影响中国股市股票价格的微观因素分析.doc

1、22学 年 论 文题目 影响中国股市股票价格的微观因素分析学生姓名：姜 珊 红 指导老师：刘 晓 慧 专业/班级：2009国际经济与贸易3班学 号： 0921040306 成 绩： _年_月_日法商学院学年论文评分表评价指标 评分标准评分名称满分8分，10分6分，8分学生态度10分严格遵守纪律；作风严谨务实。态度端正，按进度圆满完成任务。能遵守纪律，态度比较端正。能按进度完成任务。文本形式文本完整性20分文本结构规范：题目、作者、指导教师、摘要、关键词、前言、正文、参考文献和经教师批阅后的原稿一份。文本结构基本符合要求，但次要文本有少量遗漏。文本数量规范10分文本层次清楚，摘要简练，正文字数不

2、少于5000字，参考文献4篇以上。文本层次基本清楚，正文字数不少于3000字，参考文献不少于2篇。技术质量10分文字通顺，语言流畅，无错别字。论文打印排版美观，符号统一、编号齐全，图表分别按顺序标号，图有图名、表有标题，且图表配合适当，文件填写齐全、正确，装订顺序规范。正文格式符合相关要求。文字表达基本达到要求，错别字少于15个；论文打印基本规范；标点符号使用基本正确；层次标号基本清楚；图表使用基本正确，基本能说明问题，文件填写基本齐全，装订顺序基本规范。撰写质量规范选题及内容15分选题与课程密切相关，内容理论联系实际，论点鲜明，论据确凿，资料翔实可靠，有说服力。内容基本上能理论联系实际，观点

3、正确，论述有理有据，但说服力不够。创新15分论文（设计）有独特见解，对某些问题有较深刻的分析，有较高的学术价值或较强的应用价值。能提出自己的看法，但独立研究体现不够，论文缺乏一定的深度。逻辑性10分论文（设计）结构严谨，论述层次清晰，逻辑性强。论文（设计）结构基本合理，论述层次较为分明，有一定的逻辑性。分析解决问题能力10分能运用所学知识和技能去发现与解决实际问题，得出有价值的结论。基本上能运用所学知识和技能去发现与解决实际问题，能得出正确的结论。合计100分【80，100】【60，80】评语：指导教师签名 日期 法商学院学年论文答辩记录答辩记录记录人：_ 地点：_ _年_月_日摘 要随着经济

4、体制改革的深化，我国股票市场也不断地发展与完善，参与股市投资的投资者日益增多，股票分析就显得尤为重要。股票市场价格波动是股市运行的基础,也是股票投资者关注的焦点。分析各种影响股票价格的因素,可为投资者作出正确的投资决策提供一定的依据。本文从微观视角对中国股市股票价格的影响因素做了三方面的分析，即上市公司、市场因素、心理因素。并对这三个方面所产生的股价误导等问题提出了相应的对策。关键词：股价；微观因素；市场因素；虚假信息目录中文摘要中文关键词一、 股票价格概述（一） 股票价格的定义1（二） 股票价格的分类1二、 中国股票市场价格的现状（一） 股票价格能够反映企业的经营状况1（二） 股票价格与公司

5、经营状况不相关1三、 股票价格的微观因素分析（一） 上市公司因素1（二） 市场因素7（三） 心理因素9四、 应对虚假股价的对策操作（一）实施诚信工程，强化道德，营造诚实守信的社会氛围10（二）建立健全法律法规体系11（三）加强监督管理，加大执法力度11（四） 完善上市公司治理结构 11（五） 提高投资者素质12影响中国股票价格的微观因素分析一、股票价格概述（一）股票价格的定义 股票价格又叫股票行市，是指股票在证券市场上买卖的价格。股票本身没有价值，但它可以当做商品出卖，并且有一定的价格。 （二）股票价格的分类股票有市场价格和理论价格之分。股票的市场价格即股票在股票市场上买卖的价格。股票市场可分

6、为发行市场和流通市场，因而，股票的市场价格也就有发行价格和流通价格的区分。股票的发行价格就是发行公司与证券承销商议定的价格。（发行价格=市盈率还原值x40%+股息率还原值x20%+每股净值x20%+预计当年度股息与一年期存款利率还原值x20%）股票在流通市场上的价格，才是完全意义上的股票的市场价格，一般称为股票市价或股票行市。股票市价表现为开盘价、收盘价、最高价、最低价等形式。股票的理论价格，就是为获得这种股息、红利收入的请求权而付出的代价，是股息资本化的表现。二、中国股票市场价格的现状要分析中国股票价格的现状，可以从两个方面加以考虑，对股民来说好的一面和不利的一面：（一）股票价格能够反映企业

7、的经营状况股份公司的经营状况是股价的基石。从理论上分析，公司经营状况与股价密切相关，股价上升，一般以为着公司经营状况好；反之，经营状况不佳。（二）股票价格与公司经营状况不相关在股市中，经常会出现股票价格和公司经营状况不相符和的情况，高股价对应着低下的经营业绩，以此欺骗股民。这一点会在下面的股票价格微观分析因素里的上市公司部分具体讲解。三、股票价格的微观因素分析（一）上市公司因素根据有效市场假说，证券的市场价格充分及时地反映了全部有价值的信息，市场价格代表着证券的真实价值。换言之，对股票市场而言，股票的市场价格能否真实反映上市公司的权益价值是股票市场是否有效的重要标志。由于真实的权益价值通过公司

