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1、0.365100%=16.95% 第二篇 筹资管理一、单项选择题1.A 2.C 3.C 4. C 5. C 6. C二、多项选择题1.ABC 2.ACD 3. ABD4. BCD 5. AB6. BCD 7. AD三、简答题 1普通股筹资的优点（1）无固定股利负担。普通股股利并不构成公司固定的股利负担.（2）无固定到期日，无需还本。（3）普通股筹资的风险小。（4）普通股筹资能增强公司偿债和举债能力。普通股筹资的缺点（1）普通股的资本成本较高。（2）普通股的追加发行，会分散公司的控制权。（3）普通股的追加发行，有可能引发股价下跌。2. 发行可转换债券的优点（1）资本成本较低。（2）公司可以获得股

2、票溢价利益。发行可转换债券的缺点（1）业绩不佳时债券难以转换。（2）债券低利率的期限不长。（3）会追加费用。3. 债券筹资的优点（1）资金成本较低。（2）可利用财务杠杆效应。（3）保障股东控制权。债券筹资的缺点（1）财务风险较高。（2）限制条件多。（3）筹资数额有限。4什么是资本成本？如何计算资本成本？资本成本是指资本的价格。从资本的供应者角度看，它是投资者提供资本时要求得到的资本报酬率；从资本的需求者角度看，它是企业为获取资本所必须支付的代价。资本成本具体包括用资费用和筹资费用两部分。资本成本在财务管理中一般用相对数表示，即表示为用资费用与实际筹得资金（筹资总额减去筹资费用）的比率。其计算公

3、式为：5如何计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数？经营杠杆系数（）=或财务杠杆系数（6什么是资本结构？如何确定最佳资本结构？企业的资本结构是由企业采用的各种筹资方式筹集资金而形成的，各种筹资方式的不同组合决定企业的资本结构及其变化。企业的筹资方式虽然有多种，但主要分为债务资本和权益资本两大类。资本结构的问题主要是指债务资本的比例问题。所谓最佳资本结构就是使企业加权平均资本成本最低，企业价值最大的资本结构。企业可以通过用息税前利润（）每股收益（）分析法或者比较资本成本法来确定最佳资本结构。四、计算题1. （1）收款法下的实际利率=8%（2）贴现法下实际利率=8.57%2. （1）到期一次

4、还本付息方式下的发行价格：500（1+10%5）（P/F。8%，5）=510.75（元）（2）本金到期一次偿还，利息每年年末支付一次方式下的发行价格：（P/F，8%，5）+50010%（P/A，8%，5）=540.15（元）（3）本金到期一次偿还，利息每半年支付一次方式下的发行价格：（P/F，4%，10）+50010%2（P/A，4%，10）=540.78（元）3. （1）每期租金=1300000/（P/A，6%，5）=308613元 （2）每期租金=1300000/（P/A，6%，5-1）+1=291147元。4（1）（2）（3）（4）5（1） （2） EPS=0.2025元 则明年的每股收

5、益为0.5+0.2025=0.7025元6（1）增发的普通股股数=2000/5=400万股 利息=10008%=80万元（2）利息=10008%+20008%=240万元 EBIT=2240万元预期的EBIT为2000万元，小于2240万元，所以应该发行普通股筹资。7各方案资本成本的计算：甲方案：50/5006%+100/50010%+350/50015%=13.1%乙方案：100/5006%+150/50010%+250/50015%=11.7%丙方案：150/5006%+200/50010%+150/50015%=10.3%丙方案的资本成本最低，应该选择丙方案。第三篇 投资管理参考答案：一

6、、单选题：1、A2、C3、D4、B5、B6、 A7、 D 8、 C 9、 D 10、 A 二、多选题：1、CD2、ABCD3、AB4、ABD5、CD 6、AC7、ABCD 8、CD 9、ABD 10、BC三、简答题：1. 净现值的优点：一是考虑了资金的时间价值，能够反映各种投资方案的净收益，增强了投资经济性的评价；二是考虑了项目计算期的全部净现金流量，体现了流动性与收益性的统一；三是考虑了投资风险性，因为折现率的大小与风险的高低有关，风险越高，折现率也就越高。因而用净现值指标进行评价的方法是一种较好的方法。其缺点是不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际投资报酬率是多少，当各个投资方案的投资额不

