聚氨酯保温材料行业分析报告Word格式文档下载.docx

1、我国聚氨酯占比不高 15（1）国外：有机保温材料中聚氨酯占比最高 15（2）中国：聚氨酯使用比例还不高 163、外墙保温对聚氨酯材料需求拉动测算 17四、聚氨酯保温材料产业链 181、硬泡聚醚供应商：红宝丽、联创节能 19（1）红宝丽 19（2）联创节能 202、MDI供应商：烟台万华 213、环氧丙烷供应商：滨化股份 22五、主要风险 231、原材料价格波动风险 232、下游需求波动风险 23一、聚氨酯保温材料迎来契机1、聚氨酯保温材料政策障碍消除聚氨酯可广泛应用于建筑节能。聚氨酯按形态可分为硬泡和软泡，硬泡主要用于建筑节能材料、冰箱（冰柜）、冷链物流领域，软泡主要用来制造汽车坐垫、家具、沙

2、发、床垫等。从发达国家的经验看，聚氨酯硬泡消费中约50%用于建筑节能，中国这方面的应用比例还比较低（2010年占比22%），未来还有很大的市场空间。 日前，公安部消防局发文指出，不再执行该部门2011年3月发布的65号文，聚氨酯等有机外墙保温材料推广的政策障碍消除，相关点评见我们2012年12月7日的报告：65号文不再执行，聚氨酯保温材料迎来契机。政策障碍的消除将有利于聚氨酯保温材料的推广。65号文曾规定，民用建筑外保温材料应采用燃烧性能为A级的材料，主要为无机材料，有机保温材料在建筑外保温市场上的应用受到限制。行业关于建筑保温材料的标准恢复至“46号文”的规定，且国务院关于加强和改进消防工作

3、的意见规定“新建、改建、扩建工程的外保温材料一律不得使用易燃材料，严格限制使用可燃材料”，因此，不再执行“65号文”，B1（难燃）的建筑保温材料将是最大的受益者，聚氨酯保温材料燃烧性能可符合B1级的标准，政策障碍的消除将有利于聚氨酯保温材料的推广。回归46号文 我国外墙保温材料政策的发展经历了四个阶段，如下图所示：2008-2009：有机外墙保温材料火灾事故频发。2008年-2009年，南京中环国际广场、哈尔滨经纬360度双子星大厦、济南奥体中心、北京央视新址附属文化中心、上海胶州教师公寓、沈阳皇朝万盛大厦等相继发生建筑外保温材料火灾，造成严重人员伤亡和财产损失。尤其是2009年2月央视大火后

4、，外墙保温材料的防火性能引起了相关部门的重视，住建部及公安部联合发布民用建筑外保温系统及外墙装饰防火暂行规定（46号文），对保温材料的防火性做出了明确规定，要求民用建筑外保温材料的燃烧性能宜为A级，且不应低于B2级。2010-2011：大火逼出65号文。46号文发布后，各地关于保温材料的火灾事故依然不断。2010年11月15日，上海静安区胶州路一栋住宅楼发生大火，造成58人死亡。经调查，导致多人死亡的主要原因是大火点燃了外墙上的保温材料，燃烧产生了剧毒的氰化氢气体，导致多人死亡。距离胶州路大火不到两个月，沈阳皇朝万鑫大酒店又发生火灾，虽然没有造成人员伤亡，保温材料加速了大楼的燃烧。针对有机保温

5、材料火灾事故不断的情况，公安部2011年3月发布了关于进一步明确民用建筑外保温材料消防监督管理有关要求的通知（65号文），明确规定：将民用建筑外保温材料纳入建设工程消防设计审核、消防验收和备案抽查范围，民用建筑外保温材料应采用燃烧性能为A级的材料。65号文不仅比46号文严格，还比国外同类标准严格。65号文最主要的是要求从严执行“46号文”中对于建筑外保温材料燃烧等级的标准：“46号文”规定 “民用建筑外保温材料的燃烧性能宜为A级，且不应低于B2级”，“65号文”提高了标准至“民用建筑外保温材料采用燃烧性能为A 级的材料”。与国外同类标准相比，65号文也十分严格。欧洲各国保温材料的阻燃性能依据U

