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1、D.以前年度支付的研究开发费【正确答案】 D【答案解析】以前年度支付的研究开发费属于沉没成本，所以在计算现金流量时不必考虑其影响。5. 某企业投资方案A 的年销售收入为 200 万元，年总成本为 100 万元，年折旧为10 万元，无形资产年摊销额为10 万元，所得税率为 40%，则该项目经营现金净流量为（）。A.80万元B.92C.60D.50【答案解析】 经营现金净流量净利润折旧摊销（80（万元）。200-100 ） （ 1-40%） 10 106.某企业打算变卖一套尚可使用6 年的旧设备， 并购置一台新设备替换它， 旧设备的账面价值为 510 万元，变价净收入为 610 万元， 新设备的投

2、资额为 915 万元，到第 6 年末新设备的预计净残值为 15 万元，旧设备的预计净残值为 10 万元，则更新设备每年增加折旧额为 （ ）万元。A.66.67B.50C.48.33D.49.17【答案解析】 购置新设备每年的折旧额（ 915-15 ） /6 150（万元），旧设备每年的折旧额（ 610-10 ） /6 100（万元），所以新旧设备每年的折旧额之差 150-100 50（万元）。注意旧设备的折旧按照更新改造当时的变价净收入计算。7.（ ）属于项目评价中的辅助指标。A.静态投资回收期B.投资利润率C.内部收益率D.获利指数【答案解析】 按照指标的重要性指标分为主要指标、次要指标和辅

3、助指标，净现值、内部收益率为主要指标；静态投资回收期为次要指标；投资利润率为辅助指标。8.已知甲项目的原始投资额为800 万元，建设期为 1 年，投产后 1 至 5 年的每年净现金流量为 100 万元，第 6 至 10 年的每年净现金流量为 80 万元，则该项目不包括建设期的静态投资回收期为（ ）年。A.7.5B.9.75C.8.75D.7.65【答案解析】 不包括建设期的静态投资回收期 8 60/80 8.75 （年），注意前五年的净现金流量之和小于原始投资额，所以不能直接使用公式法计算。9. 某项目投资的原始投资额为 100 万元，建设期资本化利息为 5 万元，投产后年均利润为10 万元，

4、则该项目的投资利润率为（ ）。A.9.52%B.10%C.15%D.5%【答案解析】 投资利润率年均利润 / 投资总额 100% 10/ （ 1005） 100% 9.52%10. 在 NCF0不等于 0 的情况下，使用插入函数法计算的项目的内含报酬率为 10%，则项目实际的内含报酬率为（ ）。A. 等于 10%B. 大于 10%C.小于 10%D.无法确定【答案解析】 在 NCF0不等于 0 的情况下，使用插入函数法计算的项目的内含报酬率小于项目的真实内部收益率。11. 净现值、净现值率和获利指数指标共同的缺点是（ ）。A.不能直接反映投资项目的实际收益率B.不能反映投入与产出之间的关系C.

5、没有考虑资金的时间价值D.无法利用全部净现金流量的信息【答案解析】 净现值率和获利指数指标均能反映投入与产出之间的关系，三个指标均考虑了资金的时间价值，也使用了全部的现金流量信息。12.下列（ ）指标的计算与行业基准收益率无关。A. 净现值B. 净现值率C.获利指数D.内部收益率内部收益率指标的优点：能从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率水平；计算过程不受行业基准收益率高低的影响。13. 如果某投资项目建设期为0，生产经营期为 8 年，基准投资利润率为5%，已知其净现值为 80 万元，静态投资回收期为5 年，投资利润率为3%，则可以判断该项目（A. 完全具备财务可行性B. 完全不具备财务可

6、行性C.基本具有财务可行性D.基本不具备财务可行性因为静态投资回收期5 年大于 8/2 （年），投资利润率3%小于 5%，净现值大于 0，所以可以判断该项目基本具有财务可行性。14. 某投资项目的项目计算期为5 年，没有建设期， 投产后每年的净现金流量均为100 万元，原始总投资150 万元，资金成本为10%，（ P/A,10%,5 ） 3.791 ，则该项目的年等额净回收额约为（ ）万元。A.100B.60.43C.37.91项目的年等额净回收额项目的净现值/ 年金现值系数（1003.791-150 ）/3.791=60.43（万元）15. 某投资方案，当贴现率为16%时，其净现值为 38

