财务管理案例分析论文Word文档下载推荐.docx

1、巨人集团多元化经营的战略失误分析；案例五：B上市公司为扩大经营面临的收益分配问题分析；2案例分析具体内容案例一企业融资的质量标准是什么？在市场竞争和金融市场变化的环境下，企业融资决策和资本结构管理需要按照自身的业务战略和竞争战略，从可持续发展和为股权资本长期增值角度来考虑。其基本准则为：融资产品的现金流出期限结构要求及法定责任必须与企业预期现金流入的风险相匹配；平衡当前融资与后续持续发展融资需求，维护合理的资信水平，保持财务灵活性和持续融资能力；在满足上述两大条件的前提下，尽可能降低融资成本。融资工具不同，现金流出期限结构要求及法律责任就不同，对企业经营的财务弹性、财务风险、后续投资融资约束和

2、资本成本也不同。例如，对企业来说，与股权资本相比，债务资本具有三个主要特点：首先，债务资本的还本付息现金流出期限结构要求固定而明确，法律责任清晰，因此，它缺乏弹性；其次，债务资本收益固定，债权人不能分享企业投资于较高风险的投资机会所带来的超额收益；再次，债务利息在税前列支，在会计账面盈利的条件下，可以减少纳税。尽管融资决策和资本结构管理的基本准则对所有企业都是一致的，但在实际中，由于企业产品市场的竞争结构不同，企业所处的成长阶段、业务战略和竞争战略有别，企业融资方式与资本结构也存在差异。就融资角度而言，企业集团如何规避融资风险？通过迪斯尼公司的融资案例分析，我们可以得出一些启发。首先，上市公司

3、的经营必须本着股东权益最大化的原则进行。在此原则下，公司的一切投资决策，必须与公司的战略发展密切相关，必须满足公司发展的战略需要。迪斯尼公司的两次战略性并购行为，都是与迪斯尼公司多媒体集团的战略定位相关的，都是能够满足公司在有线电视领域发展的迫切需要的。其次，公司的融资行为，是为投资需求服务的，从维护股东权益的角度，必须在时间上、金额上同投资需求相匹配。迪斯尼公司由于经营业绩良好，因此日常性投资项目可以从经营现金流中获取，不需要用净的融资现金流来补充投资，这就使公司掌握了融资的主动性，既能够主动借债、享受债务优惠，又可以控制债务比率、降低经营风险。同时，在面临较大的并购需求时，能够主动改善债务

4、结构，使公司可以进行低成本的、有效率的融资，来满足投资行为的需要。形成迪斯尼公司上述长期融资行为特点的原因？首先，迪斯尼公司有优良的业绩作支撑，经营现金流和自由现金流充足。因此公司有能力减少债务融资，控制债务比率，降低经营风险。而且，并购行为又进一步推动业绩上升。其次，迪斯尼公司采取的激进的扩张战略本质上来说也是一种风险偏大的经营策略，为了避免高风险，需要有比较稳健的财务状况与之相配合。最后，由于迪斯尼公司的收益良好，从股东权益最大化的角度，降低债务比率可以使更多的收益留存在股东手中。值得注意的是，迪斯尼公司也没有走向完全依赖股权融资的极端，它谨慎的保持着一个稳定的债务比率，既有效的留存了股东

5、权益、减少债务人对公司自由现金投资的约束，又可以享受到债务的税盾效应，尤其在大规模并购中，使投资风险在债务人和股东之间得到了分散，保护了股东的权益。案例二杉杉集团如何进行资本结构调整？企业财务管理最佳资本结构的判断标准主要有以下三点：一是能使企业价值最大化，二是加权平均资金成本最低，三是资本的流动性及结构弹性。杉杉集团的资本结构调整，主要分为两步：一是在产品经营期间，积极增加负债，获取财务杠杆利益。杉杉集团在股份制改造初期，企业的财务策划增加财务杠杆利益为出发点，采用积极型筹资策略，大量提高债务比重，同时加强管理，降低资金成本，减少筹资风险，从而提高了权益资本收益率，获取了较大的财务杠杆利益，

6、为企业快速完成资本原始积累发挥了积极的贡献。二是在企业高成长期间，保持适度负债，选择最优资本结构。国家大幅度下调信贷利率，使企业的债务成本趋低。杉杉集团企业财务策划经广泛而深入的研讨，采用适度负债的中庸型筹资策略，选取综合资金成本最低的方案作为最优资本结构方案。这样，既获取了较大的财务杠杆利益，又不影响所有者对企业的控制权，企业财务信誉大大提高，为稳定发展创造了良好的财务环境。资本结构调整如何使杉杉集团走出困境？第一步是以品牌经营为突破口，实现资本原始积累。面对一片萧条的国内西服市场，杉杉集团进行了广泛深入的市场调查和深刻细致的分析研究，杉杉人抓住机遇，举债经营，引进当时国内首屈一指的法国杜克