6、NE23727要达到M3标准，或依据EN13501-1：2007达到E等级的标准，欧盟E等级保温材料对应我国的B2级标准。65号文规定防火材料应使用不燃的A级材料，比国外标准更严格。2011-2012：政出多门，标准悬而未决。“65号文”出台以后，占90%市场份额以上的有机保温材料将因不符标准而无法使用，而相比有机保温材料，无机材料在经济性和保温性上还有差距，保温材料行业的发展陷入停滞。2011年12月30日，国务院下发了关于加强和改进消防的工作意见（国发【2011】46号）文件，规定“新建、改建、扩建工程的外保温材料一律不得使用易燃材料，严格限制使用可燃材料”。虽然“国发46号文”较“65号

7、文”规定有所放宽，但由于建筑工程最后要进行消防验收，消防部门仍遵循公安部65号文件有关A级材料的规定，因此，有关我国外墙保温材料仍处在政出多门，统一标准悬而未决的情况下。2012年12月：65号文不再执行，聚氨酯保温材料迎来契机。公安部消防局发布关于民用建筑外保温材料消防监督管理有关事项的通知（2012年第350号公告），决定不再执行2011年3月14日颁布的关于进一步明确民用建筑外保温材料消防监督管理有关要求的通知（65号文），保温材料行业标准得到统一。行业关于建筑保温材料的标准恢复至“46号文”的规定，国务院关于加强和改进消防工作的意见规定“新建、改建、扩建工程的外保温材料一律不得使用易燃

8、材料，严格限制使用可燃材料”，因此，不再执行“65号文”，B1（难燃）的建筑保温材料将是最大的受益者，聚氨酯保温材料燃烧性能可符合B1级的标准，政策障碍的消除将有利于聚氨酯保温材料的推广。外墙保温材料新机遇1、我国建筑能耗远高于发达国家，需要开展建筑节能建筑节能是指在保证室内热环境质量的前提下，减少供热、制冷、照明等能量消耗，提高能源利用率。具体指在建筑物的规划、设计、新建（改建、扩建）、改造和使用过程中，执行节能标准，采用节能技术、工艺、设备、材料和产品，提高保温隔热性能和供热制冷效率，加强建筑物用能系统的运行管理。我国建筑能耗远高于发达国家水平，需要开展建筑节能。在外墙和屋顶上，我国建筑单

9、位面积能耗是发达国家的3-5倍，在窗户上的能耗是发达国家的2-3倍。根据住建部资料，按目前的建筑能耗发展水平，到2020年，我国建筑能耗将达到10.89亿吨标准煤。“十二五”建筑节能专项规划提出节能65%。针对我国建筑能耗较大的情况，2012年5月住建部“十二五”建筑节能专项规划要求：到2015年末，建筑节能要形成1.16亿吨标准煤的节能能力，较“十一五”期间提升15%左右。城镇新建建筑执行不低于65%的节能标准，鼓励北京等有条件的地区实施节能75%的节能标准，完成4亿平方米的既有建筑改造任务，开始实施农村建筑的节能改造试点。2、建筑节能上升为国家战略中国的建筑节能工作早在20世纪80年代就开

10、始启动。1986年建设部通过了北方地区居住建筑节能设计标准，正式启动了的我国建筑节能工作。此后又于1986年、1995年出台和修订了民用建筑节能设计标准，规范了建筑节能的设计标准。2001年建设部夏热冬冷地区建筑节能设计标准提出相对于1986年要节能50%；之后民用建筑节能管理规定又提出：“从2005年开始，国家开始强制执行建筑节能50%的标准，到2010年全国所有城市强制执行节能65%的标准。” 2008年4月1日，中华人民共和国节约能源法明确规定：“不符合建筑节能标准的建筑工程，建设主管部门不得批准开工建设；已经开工建设的，应当责令停止施工、限期改正，已经建成的，不得销售或使用”。2012

