第三章价值评估基础最新Word文档下载推荐.docx

1、经衡量，甲的期望报酬率大于乙的期望报酬率，甲项目的标准差小于乙项目的标准差。对甲、乙项目可以做出的判断为（ ）。 A.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均大于乙项目 B.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目 C.甲项目实际取得的报酬会高于其期望报酬 D.乙项目实际取得的报酬会低于其期望报酬8.下列关于资本市场线的理解，不正确的是（ ）。A.如果存在无风险证券，新的有效边界是经过无风险利率并和机会集相切的直线，该直线称为资本市场线B.存在无风险投资机会时的有效集C.总期望报酬率=Q风险组合的期望报酬率+（1-Q）无风险利率D.在总期望报酬率的公式中，如果是贷出资金，Q会大于

2、19.下列关于相关系数的说法，不正确的是（ ）。A.当相关系数=1时，表明两项资产的收益率变化方向和变化幅度完全相同。B.当相关系数=-0.5时，表示两种资产收益率呈同方向变化，组合抵消的风险较少C.当相关系数=0时，表示缺乏相关性，每种证券的报酬率相对于另外的证券的报酬率独立变动D.只要两种证券之间的相关系数小于1，证券组合报酬率的标准差就小于各证券报酬率标准差的加权平均数10.下列关于两种证券组合的机会集曲线的说法中，正确的是（ ）。A.曲线上报酬率最小点是最小方差组合点B.曲线上报酬率最大点是最大方差组合点C.两种证券报酬率的相关系数越大，机会集曲线就越弯曲D.完全负相关的投资组合，其机

3、会集是一条直线11.当无风险利率提高时，对资本市场线产生的影响的表述中正确的是（ ）。A.对资本市场线没有任何影响 B.风险厌恶感加强，会提高资本市场线的斜率 C.风险厌恶感加强，会降低资本市场线的斜率 D.会导致资本市场线向上平移12.下列因素引起的风险，企业通过投资组合不可以分散的是（ ）。A.汇率变化 B.新产品开发失败 C.失去重要的销售合同 D.诉讼失败13.已知A股票的值为1.5，与市场组合的相关系数为0.4，A股票的标准差为0.3,则市场组合的标准差为（ ）。A.0.26B.0.08C.0.42D.0.2014.关于贝塔值和标准差的表述中，正确的是（）。A.贝塔值测度系统风险，而

4、标准差测度非系统风险B.贝塔值测度系统风险，而标准差测度整体风险C.贝塔值测度经营风险，而标准差测度财务风险D.贝塔值只反映市场风险，而标准差只反映特有风险15.已知某种证券报酬率的标准差为0.3，当前市场组合报酬率的标准差为0.6，两者之间相关系数为0.2，则两者之间的协方差和贝塔系数是（ ）。A.0.036，0.06B.0.36，0.6C.0.036，0.1D.0.36，0.116.下列关于资本市场线和证券市场线的表述中，不正确的是（ ）。A.投资者风险厌恶感加强，会提高证券市场线的斜率B.无风险利率提高，证券市场线向上平移C.无风险利率提高，资本市场线向上平移D.证券市场线只适用于有效组

5、合17.系数是衡量系统风险大小的一个指标，下列各项不会影响一种股票系数值的是（ ）。A.该股票与整个股票市场的相关性B.该股票的标准差C.整个市场的标准差 D.该股票的预期收益率18.下列关于证券市场线的表述不正确的是（ ）。A.用证券市场线描述投资组合（无论是否有效分散风险）的期望收益与风险之间的关系的前提条件是市场处于均衡状态 B.证券市场线的斜率表示了系统风险的程度 C.证券市场线的斜率测度的是证券或证券组合每单位系统风险的超额收益 D.证券市场线比资本市场线的前提宽松19.证券市场线描述的是在市场均衡条件下单项资产或资产组合的期望收益与风险之间的关系。当投资者的风险厌恶感加强时，会导致

