天然气行业分析报告Word格式.docx

1、三、供给端：对外依存度逐渐提高，国产气仍是主力 . 21 1、国产气：开采有序推进，期末有望达2070亿m3 . 22 2、进口气：总量增幅明显，期末有望达1563亿m3 . 23 3、其他气：城市液化石油气和人工煤气供给量逐渐下降 . 28 4、气价改革：燃气定价体系改革加速推进，趋势利好下游消费 . 30 四、输配体系：体系加速完善，保输能力大幅提高 . 36 1、管线：长输管线加速建设，输送能力将达4000亿m3 . 37 2、LNG 收运：构建多元主体格局，收运能力大增至1亿吨 . 40 3、储气库：形成六大联网区域协调储气库，储气能力进一步提高 . 42 五、城燃企业典型业务市场空间

2、分析 . 45 1、燃气壁挂炉：“十三五”期间最重要的民生工程受益市场之一 . 45 2、天然气分布式能源：未来解决分散式用能需求最好的技术方向 . 49 3、燃气接驳和代销：下游需求放量带动供给大增 . 51 六、重点企业简析 . 53 1、蓝焰控股：煤层气纯正企业 . 54 2、百川能源：京津冀“煤改气”核心受益企业 . 55 3、金鸿控股：燃气环保比翼齐飞，清洁使者助力美丽中国建设 . 56 4、贵州燃气：区内占率达70%，省内燃气需求大增带来的业绩弹性较大 . 58 5、大元泵业：受益C端壁挂炉增长，屏蔽泵销量大增带来可观业绩弹性 . 60 6、迪森股份：转型清洁能源服务已见成效，B、

3、C端全线爆发式增长 . 62 中央：气量上升和用气结构调整是实现天然气10%消费占比的主要途径。我国拟在2020年将天然气表观消费量提高到3600亿m3，占一次能源消耗总量的10%（2030年到15%），五年GAGR13.27%。国产气有望达到2070亿m3，进口管道气863亿m3，进口LNG700亿m3。按照消费结构占比来看，到2020年，城市燃气基本维持稳定，工业燃料略微下降，天然气发电用气增长较快，化工用气降幅较大，分别实现天然气消费量1180、1250、920、250亿m3，较2015年分别变动0.03%、-3.5%、10.9%、-7.7%。我们认为目标实现路径有章可循，输配体系也加速

4、完善，10%占比目标可期。地方：各省市规划合计超3723亿m3,冀、黔、苏等地增幅显著。经我们梳理，目前已公布数据的29个省市到2020年合计规划消费量为3723亿m3，可见3600亿的顶层设计消费目标已具化到各省，再次验证10%目标可达性。不过，各省消费体量和增幅差异明显，到2020年消费体量前五分别是苏、川、粤、冀、鲁， 增幅最大的是桂、云、黔、冀、赣。整体来看京津冀及周边、长三角、珠三角和云贵地区将是增幅最大的区域，这些区别也是因为天然气价格比较优势、气源保障、环保问题、地方财政等多因素所致。业务：城燃相关产业链优先受益，典型业务市场空间合计超5000亿元。典型城燃公司主要业务有三大方向

5、：燃气管道接驳、燃气销售和燃气具代销。城镇化率、气化率的提高，以及“煤改气”等清洁能源替代政策将是各项业务迅速发展的最核心的催化因素。经我们测算，“十三五”期间管道接驳、燃气销售、燃气壁挂（不含2015年）和分布式天然气项目新增市场空间分别为1600、2500、380和800亿，市场空间十分可观，产业链相关公司将大幅受益。随着天然气相关行业信息的不断涌现，我们从规划和相关预测入手，从上至下通过缜密的逻辑链条，梳理重要行业信息，尽可能全的提供核心数据，并加以合理预测和分析，从而推出结论。我们逻辑框架如下简图所示：此外，我们摘录了核心规划数据，方便投资者一并查阅：为什么现在大力推行“气化中国” 中

