EVA概念解析及公式计算Word下载.docx

1、在评估个别产品或生产线时，毛利率则是主要标准；在评价各部门的业绩时，可能会根据总资产回报率或预算规定的利润水平；财务部门通常根据净现值分析资本投资，在评估并购业务时则又常常把对收入增长的预期贡献作为衡量指标；另外，生产和管理人员的奖金每年都要基于利润的预算水平进行重新评估。EVA结束了这种混乱状况，仅用一种财务衡量指标就联结了所有决策过程，并将公司各种经营活动归结为一个目的，即如何增加EVA？而且，EVA 为各部门的员工提供了相互进行沟通的共通语言，使公司内部的信息交流更加有效。* 随着国资委中央企业实行经济增加值考核方案（征求意见稿）下发，相应的正式管理办法也即将出台。这意味着国资委将在20

2、10年开确定绩效衡量指标，利用“价值树分析”评估EVA对价值驱动因素的敏感性，确定绩效指标。将绩效衡量指标融入考核方法，建立在EVA基础上的激励制度使所有者和经营者的利益取向趋于一致。经营者的奖励是他为所有者创造的增量价值的一部分。 以EVA为绩效指标，可以使经理人员象所有者一样思考和行为。可以在很大程度上缓解因委托代理关系而产生的道德风险和逆向选择。最终降低全社会的管理成本。正确的激励制度的建立和实施是落实EVA的最关键的制度保障。最终必将对组织行为产生积极影响。# 2010年起，国资委将对所有央企实施经济增加值考核。 所谓经济增加值（EVA），是指企业税后净营业利润减去资本成本后的余额。

3、经济增加值考核的试点工作已经开展了3年，自愿参加试点的中央企业逐年增多，2009年已达到100户，超过中央企业总数的3/4。经过3年试点，经济增加值考核在引导企业科学决策、控制投资风险、提升价值创造能力等方面发挥了积极作用。企业逐步改变了过去重投资、轻产出，重规模、轻效益，重速度、轻质量的现象，精干主业，剥离无效资产，有效遏制了盲目要资源的冲动。在试点过程中，中央企业高度重视，周密安排，结合自身实际，积极稳妥推进，已经为全面实施经济增加值考核奠定了良好的基础。“全面推行经济增加值考核工作以来，极大地增进了各级企业负责人的资本成本意识，使大家认识到贷款不是无限扩大、越多越好的。这种考核使房地产投

4、资决策更加审慎，也有利于引导下属企业提高资金的使用效率，加快资金回笼，盘活沉淀资金。”中国建筑股份有限公司副总裁、财务总监曾肇河告诉记者，5年多来随着经济增加值（EVA）考核从试点到全面推广，企业发生了明显的变化。2004年起，中国建筑开始在旗下的中海集团、海外事业部引入EVA指标，开始EVA考核试点。在取得初步成效的基础上，2008年，中建总公司正式将EVA指标纳入到各二级单位的业绩考核体系。“虽然EVA指标计算很简单，但具有丰富的管理内涵。因此，我们在坚持价值创造理念的前提下，以实用性、准确性和便捷性为原则，复杂问题简单处理，对考核体系进行了创新。”曾肇河说。 中建EVA考核体系的创新首先

5、体现在突出资本回报理念。在事业部考核中，中国建筑按照EVA的理念，以提高项目承接质量和投资回报意识为目标，将总部年度投入资金成本从毛利中剔除，以客观反映事业部的盈利能力。由于毛利指标可以从财务报表中方便取得，所以考核结果更加真实和准确。 二是灵活使用“资本成本率”。在现阶段国内资本市场无法充分反映风险的实际情况下，采用传统模型得出的资本成本率往往偏高。按照高标准推行，容易挫伤试点单位的积极性。为此，中国建筑在试点初期，以行业净资产收益率平均值为基准，将中海集团、海外事业部的资本成本设定在4%和2.7%的水平上。此后，随着企业规模效益的不断提升和融资成本的不断提高，按照国资委公布的标准值将资本成