7、普西服生产流水线，扩大生产规模，成为当时国内最大西服生产企业之一。同时，提出创名牌战略，实施品牌经营，由此进入了资本积累的良性循环，第二步是适时进行股份制改造，取得资本快速扩张的通行证。联合中国服装设计研究中心（集团）、上海市第一百货商店股份有限公司于1992年年底进行企业股份制改造，共同发起设立宁波杉杉股份有限公司，使企业的资本获得迅速扩张，成为国内服装行业的第一家进行规范化股份制改造的企业。第三步是争取上市，进入资本扩张的快车道。运用股票这一金融工具，进行证券融资和投资活动是市场经济条件下企业取得资本快速扩张的最直接途径。杉杉股票发行1300万股，每股以10.88元溢价发行，筹集权益性资本

8、1.4亿元。在以后的几年中，几次增资配股均获得成功，杉杉集团资本急剧扩大。杉杉集团有哪些财务措施值得借鉴？值得借鉴的是抓住机遇，举债经营；运用股票这一金融工具进行证券融资、投资活动；始终根据本企业的实际情况合理安排和调整资本结构，追求企业权益资本净利率最高、企业价值最大而综合资本成本最低的资本结构，保持企业良好的财务状况。案例三（1）对美多印刷公司来说，使用激光印刷机的成本不是唐刚说的250万元，因为：从表面上看，对美多公司来说，使用聚光印刷机成本是250万，旧设备还有220万的折旧未计提完，也就是220万的固定资产投资未收回，如果变卖旧设备扣除收回的现金与可以抵扣的税款，就还有120万固定资

9、产投资未收回，加上购买激光印刷机130万，印刷机的投资成本为250万可以想象购买激光印刷机替换旧设备为对印刷设备进行更新改造，更新改造的目的就是增加公司的营业收入或者说增加公司的经营利润，设备更新改造前的账面价值为220万，变现旧设备能收回20万现金、变现旧设备还能抵扣80万的税金，则公司实际需要追加投资30万（130万-20万-80万），则更新改造后的印刷机账面价值为250万（220万+30万）。当然，从税收的角度来看，美多公司的固定资产投资成本比250万更高。因为使用激光印刷机后只能按130万计提折旧，另外120万不能计提折旧抵税，但我们认为换激光印刷机成本不是250万，因为120万是原来

10、设备的账面价值与出售旧设备所得到的金额的差额，而使用原设备的价值并不等于它所创造的价值，且没有扣除它的成本以及各项支出费用，一旦扣除，那么它所产生的利润必定小于120万，而购买新设备的成本130万是一次投入的，预计使用年限也同样是10年，所以它的成本应该分10年摊销，而且如题中所述，使用激光印刷机能够降低公司的营运成本，增加公司的营业收入，从而增加每年的现金流量。我们应该算出两种方法的各自的净现金流量，然后进行比较分析。与使用旧设备相比较，年现金流量预计增加额114000，从这个角度上来看，就弥补了因购买新设备卖掉旧设备所花掉的“250万”成本，所以说使用激光印刷机的成本并不是250万元。（2

11、）假设要求的年投资报酬率为15%。有关现金流量的时间假设如下：年初用现金购买激光印刷机；年初出售现有设备并马上收到了现金；出售现有设备带来的所得税利益在年末实现；以后10年每年的净现金流量视为在年末收到。可计算出出售现有设备购买激光印刷机这一方案的净现值：由题意可知，项目经营期10年，要求的投资报酬率为15%，购买激光印刷机成本1300000，原印刷机的年折旧额200000，作为损失抵减本年度所得税额800000，年现金流量预计增加额114000。那么，NPV=114000某（P/A,15%,10）-130000+200000+800000某（P/S,15%,10）=141246（3）美多公司

12、的决策：美多公司应选择设备更新方案，购买新型高效的激光印刷机来代表现在使用的机器。继续使用旧设备和购置新设备是两个互斥的方案，而不是一个更换设备的特定方案。因此，继续使用旧设备时，旧设备的变现收入必须视为现金流出。净现值是投资项目所增加的企业价值当NPV=0时，表明投资项目的实际收益率（内部报酬率）等于设定的折现率；当NPV0时，表明投资项目的实际收益率（内部报酬率）大于设定的折现率；当NPV0时，表明投资项目的实际收益率（内部报酬率）小于设定的折现率。该方法利用净现金效益量的总现值与净现金投资量算出净现值，然后根据净现值的大小来评价投资方案。净现值为正值，投资方案可以接受；净现值为负值，投资