6、国能源结构以煤炭为主，2012年煤炭提供了69%的一次能源和79%的电量供应，煤炭为主的非清洁能源的大量使用造成了许多突出的环境问题，严重影响了我国居民的身心健康。我国政府已经意识到这个问题的严重性，并采取了积极的应对措施，2013年1月份开始确定了控制能源消费总量的目标，9月份又发布大气污染防治行动计划，进一步从调整能源结构的角度对我国能源消费做出规定，至今，我国政府每年都会出台许多与清洁能源替代相关的政策法规，并做出了详细的发展规划。随着经济发展进入“新常态”，能源需求压力舒缓，为能源替代提供了良好的窗口期，再者我国经济社会的快速发展，到2016年人均可支配收入已达2.38万元，具备全面推

7、行的经济基础。天然气作为重要的一次能源，具有清洁、高效、廉价等诸多优点，是我国实现清洁能源替代战略的重要抓手，我们认为在政府相关政策的大力支持，天然气行业已进入快速发展期。1、经济进入新常态，能源供需压力舒缓 目前我国结束了自2012年开始结束了近20年10%高速增长，进入经济新常态，“十三五”时期预计我国GDP年均增速在6.5%以上，增速明显放缓。同时，国际环境整体向好，能源供给也相对充足。我国单位GDP 能耗也在不断降低，近20年由1.15吨标准煤/万元持续降低至0.662吨标准煤/万元，今后伴随着生产效率的不断提高和经济结构不断优化，单位能耗仍会保持持续下降态势。据BP2017预测，到2

8、030年我国能源需求增长会降低至年均1.9%，不到过去二十年增速（6.3%）的三分之一。我们认为，较低的能源需求增长可以比较从容的选择清洁能源来满足需求，因此能源需求的减缓为我国推行能源革命提供了重要的战略窗口期。2、环保形势严峻倒逼清洁能源替代加速推进 目前，我国城市空气环境污染已进入新型复合大气污染阶段，雾霾等污染问题日益突出，近年来取暖季频现“爆表”现象，尤其是京津冀等地的雾霾现象更为严重，全国大气污染治理正面临严峻挑战。据有关机构研究得出结论，煤炭燃烧排放的大气污染物是雾霾的最大根源。从行业来看，煤电、钢铁和水泥生产是首要的“污染”行业，此外居民的散煤使用、和小蒸吨规模的燃煤锅炉因为无

9、配套末端治理设施，其单位排放量是电厂的10倍以上，也是雾霾成因的重要因素。因此，削减燃煤消耗量是治理雾霾的最重要手段。而天然气作为一种清洁、高效、廉价且能与生物质联动的优质能源，是替代煤炭的重要能源之一。我国拟在2020年将能源消耗总量控制在48亿吨标准煤，其中煤炭消耗占比一次能源下降到57.3%，天然气占比将提高到10%。2015年我国向联合国提交应对气候变化承诺，到2030年达到碳排放峰值。在雾霾、碳排放等生态环保需求的倒逼下，以天然气等非化石类清洁能源替代煤炭开始加速推进，我们认为这将为我国可持续发展提供长久的政策红利。3、能源安全形势亟需调整能源结构 能源对外依存度是衡量一个国家和地区

10、能源供应安全的重要指标。目前，我国综合能源对外依存度从2005年到2015年由6.0%上升到了16.3%，且自2012年起，就始终维持在15%以上的水平。其中原油的依存度最为严重，从2005年的39.5%上升到了2015年的60.69%，其主要是因为我国经济发展过程中原油一直是主要能源消耗，消费量大幅提升。而且随着社会经济的发展，我国能源需求总量还将进一步上升，如不能及时对能源结构做出调整，能源对外依存度还将继续上升，基本立足国内的能源战略将无法实现。此外，我国能源进口途径脆弱导致能源安全问题，为了降低对马六甲海峡的依赖，以防国际行为导致进口中断，通过调整能源结构来提高国家能源供给安全是必由之