6、证券市场线（ ）。A.斜率上升B.斜率下降C.向上平移D.向下平移20.证券市场线描述的是在市场均衡条件下单项资产或资产组合的期望收益与风险之间的关系。预计通货膨胀提高时，会导致证券市场线（ ）。二、多项选择题1.下列各项中属于基准利率的基本特征的有（ ）。A.市场化B.基础性C.传递性D.收益性2.下列关于报价利率与有效年利率的说法中，正确的有（ ）。A.报价利率是包含通货膨胀的金融机构报价利率B.计息期小于一年时，有效年利率大于报价利率C.报价利率不变时，有效年利率随着每年复利次数的增加而呈线性递减D.报价利率不变时，有效年利率随着计息期利率的递减而呈线性递增3.下列各项中，可以直接或间接

7、利用普通年金终值系数计算出确切结果的项目有（ ）。A.偿债基金 B.预付年金终值 C.永续年金现值D.永续年金终值4.某企业向银行借入一笔款项，银行贷款的年利率为8%，每年复利一次，银行规定前三年不用还本付息，但从第四年到第八年每年年初偿还本息10万元，下列计算该笔款项金额的公式正确的有（ ）。A.10（P/A，8%，4）+1（P/F，8%，3）B.10（P/A，8%，6）-1（P/F，8%，4）C.10（P/A，8%，5）（P/F，8%，2）D.105.下列利用数理统计指标来衡量风险大小的说法，不正确的有（ ）。A.预期值反映预计收益的平均化，可以直接用来衡量风险B.当预期值相同时，方差越大

8、，风险越大C.当预期值相同时，标准差越大，风险越大D.变异系数衡量风险受预期值是否相同的影响6.甲公司拟投资a、b两种证券，两种证券期望报酬率的相关系数为0.2，投资组合期望报酬率与标准差的关系如下图所示：则下列说法中正确的有（ ）。A.ABE曲线表示机会集曲线B.AB曲线为无效集曲线C.BE曲线为有效集曲线D.CD曲线为最佳投资曲线7.下列选项中，属于系统风险的有（ ）。A.经济衰退B.通货膨胀C.特定企业发现新矿藏D.某市区出台新经济政策8.下列关于证券组合的说法中，正确的有（ ）。A.证券组合的风险与各证券之间报酬率的相关系数有关，相关系数越小，组合风险越小 B.不论投资组合中两项资产之

9、间的相关系数如何，只要投资比例不变，各项资产的期望收益率不变，则该投资组合的期望收益率就不变 C.随着证券组合中证券个数的增加，方差比协方差更重要 D.相关系数总是在-1+1间取值9.两种资产组成的投资组合，其机会集曲线表述正确的有（ ）。A.相关系数越小，向左弯曲的程度越大 B.表达了最小方差组合 C.完全正相关的投资组合，机会集是一条直线 D.完全负相关的投资组合，机会集是一条直线10.下列关于资本市场线的理解，正确的有（ ）。A.风险组合的标准差和期望报酬率会影响市场均衡点的位置B.资本市场线的斜率代表风险的市场价格C.在市场均衡点左侧，将同时持有无风险资产和风险资产组合D.资本市场线上

10、的投资组合为最佳风险资产组合11.下列关于系数和标准差的表述，正确的有（ ）。A.某股票的系数值反映该股票收益率变动受整个股票市场收益率变动的影响程度B.在证券的市场组合中，所有证券的系数加权平均数等于1C.系数衡量的是全部的风险，而标准差衡量的是系统风险D.投资组合的系数和标准差等于组合中各证券系数、标准差的加权平均值12.影响单项资产系数的因素有（ ）。A.该资产与市场组合之间的相关性B.该资产自身的标准差C.整个市场的标准差D.该资产的期望报酬率13.下列关于证券市场线和资本市场线说法正确的有（ ）。A.资本市场线的横轴是标准差，衡量全部风险；证券市场线的横轴是贝塔系数，只衡量系统风险B

