南坡A股票的投资分析报告Word格式.docx

1、一、 公司简介公司名称中国南玻集团股份有限公司 英文名称 CSG Holding Co., Ltd. 证券简称 南玻证券代码 000012 曾用简称 南玻 南玻科控 南玻 深南玻 关联上市 B股：南玻B（200012） 相关指数 沪深300指数 深证100指数 深圳报业成份指数 道中指数道深指数，行业类别 ：玻璃及玻璃制品业，证券类别 深圳A股 上市日期 1992-02-28 法人代表 曾南 公司董秘 周红 独立董事 陈潮,张建军,符启林 联系电话 86-755-26860666 传 真 86-755-26692755 公司网址 电子信箱 csg;securities 注册地址 广东省深圳市蛇

2、口工业区工业六路一号南玻大厦 办公地址 广东省深圳市蛇口工业区工业六路一号南玻大厦 经营范围 进行平板玻璃、工程玻璃等节能建筑材料，硅材料、光伏组件等可再生能源产品及精细玻璃、结构陶瓷等新型材料和高科技产品的生产、制造和销售（涉及生产许可证、环保批文的项目由各子公司另行申报），为各子公司提供经营决策、管理咨询、市场信息、技术支持与岗位培训等方面的相关协调和服务 主营业务 高级浮法玻璃原片、工程玻璃、精细玻璃、汽车玻璃、新型电子元器件及结构陶瓷材料产品的研制、开发以及生产经营，玻璃幕墙工程的设计与安装及投资控股兴办实业等。 历史沿革 公司前身中国南方玻璃有限公司 创建于1984年9月。91年7月

3、始进行股份制改组，同年12月至次年1月发行公众股1700万股，职工股330万股,特种股1600万股,92年1月28日,“中国南方玻璃股份有限公司”成立。92年2月28日“深南玻A、B”股在深交所上 市交易。二、 基本面分析（一）宏观经济分析从全世界范围看，日本、法国和美国是智能温控玻璃研究的传统三强，其中又以日本技术最为领先。不过由于金平实的加入，中国在这一领域后来居上，研究推进速度很快。金平实是世界范围内最早从事二氧化钒纳米粉体研究的科学家，曾担任日本内阁总理府技官，主 持十多项日本国家级研究课题。 2011年，宽1米、长达1000米的二氧化钒智能贴膜从广东佛塑集团的中试设备上成功下线，一个

4、以温控智能玻璃助力节能环保的时代悄悄来临。此时，距离2010年硅酸盐研究所和佛塑科技开展合作还不到一年，金平实称之为“中国速度”。 之所以冠以“中国”二字，是因为二氧化钒智能贴膜玻璃是真正国产的节能玻璃，在此之前的Low-E玻璃和热反射玻璃，从技术源头看，都是舶来品。 在上海市嘉定区的中科院硅酸盐研究所实验室里，记者看到了这 块附有神奇贴膜的节能玻璃。同一个“人工太阳”照射下，没有人工 开关，不借助任何人工能量，四面使用贴膜的小屋比相邻小屋温度低 8摄氏度左右，但在寒冷季节，同一块贴膜玻璃又能起到良好的保温作用。“当室内是低温时，贴膜能让可见光和红外线都进入室内，发挥保温作用，当室内温度达到临

5、界温度（如夏季高温）时，高分子贴膜能自动反射红外线、阻挡热量进入室内，只允许可见光透过，从而保持室内温度恒定。”金平实说。 金平实说，之所以贴膜玻璃具有“智能”特性，是因为主要成分二氧化钒是一种绝佳的相变材料：68摄氏度附近，能实现在金属态和 半导体态之间的转化，正是这种双向变化特征赋予其非常广的应用空间。或许是看出了记者的疑惑，金平实表示，临界温度68摄氏度对于实际应用确实太高，但要降低温度并不难，科学家们早就发现通过掺入钨原子等金属物就能实现。“真正的难题是如何突破二氧化钒纳米颗粒的量产。 实际上，就任何一项诞生于实验室的研究成果来说，能否大规模降低生产成本，是敲开产业化应用之门的最终决定