11、路。因此，我国规划未来十年将大力发展天然气勘探开发，实现储运接收设施公平接入，加快价格改革，降低利用成本，进而进一步扩大我国天然气在能源消费中占比，加强能源供应多元化发展，解决能源安全问题。4、发达国家已有成熟经验可循 美国在20世纪初煤炭消费量占一次能源比例高达80%，1943年洛杉矶光化学烟雾事件后陆续发布清洁空气清洁电力计划等法案，着力推进天然气替代煤炭行动实施，随着近年来“页岩气革命”的进一步加速，到2015年天然气占美国一次能源消费比例已提高至20%，煤炭则降低至16%。在天然气消费结构中，城市燃气（民用和商业）发展平稳，发电用气增长较快，这也与我国目前天然气发展调整方向相吻合。英国

12、也有类似的清洁能源替代经历。1952年英国伦敦烟雾事件后，英国出台清洁空气法，伦敦市区及近郊设禁煤区，1974年颁布污染控制法，严格限制煤炭大气污染物排放，鼓励利用天然气，随着煤炭使用比例的逐渐下降，困扰欧洲国家多年的污染问题得以解决，到2014年，英国能源消费中，天然气占比为34.4%，煤炭仅为16.6%。随着我国雾霾现象频发，越来越受到广泛关注，我国也开启了天然气等清洁能源替代煤炭的行动，大力推行“煤改气”和冬季清洁取暖，十三五期间拟改造18.9万蒸吨工业燃煤锅炉，在京津冀及周边等地设立禁煤区，重点突破“2+26”个通道城市的大气治理问题，等等一系列政策法规的实施，均可在发达国家清洁能源替

13、代历程中寻找到类似痕迹。我们认为发达国家的成功经验具有重要借鉴意义，是我国推行清洁能源替代的最佳蓝本。用气规模提升显著，实施路径有章可循 随着我国对天然气利用的加速推进，天然气下游需求也在充足的气源保障、合理的价格成本、良好的环境效益等诸多利好催化下迅速放量。 本章主要从消费结构变迁、各省消费规划角度论证我国如何在2020年实现表观消费量3600亿m3，占比10%一次能源消费量的宏伟目标，并辅以天然气替代煤炭和电力方面的经济性对比分析，论证气改政策在需求端的可行性。 表观消费量将达3600亿m3，用气结构有所调整 近20年来我国天然气消费增长迅速。1996年至2016年，我国天然气表观消费从1

14、99.04亿立方米增至2058亿立方米（不含向港澳供气），年复合增速为12.39%，是中国一次能源消费年均增速的3倍，天然气在一次能源消费结构中的比例也增长至6.2%，人均气量达到约150立方米。“十二五”期间，我国天然气消费延续增长态势，20142015年增速放缓，究其原因：一是全球尚未走出金融危机的深度影响，我国经济也步入“新常态”，经济增速放缓带动能源整体消费增速放缓；二是受低油价、低煤价等替代效应冲击，导致我国天然气消费增速在2015年一度跌至10年来最低点，仅同比增长5.7%。2016年作为“十三五”开局之年，随着国家宏观经济稳定向好、天然气终端价格逐步降低和国家相关政策（如环保）的

15、大力推动，天然气表观消费明显回转，同比增速6.6%。2017年上半年达到1146亿立方米，同比大增至15.2%，消费回暖势头强劲。消费结构变迁，城燃占比逐步提升。随着产业结构不断调整，人民生活质量不断提高，我国天然气消费结构不断优化。按用气部门分类，我国天然气消费可以分为城市燃气、工业燃料、发电用气以及化工用气四大类。据我们统计，近7年来城市燃气消费占比增长，工业燃料和发电用气占比基本稳定呈现窄幅震荡态势，化工用气占比逐渐减少。2016年城镇燃气、工业燃料、发电用气和化工用气量从高到底分别为729、712、366和251亿立方米，分别占比35%、35%、18和12%，城镇燃气受清洁能源替代和消

