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1、西方学者对现金流量管理的研究，主要有以下四个方面：现金流量影响因素研究。重点研究企业内部和外部环境的变化对现金流量的影响，如企业经营策略、财务政策、投资决策及企业规模的调整，特别是国家的法律法规，货币政策等的变化都会对企业现金流量产生影响。相比而言，以下方面的研究较成熟，如1976年Denison得出了销售增长和通货膨胀压力导致大多数企业“现金短缺”的研究成果，1981年美国学者Edmund和Welsh系统分析了企业规模大小对现金流量的影响；现金流量财务分析指标研究财务分析指标的研究主要是杜邦分析体系的运用，包括企业偿债能力、营运能力、盈利能力和未来发展能力的财务分析指标。但自编制现金流量表以

2、来，国外学者开始探讨运用各现金流量指标构建现金流量表财务分析体系，进而能综合性地分析评价企业的资产获现能力、盈利质量。例如资产获利能力是将经营活动现金净流量与资产平均余额比较，反映出各类资产参与经营活动所带来的现金净流量；盈利质量分析是将现金净流量与利润额相比较，进而揭示出现金净流量对利润的保障程度。除此之外，还有学者运用现金流量表财务指标分析建立财务危机预警体系，对企业有一定的实践意义；现金流量与投融资活动之间关系的研究主要以1984年美国梅耶斯（MyerS）、麦吉娅夫（Maj.luf）提出的理论和1986年美国詹森（Jensen）提出的自由现金流量理论为代表。随着研究的深入，企业现金流量与

3、筹资活动、投资活动、股利分配政策的关系成为研究热点；现金流量管理方法研究，H. A. Schaeffer Jr在现金流量精要一书重点阐述现金流量的重要性，研究的内容是企业为采购支付现金到实现销售收回现金整个业务流程中现金流量管理、如何避免销售业绩波动带来现金流量的减少、如何提高产品质量和服务品质改善公司现金流量、如何在客户申请破产情况下尽可能地收回现金。1.2.2 国内研究现状随着社会主义市场经济体制改革的不断深入，现金流量管理在企业管理中的地位逐年提高。上一世纪90年代以来，国内理论界开始探讨现金流量管理基本理论、现金流量表具体的项目分类和编制方法。在90年代中后期，对现金流量管理理论开始研

4、究并基本形成较完善的理论体系，在企业管理中发挥一定的指导作用。目前国内对现金管理的研究主要集中在以下几个方面: 现金流量管理基本理论，该理论是整个现金流量管理理论体系的基础，包括现金流量管理的目标、原则、环境、基本假设等内容；现金流量管理应用理论，包括现金流预测决策、计划、控制、报告、分析和评价6个相互联系有机组成部分，该理论主要是应用现金流量管理基本理论解决企业实际问题；特殊行业或特殊业务现金流量管理理论，企业进行现金流量管理的内外环境都是变动且充满风险的，市场经济中任何一家企业都可能面临一些特殊或并不常见的如兼并、重组等例外业务。有时，还可能出现一些在经营方式或组织方式比较特殊的企业，如网

5、络虚拟企业、物流企业、电子商务科技企业，正是因为这些特殊行业或特殊业务的现金流量管理与一般行业或一般业务存在很大区别，所以需要专门进行研究。可以看出，国内外学者已从不同角度对现金流量进行过较深入的研究，并取得了一定的成果。但还是局限于现金流量某一侧面的研究，尚缺乏整体性和综合性的研究。笔者认为目前对现金流量管理综合研究应重点把握两个方面:一是现金流量管理基本理论框架的构建，对企业现金流量管理实务具有指导作用；二是现金流量管理在案例中的具体分析。1.3 研究意义及方法1.3.1 研究意义现金流管理的目的就是在保证企业生产经营活动所需现金的同时，尽可能的节约现金，减少现金持有量，而将闲置的资金用于