7、相同，单纯看净现值的绝对值就不能作出正确的评价。因此，就应采用其他方法结合进行评价。2. 相同：都考虑了资金的时间价值，属于折现指标；计算过程比较复杂麻烦。不同：现值指数可从动态的角度反映项目投资的资金投入与总产出之间的关系，可以弥补净现值在投资额不同方案之间不能比较的缺陷，使投资方案之间可直接用现值指数进行对比。其缺点除了无法直接反映投资项目的实际收益率外；内含报酬率能从动态的角度直接反映投资项目的实际收益水平，且不受行业基准收益率高低的影响，比较客观。3. 都属于折现的决策评价指标，它们之间存在以下数量关系，即： 当净现值0时，净现值率0，现值指数1，内含报酬率设定折现率； 当净现值=0时

8、，净现值率=0，现值指数=1，内含报酬率=设定折现率； 当净现值0时，净现值率0，现值指数1，内含报酬率设定折现率；四、计算题：1、（1）各年折旧额：第1年：（200000-8000）515=64000（元）第2年：415=51200（元）第3年：315=38400（元）第4年：215=25600（元）第5年：115=12800（元）（2）净现值=（5000064000）0.909（5000051200）0.826（5000038400）0.751（5000025600）0.683（50000128008000）0.621-200000 =149207.2（元）（3）该投资方案现值指数=114

9、9207.2200000=1.7462、使用旧设备的现金流出量现值=900030003.791=20373（元）采用新设备的现金流出量现值=2000010003.791=23791（元）差量=23791-20373=3418（元）评价：由于使用新设备比使用旧设备多发生现金流出3418元，因此不应购置新设备。3、（1）计算两个方案的现金流量。计算年折旧额甲方案年折旧额=200005=4000（元）乙方案年折旧额=（30000-4000）5=5200（元）列表计算两个方案的营业现金流量和现金净流量 单位：元甲方案-200007600乙方案-33000928091609040892015800（2）

10、计算两个方案的净现值NPV=7600（P/A，12%，5）-20000=76003.605-20000=7398（元）NPV=92800.89391600.79790400.71289200.636158000.56733000 =3655.76（元）（3）计算两个方案现值指数。NPVR= PI=1+0.37=1.37 PI=1+0.11=1.11（4）计算两个方案的内含报酬率。甲方案每年现金流量相等，设现金流入的现值与原始投资相等。（P/A，I,5）=200007600=2.632甲方案内含报酬率：25%+（2.689-2.632）（2.689-2.436）（30%-25%）=26.13%乙

11、方案每年现金流量不相等，使用“逐步测试法”。测试i=16%时，0.862+91600.743+90400.641+89200.552+158000.476-33000 =44.52（元）测试i=18%时，0.848+91600.718+90400.609+89200.516+158000.437-33000 =-1541（元）乙方案内含报酬率=16%+44.52（44.52+1541）（18%-16%） =16.06%（5）计算两个方案的投资回收期甲方案投资回收期=200007600=2.63（年）乙方案投资回收期=3+55208920=3.62（年）（6）由以上计算得知，甲方案净现值、现值指

12、数、内含报酬率均大于乙方案，投资回收期小于乙方案，所以应淘汰乙方案，选用甲方案。4、（1）债券成本=10% （2）每年折旧额=（1550-50）3=500（万元） （3）2011年的净利润=2000+（1000-400-500）（1-40%）=2060（万元） 2011年经营净现金流量=（2060-2000）+500=560（万元） 2012年净利润=2180万元 2012年经营净现金流量=680万元 2013年净利润=2300万元 2013年经营净现金流量=850万元（4）净现值=-1550+5600.909+6800.826+8500.751=159.07（万元）5、PV= 1000（P/

13、A，12%，5）+1000（P/F，12%，5）=1003.605+10000.567=927.5元 当债券价格低于927.5元时，才能进行投资。6 =30.25元该股票的价格低于30.25元时，公司才能购买。第四篇 营运资本管理1.B2.C3.B4.B5.D1. BCD 2. ABCD 3. ABE 4. ABC 5. ABC1. 成本分析模式是通过分析持有现金的成本，寻找持有现金总成本最低时的现金持有量。运用成本分析模式确定现金最佳持有量时，主要考虑与现金持有量直接相关的机会成本和短缺成本。存货模式是引入存货的经济批量模型计算最佳现金持有量的一种分析方法，其基本原理源于计算存货经济批量的基