11、.当通货膨胀时，资本市场线和证券市场线斜率和截距都上升C.当投资者对风险厌恶感加强，资本市场线和证券市场线斜率和截距都下降D.有效投资组合的期望收益与风险之间的关系，既可以用资本市场线描述，也可以用证券市场线描述14.预计通货膨胀提高时，下列关于证券市场线的有关表述中不正确的有（ ）。A.无风险利率会随之提高，进而导致证券市场线向上平移B.风险厌恶感加强，会提高证券市场线的斜率C.风险厌恶感加强，会使证券市场线的斜率下降D.对证券市场线的截距没有影响15.下列有关证券市场线的说法中，正确的有（ ）。A.证券市场线反映的是系统风险与期望报酬率的关系 B.Rm是指=1的股票必要报酬率 C.通货膨胀

12、提高时，证券市场线会向上平移 D.证券市场线测度风险的工具是标准差三、计算分析题1.小Z2015年1月1日存入银行100万元，年利率为8%。分别回答下列各不相关的问题：（1）每季度复利一次，则2018年1月1日存款账户余额为多少？（2）假设分别在2015年、2016年、2017年、2018年的1月1日存入银行100万元，年利率依然为8%，则2018年1月1日的账户余额为多少？（3）假设分别在2015年、2016年、2017年、2018年的1月1日存入银行100万元，年利率依然为8%，则2018年12月31日的账户余额为多少？（4）假定从2015年1月1日开始分3期每年年末存入银行相等的金额，为

13、在2018年的1月1日达到第一问所得到的账户余额，每期应存入多少金额？2.A.证券市场线反映的是系统风险与期望报酬率的关系 市场销售情况概率甲项目的收益率乙项目的收益率很好0.225%20%一般0.512%9%很差0.3-5%2%要求：（1）分别计算甲、乙两个投资项目的期望收益率；（2）分别计算甲、乙两个投资项目收益率的标准差；（3）分别计算甲、乙两个投资项目收益率的变异系数；（4）假设资本资产定价模型成立，无风险报酬率为5%，股票市场的平均收益率为12%，分别计算甲、乙两个投资项目的值；（5）假设股票市场收益率的标准差为8%，分别计算甲、乙两个投资项目收益率与市场组合收益率的相关系数；（6）

14、假设按照80%和20%的比例投资甲、乙两个投资项目构成投资组合，计算该组合的综合值和组合的投资收益率。3.已知：现行国库券的利率为4%，证券市场组合平均收益率为10%，市场上A、B、C、D四种股票的系数分别为0.8、1.2、1.5和1；B、C、D股票的必要收益率分别为11.2%、13%和10%。（1）采用资本资产定价模型计算A股票的必要收益率。（2）假定投资者购买A、B、C三种股票的比例为235。计算A、B、C投资组合的系数和必要收益率。（3）已知按352的比例购买A、B、D三种股票，所形成的A、B、D投资组合的系数为1.14，该组合的必要收益率为10.84%；如果不考虑风险大小，请在A、B、

15、C和A、B、D两种投资组合中做出投资决策，并说明理由。参考答案及解析1.【答案】C【解析】违约风险溢价是债券发行者在到期时不能按约定足额支付本金或利息的风险而给予债权人的补偿。【知识点】市场利率的影响因素【难易度】易2.【答案】B【解析】财务估值是指对一项资产价值的估计，这里的价值指资产的内在价值，即用适当的折现率计算的资产预期未来现金流量的现值，被称为经济价值或公平的市场价值。它不同于资产的账面价值、市场价值和清算价值。【知识点】货币时间价值的概念3.【答案】D【解析】报价利率=名义利率=5%，选项A、B正确；计息期利率=报价利率/计息期次数=5%/2=2.5%，选项C正确；有效年利率=（1