6、投资，以获取更多的投资收益。换言之，企业应该在降低风险与增加收益之间寻求一个平衡点，以确定最佳现金流量。通过对企业现金流量的分析发现企业在融资、资金使用效率等方面存在一些问题。通过拓宽融资渠道、优化融资结构等方式，解决了企业在经经营活动中所需要的资金，保证了企业的持续经营，同时尽可能节约现金，减少现金持有量。通过对企业应收账款和存货的管理，提高了企业的应收账款周转率和存货周转率，缩短了企业的现金周转周期，提高了资金的使用效率。1.3.2 研究方法采用了定性分析和定量分析相结合，运用统计分析和比较分析相结合的分析方法。首先，采用统计分析方法，把理论联系到实际运用中，根据实际中对现金流统计数据表现

7、出来的问题，一对一的提出解决对策，整体上把握问题的最佳解决方法；其次，运用比较分析方法，不但比较本行业对现金流管理存在问题对策的研究，也参考其他行业在这方面对存在的问题有什么不同和相同之处，通过比较提出解决问题的方案。第2章 现金流量管理的理论基础2.1 现金流量的概念和分类2.1.1 现金流量的概念现金流量指某一期间企业现金流入和流出的数量，按照影响因素可将其划分为经营活动、投资活动和筹资活动所产生的现金流量，如购买和销售商品、提供和接收劳务；购建或出售固定资产、投资或收回投资；借入资金或偿还债务等。现金流入的数量减去现金流出的数量就是现金净流量。2.1.2 现金流量的分类1.经营活动产生的

8、现金流量经营活动是指企业投资活动和筹资活动以外的所有交易和事项，包括销售商品或提供劳务、购买货物或接受劳务、经营性租赁、制造产品、缴纳税款、推销产品以及广告宣传等。经营活动净现金流=经营现金流入-经营现金流出=销售收入-销售成本-销售及管理费用-税金-营运资本需求变动量-折旧摊销2.投资活动产生的现金流量投资活动是指企业长期资产的购建和不包括在现金等价物范围内的投资及其处置活动。投资活动包括非现金等价物的短期投资和长期投资的购买与处置、固定资产的购建与处置、无形资产的购建与处置。投资活动净现金流=（出售固定资产、无形资产及其他资产现金流入+投资回收现金流入、利息及股利收入现金流入）-（长期股权

9、投资现金流出+长期债权投资现金流出+固定、无形资产的购建）。3.筹资活动产生的现金流量筹资活动是指导致企业资本、债务规模构成发生变化的活动，包括吸收投资、发行股票及分配利润等。筹资活动产生的现金流量是企业筹资过程中形成的现金流量。筹资活动净现金流=（发行股票和债券的现金流入+长期借款流入+短期借款现金流入）-（偿还债务现金流出+支付股利及利息现金流出）现金流量管理是指以现金流量作为管理的核心，兼顾收益，围绕企业经营活动、筹资活动和投资活动而形成的管理体系，是对当前及未来一定时期内的现金流入及流出在数量和时间安排方面所作的预测与计划、执行与控制、信息传递与报告以及分析与评价。它作为一种系统、全面

10、的财务管理活动，现金流量管理通过平衡现金流量的收益性、流动性和增长性来为企业创造价值，其目标就是实现企业价值最大化。2.2 现金流量管理的内涵所谓的现金流量管理，是指将现金流量作为管理的重心，围绕企业经营活动、投资活动和筹资活动构筑的管理体系，对当前或未来一定时期内的现金流动在数量和时间安排方面所作的全面的预测与计划、执行与控制、信息传递与报告以及分析与评价。现金流管理的具体内容既包括与现金流量预算的分工组织体系有关的一系列制度、程序安排及由其实施的预测与计划系统和由收账系统、付账系统和调度系统构成的执行与控制系统，又包括借以报告一定时期终了母系统和各子系统综合运行最终结果的信息与报告系统以及

11、对现金流量管理系统、现金预算执行情况和现金流量信息本身的分析与评价系统。由此可见，现金流管理是一种系统的管理活动，由组织系统、运行系统和监督系统三大系统组成。实现现金流管理必须把握五个要点。（1）以企业价值最大化为最终目标。企业财务管理的目标是企业价值最大化，现金流管理作为财务管理的重要组成部分，在进行有关决策时，一定要遵守符合价值创造导向的原则。（2）综合运用各种管理手段。管理手段通常包括预测、决策、预算、控制、分析等，企业在进行现金流管理时必须综合运用上述手段，统筹安排企业的经营活动、投资活动和筹资活动，方能实现企业价值最大化的目标。（3）贯穿整个管理活动。企业财务管理内容一般可概括为资金

