兴业银行财务分析报告Word下载.docx

1、8,101 5,537 2,564 46.31%衍生金融资产2,907 2,301 606 26.34%买入返售金融资产526,979 374,005 152,974 40.90%应收利息12,841 6,649 6,192 93.13%发放贷款和垫款968,740 842,568 126,172 14.97%可供出售金融资产147,006 147,232 -226 -0.15%持有至到期投资32,764 34,290 -1,526 -4.45%应收款项类投资70,092 61,321 8,771 14.30%长期股权投资7,311 2,771 4,540 163.84%固定资产5,212 3

2、,845 1,367 35.55%在建工程2,664 3,080 -416 -13.51%无形资产278 319 -41 -12.85%递延所得税资产2,310 2,389 -79 -3.31%其他资产3,390 5,224 -1,834 -35.11%资产总计2,386,809 1,841,823 544,986 29.59%表1 资产变动表银行的资产负债表不区分流动资产与非流动资产，因为银行资产多数为金融资产，而金融资产一般按其性质分类，同一性质的资产中可能既包括流动资产（一年以内），又包括非流动资产（一年以上）。所以，我们直接通过各报表项目的变动额和变动率来判断对资产总额影响较大的项目，

3、以便进一步分析。首先，我们看到相较2010年，2011年兴业银行的资产总额接近2.4万亿比上年增长了5400多亿，增幅将近30%。资产总额的增长当然证明了兴业银行业务的扩张，但只有真正带来了收入的提高，才是有效率的。我们看到，划红线的三个项目变动较大，是影响资产总额增长的主要因素，它们分别是拆出资金、买入返售金融资产、发放贷款和垫款。拆出资金是银行拆借给境内、境外其他银行及非银行金融机构的款项。时间较短，甚至隔夜。根据报表附注，该项目的变化主要是由拆放境内同业的大幅增长引起的，从去年的32亿飙升至2014亿，增加了60多倍。可以看出，兴业银行去年在同业市场非常活跃，但是否具有持续性还有待观察。

4、买入返售金融资产是银行按照返售协议约定先买入再按固定价格返售的票据、证券、贷款等金融资产所融出的资金。该项目从2010年的3740亿上升至2011年的5260多亿，增幅有40.90%。其中，信托收益权从去年的14亿多猛增至2830多亿，这是一项不仅抵消了其他项目的下降，而且使得买入返售金融资产项目大幅上涨。发放贷款和垫款从2010年的8425亿增至2011年的9687亿，上升将近15%。升幅虽并不是非常大，但增加额仍达1200多亿。可见，尽管去年多次提高准备金率，银根紧缩，兴业银行依旧保持着良好的发展势头，贷款业务是资产业务中的基石，贷款业务量的稳定增长是资产业务发展的前提和动力。我们从附注中

5、看到，兴业银行的个人贷款和垫款从2010年的2250亿增至2011年的2606亿，其中个人住房及商用房贷款从去年的1782降至1750亿，可以看到，国家对房地产市场的调控影响了银行个人贷款的增长。而另一方面，兴业银行2010年的企业贷款和垫款为6293亿，而2011年的数据为7224亿，增长了近1000亿。也就是说，发放贷款和垫款项目的增长主要是依靠企业贷款的强劲增长。上述三个项目增长的原因我们已经进行了分析，我们看到这三个项目都是银行的生息资产，能够直接为银行带来收益（这将在利润表分析中具体说明），生息资产的增长也是银行利润增长的动力。而在资产总额增长近30%的情况下，兴业银行的不良贷款率反

6、而从0.42%下降到0.38%，可见资产的质量并未所总量的迅速增长而下降。所以我们认为兴业银行2011年的资产总量、资产质量都比上年有所提高，资产状况相当不错。除此上述三个项目之外，我们可以看到应收利息、应收款项类投资以及长期股权投资也有较大幅度的增长。但是，应收利息的增长是由于买入返售金融资产和发放贷款和垫款的增长所致。而应收款项类投资中，理财产品大幅减少，而资金信托计划增长迅速。长期股权投资的增长是由于旗下的两个子公司，兴业金融租赁有限责任公司（全资）和兴业国际信托有限公司（控股）业绩突出、盈利增加所致。2、负债及所有者权益下表是兴业银行2011年资产负债表的负债及所有者权益数据以及与20

