白糖期货投资指南docWord格式.docx

1、199719981999200020012002200320042005最高价（元/吨）22502910446047804450425035202800390043502860292033004020最低价（元/吨）150018103100415036503005198525802490224026102600波动幅度（%）5060.843.912.57.316.417.1441.151.249.514.930.426.454.6其三，国际食糖期货价格波动频繁。以NYBOT近10年来食糖期货价格为例，最高接近16美分/磅，最低跌破5美分/磅，而且短期内价格波动也比较可观（图）。图三:1994至

2、今纽约原糖期货价格走势图单位：美分/磅 数据来源：纽约期货交易所网站（图中价格为近期合约每日收盘价）制图：郑州商品交易所一般来说，对于供给而言，商品供给的增加会引起价格的下降，供给的减少会引起价格的上扬；对于需求而言，商品需求的增加将导致价格的上涨，需求的减少导致价格的下跌。白糖的供求也遵循同样的规律。1、白糖的供给世界食糖产量1.21-1.40亿吨，产量超过1000万吨的国家和地区包括巴西、印度、欧盟、中国等，其中巴西产量超过2000万吨。巴西、欧盟、泰国是世界食糖主要出口国家，其产量和供应量对国家市场的影响较大。特别是巴西，作为世界食糖市场最具影响力和竞争力的产糖国，其每年的糖产量、货币汇

3、率及其政府的糖业政策直接影响到国际食糖市场价格的变化走向。中国是世界上重要的产糖国之一，近年来食糖产量维持在1000万左右。表二：世界主要甘蔗糖生产国产量万吨00/0101/0202/0303/0404/05非洲90788699041895.9903.8南非281.3229275.1241.9222.5埃及109.7106.1102108.9109苏丹75.275.879.282.183.7毛里求斯60.468.455.356.959.2斯威士兰5852.955.560.565.2津巴布韦54.550.142.240美洲北&中美洲1695.61711.81573.41644.91549.1墨西

4、哥523.6517.2534.5534.3574美国371362.1359.5359310.1危地马拉165188.7184.7200.6215.3古巴359.2370.6225.1253160南美洲2346.22720.93080.93368.53541.7巴西1703.62032.22365.22635.92814.8哥伦比亚226252.3264.6274268.3阿根廷157.9163.1167.9195.2184.1秘鲁7687.795.874.582委内瑞拉58.255亚洲4010.74469.15042.84348.73922.2印度2012.12013.92189.71437.

5、61250中国594.5817.71021.710151059泰国543.9649.4767728.1560巴基斯坦269.7348.2397434.5339.6菲律宾186.8196.5223.7242232.6印度尼西亚169.1186.5191.2177.9222.9越南120.8106.7107.8125110伊朗24.731.337.453.467.4大洋州477514600.8575603.5澳大利亚436.8477.8560.9539.8567全球总产量9437.310303112031083410521资料来源:美国农业部表三：世界主要甜菜糖生产国产量欧洲2852.22529.

6、12882.82648.42886.9欧盟（25国）2153.91902.92206.81970.62113.5德国476.4406.6439.4412466.5法国460.1396.2510.4434456.3俄罗斯166.7173.7175.5209.3244.6波兰218.8167.4219.3211.5215.9土耳其275.5179.6234.5198.9205.9乌克兰168.6180.3155.7169194.6英国144132.9155.4148.4146.6意大利168.7139.5153.297.8125.9西班牙119.2102.4130.299.2115.2荷兰115.

7、3103.6111.2116.7112.8比利时91.3110.7111.8107.78789.679.984.291.4摩洛哥37.840.244.34648.949.437.339.945.4487.7420.2448.4478.2482.7436.7363.7406.1435.3438.1424.6355.1400.6425.7426.35156.542.342.944.6智利232.2263318248.3269.259.875.780.1日本62.173.977.980.879.4139.463703699.13301.93729.13459.13730.2表四：2000/01-20

8、04/05榨季我国食糖产量统计表 单位：榨季全国合计620849.710641002.3917.4甘蔗糖小计551747939.6943.57857.1广西300443561588532云南130143189195159广东7510411698.5112.1其中：湛江7390.1海南2530424138.5福建369.66.85.7其它18192114甜菜糖小计691245960.3新疆2848523734.5黑龙江2031913.4内蒙古1177.41055.02、白糖的需求世界食糖消费量约1.24亿吨，消费量较大的的国家和地区包括印度、欧盟、中国、巴西等。从近几年消费情况来看，印度食糖年消