12、及其流转，包括筹资、投资和利润分配，而无论筹资、投资或利润分配均以现金为纽带，现金是企业资金流转的起点和终点，所以应将现金流量管理贯穿于企业经营活动的全过程。（4）充分考虑风险因素。现金的流入和流出受多种因素的影响，存在很大的不确定性。现金流量管理不仅要重视现金流的数量，还要考虑现金流量的时间分布（货币时间价值原则）以及现金流量的不确定性（风险管理）。（5）以制度作保障。再好的管理模式也必须落实到制度才可能取得效果，对现金流量管理各个环节的责任人员、工作流程、工作要求，以及奖惩措施都要通过制度予以明确，要形成一套职责清晰、管理规范、制约有力的制度体系第3章 鸡西三益煤机销售有限公司现金流量分析

13、3.1 公司概况鸡西三益煤机销售有限公司位于黑龙江省鸡西市，公司成立于2008年，注册资金500万元，由两位股东合资创立，分别持有55%和45%的股份，是一家专业从事煤炭机械的整机和零配件的销售及售后服务的中小企业，共有职工70于人。公司主要经营采煤机配件、各种泵阀、标准件、密封件、进口轴承、各种采煤机电器件、专业采煤机大修等。2011年度公司以1310万元的年营业收入，上缴税收96万元。公司随着国家对大型煤矿企业不断地整顿改革，各地的小煤矿陆续合并入国有大型煤矿企业，企业抓住机遇，规模、竞争能力不断提高，未来将向煤机销售的下游发展，形成以整机和零配件销售为基础，同时大力提升售后的服务，使企业

14、发展成为综合性的煤机服务性公司。3.2 三益公司现金流量管理现状分析现金流量分析是财务分析的一种，现金流量分析的过程、结果、目的与财务分析是一致的。现金流量分析是指以现金流量表和其他财务资料为起点，采用专门方法，系统分析和评价企业的过去和现在的现金流量状况及其变动。现金流量分析的目的是了解企业过去的现金流量的状况，评价企业现在的现金流量状况，并为未来的现金流量预测提供资料，同时因为通过现金流量分析可以提决策所需要的特定现金流量信息，从而帮助改善企业的现金流量决策，而且企需要通过了解日常现金流量情况以加强对日常现金流量的管理，这也需要进行金流量分析。3.2.1 现金流量结构分析结构分析是将财务报

15、表中某一关键项目的数字作为基数（即为l00%），再计算各项目的具体构成，并可以使结构完成情况明显地表现出来，从而揭示财务报表中各个项目相对地位和总体结构关系。现金流量结构分析是在现金流量表有关数据的基础上，进一步明确现金流出、现金支出及现金余额的构成。这样，现金流量的结构分析就可以分为现金流出、现金支出及现金余额的结构分析。它是对同一时期现金流量表中不同项目间的比较与分析。是现金流分析的一种常用方法，通过结构分析反映企业创造净现金流量的能力，以揭示各项数据在企业现金流量中的相对意义和企业资产的流动性和财务状况。1.经营活动现金流量结构分析企业经营活动现金流量结构分析，反应企业在经营活动中现金的

16、流入流出的数量和项目结构，明确企业在经营活动中现金的流入流出结构，了解企业经营状况。表3-1 经营活动现金流量结构分析表 单位：元项目 金额/元 结构百分比/%一、经营活动产生的现金流入其中：销售商品、提供劳务收到的现金 9780200 99% 收到的其他与经营活动有关的现金 3580 1%经营活动现金流入小计 9783580 100%二、经营活动产生的现金流出购买商品、接受劳务支付的现金 10565049 71% 支付给职工以及为职工支付的现金 2845934 19% 支付的各项税费 1454890 9.8% 支付其他与经营活动有关的现金 32871 0.2%经营活动现金流出小计 14898

