1、 优点:缺点(4)企业价值最大化:未来现金流量贴现价值最大化内涵价值最大化与社会责任、道德规范注意:需要在实践中讨论的几个问题: 财务最大化还是利润最大化? 最大化回报还是满意回报? 财富最大化与管理层激励及商业道德? 财富最大化与社会福利? 价值最大化与公司治理、经营绩效关系?二:代理关系1、代理关系:指委托人雇佣并授权给被委托人代其行使某些特定的行动、彼此之间所存在的契约关系。企业契约关系有多重性:明确的和模糊的、确定的和不确定的。产生委托代理关系(矛盾)的愿意:一是由于委托人与代理人之间的目标不一致;二是由于信息非对称性。2、股东与经营者之间的代理关系矛盾协调 约束:股东干预、解雇委托人
2、采取的主观行为,兼并的市场行为。 激励:股票选择权、绩效股方式。3、股东和债权人之间代理关系(1)矛盾冲突 股东动机在于获取较多的资产收益,实现财富最大化 债权人动机在于收取利息,到期收取本金。(2)矛盾: 投机活动:将资金投向比预期风险高的项目,若成功收益股东独享;失败股东与债权人公担。 扩大负债(改变资本结构):导致债权人的价值降低。 提高股利支付:一般而言,股利增加导致债券价格下降,股价上升。(3)协调方法 立法保护; 借款契约中加入限制性条款; 发现不良企图时拒绝合作或提前收回贷款。4、企业财务与金融市场关系 矛盾:信息真实与效率问题; 协调:提高信息质量;提高市场效率。5、企业财务与
3、社会公众的关系社会责任承担;社会成本承担和企业声誉维护。三、财务原则1、竞争环境原则(1)自利原则:人们按照自己的财务利益做事理解 经济人假设结果:人是利己的; 自利原则杂企业中的应用:委托代理理论:决策相互影响;机会成本:决策选择代价。(2)双方交易原则:每项财务交易至少存在两方理解: 建立交易由双方参与,且交易是“零和博弈”、对双方均有利 交易时不要“自以为是” 考虑税收影响(非零和博弈)(3)信号传递原则:行动传递信息 根据信号变化判断其收益状况 考虑交易所带来的信息效应(4)行为原则:当所有的方法都失败时,寻求其他的解决途径 不要将其混同于“跟风” 行为原则是信号传递远在杂财务的运用
4、行业标准与“自由跟庄”是行为原则的具体应用2、价值创造与经济效率原则(1)有价值的创意原则:新创意能获得额外报酬 创新优势:经营独特与成本领先 实践应用:实务投资和营销活动(2)比较优势原则:专长能创造价值 每个人做他能做得最好的事情(经济效率) 比较优势是对外贸易的基础(优势互补)(3)期权原则;期权是有价值的 期权是做某种事情的权利,无任何义务 期权不会产生负价值 大多资产都包含“隐含”期权(4)净增效益原则:财务决策建立在净增效益基础上 净增效益指采取特定方案比部采取增加的效益(差量) 财务决策中,净增效益表现为现金流量 注意沉没成本对净增效益的影响三、财务交易原则1、风险报酬权衡原则:二者关系对等 风险反感导致人们倾向于高报酬低风险 市场竞争产生风险与报酬均衡2、分散化原则:分散利于降低风险 投资不是越分散风险越低 适度分散才能控制风险3.资本市场效率原则:资本市场能迅速放映所有信息 有效资本市场:强式、半强式、弱式 资本市场效率取决于信息反应在资产价格的速度上 套利机会导致价格反映资产的价值4、货币时间价值原则今天的钱比明天的钱更值钱