9、费量维持在1900万吨左右，欧盟消费量维持于1500万吨左右，中国消费量增长至1100万吨左右，巴西年消费量950万吨左右。表五：近十年来我国食糖消费量93/9494/9595/9696/9797/9898/9999/00消费量7908208257808308008108509151000114010503、白糖进出口食糖进出口对市场的影响很大。食糖进口会增加国内供给数量，食糖出口会导致需求总量增加。对食糖市场而言，要重点关注世界主要出口国和主要进口国有关情况。世界食糖贸易量每年约为3700万吨，以原糖为主。主要出口国为巴西、欧盟、泰国、澳大利亚、古巴等。主要进口国为俄罗斯、美国、印尼、欧盟、

10、日本等。主要进口国的消费量和进口量相对比较稳定，而主要出口国的生产量和出口量变化较大，出口国出口量的变化对世界食糖市场的影响比进口国进口量的变化对世界食糖市场的影响大。我国食糖处于供求基本平衡的状态，略有缺口，进口食糖以原糖为主。食糖进口仍然实行配额管理，2004-2006年的每年配额均为194.5万吨。2001-2004年进口量分别为119.87万吨、118.31万吨、77.51万吨、105.78万吨，2005年进口量为139万吨。我国市场出口量较少，2004年仅为4.84万吨。表六：1995年以来我国食糖进出口情况 年度进口290.7125.578.3250.7541.6764.07119

11、.87118.3177.51105.78139出口90.566.4837.8643.5836.7441.4819.5632.5810.324.1735.8净进口200.259.0240.767.174.9322.59100.3185.7267.1989.69103.24、白糖库存 在一定时期内，一种商品库存水平的高低直接反映了该商品供需情况的变化，是商品供求格局的内在反映。因此，了解食糖库存变化有助于了解食糖价格的运行趋势。一般地，在库存水平提高的时候，供给宽松；在库存水平降低的时候，供给紧张。结转库存水平和白糖价格常常呈现负相关关系。就我国来讲，国家收储以及工业临时收储加上糖商的周转库存在全

12、国范围内形成一个能影响市场糖价的库存。在糖价过高（过低）时，国家通过抛售（收储）国储糖来调节市场糖价。预估当年及下一年的库存和国家对食糖的收储与抛售对于正确估测食糖价格具有重要意义。食糖作为农副产品，无论现货价格还是期货价格都会受到气候与天气因素的影响。甘蔗在生长期具有喜高温、光照强、需水量大、吸肥多等特点，因此，对构成气候资源的热、光、水等条件有着特殊的依赖性。干旱、洪涝、大风、冰雹、低温霜冻等天气对生长期中甘蔗具有灾害性的影响，而且这种影响一旦形成便是长期的。如1999年底在我国甘蔗主产区发生的霜冻，不仅导致1999/2000制糖期白糖减产200多万吨，还因霜冻使宿根蔗的发芽率降低， 20

13、00/2001制糖期的食糖再次减产，致使供求关系发生变化，糖价从1900元/吨跃居4000元/吨左右。除关注我国的气候和天气外，也应关注食糖主要出口国的气候和天气变化。比如巴西气候受海洋气候影响，全球气候异常对巴西的影响较大，而甘蔗产量与气候变化息息相关，如2000年巴西旱灾，其食糖产量亦大幅减少200万吨左右。食糖是季产年销的大宗商品，在销售上就有其固有的、内在的规律。在我国，每年的10月至次年的4月为甘蔗集中压榨时间，由于白糖集中上市，造成短期内白糖供给十分充足；随着时间的推移和持续不断的消费，白糖库存量也越来越少。而价格也往往随之变化，具有季节性特征。国际食糖组织的有关政策、欧盟国家对食

14、糖生产者的补贴，美国政府的生产支持政策等，对全世界食糖供给量均有重要影响。各国食糖进出口政策和关税政策也是不容忽视的因素。如美国实行食糖的配额制度管理，按照配额从指定国家进口食糖，进口价格一般高于国际市场价格。美国不出口原糖，但却大量出口由原糖精炼而成的食用糖浆。因此，产糖国若向美国出口，必须首先获得美国的进口配额。巴西、古巴、独联体用控制种植面积的方法，有计划地控制产糖量。印度、菲律宾、泰国政府则依据国内市场情况控制出口数量，随时调整有关政策。由于政府的干预，使得国内和国际糖价既有一定的联动性，又经常背离。我国已经全面放开了食糖市场，但食糖一直是国家宏观管理的重要商品之一。国家采取以下措施进

15、行宏观调控：一是产区政府实行甘蔗收购价与食糖销售价挂钩；二是建立中央和地方两级食糖储备；三是出台食糖指导价和自律价；四是食糖进口由国家发改委统筹安排。目前与糖业管理有关的主要政府部门及组织有：国家发改委、商务部、农业部及中国糖业协会。甜味剂是食糖的主要替代品，它的使用减少了食糖的正常市场份额，对糖的供给、价格有一定的影响。甜味剂主要包括以下几种：一是淀粉糖，2004年我国预计生产430万吨，同比增加22.8%；二是糖精，其甜味是白砂糖的500倍，我国实行指令性计划管理，共有五家生产企业，2004年我国生产糖精24718吨；三是甜蜜素，2004年我国生产5.5万吨。在一年中，春节和中秋节是我国白