13、方案就是不可接受的。净现值越大投资方案越好。第二问的计算，可以看出，出售现有设备购买激光印刷机的差量净现值=1412416远远大于0，说明此投资方案非常不错，可以选择，所以如果我是美多的决策人，那么我会选择购买新型高效的激光印刷机来代替现在使用的设备。案例四（1）一个企业集团成败的最基本的因素在于能否确立起两条交互融合的生命线，即以核心能力为依托的具有竞争优势的产业发展线与高效率的管理控制线，也就是高级财务管理的两条主线：核心竞争力+核心控制力。核心竞争力决定着企业存亡发展的命运，而核心控制力则是核心竞争力的源泉。现代的市场经济的竞争，更深层次的是管理的竞争，“管理出效益”是一条经得起考验的实

14、践的真理。强大的核心竞争力与高效率的核心控制力依存互动，构成了企业集团生命力的保障与成功的基础。巨人集团经营战略（核心竞争力）上的重大失误和落后的管理制度（核心控制力）最终导致其财务状况不良而陷入了破产的危机之中。（2）一元“核心编造”下的投资多样性战略，并非一种无序的产业或产品的随意杂合，而是体现为一种核心能力有效支持下的投资延伸的高度秩序性。在这些企业集团里，整体的核心能力序性延伸为相关的具体产品或业务的专向性核心能力系列，彼此相互依托，藕合推进，由此便在集团整体框架下建立起一种以各成员企业严格的专业化分工为基础的（成员企业专司各自核心产品/业务投资与经营）投资与经营多样性的战略架构体系，

15、实现了一元“核心编造”下集团整体投资的多样性与内部高度专业化分工协作的有序统一。在这一点上，脱离对核心能力的依托，并导致资源配置分散的投资多元化与一元“核心编造”下投资的多样性显然存在着本质的差异。毫无疑问，离开了独特的、具有强大延伸功能的核心能力的有效支持，无论是多元化、多样性或专业化投资战略或经营策略，注定都是缺乏生命力的，即便一时成功，也不可能持久。巨人集团经营战略（核心竞争力）上的重大失误和落后的管理制度（核心控制力）方面存在的问题又一次证明了这一点道理。投资政策是管理总部基于集团战略发展结构目标规划，而对集团整体及各成员企业的投资及其管理行为所确立的基本规范与判断取向标准，是企业集团

16、财务战略与财务政策的重要组成部分，主要包括投资领域、投资方式、质量标准、财务标准等基本内容。巨人集团在以上投资政策的投资领域、投资方式、质量标准、财务标准等方面都存在重大失误。案例五方案一：主要优点，对公司而言，稳定的股利向市场传递公司正常发展的信息，有利于树立公司良好的形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格。对投资者而言，分红达到股东对公司投资回报的预期（股票获利率0.21.811大于8），有利于树立投资者的投资信心，有利于投资者安排股利收入和支出。主要缺点，对公司而言，公司将分出20000万元现金红利，如果2004年两家国外大型连锁经营店设店，将进一步使竞争加剧，将对公司业绩产生重大

17、影响，从而引发财务风险；同时，为了满足2004年度投资需求，公司可能要以负债的方式（假如从银行借款）从外部筹集部分资金，进而会进一步提高公司的资产负债率，增加财务风险。方案二：主要优点，对公司而言，较方案一可以减少5000万元的现金分红数额，这部分金额可以用于具有良好发展前景的再投资项目，而公司并不因此增加负债融资，从长远角度看，有利于公司长期发展；同时，有利于应对未来的财务风险。对投资者而言，有利于从公司长期发展中获得长期利益。主要缺点，对公司而言，减少分红数额，容易影响投资者对投资回报的合理预期，从而影响投资者对公司的投资信心，影响公司市场形象。对投资者而言，减少了投资者当期投资回报，不利

18、于投资者合理安排收入与支出，并可能使投资者产生公司盈利能力不稳定的印象，动摇投资者的投资信心。方案三：主要优点，公司实际流出现金5000万元，较方案一减少15000万元，对公司而言，发放股票股利可免付现金，保留下来的现金，可用于追加投资，扩大公司经营；满足了投资者对投资回报的预期（现金红利加股票股利合计每股0.15元，股票获利率0.151.88.33大于8），有利于维护公司的市场形象，树立投资者的投资信心。对投资者而言，股票变现能力强，易流通，乐于接受，也是投资者获得原始股的好机会。主要缺点，发放股票股利会因普通股股数增加而引起每股利润的下降，每股市价有可能因此而下跌。但发放股票股利后股东所持