8、的经营业绩产生，而代表上市公司经营业绩的财务指标从不同侧面真实再现了公司的财务效益、资产质量、偿债风险和发展能力等状况，因而，在成熟的股票市场中，这些指标与其股票价格呈现高度的相关性。如果公司的经营业绩成为股票定价的重要因素，价值投资逐渐成为一种重要的投资理念，那么，在风险相同即宏观因素对个股股价的影响相同以及在行业因素相同的情况下，上市公司的经营业绩就成为影响股价的核心。而我们分析一个上市公司的经营业绩，其财务报表就成了关键之关键。但是，这些东西都可以从各种渠道获得，而近年来，上市公司制造虚假财务信息已成为社会关注的焦点问题之一，实务界和理论界就虚假财务信息成因及治理对策进行了多方面的分析和

9、研究，政府有关部门也采取了一系列的措施打击会计造假，这对提高财务信息质量起到了一定效果。为了确保会计信息的有用性，探讨上市公司制造虚假财务信息的手法及识别方法具有极其重要的意义。1.虚拟资产，隐藏债务，以虚增所有者权益（1） 常用手法虚拟资产是造假公司操纵利润的“蓄水池”和“垃圾桶”。虚拟资产的主要手段有：虚增库存存货，如发出商品不记账，已销商品成本不予结转；不良资产长期挂账，如超过三年的应收账款，超过受益期限的待摊费用，盘亏、毁损的资产不予转销，超期服役已不具有生产能力的固定资产不予报废注销等。隐藏债务的手段有很多，最常见的是到期应付费用不予确认，如借款利息、票据利息、应付债券利息，外币负债

10、的汇兑损失等，按制度规定在会计期末应予确认为本期费用和负债，而有些公司则不予确认和报告，其结果是少计费用，虚增利润，少计负债，虚增所有者权益。虚拟资产，少计负债会使上市公司体现出良好的财务状况，使投资者认为该公司有较高的投资价值。例如被称为中国诈骗第一案的红光实业，在上市申报材料中隐瞒了固定资产不能维持正常生产其关键生产设备彩玻炉实际上已满使用年限，折旧已经提完，已无法正常运转的严重事实，使红光实业骗取了上市资格，达到了筹资圈钱的目的，而带给中国股市和投资者的却是震撼和损失。（2）识别方法剔除不良资产。不良资产指资产中出现的财产虚假价格、债权呆滞以致无法实现或不能全部实现其账面价值的部分，而且

11、这部分资产根据现行会计政策不能确认其损失额或允许调整其损失额，主要存在于应收账款、存货、对外投资、固定资产等方面。剔除不良资产的方法一是将不良资产总额与净资产比较，如果不良资产总额接近或超过净资产，则说明企业的持续经营能力可能有问题，也可能表明企业在过去几年因人为夸大利润而形成“资产泡沫”；二是将当期不良资产的增加额和增减幅度与当期的利润总额和利润增加幅度比较，如果不良资产的增加额和增加幅度超过利润总额的增加额和增加幅度，说明企业当期的利润表有水分；三是关注各种应收应付款的时间，如果企业有长期挂账而未做处理的应收应付款项，说明企业这方面的财务状况值得怀疑。2. 虚构收入，以虚构本期利润掩盖亏损

12、（1）常用手法使用不当的收入确认方法，提前确认收入，是一些公司常用的会计报表粉饰方法。其主要手段：一是在签订销售合同物权尚未转移时确认收入，二是将库存商品确认为主营业务收入，同时增加应收账款，使主营业务收入虚增，形成白条利润，同时又通过应收账款虚增资产。例如夏新电子2006年虚增利润4077万、将银行承兑汇票擅自披露为商业承兑汇票等多项违规。具体的手法是将2006年度销售，2007年1-3月份退回的产品，冲减2006年度的主营业务收入3142.4万元和成本1821.2万元，虚增利润1321.1万元。同时，夏新电子除2006年年报已预提的返利价保金额外，还与客户确认、应归属于2006年度的部分返

13、利价保2756.1万元，未以计提，再虚增利润2756.19万元。两项合计虚增利润4077万元。而对此，夏新电子只认为是在会计上的收入确定方法的差异所致。凭借这虚增的4077万利润，夏新电子在2006年的财报上显示其大幅扭亏。而2005年夏新电子巨额亏损6.58亿元。2007年在厦门证监局的介入调查后，夏新电子在2007年的财报中作出了令人吃惊的披露，对2005年、2006年财报进行的追溯调整，对过往的重大差错更改高达15项之多，经过这15项差错追溯调整后，夏新电子2006年净利润数字由盈利2517.6万元，变为亏损1.05亿元。而对此，2009年11月16日晚间，时隔两年后，证监会正式发布了对于夏新电子的处罚决定，对其罚款60万元，对时任董事长苏振明、时任总裁李晓忠、时任副总裁黄智辉3人警告，并分别罚款10万元。当然，有的上市公司为了确保本期利润，将应由本期补偿的已销产品成本推迟到以后期间结转，将应由本期负担的已发生费用列作待摊，将应计入本期但以后支付的费用不予计提，以虚增本期利润和资产。（2）识别方法从主营业务收入与应收账款关系上分析是否存在“白条”利润。该问题分析一是看本期应收账款发生额占主营业务收入比例的大小，二是看应收账款与主营业务收入及其利润的增长比例。如果应收账款占主营业务收入比例过大，或者收入和利润大幅度增长，应收账款却以