6、本率统一调整为5.5%。2008年中国建筑上市后，为加强企业的资本回报意识，按照10%的市场平均水平来进行考核。 三是持续推进催收清欠工作。建筑企业拥有大量的应收账款，按照国际财务的观点，应收款应该算作一项投资，当净资产收益率大于资本成本率时，会为企业创造价值。“2004年以前，我们关注的仅仅是项目管理的最末端拖欠工程款，规模也仅有几十亿元。而实施EVA考核以后，我们在继续抓好拖欠款清理的同时，将管理范围向前延伸到应收账款、其他应收款等规模在800亿元的债权资产上。 薪酬体系是实施EVA考核的重要保障。目前，中国建筑在业绩考核中已将EVA作为鼓励指标与企业负责人的薪酬挂钩。从执行效果看，企业管

7、理层的工作积极性有了很大的提高，也更加关注企业的长远发展质量。曾肇河认为，尽管EVA得到了很多赞誉，“价值为导向”的管理概念也值得借鉴，但其引入到中国的时间尚短，还有许多需要完善和改进的地方。EVA一个指标并不能解决企业经营管理的所有问题，只有合理地去选择发展战略、风险控制、构建和谐企业等方面的指标与EVA配合使用，才能更好地引导企业健康快速发展。据了解，下一步中国建筑将按季度对各单位的EVA完成情况进行排名并正式公布，以切实推进价值创造管理工作的不断深入。 *EVA考核体系的引入将给国企带来一场从企业管理理念到管理模式一系列的变革 2010年伊始，国资委发布了最新的央企负责人业绩考核办法。新

8、办法中，“EVA（经济增加值）”这一考核指标将取代“净资产收益率”，与“利润总额”一起成为出资人对央企负责人进行考核的两个最重要的指标。这意味着从今年开始，这两个指标的表现将直接关系到央企的年终成绩单。中央企业已然进入了以EVA考核指标为核心的价值管理阶段。央企EVA考核两大亮点 这次国资委在央企全面推行的EVA考核,表面上看不过是换了一个指标,微调了指标计分标准，而从理论层面上看,主要是引入了价值的概念。操作层面上,其实施方法又远较国际流行的EVA应用模式简单易行。一些央企高管人员甚至认为,新办法仅仅是其第二个任期（20072009）EVA在部分央企尝试性实施的一个延续。其实,央企自2009

9、年底开始部署的EVA考核（向其下属成员企业）绝非新办法在形式上表现得那么简单。总结中国国有企业的发展历史,可以说，这次EVA考核体系的引入不亚于一场从企业管理理念到管理模式从运行机制到经营者切身利益以及国企产权委托代理关系的深刻变革,甚至可以说是一场企业管理的革命。颠覆传统的价值概念 首先,EVA不单单是一个针对企业负责人（经营者）的经营业绩考核指标。它代表着价值，或者说代表着企业股东所追求的超过其（原始）投入的经营剩余或股东价值。价值指标和概念的引入,带给企业管理一个不同寻常的效果,那就是：1. 通过EVA作为一个考核指标的导向作用,促使企业（经营者）自觉地关注重视并强化主营业务（因为非主营

10、或非经常性收入收益都将在EVA的会计调整中被剔除）;2. 持续增加旨在技术产品与战略性资源开发与商业模式创新为目的的研究性支出（在EVA的会计调整中将被资本化,不再作为当期费用而冲减利润）;3. 从资产质量经营效率的角度管理资本支出节约资本的使用，自觉提高投资门槛（因为EVA要求不仅要扣减以利息支出为代表的债务资本成本,还要同时扣减股东权益资本的成本）。 以上这些方面，在传统以利润和净资产收益率指标为核心的考核体系下,恰恰都是负导向的。所以,就EVA指标的引入来看,新办法确立了价值理念价值管理在央企的核心地位,在以上三个方向的导向作用上,将对央企的战略经营与投资产生深远的和实质性的影响。 与利

11、润的“不可调和” 新办法的第二个引人注目之处,是传统利润（总额）指标与EVA指标的并存。尽管EVA指标的权重高于利润指标，EVA指标的考核计分标准优于利润指标（每一标准单位的考核加分,EVA指标数值的增加幅度要求低于利润指标）,但二者之间的冲突是显而易见的。凡通过非主营或非经常性业务获得的收入（益）,可以增加利润并相应增加利润指标的考核得分和高管薪酬水平,却不仅不能全额增加EVA（如新办法细则规定，50%非主营或非经常性收入在会计调整中被剔除）,反而因占用了企业有限的原本可以投入主营业务的资源而导致EVA减少,这很可能会影响到高管的激励性薪酬。反过来,研究支出会因为直接增加当期费用而等额地减少