11、年5月住建部“十二五”建筑节能专项规划要求：到2015年末，我国建筑节能要形成1.16亿吨标准煤的节能能力，较“十一五”期间提升15%左右。至此，建筑节能上升至我国的国家战略规划。3、建筑节能包括墙体、门窗、屋面等节能技术在建筑使用过程中，能量损失主要来自四部分：外墙、门窗、屋面和地面，建筑节能的主要目的是减少这几方面的能量损失，因此建筑节能主要包括墙体、门窗、屋面节能技术。我们关注的是建筑在墙体方面的节能改造，下面将详细分析墙体保温在建筑节能方面的应用。4、墙体保温是建筑节能65%的关键领域墙体保温是建筑节能工作的重要组成部分。根据住建部资料，建筑能耗占全社会能耗的40%；建筑能耗中，建筑生

12、产能耗与建筑使用能耗分别占38%和62%；墙体能耗占到建筑使用能耗50%的比例，成为建筑使用能耗中最大的部分。墙体保温建设将成为“建筑节能65%标准”的关键领域。墙体保温分为外墙内保温、墙体夹心保温和外墙外保温系统三种。外墙内保温，就是在外墙内表面设置保温层，起到保温隔热的作用。外墙内保温系统是最早出现的墙体保温系统之一。优点是对饰面和保温材料耐候性的技术指标要求较低，施工便利；缺点是在建筑体中会产生热桥现象，造成保温效果下降，使保温系统寿命减少。墙体夹心保温是将保温材料置于墙体的内外两部分之间，形成夹心的效果，起保温的作用。优点是能够有效保护保温材料，防止外界因素对保温材料进行破坏，此外还对

13、施工使用的材料和条件要求也不高；缺点是与传统工艺相比墙体较厚，也存在热桥现象，并且也不适合高层建筑。外墙外保温发展最快、应用最为广泛。它在外墙保温方面具有明显的优势：适用范围广，技术含量高，施工便利，有利于室内装修，基本消除热桥效应，能较好地发挥材料的节能保温功能。国外经过40多年的经验积累，普遍认为外墙外保温是最佳的墙体保温技术手段。外墙外保温系统的缺点是：存在保温材料与外墙的粘结性问题，外墙面砖存在系统性问题。我国墙体保温以外墙外保温为主。我国建筑以混凝土结构、砌体结构及混合结构体系为主，由于这些结构形成的自身特点，在实施建筑节能时，内保温和夹心保温施工过于复杂，难以普及应用，通常采用外墙

14、附贴保温隔热系统构造的方式。经典的外墙外保温技术：薄抹灰外墙保温体系。经典的外墙外保温技术是薄抹灰外墙保温体系，从国内近20年、国外近50年的实践经验来看，此系统的节能保温效果十分显著，是目前最成熟、最为安全可靠的外墙保温技术。薄抹灰外墙保温原理是利用保温材料的自粘贴力，通过薄抹灰外墙保温技术工艺将保温材料板材粘贴在建筑基墙上，从而实现建筑外墙节能保温工程。一般来说，薄抹灰外墙保温墙体构造主要包括基层墙体、粘结层、绝热层、保护层、饰面层。聚氨酯保温性能较好保温材料是指在常温下（20）导热系数小于0.23W/（mK）的材料。常见的保温材料有岩棉、聚苯乙烯泡沫板（EPS）、挤塑聚苯乙烯泡沫保温板（

15、XPS）和聚氨酯（PU）等。保温性、阻燃性和经济性结合节能标准、施工技术、安全性、耐候性等相关因素，保温材料应该具备如下的特点：1、透气保温：具有较低的导热系数，阻止热交换、热传递的进行，同时还应具有较高的孔隙率，保证建筑的透气性；2、重量轻：密度应较小，减轻建筑物的自重；3、具有一定的承重能力：保温隔热材料必须保证建筑和工厂设备上的最低强度要求，抗压强度应该大于0.4MPa。4、具有较低的吸湿性：保温材料吸水后，其保温性能将会显著降低，因此保温材料应该具备较低的吸湿性，使其处于干燥状态，保证保温材料的功用；5、使用寿命长：耐酸碱、耐腐蚀，使用寿命长； 6、与胶粘剂、抹面胶浆的粘结强度要高：保