6、因素。黄顺卿介绍 ，Low-E玻璃从发明到商业化量产走过了10年以上时间，二氧化钒高分子贴膜自实验室问世至今也有十多年，从发明、研发、小试、中试 到最后大规模生产，智能贴膜已经走到了产业化生产的最后阶段。据黄顺卿介绍，目前国内开展二氧化钒高分子智能玻璃研究的主要机构还有中科院广州能源研究所、西北工业大学、中科院兰州物理所、同济大学、武汉理工大学、华中科技大学和复旦大学等，但目前公布通过中试阶段的只有中科院广州能源研究所和中科院上海硅酸盐研究所。 在黄顺卿看来，目前欧美普遍使用的Low-E玻璃虽然也是节能玻璃，但分为遮阳型和高透型两种，分别适用于炎热地区和寒冷地区不具备普遍适应性。但二氧化钒智能

7、节能贴膜克服了价格、技术优势 ，极可能成为未来国内建筑节能玻璃的新贵。 按照佛塑科技此前公告计算，二氧化钒贴膜价格将是50元/平米，远低于市场上100150元/平米的Low-E玻璃价格。 金平实说，智能贴膜只是二氧化钒纳米粉体应用的第一个领域，同时开展研究的还有物理法制备镀膜节能玻璃，二者分别适用于存量市场上的玻璃幕墙改造和新增玻璃建筑。（二）行业分析 北京的国贸中心、上海的金茂大厦、环球金融中心、深圳的京基金融中心、地王大厦或许你不会想到，这些外观时尚、美轮美奂的玻璃幕墙建筑，可能都是高耗能产品。由于相关立法存在空白，过去20年间，国内玻璃幕墙建筑一直缺乏有效的能耗管理。不过近几年来，降低公

8、共建筑能耗开始为各大城市所重视。 以上海为例，该市自2007年就开始对外公示机关、商场、医院、宾馆等不同建筑的能耗情况；今年9月，上海市政府表示，将全面推进公共建筑能耗监测系统建设，不断提高建筑能耗监测系统的覆盖面和实效性，并对新建项目强制实行分项计量和改造。同时，近两年北京、深圳、广州等城市也纷纷出台了建筑节能管理办法，严格控制建筑能耗已被提上各地政府的议事日程。在这一背景下，新的节能产品应运而生，以佛塑科技（000973）为首的上市公司在二氧化钒高分子智能贴膜研发领域进展迅猛，且产业化突破在即，玻璃幕墙建筑有望披上节能新装。 大型建筑成能耗“巨无霸” 上世纪90年代以前，在国内城市的街头，

9、玻璃幕墙建筑是非常少见的。随着经济增长提速和大规模建设的到来，商用写字楼和高层住宅在各大城市拔地而起，到2005年，中国已成为全球第一大幕墙生产国和使用国上海市资源综合利用协会前会长、建筑专家倪德良见证了过去20多年间上海城市建筑和节能情况的变迁。他告诉记者，上世纪90年代末，建筑节能没有得到相关部门重视，高层建筑的墙体和玻璃往往缺乏保温隔热措施。近十年来这种情况有所改善，以玻璃幕墙为例，通过推广节能贴膜、节能窗帘或者更换中空镀膜玻璃，从玻璃中耗散的建筑能耗比一直在降低。 据上海市资源综合利用协会统计，目前上海市能耗总量中，建筑能耗占比接近20%，其中玻璃幕墙仍然是能耗大户，从玻璃窗耗散出去的

10、能量占比在25%-50%不等。虽然玻璃幕墙的能耗占比一直在降，但不断增加的建筑仍然在推高能耗总量“目前，上海市大型建筑总面积是民用建筑总面积的30%左右，但全年总耗电量达到1200万吨-1300万吨标准煤，远远超过全市居民生活用电量900万吨。”倪德良说，公共建筑用电量从10年前的接近，到现在大幅超过居民生活用电量，已经构成严重的社会能源负担，这在其他城市也不例外。在中科院上海硅酸盐研究所工业陶瓷中心主任金平实看来，之所以巨资兴建的大型建筑最终成为能耗“巨无霸”，是因为在设计和管理上存在缺陷。“国内建筑大多追求外观，但很少采取绝热、保温的节能措施，很多写字楼白领都知道，自己办公室的中央空调几乎