16、+5%/2）2-1=5.06%，所以选项D不正确。【知识点】复利终值和现值4.【答案】A【解析】本题属于已知终值求年金，属于计算偿债基金问题，所以A=F/（F/A，10%，5）=200000/6.1051=32759.5（元）。【知识点】普通年金终值和现值5.【解析】预付年金现值系数和普通年金现值系数相比，期数减1，系数加1。【提示】预付年金终值系数和普通年金终值系数相比，期数加1，系数减1。6.【解析】对于两种证券形成的投资组合:投资组合的期望报酬率=80%15%+20%（-10%）=10%投资组合的标准差=10%。【知识点】风险的含义【难易度】中7.【解析】预期值不相同的情况下，根据变异系

17、数的大小比较其风险的大小，由公式变异系数=标准差/均值，可以求出甲的变异系数小于乙的变异系数，由此可以判定甲项目的风险小于乙项目的风险；风险即指未来预期结果的不确定性，风险越大其波动幅度就越大，则选项A错误,选项B正确；选项C、D的说法均无法证实。【知识点】单项资产的风险与报酬8.【解析】在总期望报酬率的公式中，如果贷出资金，Q将小于1；如果是借入资金，Q会大于1。【知识点】投资组合的风险与报酬9.【解析】当相关系数为负值，则意味着反方向变化，抵消的风险较多。10.【解析】风险最小点是最小方差组合点，由于有无效集的存在，最小方差组合点与报酬率最低点不一致，选项A错误；两种证券报酬率的相关系数越

18、小，机会集曲线就越弯曲，选项C错误；完全正相关的投资组合，其机会集是一条直线，完全负相关的投资组合，其机会集是一条折线，选项D错误。11.【解析】无风险利率提高影响的是资本市场线的截距，不影响斜率。资本市场线的斜率表示投资组合的单位波动率所要求的超额报酬率。12.【解析】系统风险是指那些影响所有公司的因素引起的风险，非系统风险是指发生于个别公司的特有事件造成的风险。企业通过投资组合可以分散非系统风险，但是对于系统风险是不能通过投资组合来分散的。汇率变化是影响所有公司的系统风险，新产品开发失败、失去重要的销售合同和诉讼失败是影响个别公司的非系统风险。13.【解析】由公式=rJM（J/M）,可求得

19、市场组合的标准差=（A股票的标准差与市场组合的相关系数）/A股票的系数=（0.30.4）/1.5=0.08。14.【解析】贝塔值测度系统风险，而标准差测度整体风险，系统风险也称为是市场风险，非系统风险也称为是特有风险。因此选项B正确。15.【解析】协方差=两个证券的标准差相关系数=0.30.60.2=0.036，而贝塔系数=协方差/市场组合的方差=0.036/（0.60.6）=0.1。【知识点】资本资产定价模型16.【解析】证券市场线描述的是市场均衡条件下单项资产或资产组合的必要报酬率与风险之间的关系，所以它适用于所有的单项资产或资产组合，选项D错误。【知识点】投资组合的风险与报酬、资本资产定

20、价模型17.【解析】根据股票系数的计算公式可知，其大小取决于：（1）该股票与整个股票市场的相关性，即相关系数；（2）它本身的标准差；（3）整个股票市场的标准差。【知识点】资本资产定价模型（CAPM模型）18.【解析】证券市场线的斜率（RmRf）表示了市场风险补偿程度，系统风险程度是证券市场线的横轴；证券市场线适用于单个证券和证券组合（不论它是否已经有效地分散了风险）。其斜率测度的是证券（或证券组合）每单位系统风险（贝塔值）的超额收益。证券市场线比资本市场线的前提宽松，应用也更广泛。19.【解析】风险厌恶感加强时，会提高证券市场线的斜率。【提示】资本市场线的斜率不受风险厌恶感的影响。20.【解析