16、证外保温系统与墙体联接的安全；7、阻燃性好：具有不易燃、不助燃的特性；8、经济性：造价低廉，安装、使用便利。其中，保温性、阻燃性和经济性是影响保温材料使用的三个最重要因素。聚氨酯性能突出聚氨酯导热系数较仅为0.0170.024 W/（mK），相当于EPS（发泡聚苯乙烯）的1/2，是目前保温材料中热导率最低的材料之一，保温性能突出。无机材料优于有机材料从阻燃性看，无机保温材料优于有机保温材料，但有机材料仍是符合阻燃标准的产品。保温材料由于用在建筑表面，应具有一定的防火性能。按我国建筑材料燃烧等级标准划分，保温材料的可分为A（不燃）、B1（难燃）、B2（可燃）、B3（易燃）四个等级。无机保温材料如

17、岩棉、玻璃棉等，属于A 级材料，不会发生燃烧。有机保温材料（PU、EPS、XPS等）一般达不到A 级标准，但添加阻燃剂或与其他材料复合后，可以达到B2级标准。从海外经验看，外墙保温材料的阻燃性只需达到B2级标准，因此，有机保温材料仍是符合阻燃要求的产品。有机保温材料中，聚氨酯防火性能更好。EPS、XPS属于热塑性材料，在高温下会软化收缩，形成熔滴，容易引燃其他易燃物质，形成二次燃烧。聚氨酯硬泡（PU）是热固性材料，经阻燃处理后，在遇火表面会炭化结焦，不会发生熔融滴落现象，从而避免引燃其他易燃材料，保护建筑结构。EPS价格最低单从价格因素考虑，EPS价格最低。采用相同燃烧等级的保温材料下，岩棉价

18、格PU价格XPS价格EPS价格，EPS价格最便宜，岩棉价格最贵。需要注意的是， 虽然聚氨酯单价比EPS和XPS单价要高，但假如考虑采用聚氨酯材料后，建筑在使用过程中节约的供暖和制冷费用大幅减少，聚氨酯仍具有较好的经济性。我国聚氨酯占比不高有机保温材料中聚氨酯占比最高因气候、建筑结构和技术手段的差异，不同国家所选用的保温材料各不相同。欧洲保温材料市场主要采用有机保温材料，而美国则主要采用玻璃棉和有机保温材料，中国及东南亚地区则以有机保温材料为主。有机保温材料中，EPS、XPS、PU是应用最多的品种。在2010年美国民用和商业住宅市场中，聚氨酯保温材料按数量计占到了24%的市场份额，按金额计占57

19、%的市场份额。根据日本玻璃纤维工业协会的数据，在日本市场上使用最多的保温材料是玻璃棉，占比超过50%，聚氨酯保温材料制品市场份额排在第二位，达到了32%。聚氨酯使用比例还不高有机保温材料是中国保温材料的主流。根据中国绝热节能材料协会数据，2011年中国建筑保温材料市场共生产各类绝热保温材料492.81万吨，累计销售收入达到370亿元。有机保温材料按产量占总体保温材料市场的43%，但收入占到了73%，是市场的绝对主流。中国聚氨酯的使用比例还不高。根据烟台万华的数据，中国保温材料市场中，EPS、XPS占到了绝大部分，PU只占大约8%的市场份额，较美国57%、日本32%的市场份额很大的差距。但结合前

20、面我们分析，从保温性、阻燃性和经济性来看，聚氨酯是综合性最好的外墙保温材料之一，未来还有很大的市场空间，中国目前市场占比还不高，未来有望获得快速提升。3、外墙保温对聚氨酯材料需求拉动测算相对于其他材料，聚氨酯在保温性、阻燃型、抗压抗性、使用寿命等方面性能突出。中国每年消耗聚氨酯硬泡130万吨左右，随着建筑节能政策的贯彻落实，聚氨酯消费量将进一步上升，未来聚氨酯材料还有很大的发展空间。根据“十二五”建筑节能专项规划，2010年我国城镇化率为47.5%，“十二五”期间将保持每年0.8%的增长趋势，“十二五”末期将达到51.5%。全国城镇累计新建建筑面积将达到4050亿平方米，农村新增面积也将达到4