12、利润,但EVA的会计调整使其资本化之后并不减少EVA,反而会因为增加在技术产品等领域的投入而增强企业的盈利能力与持续性核心竞争力。资本支出也是如此,传统上靠拼（资本）投入以增加收入和利润的习惯性做法,会因为EVA要求计算并扣减包括权益资本成本在内的全部资本成本,致使这种以资本投入而获得的收入和利润增长可能被资本成本所抵消。利润指标与EVA指标的这种既相对立又同存的管理格局貌似令人困惑,但稍作分析后不难发现,其背后有着深刻的国家战略意图和动因。矛盾背后的动因 为什么国资委要在央企推行这样一种具有双重目标的并行管理模式呢？关键在于,中央企业作为一个整体,是中国企业在全球竞争的核心力量。为了在与经济

13、先发国家的跨国企业的竞争中取得优势地位,就不可避免地通过规模扩张产业集中等方式来取得全球相关产业中的领导性地位，由此才能获得全球市场的定价权规则制定权与资源垄断地位，这就给央企的规模和增长提出了较高的要求。然而经过多年的实践,央企在单纯追求规模与增长的过程中暴露出“欲速则不达”经营风险扩大（因盲目多元化）资产质量下降（不受资本成本约束）核心竞争力削弱（研究投入的低比例）以及资本运作受制于融资平台搭建缺乏规模和效率等问题。因此,同时提出规模与价值共同增长的战略,是希望从根本上解决增长速度中的瓶颈经营中的风险全球化过程中的资本问题。因此,央企的EVA考核,充分反映出国民经济转型中的国家战略导向。5

14、8年完善价值创造能力考核系统 陈黛 在国资委提出央企要认真研究经济增加值考核工作后，央企开始在考核方面下了工夫。3月26日，中国化工集团与管理咨询顾问公司思腾思特欧洲管理咨询有限公司开始合作全面推行价值管理、推动经济增加值（EVA）考核体系建设。这是央企中第一个试水引入咨询机构来完善EVA考核体系的，对于已经确立了石油、石化和化工三大业务板块的中国化工来说，EVA被寄予的希望极大,这是中国化工的管理变革，实现价值创造的关键一步。从更深层次来考虑,加强和完善EVA考核体系,中国化工并不是突发奇想，而是国资委的考核压力下的一个主动选择。国资委推行经济增加值考核 在今年1月7日举行的中央企业负责人经

15、营业绩考核工作会议上，国资委副主任黄淑和称国资委决定从第三任期开始实施新的经营业绩考核办法,全面推行经济增加值考核。经济增加值（EVA）是指从税后净营业利润中扣除包括股权和债务的全部投入资本成本后的剩余收入，是对其真正价值创造能力的评价。其核心为资本投入是有成本的,资本要讲成本和价值创造，要计算回报，企业的盈利只有高于其资本成本时才有意义。这样,对于一个央企来说，在EVA考核后是负数,那么即使利润大幅增长,国资委给的结论会是该企业在考核期内虚盈实亏。在这之前,国资委对央企的业绩考核体系主要以财务指标为主，而财务指标又以营业收入和利润总额等指标为主，这就造成了企业兼并扩张冲动，只注重扩大投资，单

16、纯追求规模而忽视经营质量。不能否认的是，这种投资冲动已经产生了连锁反应，央企不再坚守自己的主业，“国进民退”的声音也一度兴起。国资委综合局局长刘南昌说，国资委强力推进价值管理体系的变革,是为了解决更好地做强中央企业而不是做大中央企业，也是为了有效控制风险和解决企业持续发展的问题。 “央企发展到今天,做大已经不是主流问题,最重要的是提升发展质量,尤其是要提升主业竞争能力。我们不少企业存在着一定倾向的不顾资本成本，盲目地进行多元化扩展的问题。”刘南昌说。妥协和鼓励并举 过去二十多年里，国外公司通过应用经济增加值这一管理工具,发现它在指导企业目标设定、战略评估、财务计划及核算、资源分配、薪酬设计、兼