21、】预计通货膨胀提高时，无风险利率会随之提高，进而导致证券市场线的向上平移。【答案】ABC【解析】基准利率的基本特征有市场化、基础性和传递性。【知识点】基准利率及其特征【答案】AB【解析】报价利率是指银行等金融机构提供的利率，是包含通货膨胀的金融机构报价利率，报价利率也称名义利率，选项A正确；有效年利率=（1+报价利率/m）m，当1年内复利次数多于1次时，实际得到的利息要比按报价利率计算的利息高，即计息期小于一年时，有效年利率大于报价利率，选项B正确：报价利率不变时，有效年利率随着每年复利次数的增加而增加，随着计息期利率的递减而增加，但呈非线性关系，选项C、D错误。【解析】偿债基金=普通年金终值

22、偿债基金系数=普通年金终值/普通年金终值系数，所以选项A正确；预付年金终值=普通年金终值（1+i）=年金普通年金终值系数（1+i），所以选项B正确；永续年金现值=年金/i，永续年金现值的计算与普通年金终值系数没有关系，永续年金不存在终值，所以选项C、D不正确。【答案】AC【解析】从第四年到第八年每年年初偿还本息10万元，构成预付年金形式，第四年年初现值=10（P/A，8%，4）+1，第四年年初相当于第三年年末，用3期的复利现值系数折算到0时点，选项A正确，选项B错误；第四年年初开始还款，相当于第三年年末开始还款，共还款5次，所以第三年年初现值=10（P/A，8%，5），第三年年初相当于第二年年

23、末，所以用2期的复利现值系数折算到0时点，选项C正确，选项D错误。【知识点】终值和现值的计算1182411【答案】AD【解析】预期值反映预计收益的平均化，不能直接用来衡量风险，因此选项A不正确。变异系数衡量风险不受预期值是否相同的影响，因此选项D不正确。【解析】CD是有效集曲线中的一段，并不是最佳投资曲线。【解析】选项C、D不影响整体市场环境变化，所以不属于系统风险。【答案】ABD【解析】证券组合的风险与各证券之间报酬率的相关系数有关，相关系数越小，组合风险越小；不论投资组合中两项资产之间的相关系数如何，只要投资比例不变，各项资产的期望收益率不变，则该投资组合的期望收益率就不变；随着证券组合中

24、证券个数的增加，协方差比方差更重要；相关系数总是在-1和1之间取值。因此选项A、 B、D正确。【解析】机会集曲线向左弯曲的程度取决于相关系数的大小，相关系数越小，机会集曲线越向左弯曲。相关系数为-1时，机会集曲线向左弯曲的程度最大，形成一条折线；相关系数为+1时，机会集是一条直线。【解析】资本市场线中，市场均衡点的确定独立于投资者的风险偏好，取决于各种可能风险组合的期望报酬率和标准差，选项A正确；资本市场线的斜率代表风险的市场价格，它告诉我们当标准差增长某一幅度时相应要求的报酬率的增长幅度，选项B正确；在M点的左侧，你将同时持有无风险资产和风险资产组合。在M点的右侧，你将仅持有市场组合M，并且

25、会借入资金以进一步投资于组合M，选项C正确；切点M是市场均衡点，它是唯一最有效的风险资产组合，选项D错误。【解析】系数衡量的是系统风险，而标准差衡量的是全部的风险，所以选项C不正确；组合的系数是组合各个证券的系数加权平均数，而标准差不是简单的加权平均数，还需要考虑任意两个证券之间的相关系数，所以选项D不正确。【解析】单项资产系数的影响因素有：（1）该股票与整个股票市场的相关性（同向）；（2）股票自身的标准差（同向）；（3）整个市场的标准差（反向）。【解析】当通货膨胀时，资本市场线和证券市场线截距都上升，但是斜率都是不变的，只是整体向上平移，所以选项B不正确；当投资者对风险厌恶感加强，那么Rm-Rf变大，所以证券市场线斜率变大，但是截距不变，资本市场线斜率和截距都不变，所以选项C不正确。【答案】CD