19、股份比例并未改变，因此每位股东所持股票的市场价值总额仍能保持不变。3案例分析总结这次实验课的过程中我们做了很多案例的分析，从每个不同的案例分析中都能得到启示。这么多案例总结来看都是和企业或公司的持续发展有着密切相关的问题，涉及到公司管理的各个方面。第一，迪士尼融资行为的案例让我们懂得了企业融资决策和资本结构管理需要按照自身的业务战略和竞争战略，从可持续发展和为股权资本长期增值角度来考虑。上市公司是股东的公司，必须切实以股东权益最大化为公司经营目标。公司的一切决策，包括投资决策、融资决策，都必须以股东权益最大化为原则。投融资项目必须能够为股东带来收益，才是有利于企业长远发展的策略。第二，彬彬集团

20、运用财务管理措施对公司资本结构进行调整使企业摆脱困境的案例，让我们知道了合理的资本结构调整对公司发展的重要意义。公司始终根据本企业的实际情况合理安排和调整资本结构，追求企业权益资本净利率最高、企业价值最大而综合资本成本最低的资本结构，保持企业良好的财务状况，因而，根据公司自身经营发展的需要,充分利用财务杠杆作用，可以适度举债,主要充分利用公司现有资源，进行优化控制管理创新配置,以提高现有资源的使用效率和公司绩效，使企业处于最优发展状态。第三，我们知道巨人集团的此次危机主要是由于公司落后的管理制度和财务战略上的重大失误，在进行多元化发展之前没有进行系统全面的分析所导致的。财务战略关系到一个公司的

21、生存和发展，巨人集团因为没有自己的发展战略，盲目扩张经营而陷入了多元化经营危机。离开了独特的、具有强大延伸功能的核心能力的有效支持，无论是多元化、多样性或专业化投资战略或经营策略，注定都是缺乏生命力的，即便一时成功，也不可能持久。第四，就美多印刷公司而言，面对的是新旧设备投资选择的问题，投资项目的报酬率超过资本成本时会增加企业的价值，相反就会使企业价值减少。想要评价投资方案是否可行，必须考虑相关的现金流量，因为现金流量直接影响到企业的付现能力及固定资产的购买能力。现金流量包括：初始投资现金流量，经营现金流量，终结现金流量。在项目投资管理过程中，投资控制贯穿于自始至终，对可能发生的投资偏差要注意

22、主动控制和动态控制，尽可能实现投资控制目标。由于工程项目的单件性特征，每个项目各有特点，但就项目管理而言，有类似的管理模式和手段，因此，对每一个完成项目的数据积累和信息处理都是非常必要的。如：设备、材料采购价格及入库价格，为今后的费用估算提供参考价格，避免高估冒算，才能使项目的费用估算更接近实际，更有竞争力。任何项目的选择都要基于利益方面考虑，在成本相对较低的情况下来增加企业自身价值。第五，B公司追求公司的进一步发展改革了收益分配政策，采用低正常股利加额外股利政策，该政策可以保持理想的资本结构，使综合资本成本最低、满足企业增长需要、规避负债筹资风险。所以我们得出了相应的结论，收益分配政策既决定

23、给股东分配较少红利，也决定有多少净利留在公司。公司股利决策是内部筹资决策。公司采用的收益分配政策主要有剩余、固定或持续增长、固定支付率、低正常股利加额外股利政策四种。收益政策各有优缺，公司在分配收益时应借鉴其基本原则，制定适合于公司实际情况的收益分配政策。股利政策最为核心的内容就是在遵循股东财富与企业价值最大化目标的基础上，正确处理好税后利润在股利派发与企业留存彼此间的分割关系问题。股利政策应该随着企业的发展而不断变化着，所以决策者要做到时刻预测企业的未来，进而制定相应的政策，这才能使企业走的更远。综上所述，企业在追求经营进步的过程中，不仅要考虑自身的发展，还要兼顾股东、投资者、债权人、员工等