7、万元，当贴现率为18%时，其净现值率为-22 万元。该方案的内部收益率（A. 大于 18%B. 小于 16%C.介于 16%与18%之间【答案解析】 内部收益率是使得项目的净现值为 0 的折现率， 由于折现率为 16%时净现值大于 0，所以内部收益率大于 16%，由于折现率为 18%时净现值小于 0，所以内部收益率小于18%，所以总的说来，内部收益率介于 16%与 18%之间。二、多项选择题。1. 项目投资与其他形式的投资相比，具有以下特点（ ）。A.投资金额大B.影响时间长C.变现能力差D.投资风险小【正确答案】 ABC【答案解析】 项目投资与其他形式的投资相比，具有以下特点：投资金额大；影

8、响时间长；变现能力差；投资风险大。2. 原始总投资包括（ ）。A.固定资产投资B.开办费投资C.资本化利息D.流动资金投资【正确答案】 ABD【答案解析】 原始总投资是指企业为使项目完全达到设计的生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金， 包括建设投资和流动资金投资， 建设投资包括固定资产投资、 无形资产投资和开办费投资三项内容。3. 下列说法正确的是（ ）。A.非系统性风险包括经营风险和财务风险两部分B.经营风险是指由于企业内外部条件变化对企业盈利能力或资产价值产生影响形成的风险C.由于行业技术的发展引起的风险属于系统风险D.在投资组合中投资项目增加的初期， 风险分散的效果比较明显， 但增

9、加到一定程度， 风险分散的效果就会逐渐减弱【答案解析】 由于行业技术的发展引起的风险属于非系统风险。4. 与项目相关的经营成本等于总成本扣除（）后的差额。A.折旧B.无形资产摊销C.开办费摊销D.计入财务费用的利息【正确答案】 ABCD【答案解析】 与项目相关的经营成本等于总成本扣除折旧额、无形资产和开办费摊销额，以及财务费用中的利息支出等项目后的差额。5. 资本资产定价模型的假设条件包括（ ）。A.在市场中存在很多投资者B.不同投资者对于金融工具未来的收益现金流的预期值、方差等有不同的估计C.没有税金和交易成本D.所有的投资者都是理性的【正确答案】 ACD【答案解析】 资本资产定价模型的假设

10、条件包括：在市场中存在很多投资者；所有投资者都计划只在一个周期内持有资产； 投资者只能交易公开交易的金融工具； 没有税金和交易成本；所有投资者都是理性的；所有投资者都以相同的观点和分析方法来对待各种投资工具，他们对所交易的金融工具未来的收益现金流的概率分布、预期值和方差等都有相同的估计。6. 单项资产或者投资组合的必要收益率受（ ）的影响。A.无风险收益率B.市场组合的平均收益率C.系数D.某种资产的特有风险【答案解析】 单项资产或者投资组合的必要收益率无风险收益率 （市场组合的平均收益率 - 无风险收益率） ，所以单项资产或者投资组合的必要收益率受到无风险收益率、 市场组合的平均收益率、 系

11、数三个因素的影响。7. 静态投资回收期和投资利润率指标共同的缺点包括（ ）。A. 没有考虑资金的时间价值B. 不能正确反映投资方式的不同对项目的影响C.不能直接利用净现金流量信息D.不能反映原始投资的返本期限【正确答案】 AB【答案解析】 静态投资回收期指标可以直接利用回收期之前的净现金流量信息，所以误；静态投资回收期指标能反映原始投资的返本期限，所以 D 错误。8. 计算净现值时的折现率可以是（ ）。A. 投资项目的资金成本B. 投资的机会成本C.社会平均资金收益率D.银行存款利率C 错【答案解析】 折现率可以按以下方法确定：完全人为主观确定；以投资项目的资金成本作为折现率；以投资的机会成本

12、作为折现率；以社会平均资金收益率作为折现率。9. 下列说法正确的是（ ）。A.在其他条件不变的情况下提高折现率会使得净现值变小B.在利用动态指标对同一个投资项目进行评价和决策时，会得出完全相同的结论C.在多个方案的组合排队决策中， 如果资金总量受限， 则应首先按照净现值的大小进行排队，然后选择使得净现值之和最大的组合D.两个互斥方案的差额内部收益率大于基准收益率则原始投资额大的方案为较优方案【答案解析】 在多个方案的组合排队决策中，如果资金总量受限，则应首先按照净现值率或者获利指数的大小进行排队，从中选出使得净现值之和最大的最优组合。三、判断题。1.完整的项目计算期包括试产期和达产期。 （ ）