11、是全年无休运转。从管理角度看，欧洲很多国家早在上世纪70年代就明确立法要求使用低辐射玻璃（Low-E），并严格控制大型建筑的落地窗 和玻璃幕墙面积。”金平实表示 据湘财证券建材行业研究员黄顺卿介绍，目前我国Low-E镀膜玻 璃的普及率是6%，节能玻璃普及率也只有10%左右，相比之下，Low-E在德国普及率高达92，在奥地利是90，英国和法国也都在80%以上。 就在我国建筑节能“不赶趟儿”的同时，节能产品有了新的发展。节能玻璃行业在先后经历Low-E玻璃和热反射玻璃两代产品后，将迎来高分子智能节能玻璃的产业化突破，这是目前最具应用前景的新产品。低价高技术的节能新贵，这是一场以节能为目标的竞赛。（

12、3）公司分析 1、报告期内公司经营情况的回顾 2012 年上半年，全球经济形势依旧错综复杂，欧债危机持续升级，新兴市场和发展中国家经济增速回落，全球经济复苏之路更趋曲折。中国实体经济面临着巨大的挑战，在国际经济形势复杂多变与国内房地产调控、产能过剩及需求放缓的现实压力下，许多企业难以为继。面对跌宕起伏的经济环境，南玻集团在董事会的正确领导下、在管理层的辛勤耕耘以及全体员工的共同努力下，充分利用自身优势，不断优化研发创新机制，加大研发投入，积极应对市场环境的不利影响，进一步以技术创新、管理创新深化差异化经营策略，夯实精细化管理基础。截至 2012 年 6 月底，公司研发费用支出总计 7,317

13、万元，共提交专利申请 43 件，其中发明专利申请 18 件。受光伏行业及平板玻璃行业环境的影响，2012 年上半年实现营业收入 33.45亿元，同比降低 24.63%；实现净利润 2.46 亿元（已扣除少数股东损益），同比降低 70.62%。 平板玻璃及工程玻璃产业：在国家房地产调控政策及产能过剩的影响下，平板玻璃及工程玻璃的市场需求均受到不同程度的抑制。2012 年上半年平板玻璃行业仍面临全行业亏损的局面，冷修及停产的生产线比 2011 年底又增加 30 余条。面对严峻的市场环境，公司管理层迅速改变平板玻璃业务和工程玻璃业务的管理模式，将平板玻璃事业部与工程玻璃事业部合并为一个事业部，进行上

14、下游的统一管理、资源共享。该事业部通过强化浮法线及工程玻璃生产线的统一标准化运营管理、技术升级改造、节能降耗、提高成本控制水平等措施，有效地降低了浮法玻璃及工程玻璃的制造成本。浮法玻璃熔窑综合能耗较去年降低 2%，综合电耗较去年降低 11.5%，使公司平板玻璃业务实现了盈利，工程玻璃业务继续保持了稳定的发展态势。同时事业部全力推进产品的差异化，超薄、超厚及着色玻璃的生产使平板玻璃业务在一定程度上减轻了同质化竞争的压力；工程玻璃利用在镀膜技术上的优势，积极推广双银及三银产品的市场，双银产品的销量同比增加了 50%以上，三银产品的销量翻了两番多。公司主营业务及其经营状况2、对公司未来发展的展望 公

15、司所处行业的发展趋势 2012年，国内 济形势仍不容乐观，房地产调控、产能过剩将继续影响平板玻璃市场。但随着停产及冷修生产线数量的增加，以及政府保障房建 的不断深入，平板玻璃市场供求失衡的严峻形势将得到一定缓解，优势企业的盈利能力将得到改善。 调整经济结构、转变增长方式是中国 济未来发展的主旋律，而节能减排是转变增长方式的必由之路。随着政府节能减排力度的不断推进，以及人们环保意识和对居住环境要求的不断提高，节能玻璃也将越来越广泛地被采用，其市场空间十分广阔。 智能手机市场规模的高速增长，为与触摸屏生产相关的行业打开了新的成长空间。 2012年，智能手机市场将延续高速增长态势，进而为精细玻璃产业