16、砂糖消耗最大的节假日。两个节假日前一月由于食品行业的大量用糖，使糖的消费进入高峰期，这个时期的糖价往往比较高。两个节日之后的一段时期，由于白砂糖消费量的降低，糖价往往回落。八九月份是用糖高峰期，月饼、北方的蜜饯、饮料、饼干都很需要糖，会拉动刺激食糖消费。随着国际一体化进程的发展，世界上主要食糖期货市场价格的相互影响也日益增强。中国是世界上主要的食糖生产、消费和进口国之一，国内食糖现货价格同国际食糖价格相关性很强，国内食糖期货价格同国际食糖价格在变动趋势上具有一定的趋同性。世界经济景气与否是决定商品期货价格的重要因素之一。当经济景气时，生产扩张，贸易活跃，从而引起商品需求的增加，推动期货价格的上

17、涨。反之依然。国内经济形势的变化，特别是国民经济主要景气指标的变化，将直接影响农产品期货价格的变化。当国内消费指数偏高时，投资者要考虑未来走势；当国家宏观经济宽松时，社会发展稳定，资金供应量较为宽松，不仅经济发展速度加快，而且投入期货市场的资金也增多，反之依然。经济周期是市场经济的基本特征，一般由复苏、繁荣、衰退和萧条四个阶段组成。在经济周期中，经济活动的波动发生在几乎所有的经济部门。受此影响，白糖的价格也会出现相应的波动。从宏观进行分析，经济周期是非常重要的影响因素之一。一些突发事件如禽流感、非典等对市场的价格会产生一定的影响；利率变化、汇率变化、通货膨胀率、消费习惯、运输成本与难易等因素的

18、变化也会对白糖价格产生一定的影响；市场投机力量的变化及心理因素也常常会影响白糖价格的走势。1、分级收取交易保证金。合约最低交易保证金为6%，在上市初期为7%。一般月份双边持仓量（N万手）N4040N505060交易保证金比例7%9%12%15%交割月前一个月份 上旬中旬 下旬交割月 8% 15%20% 30%如果交割月前一个月经纪会员、非经纪会员、投资者的持仓（包括套期保值持仓和套利持仓）分别达到最近交割月市场单边持仓的15%、10%、5%，则在正常保证金比例基础上提高5个百分点。 2、涨跌停板的三个主要规定。一是涨跌停板为上一个交易日结算价的4%，进入交割月份为上一交易日结算价的8%。二是当

19、出现第一个涨跌停板时，价幅扩大至6%，保证金提高10.5%；若出现第二个涨跌停板时，下一交易日价幅维持6%，保证金维持10.5%。三是若连续三个交易日出现同方向涨跌停板，交易所可以休市一天，有权对部分或全部会员暂停出金。交易所也可根据市场情况选择强制减仓或其他措施化解风险。3、对投机持仓的限仓规定 项目交割月前一个月份交割月份单边持仓10万手以上单边持仓10万手及以下上旬中旬经纪会员15%15000手1200060003000非经纪会员10%10000手投资者5%5000手500套期保值持仓不受限制；一般月份跨期套利无持仓数量限制，交割月前一个月和交割月跨期套利持仓实行限仓和审批相结合。4、大

20、户报告制度。当会员或投资者某品种持仓合约的投机持仓达到交易所对其规定的投机持仓限量80%以上（含本数）时，会员或投资者应向交易所报告其资金情况、头寸情况，投资者须通过经纪会员报告。同一投资者在不同经纪会员的持仓合并计算。交易所可根据市场风险状况改变持仓报告水平。5、强行平仓的条件。 当会员、投资者出现下列情形之一时，交易所有权对其持仓进行强行平仓：1、结算准备金余额小于零并未能在规定时间内补足的；2、持仓量超出其限仓规定的；3、因违规受到交易所强行平仓处罚的；4、根据交易所的紧急措施应予强行平仓的；5、其他应予强行平仓的。6、风险警示制度。为警示和化解风险，交易所认为必要时，可以采取要求报告情况、谈话提醒、发布风险提示函等一种或多种风险警示措施。1、结算机构及结算银行。交易所结算机构：交易所设置结算部，负责交易所期货交易、交割的统一结算、保证金管理、风险准备金管理及结算风险的防范。结算银行：交易所指定的、协助交易所办理期货交易结算业务的银行。目前郑州商品交易所指定的结算银行有交通银行、中国工商银行、中国建设银行、中国银行、中国农业银行。2、交易资金运行与管理。交易所在结算银行开设专用结算账户，会员在结算银行开设专用资金账户。交易所与会员之间期货业务资金的往来结算通过资金管理