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1、实例十一 投资风险分析在市场经济的今天，投资活动愈发显得频繁和重要。由于投资活动充满不确定性，所以任何投资总要承担一定的风险。如果决策面临的不确定性比较大，足以影响投资方案的选择，就应该对不同的方案进行计量，例如计算比较各种方案的期望净现值，作为投资决策的依据。Excel中大量的财务、统计等各种函数及其强大的表格功能，加上简单易行的操作，使其成为辅助投资风险分析的良好助手。其中的“方案管理器”更有助于如投资决策这种多方案问题的分析。本例中，某企业现在面临两种投资方案：新建厂房生产新产品和扩建厂房生产现有产品。新建厂房须投资300万元，扩建厂房须投资100万元。产品的市场前景不能确定。究竟使用那

2、种方案，须考虑多种因素，而两种方案的预计净现值比较是必须考虑的重要依据。本例目标：l 学习使用IF函数l 学习设置单元格的有效数据范围l 学习使用NPV函数计算净现值l 学习在工作表中进行方案管理l 学习设置共享工作簿步骤一：建立工作表该企业目前面临5种可能的市场前景，各前景的说明及预计发生概率如表11-1。已知基本折现率为15%，厂房使用年限为4年。表11-1 各前景的说明及发生概率前 景说 明概 率前景1新产品畅销，现有产品滞销25%前景2第一年现有产品畅销，一年后新产品畅销35%前景3前两年现有产品畅销，两年后新产品畅销20%前景4前三年现有产品畅销，三年后新产品畅销10%前景5现有产品

3、畅销，新产品滞销10%首先新建名为“投资风险分析”的工作簿，并在其中建立计算净现值的表格（如图11-1所示）。拟在工作表中先由各种前景的概率计算出各年的期望年净收益，再用函数计算净现值。图11-1 建立净现值计算表格步骤二：输入逻辑公式在本例中，要计算两种不同的方案的预计净现值，并加以比较。为在一张表格中计算两种不同的方案的预计净现值，使用逻辑函数IF来计算各种前景下的各年净收益。一、IF函数简介IF函数用于执行真假值判断，根据逻辑测试的真假值，返回不同的结果。可以使用函数IF对数值和公式进行条件检测。语法：IF(logical_test,value_if_true,value_if_fals

4、e)参数：Logical_test可以是计算结果为TRUE或FALSE的任何数值或表达式。Value_if_true是Logical_test为TRUE时函数的返回值。如果logical_test为TRUE并且省略value_if_true，则返回TRUE。Value_if_true可以为某一个公式。Value_if_false是Logical_test为FALSE时函数的返回值。如果logical_test为FALSE并且省略value_if_false，则返回FALSE。Value_if_false可以为某一个公式。说明：函数IF可以嵌套七层，用value_if_false及value_i

5、f_true参数可以构造复杂的检测条件。在计算参数value_if_true和value_if_false后，函数IF返回相应语句执行后的返回值。如果函数IF的参数包含数组，则在执行IF语句时，数组中的每一个元素都将计算。如果某些value_if_true和value_if_false参数为操作提取函数，则执行所有的操作。二、使用IF函数下面使用IF函数计算各年净现值。已知如果产品畅销，预计年净收益为180万元。如果产品滞销，预计年净收益为20万元。操作步骤如下：1. 将单元格B4命名为“投资”，将单元格B5命名为“产品”。2. 单击选中B10单元格。由前景说明可知该单元格对应的情况下，新产品

6、畅销，现有产品滞销。也就是说如果企业生产的产品为新产品，则年净收益为180万元，如果企业生产的产品是现有产品，则年净收益为20万元。3. 单击“粘贴函数”按钮，弹出“粘贴函数”对话框（如图11-2所示）。图11-2 粘贴IF函数4. 在“函数分类”列表框中单击选中“逻辑”，在“函数名”列表框中单击选中“IF”，单击“确定”，弹出“IF函数”框（如图11-3所示）。图11-3 使用IF函数5. 在“Logical_test”编辑框中键入“产品=新产品”。6. 在“Value_if_true”编辑框中键入“180”，在“Value_if_false”编辑框中键入“20”，单击“确定”按钮。由于“产

7、品”单元格中还没有数值，即不为“新产品”，所以B10单元格中显示数值“20”（如图11-4所示）。图11-4 逻辑函数计算结果将B10单元格中的公式复制到所有对应新产品畅销的单元格中。然后在对应现有产品畅销的单元格中输入逻辑计算公式。在熟悉IF函数以后，也可以直接在编辑栏中键入引用IF函数的公式，而不必使用“粘贴函数”按钮。操作步骤如下：1. 单击B11单元格。2. 在编辑栏中键入“=IF（产品=现有产品，180，20）”。3. 单击“输入”按钮。4. 将B11单元格中的公式复制到所有对应现有产品畅销的单元格中。由于“产品”单元格中没有数值，即既不为“新产品”，也不为“现有产品”，所以所有的年

8、净收益单元格中都显示数值“20”。按照生产新产品的方案在“投资”单元格和“产品”单元格中键入数据，计算表格中显示对应的年净收益数值，如图11-5所示。图11-5 生产新产品时的年净收益步骤三：设置单元格的有效数据范围在上个步骤中，用于计算年净收益的逻辑函数引用了“产品”单元格。计算结果由“产品”单元格中的数据决定。如果在向该单元格中输入数据时稍出差错，例如，不小心多键入了一个空格，将会造成年净收益的计算错误。为了避免这种情况的发生，为该单元格设置有效的数据范围，使该单元格的数据输入只能从下拉列表中选择。操作步骤如下：1. 选定“产品”单元格（B5）。2. 单击“数据”菜单中的“有效数据”命令，