17、744 100%三、经营活动现金净流量 -5115164 （资料来源：根据鸡西三益煤机销售有限公司财务数据整理）图3-1 经营活动大类流入流出饼状结构图从以上的图表数字中，我们可以很清晰的看出，该公司的经营活动现金流结构中，经营流入活动收入占40%，经营流出活动支出占60%。在经营活动收入的现金中，主要来自销售的现金收入占68%，由此反映出公司在销售中取得现金的能力不足。在经营活动支出的现金中，现金购货支出占71%，库存产品是主要的支出，这是由企业性质决定的，符合企业的的经营要求。该公司是新建的生产销售型公司，因此几乎没有什么投资活动，其经营活动现金流入量为其主要现金流量来源，在经营活动收入的

18、现金全部来自销售的现金收入，由此反映出该公司经营正常。现金流入量为9783580元，现金流出量为14898744元，现金净流量-5115164元，公司经营活动现金流入流出比为0.65，表明1元的现金流出只可换回0.65元现金流入，此比值较小。主要原因是公司无法及时收回应收账款，造成大量资金被占用，致使公司的经营性现金流入量远远不能满足经营性现金支出的需要，发生坏账的比率也会提高。2.投资活动现金流量结构分析企业投资活动现金流量结构分析，反应企业在投资活动中现金的流入流出的数量和项目结构，明确企业在投资活动中现金的流入流出结构，了解企业投资活动状况。表3-2 投资活动现金流量结构分析表 单位：一

19、、投资活动产生的现金流入收回投资收到的现金 13150 100%投资活动现金流入小计 13150 100% 二、投资活动产生的现金流出购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 485980 100%投资活动现金流出小计 485980 100%三、投资活动现金净流量 -472830从图表中投资活动现金流入量为13150元，现金流出量为485980 元，现金净流量为-472830元，该公司投资活动的现金流入流出比为几乎为0，公司投资活动引起的现金流出较大，表明公司正处于扩张时期，但其绝对值较小。在企业当年投资活动中，在投资活动支出中，购置生产煤机配件的生产线所支付的现金占100%，但是资金总

20、量在企业现金流量总额中只占很少一部分，因公司所售主要货物煤机为外购产品，对固定资产的投入较少，企业所售产品基本为外购产品，自己只有少量的生产制造，对固定资产的资金支出很少。3.筹资活动现金流量结构分表3-3 现金流出结构分析表 单位：项目 金额/元 结构百分比一、筹资活动产生的现金流入吸收投资收到的现金 600000 10% 取得借款收到的现金 5780000 90%筹资活动现金流入小计 6380000 100%二、筹资活动产生的现金流出偿还债务支付的现金 2867572 98%支付其他与筹资活动有关的现金 36708 2% 筹资活动现金流出小计 2904280 100%三、筹资活动现金净流量

21、 3475720图3-2 筹资活动大类入流出饼状结构图通过上表可知：在筹资活动收入的资金量来看，筹资活动中现金流入量为6380000元，现金流出量为2904280元，现金净流量为3475720元。筹资活动流入流出比为2.19，表明借款大大高于还款，说明企业在经营过程的面临资金短缺的风险，同时从资金来源来看，外部借款比重占所筹资款项的比例为90%，自主投入资金为10%，说明筹资活动引起的现金流量的来源是自有资本的注入和外部债务借款，但90%的外部商业银行贷款比例说明企业所筹集资金主要依赖于外部借款，企业的融资渠道比较狭窄，融资方式单一。在筹资活动支出中，偿还外部债务的现金的比例高达98%，这是企

22、业过去大量借债的直接结果，由于需要偿还大量的银行借款本金和利息，使企业的利润率下降，企业销售收入带来的利润总额增长率低于企业所负担的资金成本率，表明企业筹资结构方面存在一定的缺陷，增加权益资金是企业可以考虑的一个较好的出路。公司在筹资活动中的现金流量一直处于流入量大于流出量状态，表现出了公司扩张的迹像，说明公司是一个成长性企业，且目前正处于扩张阶段时期，但通过结合对资产负债表的分析，发现企业的存货占压了企业的大量流动性资金，说明企业没有一个科学合理的存货管理制度，降低了企业对流动资金的使用效率。4.企业现金流量结构综合分析 表3-4 三益公司2008-2011年现金流量总计 单位：项目 200