24、其他利益相关者的利益。企业虽然是以营利为目标，但是也要承担相应的社会责任，要人性化一点，不能只是一味追求利益。财务管理目标要根据具体的情况制定，要根据事情的发展走向采取相应的及时有效的措施，制定合理的投资管理策略，衡量自己的行为充分考虑多方的利益，才能达到共赢的局面。售后服务方案（赠送）1.售后服务概述公司长期以来一直致力于提供高质量、完善的支持服务，确保用户的系统稳定运行。公司拥有一批资深的施工人员，具有丰富的经验，能够很好的解决设备各类故障，强大的用户支持队伍和良好的用户满意度是我们的一大优势。维护计划及承诺一、项目售后服务内容承诺我公司贯彻执行：“诚信正直、成就客户、完善自我、追求卓越”

25、的宗旨，对于已经竣工、验收合格的项目进行质量跟踪服务，本着技术精益求精的，向用户奉献一流的技术和一流的维护服务。我公司如果承接了端拾器项目，将严格遵循标书及合同的规定，在保证期内向业主提供该项目的责任和义务。在保修期之后，考虑到设备维护的连续性，建议业主与我公司签订维护合同，以确保此系统项目的正常运行所必需的技术支持和管理支持。二、服务与保证期在项目验收合格之日起，开始进行售后服务工作，包括以下几个方面：、售后服务期；、维护人员；、售后服务项目；、服务响应时间。三、售后服务期在项目验收合格之日起，即进入了售后服务期。售后服务期=质量保证期+质量维护期质量保证期：在质量保证期内，如因质量问题造成

26、的故障，实行免费更换设备、元器件及材料。如因非质量因素造成的故障，收取更换设备、元器件及材料成本费。质量维护期：在质量保证期之后，即自行进入质量维护期。我方对所承担端拾器项目提供终身质量维护服务，以不高于本合同设备单价的优惠价格提供所需更换的元器件及材料，另收维护人员工本费。四、具体措施承诺1、首先在签订项目合同的同时与客户签订售后服务保证协议书，排除客户的后顾之忧，对客户做出实事求是的、客观的承诺。3、对已交工的端拾器项目建立系统运行档案，并进行质量跟踪。4、系统运行档案记录其端拾器项目运行情况、各类设备使用情况、操作人员操作水平情况及人员流动情况。5、针对各用户单位操作人员出现的代表性问题

27、，定期对操作人员进行技术培训或到现场培训及指导。6、正在使用中的系统、设备出现故障时，公司维修服务人员接到后及时赴现场处理、维修。8、施工保证将选派具有丰富经验的技术人员负责端拾器项目具体施工，保证安装质量及系统使用功能，并保证整个系统运行平稳、高效、可靠。9、系统保修作为项目承包单位，我公司将严格遵循招标文件及合同的规定，向业主提供端拾器项目最终验收合格之日起，在保质期范围内免费维修。10、保修期内设备损坏，经鉴定为设备本身原因造成的故障，我方负责免费维修或者更换；同时负责在保修期内定期对设备提供保养维护服务。总之，为使业主使用放心、使用方便、保证端拾器项目正常运行，公司全体技术、维护人员本

28、着客户第一的原则，全心全意地为客户着想，全力以赴的进行工作，让我们共同携手，为创造美好的明天而努力工作。五、保修服务内容及范围我公司将为所承担的各个端拾器项目提供保修服务，有效期从项目验收后，业主在竣工报告上签字之日起。1、响应时间：具体的响应时间将按故障级别划分；2、维修地点：用户现场。我公司负责实施的所有系统项目，在正常环境下做适当使用时所发生的故障，我公司将提供约定保修服务。非当前故障，我公司安排提供服务，但需按收费标准另收费用。我公司的保修服务仅限于经我公司认定的合格产品。所谓不合格的产品包括：非经我公司供应的产品、非经我公司认定合格的产品及顾客不允许我公司做功能改进的产品。下列情况所

29、发生的系统损害不包括在保修服务范围内：1、使用不适当的工具进行系统维护时造成的系统设备损坏；2、现场环境不符合我公司建议的规范；3、意外、自然灾害、疏忽及不当使用、战争、暴动、罢工、雷击或电力故障、顾客搬运不当的损坏，经由非我公司人员或其授权的子承包商对系统进行修改和变动；4.设备的维护和信息处理方式。六、系统维护、系统运行工作为了保证系统能够长时间的正常运行，我们将进行完善的系统培训，同时制定各个系统项目操作规程，并配合业主制定操作人员责任界面及合理的交接班制度。、系统维护保养我公司的售后服务人员在维护期内将对贵方的系统项目提供服务，使它们保持良好的运行状态。、月度保养坚持月度维护保养，保证每个系统项目机械装置保持最佳工作状态。七、维护及服务支持措施、现场排除故障或技术指导、投诉受理服务