14、本模型。这种方法主要考虑机会成本和转换成本，对短缺成本不予考虑。2. 所谓ABC分类管理就是按照一定的标准，将企业的存货划分为A、B、C三类，分别实行分品种重点管理、分类别一般控制和按总额灵活掌握的存货管理方法。ABC分类管理方法的基本原理是：先将存货分为A、B、C三类，其分类的标准有两个：一是金额标准；二是品种数量标准。其中金额标准是最基本的，品种数量标准仅作为参考。A类存货的特点是金额巨大，品种数量较少；B类存货金额一般，品种数量相对较多；C类存货品种数量繁多，但价值较少。三类存货的金额比重大致为A：B：C =0.7：02：0.13. 加强对客户信用要求的审批管理；加强应收账款的信息反馈管

15、理；加强对应收账款的责任管理1项目 批量平均储存量储存成本订货次数订货成本相关总成本200千克1004000801600020000600千克3001200027540017400 相关总成本=Q/2*C+A/Q*B=400/2*40+16000/400*200=16000（元） 所以每次购入C材料400公斤能使全年相关总成本达到最低，此时相关总成本为16000元2A方案（N/30）B方案（N/60）C方案（N/90）年赊销净额变动成本480031205300344556003640信用成本前收益168018551960信用成本应收账款机会成本坏账损失收账费用小计527226150115159

16、3631018228059521信用成本后收益153015451439经比较B方案的信用成本后的收益最大，所以选择B方案（2）应收账款周转天数=50%*10+20%*20+30%*50=24（天） 应收账款机会成本=5300/360*24*65%*20%=45.9（万元） 坏账损失=5300*1.2%=63.6（万元） 收账费用=26（万元） 现金折扣=5300*（2%*50%+10%*20%）=63.6（万元） 信用成本后收益=5300-5300*65%-63.6-45.9-63.6-26-=1655.9（万元）经比较D方案的收益大于B方案所以选择D方案3经济进货批量=第五篇 利润分配管理

17、一、单选题1C 2D 3A 4D 5B 6D二、多选题1ABCD 2ABCD 3ABC 4ABCD 5ABCD 6ACD1. 企业利润总额在缴纳所得税后必须按下列顺序分配：弥补以前年度亏损。提取法定公积金。提取任意公积金。任意公积金提取比例由投资者决议。向投资者分配利润。2. 影响利润分配政策的因素很多，可分为内部因素和外部因素。我们可将内部因素分为盈利状况、变现能力和筹资能力三个方面。外部因素有法律上的限制、合同上的限制、投资机会的出现、股东的意见。3. MM理论MM理论认为，在完全资本市场的条件下，股利完全取决于投资项目需用盈余后的剩余，投资者对于盈利的留存或发放股利毫无偏好。在手之鸟理论

18、该理论认为投资者宁愿目前收到较少的股利，也不愿等到将来再收回不确定的较大的股利或获得较高的股票出售价格，强调了股利发放的重要性，是实务界普遍持有的观点,但是这一理论无法确切地描述股利是如何影响股价的。信号传递理论信息传递理论认为，不对称信息导致逆向选择问题，使得交易双方难以达到帕累托最优。在这种情况下，代理人如能选用某种信号来将其私人信息揭示给委托人，委托人在观测到信号后才与代理人签约，就可以根据产品的质量进行相应的定价，从而改进帕累托效率，这就是信号传递。代理理论代理理论始于詹森与麦克林有关企业代理成本的经典论述，他们将由代理冲突所产生的代理成本归纳为三种：委托人承担的监督支出，代理人承担的

19、担保性支出以及剩余损失。如何设计有效的激励机制，以最大限度地降低代理成本，从而确保委托人利益得以实现，是代理理论要解决的主要问题。税收效应理论该理论认为，在考虑税负因素，并且是在对股利和资本收益征收不同税率的假设下，公司选择不同的股利支付方式，不仅会对公司的市场价值产生不同的影响、而且也会使公司（及个人）的税收负担出现差异。考虑到纳税的影响，企业应采用低股利政策。4. 剩余股利政策是将股利的分配与公司的资本结构有机的联系起来，即根据公司的最佳资本结构测算出公司投资所需要的权益资本数额，先从盈余中留用，然后将剩余的盈余作为股利给所有者进行分配。（1）确定最优资本结构（2）确定最优资本结构下投资项