7、10年的比较情况：负债向中央银行借款0 365 -365 -100.00%同业及其他金融机构存放款项629,905 418,386 211,519 50.56%拆入资金32,422 18,598 13,824 74.33%交易性金融负债10 衍生金融负债3,013 2,317 696 30.04%卖出回购金融资产款141,426 89,585 51,841 57.87%吸收存款1,345,279 1,132,767 212,512 18.76%应付职工薪酬5,980 4,534 1,446 31.89%应交税费4,904 3,479 1,425 40.96%应付利息14,582 8,575 6

8、,007 70.05%应付债券81,013 64,935 16,078 24.76%其他负债13,302 6,289 7,013 111.51%负债合计2,271,836 1,749,830 522,006 29.83%股东权益股本10,786 5,992 4,794 80.01%资本公积28,465 32,624 -4,159 -12.75%盈余公积5,913 3,403 2,510 73.76%一般风险准备13,787 9,937 3,850 38.74%未分配利润56,022 40,037 15,985 39.93%股东权益合计114,973 91,993 22,980 24.98%负债

9、及股东权益总计表2 负债及权益变动表银行业比较特殊，其负债占了资产很大的比重，自有资金相对较少。兴业银行2011年的负债总额为2.27万亿，比2010年的1.75万亿上升了29.83%。其中，同业及其他金融机构存放款项和吸收存款这两个项目是对负债总额影响最大的因素。同业及其他金融机构存放款项是指因支付清算和业务合作等的需要，由其他金融机构存放于商业银行的款项。兴业银行同业及其他金融机构存放款项从2010年的4183亿增至6299亿，增幅达到50.56%。同业存放款项的增长也可以看出其他金融机构对于兴业银行发展前景的认可，并试图加强与兴业银行之间的业务往来。也从侧面说明了兴业银行目前经营状况良好

10、。从附注中，我们看到境内同业存放款项是该项目增长的主要动力从10年的2154亿增至11年的3760亿，这也反映出目前兴业银行的主要业务还是集中在国内。吸收存款包括银行吸收的个人及公司的各种活期、定期存款以及各种保证金。这是银行负债的最重要来源，也是商业银行最基本的负债项目。该项目从10年的1.13万亿增长至11年的1.34万亿。去年是银根紧缩的一年，但是我们之前看到兴业银行资产总额却有高达近30%的增长，其资金最主要来源于吸收存款的提高，尽管在准备金率多次提高的背景下，银行间的竞争越来越激烈，但是兴业银行去年还是势头强劲。其中定期存款从10年的4951亿增至5712亿，存入保证金从835亿上升

11、到1727亿。定期存款带来的增长相对稳定，而保证金的增长是由于银行担保、代付等业务的发展而增长的，取决于相关业务的情况。总体来看，兴业银行2011年负债总额的增长是稳健的，能够在较长时期支持资产业务的发展。在股东权益将近230亿的增长中，未分配利润的增长达到近160亿，由于未分配利润关系到企业的盈利情况，这将在后面的利润表分析中详述。而股东权益中值得注意的是资本公积326亿降到了284亿，相对于企业的良好经营情况，这是有些异常的。从附注中我们看到，资本公积项的减少是由于年中兴业银行进行了资本公积转增股本47.94亿；同时还增持兴业信托股份导致减少资本公积1.56亿。所以资本公积的减少并非是可供

12、出售金融资产投资的失败或是股本溢价的减少，而是企业在增加大量负债的同时为了能保持8%以上的资本充足率而进行了资本公积转增资本的运作。从整张资产负债表来看，企业的资产业务在负债稳健增长的基础上发展非常迅速，同业、信托、买入返售等业务大幅增加。而同时，兴业银行仍然十分重视资产的质量，不良贷款率依旧保持在低水平。所以我们从兴业银行2011年资产负债表中看到兴业银行2011年的经营状况良好，发展势头迅猛。（二）利润表分析利润表反映了企业的经营成果，是企业一年内盈利水平的具体体现。以下是兴业银行2011年的利润表数据以及与2010年的比较情况：一、营业收入58,572 43,325 15,247 35.