16、费升级等因素推动从2010年30%增长到2016年35%，增长最多。我国天然气消费步入快速发展阶段，“十三五”期间亮点十足。根据相关政府部门规划，我国拟将天然气消费量占一次能源总消费量的比例由2015年5.9%提升至2020年的10%和2030年的15%。根据能源发展战略行动计划（2014-2020年）和能源生产和消费革命战略（20162030）显示，到2020年和2030年一次能源消费总量控制在48亿和60亿吨标准煤左右，据此测算到2020年和2030年我国天然气消费量将最高分别达到3600和6750亿立方米以上，“十三五”期间天然气消费复合增长率可达13.27%，这将对我国燃气相关产业将带

17、来显著拉动效应。城镇、工业和发电用气提升是到2020年实现10%用气目标的主要途径。我们认为，主要手段是提高用气规模和优化用气结构，具体来讲，借助“煤改气”和“冬季清洁取暖”等相关清洁能源替代政策加快发展城镇燃气和加快推进工业燃料领域天然气置换，加速发展天然气发电，适度发展化工用气将是达到“十三五”天然气发展10%目标的主要方式，相关论证如下：城镇燃气（不含交通）将增加到720亿m3/年，占比20%，居民和采暖用气是增量主体。1）居民用气达到330亿m3/年。我国在2015年城镇人口气化率约为43%，居民用气在207亿m3/年左右。随着“新型城镇化”的推进，预计到2020年城镇化率稳步提高至6

18、0%，气化率提高到57%，则天然气气化人口将达到4.7亿，用气量增加到约330亿m3/年；2）公福商业用气达到170亿m3/年。目前，我国公福商业用气大致相当于居民用气的48%，约为99亿立方米，据中石油规划总院孙慧等预测，2020年将提高到50%左右，即用气量增加至170亿m3/年左右。3）采暖用气达到约220亿m3/年。2015年我国采暖用气约115亿m3，占采暖燃料的比例约为8.2%，采暖面积约10亿平方米，主要集中在北京、天津、河北、甘肃等北方省份。随着禁煤区范围不断扩大，“2+26”雾霾通道城市大气污染防治行动计划的不断实施，采暖面积增加至约20亿平方米，预计到2020年采暖用气将增

19、加到约220亿m3/年。上述三项合计约为720亿m3/年，占天然气消费总量20%，居民用气和采暖用气是增量主体。工业燃料用气量将达到1250亿m3/年，占比35%，“煤改气”等清洁能源替代政策是主要推手。2015年，我国工业燃料天然气消费量738亿m3/年，主要用于建材、机电、轻纺、冶金、石化等行业，占比仅为10%，远低于欧美日等发达国家40%50%水平。工业领域能能源结构调整势在必行，“煤改气”是切实有效的措施之一，未来将在两大方向发展：1）钢铁、冶金、建材、石化等耗能行业的燃料结构优化；2）城市中工业锅炉、窑炉改气需求的提高。“十三五”规划纲要明确表示五年内替代燃煤锅炉18.9万蒸吨，新增

20、用气450亿立方米，此外据石油规划院预测，“油改气”可新增天然气消费约60亿m3/年，合计新增510亿m3/年，因此消费总量可达1250亿m3/年，天然气占工业燃料能源消费量比例提高到15%，占天然气消费总量的比例约为35%。发电领域增加至920亿m3/年，占比26%，是能源利用结构优化重点，也是实现天然气消费目标的关键。2015年天然气发电量6637万千瓦，用量284亿m3/年，占全社会发电量的3%，装机容量占总装机的4.4%，远低于美俄日的35%、40%和60%比例，是导致我国天然气消费总量占比偏低的主要原因。未来发展方向主要包括三个方面：1）天然气调峰站，提升能源融合水平；2）天然气热电

