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1、碳酸锂行业之TESLA引领电动汽车革命上摘下载发财碳酸锂行业之TESLA引领电动汽车革命(上)摘 投资要点1. 碳酸锂行业坚实的基本面：良好的行业秩序、有望量价齐升 锂辉石企业天齐集团Talison、盐湖提锂企业智利SQM、美国Rockwood、FMC长期掌控全球90%以上的锂资源供应，寡头垄断的局面使全球锂行业秩序良好。国内锂产业之前因重视程度不够，导致锂资源对外依存度过高。2012年以来，相关政策接连出台，国家推动新能源汽车产业化取得实质性进展，同时要求以锂动力电池为主要电池发展方向，锂产业进入享受政策红利期。 全球锂资源虽然储量丰富，但难点是如何低成本实现提锂。未来锂资源供应局面：盐湖提

2、锂是大趋势，矿石提锂并存。在锂资源开发热潮下，各企业计划产能虽然大幅高于未来需求，但实际上有效供给并不足以使行业产能严重过剩。 在锂电池需求高速增长的带动下，全球锂产品需求将保持10%的年增长速度，一旦电动汽车、锂储能设备市场启动，则锂产品需求将以更高速度增长。而目前Tesla正在让新能源汽车对碳酸锂的长期需求从概念变成现实。全球锂资源的寡头垄断局面对锂盐价格形成了强有力的支撑。预计锂盐价格未来稳中有升是大概率。 五大疑问：第一、盐湖提锂产业链成本低于矿石提锂，在均为自有矿情形下盐湖提锂生产电池级碳酸锂成本低于矿石提锂5,000元/吨以上。第二、盐湖提锂和矿石提锂生产的电池级碳酸锂杂质含量各有

3、优劣。第三、在氯化锂系深加工产品链中，氯、钾离子不再是盐湖提锂的劣势，盐湖提锂大有作为。第四、碳酸锂占锂电池成本比例不足10%,其价格变动对锂电池成本不形成重大冲击。第五、2020 年前，再生锂对锂供应形成冲击的概率很低。 2. 两大催化剂：Tesla 掀起新能源电动汽车革命+国内持续出台扶持政策 碳酸锂板块目前估值虽不低，但两大新的催化剂已然出现：Tesla掀起新能源电动汽车革命，让新能源汽车对碳酸锂的长期需求从概念变成现实(Tesla对新能源电动汽车的颠覆：外形超炫，极富科技感；汽车性能优异；解决电池安全与续航问题；独特的战略)；中国有望在上半年进一步出台新能源汽车扶持政策。目前Tesla

4、的崛起不是炒作，而是实实在在的新能源电动汽车革命，具有可持续性与放大效应，对碳酸锂板块表现具有长期推动效应。 强烈推荐天齐锂业、赣锋锂业；推荐西藏矿业、西藏城投。鉴于盐湖提锂从中试到规模化还有较大不确定性，更倾向于将西藏城投视为中长期PE投资产品。 一、政策接连支持锂产业发展 锂辉石企业天齐集团Talison、盐湖提锂企业智利SQM、美国Rockwood、FMC掌控着全球90%以上的锂资源供应，寡头垄断的局面使全球锂行业秩序良好。 2012 年全球锂产品产量折合碳酸锂15.2万吨，主要集中于SQM、Rockwood、FMC、中国和澳大利亚。目前天齐集团对Talison 收购成功，只是Talis

5、on易主而已，行业秩序依旧。而且理论上，天齐集团应无动机去与成本更低的三大盐湖提锂企业打价格战。天齐集团对Talison收购成功后，国内锂辉石供应将得到保障，但低成本的盐湖提锂依然供应无几。 中国是锂产品消费大国，但我国锂辉石主要从Talison 进口，盐湖卤水主要从SQM 进口，同时，碳酸锂产品已经连续为净进口。2011年中国锂产品消费超过5 万吨，但锂精矿供应只有1万吨左右，锂矿自给率约20%，表明我国锂产业对外依存度过高。而国内几个盐湖提锂企业经过多年的盐湖开发，目前尚无一家实现稳定的大规模生产，未来如有一两个盐湖提锂企业能实现稳定的大规模生产，则国内将会有足够的市场空间支撑其发展，企业