21、0亿平方米。按照城镇新增建筑节能面积节能执行95%、农村新增建筑节能50%的比例，再考虑已有房屋建筑节能改造，“十二五”期间我国每年平均有16.67亿平米的建筑需要节能改造。以外墙面积占建筑面积约62%计，十二五期间年均需改造外墙面积约10亿平米。按照保温材料100元/平米计算，“十二五”期间我国外墙保温市场将达到1000亿元。资料来源：建筑节能十二五规划、GB 50404-2007，海通证券研究所 注1：建筑节能包括墙体保温和管道保温，这里仅计算墙体保温对聚氨酯的需求量。注2：聚氨酯黑白料配比按1:1计算 四、聚氨酯保温材料产业链投资标的：烟台万华（MDI）、红宝丽（组合聚醚、保温板）、滨化

22、股份（环氧丙烷）、联创节能（组合聚醚、保温板）。聚氨酯原料MDI供应商烟台万华（600309）、环氧丙烷供应商滨化股份（601678）将受益于聚氨酯材料在建筑节能领域需求的快速增长；硬泡聚醚供应商，红宝丽、联创节能等公司也将从行业的成长中受益；更为直接的是红宝丽、联创节能还拥有聚氨酯保温板的产能，其中红宝丽首条年产250万平方米连续生产线安装调试完毕，并投料试产成功，生产出合格的高阻燃聚氨酯保温板产品，产品阻燃各项指标均达到B1级标准（复合达到A级标准），产品主要性能指标为国内外企业同类产品先进水平。红宝丽、联创节能（1）红宝丽 公司是国内聚氨酯产品的主要生产基地，国家重点高新技术企业。公司具

23、有年产4万吨聚氨酯、2万吨异丙醇氨、1千吨高阻隔复合薄膜、250万平方米聚氨酯保温板的生产能力。公司“红宝丽”牌组合聚醚广泛用于冰箱、冷藏箱、冷藏库、建筑板材、石油管道等领域。硬泡组合聚醚、异丙醇胺是公司的主要收入来源，分别占公司1H2012年收入的74%、24%。此外，聚氨酯板材也于2012年上半年开始贡献业绩。公司首条年产250万平方米连续生产线于2012年11月安装调试完毕，并投料试产成功，能够生产出合格的高阻燃聚氨酯保温板产品，产品阻燃各项指标均达到B1级标准（复合达到A级标准），产品主要性能指标为国内外企业同类产品先进水平。我们认为公司未来将受益于建筑节能市场的快速增长。（2）联创节

24、能联创节能主要从事聚氨酯硬泡组合聚醚的研发、生产、销售，下游主要用于生产聚氨酯硬泡，应用于冷藏保温、建筑节能、太阳能热水器等领域。2011年公司在太阳能热水器、建筑节能板材用组合聚醚的市占率分别为30%、13%，其中在太阳能热水器领域内居行业第一位。建筑节能、太阳能热水器、冷链保温是公司的主要下游。公司是最纯粹的硬泡组合聚醚提供商，收入全部来自于硬泡组合聚醚的销售。按应用领域划分，建筑节能、太阳能热水器、冷链保温分别占公司2011年收入的47.7%、41.66%、10.02%。公司于2012年7月上市，募集资金主要用于3万吨/年组合聚醚及配套聚醚多元醇项目，该项目已于2012年10月投产，全部