13、【正确答案】 错【答案解析】 完整的项目计算期包括建设期和生产经营期，其中生产经营期包括试产期和达产期。2. 投资总额就是初始投资， 是指企业为使项目完全达到设计的生产能力、 开展正常经营而投入的全部现实资金。【答案解析】 原始总投资又称初始投资，是指企业为使项目完全达到设计的生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金。投资总额原始总投资建设期资本化利息。3. 对于单纯固定资产投资项目来说，如果项目的建设期为 0，则说明固定资产投资的投资方式是一次投入。【正确答案】对对于单纯固定资产投资项目来说，原始总投资中只有固定资产投资，如果项目的建设期为0，则固定资产投资一定是在建设起点一次投入的，所以

14、投资方式是一次投入。4. 项目投资决策中所使用的现金仅是指各种货币资金。（ ）错【答案解析】 项目投资决策所使用的现金概念，是广义的概念，它不仅包括各种货币资金，而且还包括项目需要投入企业拥有的非货币资源的变现价值（或重置成本）。5. 基于全投资假设， 项目投资中企业归还借款本金不作为现金流出处理，但是企业支付利息需要作为现金流出处理。 （ ）（补充内容）基于全投资假设，假设在确定项目的现金流量时，只考虑全部投资的运动情况，而不具体区分自有资金和借入资金等具体形式的现金流量，此时归还本金和支付利息均不作为现金流出处理。6.在计算项目的现金流入量时， 以营业收入替代经营现金流入是由于假定年度内没

15、有发生赊销。【答案解析】 在计算项目的现金流入量时，以营业收入替代经营现金流入是由于假定年度内发生的赊销额与回收的应收账款大体相等。7. 经营成本的节约相当于本期现金流入的增加， 所以在实务中将节约的经营成本列入现金流入量中。经营成本的节约相当于本期现金流入的增加，但是为了统一现金流量的计量口径，在实务中将节约的经营成本以负值计入现金流出量项目，而并不列入现金流入量项目。8. 经营期某年的净现金流量该年的经营净现金流量该年回收额。当回收额为零时的经营期净现金流量又称为经营净现金流量，当回收额不为零时经营期某年的净现金流量该年的经营净现金流量该年回收额。9. 已知项目的获利指数为1.2 ，则可以

16、知道项目的净现值率为2.2【答案解析】 净现值率与获利指数之间的关系是获利指数1净现值率，所以净现值率为0.210. 内含报酬率是使项目的获利指数等于1 的折现率。能使投资项目的净现值等于零时的折现率是项目的内含报酬率，净现值等于 0 率等于 0，因 利指数 1 率，所以此 利指数等于 1。四、 算 。1.某工 目需要原始投 130 万元，其中固定 投 100 万元（全部 款，年利率10%， 款期限 6 年），开 投 10 万元，流 金投 20 万元。建 期 2年，建 期 本化利息 20万元。固定 投 和开 投 在建 期内均匀投入，流 金于第2年末投入。 目寿命期 10 年，固定 按直 法 提

17、折旧，期 有10 万元 残 ； 开 自投 年份起分5 年 完 。 投 后第一年 10 万元利 ， 以后每年 增5 万元；流 金于 点一次收回。要求：（1） 算 目的投 ；（2） 算 目 算期各年的 金流量；（3） 算 目的包括建 期的静 投 回收期。【正确答案】 （ 1）投 原始 投 建 期 本化利息 130 20150（万元）（2）由于固定 投 和开 投 是在建 期均匀投入的，所以建 期 金流量 ：NCF0=-（ 100+10） /2=-55 （万元）NCF1=-（ 100+10） /2=-55 （万元）NCF2=-20（万元） 目 算期 n=2+10=12（年）固定 原 =100+20=1

18、20（万元）生 期每年固定 折旧=（ 120-10 ） /10=11 （万元）生 期前 4 年每年 款利息 10010% 10（万元） 期前 5 年每年开 =10/5=2 （万元）投 后每年利 分 10， 15， 20， ， 55 万元 点回收 =10+20=30（万元）根据 期 金流量的公式： 期 金流量= 年 利 + 年折旧 + 年 + 年利息 用 + 年回收 NCF3 1011 102 33（万元）NCF4 1511 102 38（万元）NCF5 2011 102 43（万元）NCF6 25+11+10+2=48（万元）NCF7 3011 2 43（万元）NCF8 3511 46NCF9