17、并收购、价值提升等方面,具有其他管理工具无法比拟的优势。这也是国资委下决心引入EVA考核的原因之一。任何理念的推广都需要一个过程。思腾思特全球运营总裁Erik并不讳言“简单应用EVA”和“拥抱EVA文化”其实是两种差别很大的选择,他说,大部分的多元化集团企业倾向于选择前者，因为简单应用是很容易实现的。而 “拥抱EVA文化”则是一个长期不懈的努力过程。“这不仅仅是业绩考核,而是通过将价值管理方法和理念引入管理活动中，最终在企业内部形成一种价值管理文化。” Erik说。 在央企中推广这套理念并实行新的考核机制,对国资委来说,也有一定难度，刘南昌直言,“这次出台的EVA考核方案应该说还是有些妥协性的

18、”。 为了推进EVA的革命，国资委同时实施了鼓励和限制并行的四个政策:研发费用视同企业的利润，符合主业要求的在建工程从资本成本中扣除，对于企业一些战略性风险投资按照一定比例视同企业利润；限制性政策就是对于非经常性的收益要减半计算。“拥抱EVA”，对企业来说，也并不容易。中国化工总经理任建新认为,要尽快接受并实施这个考核体系,需要重新设计内部的考核体系框架。“我们希望寻求新理念和新方法,用EVA的管理工具来让中国化工在创造企业价值方面有显著提升。”任建新说。在当天的签约仪式之后,中国化工的管理层有50余人参加了EVA的第一次培训。思腾思特这一单，将为中国化工集团和专业公司总部以及所属100多家三

19、级企业的管理层进行专业培训；同时，其将从分析、测算中国化工各业务板块的资本成本率入手,为中国化工研究制定出符合企业实际的经济增加值考核方案。刘南昌承认，与一个比较完善的EVA考核方案相比,还有很多路要走。为此，国资委提出了一个三步走的战略。“我相信再通过58年的时间,我们的EVA管理体系就会比较完善。 * 2009年开始，中国铝业集团公司在业绩考核体系中引入经济增加值（EVA）概念，以EVA考核为导向，强化预算和战略目标一致，使公司优势资源向投资回报率高的板块和企业配臵，引导板块和企业重视投资回报，全力降低成本，优化投资管理，提高资产质量。受行业周期性变动影响，中铝公司及下属企业近年来EVA波

20、动幅度较大，2007年公司 EVA为79亿元，9家企业为正；2008年公司EVA为-82亿元（剔除力拓），只有8家企业为正；2009年EVA进一步恶化，为-117亿元，为正的企业仅6家。据中铝公司副总经理吕友清介绍，从2010年度预算情况看，公司EVA同比将有明显改善，但仍然为负值，预计能达到-41亿元。“我们认为采用一步到位，把EVA作为主要考核指标的条件目前尚不成熟。因此公司采取积极审慎的态度，先贯彻理念，逐步平稳引入，分步实施。业绩考核的难点在于科学合理地制定预算，在2010年中铝的预算中，将EVA作为一种奖励指标，对EVA为正、创造价值的所属企业以及EVA比前三年平均水平有所改善的企业

21、给予奖励。“这样做的目的是贯彻EVA理念、体现EVA精神，引导板块和企业提高创造价值意识和能力，逐步建立价值导向的决策管理体系，为全面引入EVA考核体系奠定基础。”吕友清介绍。2010年中铝坚持将业绩考核结果与工资总额挂钩，根据企业EVA完成情况，设立了EVA绝对值奖励和增量奖励。对于EVA为正以及较前三年平均水平有所改善的企业分别给与不同比例的奖励。为使公司干部职工尽快理解并适应EVA这个新的业绩考核指标，中铝已经制定了分层培训计划。公司领导、成员企业领导，特别是直接负责业绩考核的工作人员，都将接受EVA的核算办法、目标设臵、政策导向等方面的培训，以保证资本结构、投资控制等重大生产经营方面的决策科学合理。经济增加值如何计算（延伸阅读） 国务院国资委目前对中央企业实施经济增加值考核采取的计算公式为：经济增加值=税后净营业利润-资本成本=税后净营业利润-调整后资本平均资本成本率 税后净营业利润=净利润+（利息支出+研究开发费用调整项-非经常性收益调整项50%）（1-25%） 调整后资本=平均所有者权益+平均负债合计-平均无息流动负债-平均在建工程 其中，非经常性收益调整项包括：变卖主业优质资产收益；主业优质资产以外的非流动资产转让收益；其他非经常性收益，即与主业发展无关的资产臵换收益、与经常活动无关的补贴收入等。中央企业资本成本率原则上定为5.5%。