13、19%利息净收入49,991 37,943 12,048 31.75%利息收入106,963 66,334 40,629 61.25%利息支出（56,972）（28,391）（28,581）100.67%手续费及佣金净收入8,274 4,760 3,514 73.82%手续费及佣金收入8,843 5,185 3,658 70.55%手续费及佣金支出（569）（425）（144）33.88%投资收益296 354 （58）-16.38%其中：对联营企业的投资收益197 90 107 118.89%公允价值变动（损失）收益（283）175 （458）-261.71%汇兑收益217 53 164 3

14、09.43%其他业务收入32 40 （8）-20.00%二、营业支出（25,657）（19,411）（6,246）32.18%营业税金及附加（4,217）（2,908）（1,309）45.01%业务及管理费（18,473）（13,965）（4,508）32.28%资产减值损失（2,620）（2,243）（377）16.81%其他业务成本（347）（295）（52）17.63%三、营业利润32,870 23,914 8,956 37.45%加：营业外收入163 173 （10）-5.78%减：营业外支出（33）（84）51 -60.71%四、利润总额33,000 24,003 8,997 37.

15、48%所得税费用（7,898）（5,484）（2,414）44.02%五、净利润25,102 18,519 6,583 归属于母公司股东的净利润少数股东损益-六、每股收益：基本每股收益（人民币元）2.36 1.82 0.54 29.67%七、其他综合收益635 （1,417）2,052 -144.81%八、综合收益总额25,737 17,205 8,532 49.59%归属于母公司股东的综合收益总额归属于少数股东的综合收益总额表3 利润变动表兴业银行2011年净利润达到251亿，比2010年的185亿增加了35.55%，净利润增长水平超出预期。由于银行营业外收支项目的数额很小，所以影响净利润的

16、主要是营业利润。首先，营业收入增长了35.19%，从433亿上升至585亿，这是利润增长的原因。其中，利息净收入从379亿增至500亿，上升了31.75%，可以看出，目前兴业银行的利润增长点还是在于利息收入。我们从附注中看到，利息收入的增长主要来自买入返售金融资产和发放贷款和垫款产生的利息，而利息支出的增长主要是由于同业及其他金融机构存放款项的增长而产生的利息。这就是我们之前在资产负债表分析中提到的资产或负债总额增长的主要影响因素，所以我们可以看到这些生息资产的增长直接带来了利息收入的增长，间接带来了利润的增长。同时我们也注意到，兴业银行2011年手续费收入提高迅速，增长了73.82%，占营业

17、收入比重也在增加。这也说明兴业银行十分注重中间业务的发展，其中银行卡业务、代理业务和咨询顾问业务发展迅速，这些业务的收入上升迅速，使得2011年手续费收入相较2010年有大幅提升。对于商业银行来说，这些中间业务的发展不仅能增加银行收入，改变仅靠存贷利息差获利的局面，增加银行的活力。其次，营业支出从194亿增加至256亿，上升了32.18%，略低于营业收入的增长幅度。其中，业务及管理费的增长是营业支出上升的最主要原因，从2010年的140亿上升至2011年的185亿，增幅达32.38%。而职工薪酬的大幅增加是业务及管理费的增长的原因，职工薪酬项目从2010年的63亿增长到2011年的103亿。薪

18、酬增加的原因很难把握，不过我们从资产负债表中看到固定资产增加了35.55%，而在建工程减少了13.51%，通过查阅附注，我们看到2011年在建工程完工转为固定资产达12.28亿，其中房屋为11.39亿。也就是说，兴业银行去年不断扩展业务范围的同时，也在扩大自己的经营范围，营业网点数量不断增加。比如在2011年4月，兴业银行私人银行部在上海成立。正是这些原因使得银行的职工人数上升，职工薪酬支出增加，业务及管理费增加。另一个使营业支出增加的主要原因就是营业税金及附加，该项目从29.08亿增长到42.17亿，增幅达45.01%。营业税的增加显然是由于营业收入的增加，其增加幅度也基本与营业收入增幅匹配

19、。综上分析，我们可以看到2011年兴业银行营业利润大幅增加的原因，银行在业务及经营范围扩张的同时，注重生息资产及中间业务的发展，大幅提高了营业收入，再加上良好的成本控制，银行的净利润取得了超过预期的较大增幅，兴业银行2011年经营成果喜人，发展态势良好。（三）现金流量表分析现金流量表直接反映了企业现金净流量情况，很多时候比利润表更具有直观性，特别是对于商业银行这一特殊领域，由于始终面临着挤兑风险，所以银行的现金流量就更为引人关注，同时对于银行内部而言，现金流量就像人的血液一样能使银行始终保持活力。虽然投资活动和筹资活动对于企业影响很大，但是我们的研究目的分析在于兴业银行日常经营活动的情况，分析

