔接机械、房地产、家电及轻工、汽车、船舶等行业。上游原料以铁矿石为主，而下游行业中机械

4、和房地产需求较大。整条产业链的传导作用自下而上，即下游需求影响钢铁产量，进而影响对于上游原料的需求。 普碳钢是含碳量在0.0218%2.11%的铁碳合金。也叫碳素钢。一般还含有少量的硅、锰、硫、磷。一般碳钢中含碳量越高则硬度越大，强度也越高，但塑性越低。 特钢，即特殊钢，是机械、汽车、军工、化工、家电、船舶、交通、铁路以及新兴产业等国民经济大部分行业用钢最主要的钢类。特钢是衡量一个国家能否成为钢铁强国的重要标志。特钢行业提升潜力大，与发达国家相比,行业集中度低、合金化程度低、高附加值产品比重低是国内特钢行业的现状,但这也意味着国内钢铁行业未来由弱走强过程中的巨大潜力。当前世界特钢行业处于技术成

5、熟期，但是随着先进制造业的进一步发展，特钢行业面临更大的机遇与挑战我国特钢行业集中度比普钢高，但比上游仍有差距特钢上游占据了产业链的大部分利润，特钢对上游议价能力不强从产品结构来看，高端产品进口依赖度较高，国内集中度较大。 图 国内特钢主要应用领域 钢管，按截面形状分为圆形、方形、矩形和异形钢管；按材质分为碳素结构钢钢管、低合金结构钢钢管、合金钢钢管和复合钢管；按用途分为输送管道用、工程结构用、热工设备用、石油化工工业用、机械制造用、地质钻探用、高压设备用钢管。图 钢管产业链2.1.2 商业模式随着城市钢铁推动天然气需求快速增长，国内天然气消费领域主要可以分为城市钢铁、工业燃料、发电用气和化工

6、用气四大类。国内城市钢铁行业已进入快速发展阶段。环境保护的要求让天然气的运用加速，城市钢铁公司需要发挥的作用举足轻重。图 钢铁行业分析研究框架从生产流程看，首先购买矿石，国内铁矿品位低，开采成本高，所需原材料大部分从澳大利亚、巴西等国进口。其次是运输，海运供给市场的高度集中。生产过程中主要能源，电，煤等价格均处于被动的地位。另随国家对环保的监管力度不断趋严趋紧，成本加大。钢铁行业的产品差异化不大，竞争优势并不十分明显，在产品生产出来供给下游客户处于相对弱势，采购权在买方市场。钢铁属于重资产行业，每年的财务费用较大。实行债转股将会降低原有股东权益，阻力很大。一般钢厂的商业模式大致是购入铁矿石和焦

7、炭，扣除生产过程中的机器设备厂房折旧等成本，再减去人员薪酬、电费、运输费等各种费用，最终出售钢铁制成品获取利润。钢厂利润影响因素 钢材成品的价格，价格越高，盈利能力越强 原材料的价格，比如铁矿石、煤炭、电力、水等，其中铁矿石和煤炭，铁矿石又是占比最高的部分，直接关系到钢企的盈利水平，这部分属于可变成本。 钢企的厂房设备折旧、人工费、运营费、运输费等，这些成本费用相对来说比较刚性。 图 钢企税前成本占比图 钢铁行业研究视角2.2 技术发展对国内钢铁产业的各个专利申请人的专利数量进行统计，排名前十的钢铁公司依次为：宝钢股份、鞍钢股份、太钢不锈、山东钢铁、马钢股份、八一钢铁、新兴铸管、南钢股份、包钢

8、股份、酒钢宏兴等。表 国内专利排名前十钢铁公司钢铁工业作为最主要的原材料工业，最根本的任务，就是以最低的资源、能源消耗，以最低的环境、生态负荷，以最高的效率和劳动生产率向社会提供足够数量且质量优良的高性能钢铁产品，满足社会发展、国家安全、人民生活的需求。2.2.1 钢铁制造流程高效、绿色、可循环钢铁工业的技术发展目标为高效、环保的技术，研究和开发的重点应放在对流程的改进和开发上，从而能处理一些焦点问题，例如资源、能源、环保和回收，以及为满足客户的需要而进行的产品开发和应用技术研究。2.2.2 钢铁材料高性能、低成本、高质量、近终型、易加工为提高钢铁工业的竞争力，国内外钢铁企业都在积极利用工艺技

9、术的进步开发研究高技术含量、高附加值、低成本产品。成型方式和工艺技术的进步将进一步推动钢铁材料的发展，材料的高性能、多功能不仅对成型工艺提出了较高的要求，对应用技术和应用环境的匹配性和融合性的要求也越来越突出。因此，未来钢铁材料的研究，在充分考虑材料本身的同时更加强调应用技术和应用环境与应用条件的协同发展。2.2.3 两化融合驱动钢铁制造智能化、定制化目前，世界先进国家强调人性化、安全化的管理模式，实现生产高度自动化，在向着“无人化”车间迈进。生产车间采用信息化管理系统对车间作业计划进行数字化、智能化管理，其最终发展方向是少人甚至“无人化”运作模式。“无人化”车间是制造业由传统工业化向现代工业