20、目所需要的权益资本数额（3）最大限度地使用公司留存收益来满足投资项目对权益资本的需要数额。（4）投资项目所需要的权益性资本得到满足后，如果公司的未分配利润还有剩余，就将其作为股利发放给股东。5.相同：不增加股东财富，股东权益总额不变，每股市价会下降，每股收益会下降股票股利会导致股东权益内部结构比例变化，股票分割内部比例不变；股票分割比股票股利每股市价下降更剧烈；股票分割导致股票每股面值成比例下降，股票股利每股面值不变。四、计算分析题1（1）为保护目前资本结构，则股权资本在新投资中所占比例也应为50%，即： 权益资本融资需要=70050%=350（万元）按照剩余股利政策，投资所需要的权益资本35

21、0万元应先从当年盈余中留用。因此明年的对外筹资额即为需用债务方式筹措的资金，即： 对外筹措债务资金额=700 （2）可发放股利=800350=450（万元） 股利发放率=450/800100%=56.25% 即：可发放450万元的股利额；股利发放率为56.25%。2（1）2010年投资方案所需的自有资金额70060420（万元） 2010年投资方案所需从外部借入的资金额70040280（万元） （2）2009年度应分配的现金股利 净利润2007年投资方案所需的自有资金额 900420480（万元） （3）2009年度应分配的现金股利上年分配的现金股利550（万元） 可用于2010年投资的留存收

22、益900550350（万元） 2010年投资需要额外筹集的资金额700350350（万元）（4）该公司的股利支付率550/100010055 2009年度应分配的现金股利55900495（万元） （5）因为公司只能从内部筹资，所以2010年的投资需要从2009年的净利润中留存700万元，所以2009年度应分配的现金股利900700200（万元）3.（1）100万股*10%=10万股未分配利润=500-10*10=400万股本=100+1*10=110万资本公积=400+（10-1）*10=490万（2）股本=0.5元/股*200万股=100万资本公积=400万未分配利润=500万第六篇 财务分

23、析1.公司的股东通过分析来评估投资收益与风险程度，以便作出增加投资还是保持原有投资额，是放弃投资机会还是转让股权等投资决策；公司的债权人通过财务分析了解公司举债经营、资产抵押、偿债基金准备、资本结构、资产的流动性、现金流量等情况；公司的经营者公司的经营者通过财务分析，可以发现经营、理财上的问题，调整经营方针与投资策略，不断提高管理水平；政府及有关管理部门对公司进行财务分析，了解其对宏观经济管理、制定宏观经济政策等有用的信息；中介机构注册会计师通过财务分析可以确定审计的重点，有利于客观、公正的提供审计报告。其他咨询机构可以根据提供服务的需要进行财务分析，提供信息使用者所需要的财务信息。财务分析的

24、内容有偿债能力分析、营运能力分析、盈利能力分析、其它财务情况分析。2. 流动比率是流动资产与流动负债的比率，用于评价企业流动资产在短期债务到期前，可以变为现金用于偿还流动负债的能力。流动比率=一般来说，企业流动比率越大，偿还流动负债的能力越强，债权人越有保障。速动比率是企业的速动资产与流动负债的比率。所谓速动资产是流动资产扣除变现能力较差且不稳定的存货后的余额。所以，速动比率较流动比率能更加准确、可靠地评价企业的短期偿债能力。速动比率=通常情况下，速动比率为1：1是比较安全的。若该比率过低，必使企业面临很大的偿债风险。3. 流动比率、速动比率、现金流动负债比率4. 应收账款周转率是指企业一定时

25、期营业收入数额同应收账款平均余额的比值。应收账款周转次数=其中，应收账款平均余额=（应收账款年初数+应收账款年末数）2该指标反映了企业应收账款的流动速度，即企业本年度内应收账款转为现金的平均次数。一般认为，应收账款周转率高能减少企业在应收账款上的呆滞占用，活化企业营运资金，提高资金利用效率。但要注意由于季节性经营、大量采用现金方式结算等都有可能使本指标失实，所以，应结合企业前后期间、行业平均水平进行综合分析。5. 存货周转率是指企业一定时期营业成本同存货平均余额的比值。存货周转次数= 其中，存货平均余额=（存货年初数+存货年末数）该指标是评价企业从取得存货、投入生产到完工销售等各环节管理状况的综合性指标，用于反映存货的周转速度，即存货的流动性及存货资金占用量