6、不单将获得较好的收益，还将代表着中国在盐湖提锂开发上取得重大突破。 锂是世界上最轻的金属，熔点184.54℃，沸点1,347℃，硬度为0.6，电导性11.2，在同族金属中均属最高。锂是电位最负的金属，为-3.043V，也是电化当量最大的金属，为2.98Ah/g，因此由锂组成的电池的比能最高。由于锂具有各种优异性能，被称为“二十一世纪的能源金属”、“工业味精”、“明天的宇航合金”，战略地位显著。 (锂独特的物质属性决定其广泛应用价值 图1) 政策接连支持锂产业发展。2012年以来，新材料产业“十二五”发展规划、电动汽车科技发展“十二五”专项规划、节能与新能源汽车产业发展规

7、划(20122020年)、“十二五”国家战略性新兴产业发展规划四个政策接连出台，国家推动新能源汽车产业化取得实质性进展，同时要求以锂动力电池为主要电池发展方向。而且要积极发展锂系合金。表明国家将对锂产业不断加大重视程度，锂产业将充分享受政策红利。目前，我国动力锂离子电池三大关键材料电极材料、隔膜、电解液均实现了国产化，成本有望在未来得到下降。工信部长苗圩2012年11 月27 日在2012世界汽车工程年会上表示，当前公共交通混合动力技术已经较为成熟，已经具备全面推广条件。经过国务院批准，要对混合动力公交车，实行全国集中招标采购，在全国范围内来推广。工信部在2013年3 月表示，上半年有可能出台

8、进一步扶持新能源汽车政策。 二、全球锂产业现状：盐湖提锂是大趋势，矿石提锂并存 全球锂资源集中在南美和中国，储量丰富，但关键是如何低成本实现提锂。中国锂资源资源禀赋好的盐湖所处环境差，环境好的盐湖资源禀赋差，不易开发；同时，锂辉石与锂云母矿杂质含量高，会导致提锂成本高，需综合开发。盐湖提锂技术已日趋成熟，其难点在于如何将卤水中锂离子富集和析出至富锂精矿。 盐湖提锂产业链成本低于矿石提锂，在均为自有矿情形下盐湖提锂生产电池级碳酸锂成本低于矿石提锂5,000元/吨以上，在均为非自有矿情形下，盐湖提锂和矿石提锂生产电池级碳酸锂成本相当。盐湖提锂和矿石提锂生产的电池级碳酸锂杂质含量各有

9、优劣，盐湖提锂中氯离子含量稍高，矿石提锂中铁离子含量稍高。在氯化锂系深加工产品链中，氯、钾离子不再是盐湖提锂的劣势，盐湖提锂进行深加工依然具有成本优势，大有作为。 (一)锂产业链丰富 由于锂产品应用广泛，所以其产业链也比较复杂，但总的来说，上中下游比较清晰。 (锂产业链 图2) (二)全球锂资源集中在南美和中国 据美国地质调查局2012年的报告，全球已查明的锂资源量3,400万吨，锂储量1,300万吨(以金属锂量计)。 (全球锂资源分布集中在南美和中国 图3) 锂资源主要存在于盐湖和锂辉石、锂云母石岩矿床中，其中盐湖锂资源占全球锂储量的60%以上。我国虽然锂资源丰富，但是由于卤

10、水提锂还没有形成量产，而从锂辉石、锂云母石又产量不足，所以每年仍需大量进口卤水与锂精矿。我国锂辉石和锂云母矿储量虽然很丰富，但是都各有缺点，杂质含量高会导致提锂成本偏高，只有综合开发利用钽铌等金属，才能降低成本。 (全球锂资源分布 图4) (三)盐湖提锂技术日趋成熟 锂产品分为基础锂产品和高端锂产品两类。基础锂产品指工业级碳酸锂、氯化锂、工业级氢氧化锂三种产品，高端锂产品包括电池级碳酸锂、高纯碳酸锂、电池级金属锂、丁基锂、氟化锂等。碳酸锂作为锂产业链的中枢，具有至关重要的地位，全球锂企业均以碳酸锂产量衡量企业的规模。根据资源来源，目前碳酸锂的生产主要有两类技术：矿石提锂和卤水提锂。᠘

11、0; 1、矿石提锂技术成熟 矿石提锂目前技术非常成熟，主要有四种细分技术路线，大多采用硫酸法。矿石提锂回收率高，工艺简单，其工艺主要有硫酸法和石灰石焙烧法。 2、盐湖提锂技术日趋成熟 盐湖提锂的难点在于如何低成本的从盐湖卤水中富集锂离子并析出至锂精矿。 根据碳酸锂溶解度随着温度升高而降低、而氯化钾、氯化钠溶解度随着温度升高而升高的原理，将从含锂的盐湖卤水中提取碳酸锂。盐湖卤水提锂通常要经过盐田日晒、分阶段得到不同盐类、盐类液提纯等阶段，最后将锂盐从溶液中分离提取，得到所需锂盐产品。 盐湖提锂的主要影响因素有两个：①、盐湖中锂含量，锂含量越低，卤水蒸发量越大，成本就相对越高；]