16、带来新的增长动力。 2012年，欧债危机及贸易保护仍将继续影响太阳能光伏市场。随着技术进步，太阳能产业链各环节的成本将不断下降，太阳能发电成本也将大幅下降，从而带动光伏市场的良性发展。同时，在低碳 济的大背景下，中国市场及其他新兴市场的涌现将在一定程度上带动光伏市场的需求。 公司的发展战略及新年度 营计划 公司未来的发展战略仍将围绕节能产业和可再生能源产业这两条发展主线，通过技术创新及规模效应，巩固和确立公司在节能玻璃领域和太阳能光伏领域的技术优势和市场地位，精心打造和提升公司在玻璃行业、显示器件行业及光伏太阳能行业的核心竞争力及可持续发展能力，使公司各个业务板块均进入国际一流制造者阵营。 公

17、司在2012 年的 营计划主要有：严格防范财务风险；力，提升全集团精益化管理水平；有效提升事前控制的作用，积极防范各类经营营风险；势。 资金需求、使用计划及资金来源 2012年公司预算资本性支出 为20.92 亿元，主要是用于研发投入、咸宁南玻项目的建 和宜昌多晶硅项目的改造，资金来源主要是自有资金以及向金融机构借款。 风险因素及对策 2012 年，由于国内外政治、 济形势的复杂多变，公司将面临以下风险与挑战：璃行业及太阳能光伏行业产能过剩、需求放缓的态势仍将延续，行业短期难以摆脱低谷。为应对风险，公司将采取以下措施： A. 公司将以技术创新、管理创新，进一步深化差异化 营，以高品质、差异化的

18、产品以及先进的 营理念使公司规避同质化竞争，保持盈利能力； B. 关注国际形势的变化，积极开拓新兴市场； C. 加强财务管理，特别是应收账款及存货管理，控制 营风险； D. 根据市场变化，调整投资策略，控制投资节奏。 A. 强化精益管理，降低材料损耗； B. 密切关注市场变化，适时锁定大宗商品价格； C. 利用大宗采购优势降低采购成本；D. 提升自动化生产水平，提高劳动生产率。 二、 技术分析 （一）形态分析 走势评估：趋势状态：处于中期弱势状态；K线状态：震荡整理K线形态，多空双方存在分歧；相对强弱：整体走势与大盘波动相似最近得到资金关照；从一天盘面来看，盘中抛压仍大。最近几天股价短线正在下

19、跌， 图中的趋势是一个警告信号，投资者应该注意（ 二）指标分析 南坡A股多项技术指标同时金叉共振，是买入信号，金叉是较短天数均线上穿较长天数均线，两线向上，将有涨势， 南坡A股长短均线汇集，反弹一触发有上升趋势 ，不过投资者还是应当注意，此指标的也是反映股价短期一段时间精确的走势 三、投资建议 1.公司三季度毛利率回升主要来自平板玻璃及工程玻璃业务板块，三季度平板玻璃价格有所回升，单季度毛利率环比回升约2.3个百分点至25.04%，但较去年同期仍有约9.2个百分点的下滑，目前平板玻璃依然微利，工程玻璃业务可能毛利率水平较去年维持稳定，我们判断目前平板玻璃行业景气筑底有望缓慢回升。此外，玻璃期货

20、挂牌有助于提升整个行业的活跃性。预计四季度该业务板块盈利能力可维持目前的水平，建议中期关注。 2南玻A（000012）：其生产的超薄电子玻璃填补了国内的空白，并有可能广泛地应用于平板电脑、触摸屏、太阳能发电等。基于这一亮点，吸引了主力资金和大户资金的注意力，两者相加超过了十万手进场，十分可观。但中小投资者面对这突如其来地盛宴，似乎恐惧大于惊喜，大幅度地进行抛售。估计该股短期仍然有表现机会，积极型投资者可适当留意。3 浮法玻璃行业，短期景气仍不容乐观，明年二季度以后可关注停窑潮，短期拉看，随着传统谈季逐渐来临，浮法玻璃需求仍将持续低迷甚至继续下滑，而新增产能的释放和高企的成本压力，亦将继续大幅压缩企业盈利能力，因此行业景气短期内仍将在底部徘徊，但是目前公司估值合理，建议逢低关注。