10、化转型的重要体现，其示范和推广应用对于提升钢铁制造业的整体技术水平具有重要的战略意义。2.2.4 高精度、高效轧制及热处理技术主要包括以下共性技术：高精度轧制技术、高性能交直交轧机主传动技术、新一代控轧控冷技术、多功能柔性超高强钢冷轧板连续退火生产技术、在线热处理技术、特种钢板热处理技术、三辊轧机/高精度棒线材定减径机组技术、直接轧制技术、温度梯度轧制技术、变截面轧制技术、低温增塑轧制技术、无头与半无头轧制技术以及长材绿色制造技术。2.2.5 面向全流程质量稳定控制的综合生产技术开展新一代的钢铁生产过程控制技术研究，包括钢水精炼的精准控制、连铸坯料质量控制技术、全流程板形及表面质量控制技术、精

11、准热处理技术、基于智能建模及数据挖掘的产品质量优化及决策支持、微观组织性能在线闭环控制、生产异常检测及故障诊断，解决控制系统在生产批次之间、品种规格之间的适应性问题，大幅提高复杂工况下产品质量的控制能力和稳定性。2.2.6 高效资源开发及综合利用技术。以节能降耗为原则，面向深部、复杂难采选资源，发展安全高强度采矿技术与特色选矿工艺；强化综合利用与资源循环，发展共伴生组分与尾矿资源的综合利用技术，国内铁矿、锰矿、铬矿、焦煤等资源科学勘探技术，铁矿露天转地下开采和深部开采以及低品位难选矿综合利用技术。2.3 政策监管2.3.1 行业主管部门及管理体制国家发展和改革委员会及国家工业和信息化部对该行业

12、进行宏观调控。中国钢铁工业协会（简称中钢协，国资委冶金机关服务局），是中国钢铁行业全国性行业组织。2.3.2 相关政策2017年1月4日：发改委和工信部联合出台关于运用价格手段促进钢铁行业供给侧结构性改革有关事项的通知；2017年5月12日：国家发改委及22个部门联合印发关于做好2017年钢铁煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展工作的意见；2017年11月17日：中国制造2025“1+X”规划体系全部发布。第三章 行业估值、定价机制和全球龙头企业3.1 行业综合财务分析和估值方法 图 综合财务分析图 行业估值及历史比较图 指数PE/PB图 指数市场表现图 指数（股价指数修整后数据）趋势比较钢铁行业

13、估值方法可以选择市盈率估值法、PEG估值法、市净率估值法、市现率、P/S市销率估值法、EV/Sales市售率估值法、RNAV重估净资产估值法、EV/EBITDA估值法、DDM估值法、DCF现金流折现估值法、NAV净资产价值估值法等。3.2 行业发展和驱动机制及风险管理3.2.1 行业发展钢铁产业是国民经济的重要支柱产业，在经济建设、社会发展、财政税收、国防建设以及稳定就业等方面发挥着重要作用，对保障国民经济又好又快发展做出了重要贡献。但是，钢铁产业长期粗放式发展所积累的矛盾也日益突出，如高端产品不足、产能过剩、产业集中度过低、区域分布不合理、环保问题等，这些问题制约了我国钢铁产业的发展，钢铁企

14、业必须结合自身特点，探求解决问题的途径，使我国的钢铁产业不断做大做强。图 我国钢铁行业收入占GDP比重粗钢产量再创历史新高。2019年全国生铁、粗钢和钢材产量分别为8.09亿吨、9.96亿吨和12.05亿吨，同比分别增长5.3%、8.3%和9.8%，粗钢产量再创历史新高。2019年钢铁行业市场需求较好，基建、房地产等下游行业运行稳定，国内粗钢表观消费量约9.4亿吨，同比增长8%。 图 中国钢铁产量持续增长进口铁矿石价格大幅上涨。2019年我国累计进口铁矿石10.7亿吨，同比增长0.5%，进口金额1014.6亿美元，同比增加266.4亿美元，增幅33.6%，全年平均价格为94.8美元/吨，同比增

15、加34.3。与去年相比，进口总量保持稳定的同时，进口价格大幅上涨，对下游钢铁制造业利润影响较大。 图 国内矿石价格经济效益大幅下滑。由于钢铁产量增幅加快，钢材价格呈窄幅波动下行走势，铁矿石等原燃材料价格上涨等因素影响，钢铁企业经济效益大幅回落。2019年中国钢铁工业协会会员钢铁企业实现销售收入4.27万亿元，同比增长10.1%；实现利润1889.94亿元，同比下降30.9%；累计销售利润率4.43%，同比下降2.63个百分点。 图 中国钢铁行业景气度钢材需求趋于改善2021年以来，随着春节假期结束，经济运行逐步回归正常，基础设施建设开始逐步发力，加上钢铁行业“金三银四”传统旺季即将到来，国内钢铁市场需求趋于改善，钢贸商订货回暖。新订单指数为43.3%，环比上升8.3个百分点。随着各主要经济体疫情防控力度加大，财政刺激政策不断推出，经济持续恢复，带动钢铁需求增加，我国钢材出口量继续增加。国内终端需求尚未完全启动。据相关机构了解，虽然市场价格震荡上行，但终端尚未恢复施工，因此短期内市场多以贸易间流通为主。成交急剧萎缩。钢铁企业完成超低排放改造，环保限产影响也有所减弱。在多个因素的共同作用下，生产上升带动了原材料采购量和库存的增加，2月份采购量指数为51.5%，环比上升6.9个百分点;原材料库存指数为46