12、13;、但更重要的是盐湖中各矿物质离子比例关系，特别是镁锂比，一般镁锂比越小越好。根据这两个因素，不同的盐湖采用特定的方法进行提锂。目前已经规模化应用的盐湖提锂技术主要有沉淀法、太阳池升温沉锂法、吸附法、煅烧浸取法、电渗析法，后面介绍公司时详细介绍各种方法。 盐湖提锂工艺虽然受资源禀赋与技术水平的制约很大，但是目前国外几大盐湖提锂技术已经非常成熟，国内提锂技术也已取得一定突破。 3、碳酸锂提纯 从盐湖提锂生成的工业级碳酸锂到电池级碳酸锂的提纯方法主要有苛化、碳化、电解法。从盐湖提锂生成的锂精矿到电池级碳酸锂的提纯方法主要有碳酸化法、苛化碳化法。碳酸化法是一种工艺流程短、成本低、技术要求高的方法

13、。而苛化碳化法比碳酸化法多一个苛化工艺。 (四)盐湖提锂优于矿石提锂 1、盐湖提锂在规模和成本上占优势 目前来看，盐湖提锂从成本和规模均优于矿石提锂。90年代SQM在盐湖卤水提锂技术方面实现突破，碳酸锂生产成本大大低于矿石提锂，推动盐湖提锂发展。同时，SQM自1997年进入市场以来，采取低价策略，将碳酸锂价格从3300美元的价格降到1500美元的低价位，终止了大部分矿石提锂的生产方式。目前，盐湖提锂占锂产品总产量的60%以上。在均为自有矿情形下盐湖提锂生产电池级碳酸锂成本完胜矿石提锂。在自有锂资源情形下：从资源到工业级碳酸锂时，盐湖提锂成本低于矿石提锂成本6000元/吨以上；而

14、从工业级碳酸锂到电池级碳酸锂时，因盐湖提锂氯离子等杂质含量更高一些，所以成本也稍高一些，估计略高1,000-2,000元/吨；但综合来看，从资源到电池级碳酸锂时，盐湖提锂盐湖提锂成本低于矿石提锂5,000元/吨以上。 在均为非自有矿情形下，盐湖提锂和矿石提锂生产电池级碳酸锂成本相当，因为体现盐湖提锂成本优势的那部分高额利润被上游盐湖企业获得。所以，在非自有锂资源情形下，盐湖提锂和矿石提锂成本相当。 2、盐湖提锂和矿石提锂杂质含量各有优劣 由于盐湖和矿石的资源成分不同，决定了提锂后产品杂质含量的分布不一样。盐湖提锂产品中钠、钾、钙、镁、氯离子含量较高，而矿石提锂产品中硅、铝、铁、镍、锰、硫酸根等

15、离子含量较高。盐湖提锂与矿石提锂产品中杂质影响较大以及区别较大的成分是铁和氯离子。如果产品中铁离子含量过高，会严重影响锂电池的安全性能，而盐湖提锂产品中铁离子含量更低一些。如果产品中氯离子含量过高，会加快对生产设备的腐蚀，而矿石提锂产品中氯离子含量更低一些。所以两种提锂产品的杂质含量各有优劣。由于目前国内电池级碳酸锂生产以矿石提锂为主，所以以天齐锂业为起草单位制定的行业标准是以矿石提锂为基准，氯离子含量上限为50ppm，而最新修订的上限降低至30ppm，远远低于国际三大盐湖提锂巨头SQM、Rookwood、FMC的电池级碳酸锂产品氯离子100ppm上限，而国内的铁离子上限又高于SQM、Rookwood、FMC的上限。所以国内外盐湖提锂和矿石提锂生产的电池级碳酸锂标准各有侧重。 未来国内盐湖提锂生产的电池级碳酸锂产量大幅增加后，国内行业标准可能会综合考虑盐湖提锂和矿石提锂的杂质问题，而不仅仅以矿石提锂为标准，最终标准有可能向SQM、Rookwood、FMC的标准靠拢。另外，在2012年电池级碳酸锂行业标准意见汇总处理表中，从“