23、8年 2009年 2010年 2011年现金总流入 16176730 17233619 18263362 19827361现金总流出 18289004 19023378 19182118 20722512现金净流量 -2112274 -1789759 -918756 -895151对企业现金流量总的流入流出量进行分析，从企业现金整体角度来看现金流入流出量，从上表可以看出企业在初期的现金流入量与企业现金流出量两者相差-2112274，随着企业的不断发展，企业的现金流入流出比状况得到改善二者相差金额不断缩小，企业收支基本平衡。3.2.2 公司现金流量收益能力分析 表3-5三益公司2008-2011

24、年销售现金流量比 单位：经营活动现金流入 6940200 8127390 8447846 8069162当期营业收入 9780200 12247390 12837846 13789162销售现金流量率（%） 70.97 66.36 65.80 58.51a.销售现金流量率=经营活动现金净流入当期营业收入此比率反映每元销售得到的现金，此比率越大证明企业货款回笼率越高。从上表可知公司在2008年销售现金比在70%，此比例基本符合根据行业经营中对现金回收比率的一般水平，但是在接下来的三年当中企业的销售收入持续上升，但同时企业经营活动现金流量比率却在持续下降，至2011年企业经营活动每1元的现金流出只

25、可换回现金0.58元。企业虽然在最近几年企业经营活动现金流量总量持续的增加，同时在销售中获取现金的能力却持续下降，说明企业在扩大市场份额的同时损失了一定的利润和增加了企业资金成本压力。表3-6三益公司2008-2011年全部资产现金回收率 单位：经营活动现金流入 6940200 8127390 8447846 8069162投资活动现金流入 13150 16230 20421 23290资产总额 18589368 23118817 22370523 27030420全部资产现金回收率（%）37.40 35.23 37.85 29.94 b.全部资产现金回收率=经营活动和投资活动现金的流入/资产

26、总额全部资产现金回收率，是经营活动和投资活动现金的流入与全部资产的比值，此比率说明企业资产产生现金的能力。从上表可知企业全部资产现金回收率逐渐下降，反映了公司创现能力下滑，公司的资产周转效率需要进一步提高。 表3-7三益公司2008-2011年资产结构表 单位：应收账款 2507472 2787433 3520819 4894968存货 5905766 7185032 9864388 11388641流动资产 17550434 22021616 21197286 25505854非流动资产 1038934 1097201 1173237 1524566全部资产 18589368 2311881

27、7 22370523 27030420通过对资产结构分析，得到企业全部资产中流动资产占大部分，在流动资产中企业的存货和应收账款两者占到60%以上，说明企业流动资产周转效率低。公司应收账款占流动资产的比例呈逐渐上升状态，公司从2008年以前应收账款的周转比较稳定且有提高，从2009年开始可以看到公司应收账款周转的速度明显减慢，且持续降低，如果这种情况得不到有效控制，如此一来，必然造成后期应收账款居高不下，坏账率也远远高于正常水平。从上表可以看出三益公司从2007年开始的存货周转率不断地降低，在与同行业竞争对手来比较，公司的存货周转率和存货周转天数缺乏竞争性，资金的使用效率较低。所以企业应尽快提高

28、存货和应收账款等流动资产的周转速度，加强对应收账款和存货的管理，才能根本上改善资产周转质量。3.2.3 企业偿债能力比率分析 表3-8三益公司2008-2011年经营现金比率 单位：经营活动现金净流量 -5115164 -3398233 -4598345 -35983673流动负债 14003783 17398230 15989319 19956953经营活动现金净流量/流动负债（%） -36.01 -19.53 -28.76 -18.03 a.经营活动现金净流量与流动负债比率=经营活动现金净流量/流动负债该比率可以衡量企业偿还短期债务的能力。从上表看，三益公司的经营净现金比率均远远低于家其他一般公司的平均值40，其中该比率最地点在2008年的-36.01%，此时企业处于初创阶段，企业现金大量用于赊销活动，从2009年至今，公司经营活动现金比率有所上升，但是负债总量也持续增加，公司在短期偿债能力