25、工程预计2013下半年完工。公司还使用超募资金及自有资金建设“1000万平米/年硬质聚氨酯高效防火保温板项目”。截止2012上半年，公司合计拥有2万吨/年组合聚醚产能和一条聚氨酯保温板材生产线。受益于国家“十二五”建筑节能政策，公司建筑节能板材产品未来有很大的需求空间。烟台万华烟台万华目前拥有110万吨/年MDI产能，是国内最大，全球第三大MDI厂商，目前公司国内产能占比在60%以上，全球产能占比在18%左右。目前烟台万华国内MDI市场占有率已从2001年的20%左右增长至2011年的50%左右，并逐步实现出口，成为国内及全球MDI的龙头企业。1H2012，公司收入中，78%由异氰酸酯贡献，其

26、中主要是纯MDI和聚合MDI，22%由其他业务贡献，主要是MDI生产中的副产物；公司毛利中79%由MDI贡献，其他产品约占21%。未来发展计划：烟台厂区：八角工业基地打造千亿化工产业园区。烟台万华自2011年开始其烟台八角工业园区的建设，该工业园区目标是打造成具备产业特色和高附加值的千亿产业园区。其一期计划投资约280亿元，其中包括（1）老厂搬迁MDI一体化项目，项目建成后，将形成MDI60万吨/年产能，新增30万吨/年TDI产能，目前该项目正在建设当中，预计2014年底建成投产；（2）环氧丙烷及丙烯酸酯一体化项目，该项目建成后将形成60万吨/年丙烯产能，24万吨/年环氧丙烷产能，22.5万吨

27、/年丁醇产能，30万吨/年丙烯酸及其酯产能，30万吨/年聚醚多元醇产能，该项目目前正在规划当中；（3）特种涂料项目。宁波厂区：未来形成年产120万吨/年MDI产能，同时发展特种异氰酸酯；烟台万华宁波厂区目前在建二期技改项目，该项目建好后，宁波一期装置产能将扩建至40万吨，宁波二期装置将扩建至80万吨，宁波厂区将合计拥有120万吨产能；同时公司将逐步拓展特种异氰酸酯业务，2012上半年，公司1.5万吨HDI投产，HDI具备耐黄变特性，未来发展前景较好。烟台万华作为全球MDI龙头企业，未来业务逐步拓宽至TDI、ADI（脂肪族异氰酸酯）等，同时将建设环氧丙烷及丙烯酸酯一体化项目，特种涂料项目，未来烟

28、台万华将成为聚氨酯原料及制品一体化的综合性化工企业。综合行业的发展和公司自身因素，我们看好公司未来的发展前景。滨化股份滨化股份是是我国最大的环氧丙烷及油田助剂供应商、重要的三氯乙烯和烧碱产品生产商，具有近40年的烧碱和环氧丙烷生产经验。公司主要产品包括环氧丙烷、烧碱、三氯乙烯及各种助剂，下游应用于汽车、鞋革、冰箱冷柜、轻工、纺织、印染、医药、冶金、电力、环保等领域。2011年国内环氧丙烷表观消费量约为156万吨，公司销售环氧丙烷20.18万吨，市场占有率约为12.9%。环氧丙烷、烧碱、三氯乙烯是公司收入利润的主要来源，2012上半年收入占比分别为50%，26 %，11 %，毛利占比分别为33%

29、、62%、2%。因2012上半年烧碱业务景气度向上，毛利占比较大。公司生产基地、产能情况。公司主要生产基地集中在山东省滨州市，截止2012上半年，公司合计拥有42万吨/年烧碱、20万吨/年环氧丙烷、8万吨/年三氯乙烯，12万吨/年氯乙烯、1.7亿块制砖产能。随着化工分厂搬迁，未来还将扩充19万吨烧碱，建成6万吨氯丙烯、8万吨聚醚、3万吨过氧化氢产能。我们认为，环氧丙烷与MDI同为聚氨酯硬泡的重要原料，公司将受益于聚氨酯在建筑节能领域需求的快速增长，未来前景值得期待。五、主要风险 1、原材料价格波动风险聚氨酯原料的来自于石油等化工产品，原油及其他原材料价格波动，会显著影响产品成本，增加企业盈利的不确定性。2、下游需求波动风险下游需求的波动会显著影响行业的盈利能力。