20、兴业银行的盈利情况、成长情况以及运营情况，而非那些非日常活动所产生的影响。所以我们在此对于现金流量表的分析仅针对于经营活动产生的现金流量。下面就是摘自兴业银行2011年现金流量表的数据：经营活动产生的现金流量：客户存款和同业存放款项净增加额424,031 413,414 10,617 2.57%向中央银行借款净增加额326 （326）拆入资金及卖出回购金融资产款净增加额65,665 60,510 5,155 8.52%收取利息、手续费及佣金的现金98,853 67,323 31,530 46.83%收到其他与经营活动有关的现金9,661 2,121 7,540 355.49%经营活动现金流入小

21、计598,210 543,694 54,516 10.03%客户贷款和垫款净增加额128,691 152,615 （23,924）-15.68%融资租赁的净增加额存放中央银行款项和同业款项净增加额77,845 64,013 13,832 21.61%拆出资金及买入返售金融资产净增加额319,404 157,194 162,210 103.19%向中央银行借款净减少额支付利息、手续费及佣金的现金48,931 29,518 19,413 65.77%支付给职工以及为职工支付的现金8,922 5,940 2,982 50.20%支付的各项税费10,823 7,370 3,453 46.85%支付其他

22、与经营活动有关的现金7,543 7,396 147 1.99%经营活动现金流出小计602,524 424,046 178,478 42.09%经营活动产生的现金流量净额（4,314）119,648 （123,962）-103.61%表4 现金流量变动表首先，我们看到兴业银行2011年经营活动产生的现金流量净额为-43.14亿，而2010年的数据为1196.48亿，也就是说2011年兴业银行的经营活动现金流量情况不佳，甚至出现了负数。那么是不是兴业银行的现金管理情况糟糕呢？这需要进一步分析。我们看到，经营活动现金流入小计从10年的5437亿增至11年的5982亿，增长了10.03%。其中，最主要

23、的影响因素是收取利息、手续费及佣金的现金项目，该项目从673亿增长到988亿，增幅达46.83%。之前在利润表中我们提到，兴业银行中间业务的发展使得其手续费收入提高了73.82%，所以这里的收取利息、手续费及佣金的现金项目也有较大幅度提高。另一方面，经营活动现金流出小计从10年的4240亿升至6025亿，升幅达到42.09%，明显大于经营活动现金流入的升幅，所以经营活动现金流出的大幅增加是导致经营活动产生的现金流量净额减少，甚至为负的原因。而造成经营活动现金流出大幅增加的原因有三。第一，拆出资金及买入返售金融资产净增加额项目从1572亿飙升至3194亿，增加额达1622亿，增幅高达103.19

24、%。这是变化幅度和额度最大的项目，也是经营活动现金流出增加的最主要原因。之前我们在资产负债表分析里第一部分资产的分析中已经详细说明了兴业银行在拆出资金和买入返售金融资产这两个项目上的投资大幅增加，而在利润表中我们也分析了这种投入有效地增加了利润，所以在此，该项目的现金支出大幅增加，但是这会在未来产生更多的现金流和利润，所以这种经营活动的支出有点像是一种投资，能够赚取未来更多的现金流。除了这个最主要的原因，支付利息、手续费及佣金的现金和支付给职工以及为职工支付的现金这两个项目的增长幅度也比较大。前者是由于同业存放款项和拆入资金的增加所致，这是同业间联系加深，其他金融机构愿与兴业银行加强业务往来的

25、表现。后者则是由于银行经营规模的扩张，职工人数的增加所致。正是上述这些原因使得2011年度兴业银行经营活动现金流量净额出现了负数，看似现金管理状况不佳，但上述分析表明，兴业银行在2011年进行了大量的业务拓展，这些经营活动的发展势必导致现金的投入，但是回报却不是在当年就能体现的，兴业银行投入的这些生息资产从目前来看，能够有效的产生收入，所以这些业务上的投资是明智的。同时附注上查得，2011年末兴业银行现金及现金等价物的余额为2626.43亿，而2010年为2613.91亿，没有下降，反而有小幅上升，这是由于投资活动和筹资活动的现金流量净额为正。可见，兴业银行通过其他途径在调节并维持一个稳定、有保障的现金资产。那么，我们得出结论，兴业银行在现金流量控制方面比较得力，配合业务的发展，仍然维持了一个稳定的现金水平。但是我们在现金流量表补充资料中看到，经营性应收项目的增加达到5290亿比起2010年的3845亿有了大幅增加，这是由于银行业务发展所致，不过银行在业