19、 4011 51NCF10 45 11 56（万元）NCF11 50 11 61（万元）NCF12 55+11+30=96（万元）（3） 目的原始 投 130 万元，在 目 算期第5 年的累 金流量-16 （万元）， 目 算期第 6 年的累 金流量 32（万元），所以包括建 期的静 投 回收期 516/48 5.33 （年）。2. 甲企 建造一 生 ， 建 期 1 年，所需原始投 100 万元于建 起点一次投入。 使用寿命 4 年，使用期 清理 残 5 万元。 折旧方法采用双倍余 减法。 投 后每年增加 利 30 万元。假定适用的行 基准折 率 10%。（1）计算项目计算期内各年的净现金流量；

20、（2）计算该项目的净现值、净现值率、获利指数；（3）利用净现值指标评价该投资项目的财务可行性。【正确答案】 （ 1）第 0 年净现金流量（ NCF0） -100 （万元）第1 年净现金流量（ NCF1） 0（万元）经营期第 1 年的折旧额 1002/4 50（万元）经营期第 2 年的折旧额（ 100-50 ） 2/4 25（万元）经营期第 3 年的折旧额（ 100-50-25-5 ） /2 10（万元）经营期第 4 年的折旧额（ 100-50-25-5 ） /2 10（万元）经营期第 1 年的净现金流量（ NCF2） 30 50 80（万元）经营期第 2 年的净现金流量（ NCF3） 30 2

21、5 55（万元）经营期第 3 年的净现金流量（ NCF4） 30 10 40（万元）经营期第 4 年的净现金流量（ NCF5） 30 10 5 42（万元）（2）净现值-100 80（ P/F ，10%， 2） 55（ P/F， 10%， 3） 40（ P/F ， 10%， 4） 42（ P/F ，10%， 5）-100 66.112 41.3215 27.32 26.077860.83 （万元）净现值率 80 （ P/F ，10%，2） 55（ P/F， 10%，3） 40（ P/F ，10%，4） 42（ P/F ，10%， 5） /100 1.61获利指数 1净现值率 2.61（3）因为

22、净现值大于 0，故该投资方案可行。3. 某公司原有设备一台，账面折余价值为11.561万元，目前出售可获得收入7.5 万元，预计可使用 10 年，已使用 5 年，预计净残值为 0.75 现在该公司拟购买新设备替换原设备，建设期为零，新设备购置成本为40 万元，使用年限为5 年，预计净残值与使用旧设备的净残值一致，新、旧设备均采用直线法提折旧。该公司第1 年销售额从150 万元上升到160 万元，经营成本从 110 万元上升到112 万元；第 2 年起至第 5 年，销售额从 150 万元上升到 165 万元，经营成本从 110 万元上升到 115 万元。该企业的所得税率为33%，资金成本为10%

23、。已知（ P/A， 11%， 5） =3.696 ，（P/A， 12%， 5） =3.605要求计算：（1）更新改造增加的年折旧；（2）更新改造增加的各年净利润（保留小数点后 3 位）；（3）旧设备变价净损失的抵税金额；（4）更新改造增加的各年净现金流量；（5）利用内插法计算更新改造方案的差额内部收益率， 并做出是否进行更新改造的决策 （保留小数点后 3 位）。【正确答案】 （ 1） 年折旧 =（ 40-7.5 ） 5=6.5 （万元）（2） 净利润 1= （ 160150） （ 112110） 6.5 （ 133%） =1.005 （万元）净利润 2 5= （ 165150）（ 115110

24、） 6.5 （ 133%） =2.345 （万元）（3）旧设备变价净损失抵税金额 =（ 11.561 7.5 ） 33%=1.34（万元）（4） NCF0=（ 407.5 ） =32.5 （万元）NCF1= 年折旧 + 净利润 +旧设备变价净损失抵税 =6.5+1.005+1.34=8.845 （万元）NCF2-5=年折旧 +净利润 =6.5+2.345=8.845 （万元）（5）由于该项目建设期为零，投产后各年净现金流量相等故（ P/A， IRR， 5） =32.5/8.845=3.674因为已知：（ P/A， 11%， 5） =3.696 ，（ P/A， 12%， 5） =3.605 ，所以，（3.696-3.674 ） （ 3.696 3.605 ） =（ 11% IRR） / （ 11%12%） IRR=11.24%由于 IRR=11.24%10%，故可以进行更新改造。4. 某公司有A、 B、 C、D 四个投资项目可供选择，其中A 与 D 是互斥方案，有关