1、答案解析:答案【分析与提示】(1)本案例中的并购对价支付方式,第一种是现金购买,第二种是换股合并。现金支付是指收购方支付一定数量的现金,已取得目标企业的所有权。现金方式并购是最简单迅速的一种支付方式,对目标企业而言,不必承担证券风险,交割简单明了;缺点是目标企业股东无法推迟资本利得的确认,从而不能享受税收上的优惠,而且也不能拥有新公司的股东权益。对于并购方而言,现金支付是一项沉重的即时现金负担,要求其有足够的现金头寸和筹资能力,交易规模也常常受筹资能力制约。换股合并对于目标企业股东而言,可以推迟收益的计税时点,取得一定的税收利益,同时也可以分享并购方价值增值的好处;对收购方而言,不会挤占其日常
2、营运资金,比现金支付成本要低许多。但换股合并也存在不少缺陷,如稀释原有股东的权益,每股收益可能发生不利变化,改变公司的资本结构,稀释原有股东的控制权等。(2)运用市盈率法计算甲、乙两公司的价值:甲公司价值=220100=4000(万元)乙公司价值=11080=800(万元)运用市净率法计算甲、乙两公司的价值:甲公司价值=182100=3600(万元)乙公司价值=150.880=960(万元)(3)市盈率法现金收购并购收益=5100-(4000+800)=300(万元)并购费用=50+30+10=90(万元)并购溢价=11.2580-800=100(万元)并购净收益=300-100-90=110(万元)换股合并并购费用=80+30+20=130(万元)并购溢价=2040-800=0(万元)并购净收益=300-130-0=170(万元)通过比较两种合并方式的并购净收益大小可以判断,应选择换股合并。(4)市净率法并购收益=5100-(3600+960)=540(万元)80-960=-60(万元)并购净收益=540+60-90=510(万元)40-960=-160(万元)并购净收益=540-130+160=570(万元)通过比较两种合并方式的并购净收益大小可以判断,仍应选择换股合并。