9、弹出“有效数据”对话框（如图11-6所示）。图11-6 设置单元格的有效数据范围3. 在“许可”下拉列表中选择“序列”。4. 在“来源”编辑框中键入“新产品,现有产品”。注意：在“来源”编辑框中键入的可选单元格数据系列中，必须用英文输入法下的逗号来分隔。5. 选中“提供下拉箭头”复选框。6. 单击“错误警告”选项卡（如图11-7所示）。图11-7 设置错误警告信息7. 确定选中“输入无效数据时显示出错警告”复选框。8. 在“图案样式”下拉列表框中选择“信息”。9. 在“错误信息”编辑框中键入“请在下拉列表中选择输入选项”。10. 单击“确定”按钮。经过上述步骤，Excel为“产品”单元格设置下

10、拉列表。当单击该单元格时，将在单元格右侧显示下拉箭头按钮，单击下拉箭头按钮，显示在“有效数据”对话框中设置的列表选项，如图11-8所示。图11-8 为单元格设置下拉列表如果在单元格中输入了错误的数据，例如在“新”字与“产”字之间多输入了一个空格，完成输入时，Excel将显示出错信息，如图11-9所示。图11-9 显示出错信息步骤四：计算净现值下面计算投资的净现值。所谓净现值是指未来各期支出（负值）和收入（正值）的当前值的总和。它是用来比较方案优劣的重要指标。一、NPV函数简介NPV函数基于一系列现金流和固定的各期贴现率，返回一项投资的净现值。语法：NPV(rate、value1、value2)

11、参数：rate为各期贴现率，是一固定值。value1，value2代表1到29笔支出及收入的参数值。value1、value2所属各期间的长度必须相等，而且支付及收入的时间都发生在期末。NPV按次序使用value1、value2来注释现金流的次序。所以一定要保证支出和收入的数额按正确的顺序输入。如果参数是数值、空白单元格、逻辑值或表示数值的文字表达式，则都会计算在内；如果参数是错误值或不能转化为数值的文字，则被忽略。如果参数是一个数组或引用，只有其中的数值部分计算在内。忽略数组或引用中的空白单元格、逻辑值、文字及错误值。说明：函数NPV假定投资开始于value1现金流所在日期的前一期，并结束于

12、最后一笔现金流的当期。函数NPV依据未来的现金流计算。如果第一笔现金流发生在第一个周期的期初，则第一笔现金必须加入到函数NPV的结果中，而不应包含在values参数中。如果n是values参数表中的现金流的次数，则NPV的公式为：二、计算年净收益期望值在用NPV函数计算净现值时，需要用到各期的净收益值。在计算净现值之前首先计算年净收益期望值。在B15单元格中键入计算第一年期望净现值的计算公式“=B10*$F10+B11*$F11+B12*$F12+B13*$F13+B14*$F14”选中该单元格，用鼠标拖拉填充柄，将公式复制到其他各年的期望年净收益单元格中。计算表格中显示各期的年净收益期望值，

13、如图11-10所示。图11-10 计算年净收益期望值三、使用NPV函数计算净现值下面用NPV函数计算净现值，操作步骤如下：1. 单击B16单元格。提示：在对单元格进行合并及居中操作后，合并的单元格的引用采用合并区域左上角的单元格的引用。2. 单击“粘贴函数”按钮。3. 在“粘贴函数”对话框中，在“函数分类”列表框中选择“财务”，在“函数名”列表框中选择“NPV”。4. 单击“确定”，弹出“NPV函数”框（如图11-11所示）。5. 在“Rate”编辑框中键入“基准折现率”单元格的引用。6. 在各“Value”编辑框中键入各期年净收益期望值的单元格引用。图11-11 设置NPV函数的参数7. 单

14、击“确定”。8. 由于NPV函数没有计算本年度的现金流，还应在原来的基础上减去投资额。在编辑框中原公式的后面加上“-投资”，公式成为“=NPV(B3,B15,C15,D15,E15)-投资”。经过上述步骤，计算表格中显示出净现值的计算结果（如图11-12所示）。图11-12 计算净现值步骤五：多方案求解在图11-12所示的计算表格中，只显示出一种方案的计算结果。在基本数据表格中，输入另一种方案的数据，可得出另一方案的净现值。对于这种多方案的问题，使用“方案管理器”可以更好地管理数据和信息。还可创建方案总结报告和方案数据透视表，便于对各方案进行分析比较。一、创建方案创建方案的步骤如下：1. 单击

15、“工具”菜单中的“方案”命令，弹出“方案管理器”对话框（如图11-13所示）。图11-13 “方案管理器”对话框2. 单击“添加”按钮，弹出“添加方案”对话框（如图11-14所示）。图11-14 添加方案3. 在“方案名”编辑框中，键入方案名称“扩建厂”。4. 在“可变单元格”编辑框中，键入“投资，产品”。提示：对话框中“保护”标题下的复选框用于设置对方案的保护。选中“防止更改”复选框可禁止对方案的更改，选中“隐藏”复选框，可隐藏方案。在这里设置了对方案的保护后，还应对工作表进行保护，方法是：将鼠标指向“工具”菜单中的“保护”选项，然后单击子菜单中的“保护工作表”命令。在编辑或删除方案之前，必须清除“防止更改”复选框。5. 单击“确定”按钮，弹出“方案变量值”对话框（如图11-15所示）。图11-15 输入方案变量值6. 在“方案变量值”对话框中，键入投资额为“100”，产品为“现有产品”。7. 单击“添加”按钮，重复步骤3到步骤6，