21、联产，提升环境质量；3）天然气分布式能源，提升能源效率与品质。我们认为，江苏省将成为发电用气领域的领头羊，新增预计可达110万千瓦以上，除此以河北为代表的京津冀及周边将是增长主力，新增约500万千瓦以上。根据电力发展“十三五”规划和天然气发展“十三五规划”，“十三五”期间气电新增投产5000万千瓦，到2020年达到1.1亿千瓦以上，占总装机5%。若2020年燃气机组平均年利用时间达到4000小时（2015年发电设备平均利用时间），以4.8kWh/立方米计算，用气规模可达920亿m3/年，在天然气消费总量比例提高至26%，基本达到英国水平。交通领域实现消费量460亿m3/年，占比13%，节能减排

22、和应对气候变化是主要推动因素。目前我国汽车用气为主，船舶用气极少，2015年我国天然气汽车保有量约为500万辆（LNG 约20万辆），用气量约195亿m3/年（约4万m3/辆*年）。未来发展主要包含三个方面：1）LNG 载货汽车，只要汽油价比在70%左右，LNG汽车就有极大发展空间；2）城市公共交通行业“油改气”，受续航和购车成本等因素影响，出租车、城际客车领域天然气优势明显，比重将持续增加；3）水运行业“油改气”，我国LNG 动力船舶处于初级阶段，预计未来在内核、港口区域发展为主。根据中国天然气发展报告2016测算，到2020年要实现气化车辆1000万辆，LNG 动力船舶6万艘测算，天然气消

23、费量分别约为410和50亿立方米，合计约460亿立方米，约占天然气消费总量的13%。化工用气预计降至250亿m3/年，占比7%，化肥、甲醇用气下降，制氢上升。化肥、甲醇和制氢是化工用气主要方向，受天然气价格调整影响，预计天然气用气总规模将降至250亿m3/年，在总消费量占比由14.6%降至7%左右，其中化肥、甲醇持续下降至190亿m3/年，制氢增加至60亿m3/年，据最新数据，2016年我国化工用气已降至251亿m3/年，我们认为未来难有反弹。综上，据我们预测，工业、城镇（含交通）、发电、化工用气量将在2020年分别达到1250、1180、920、250亿立方米，合计为3600亿m3/年（与规

24、划测算数据吻合），较2015年分别增长69.61%、87.90%、223.94%和-11.35%。消费结构方面分别占比约34.7%、32.8%、25.6%和6.9%，较2015年分别变动-3.5%、0.03%、10.9%和-7.7%。可见，发电用气占比提升较大，化工用气降低比例较多，工业用气占比略有下降，城燃用气比例基本稳定。合计规划消费超3723亿m3，结构性差异显著 国家顶层设计出来以后，地方政府需要根据自身资源禀赋和未来发展需求落实自己相应的规划，积极响应国家政策方针。为了更好了解地方对国家政策的理解和落实程度，我们统计并梳理了具有明确文件出台的地方天然气发展相关规划。经统计全国各省规划

25、合计消费量超过3723m3。据我们统计，目前共有29个省自治区、直辖市（不包含港澳台和新疆建设兵团）出台了天然气发展规划，合计拟到2020年实现天然气消费总量达3723亿m3（上期规划到2015年合计为1947.42亿m3，国家顶层规划为2300亿m3），从这个角度来看，我们认为到2020年有望实现全国整体消费3600亿m3目标。各省增幅差异明显。在已有数据中，2020年规划天然气消费量前5名分别是江苏（350m3）、四川（280m3）、广东（280m3）、河北（270m3）和山东（250m3）。较2015年增速最大前五名分别为广西（690.56%）、云南（530.91%）、贵州（425.53

26、%）、河北（270.02%）、江西（260.71%）。若剔除消费总量未超过150亿m3的省份，那么增速前五名的分别是河北（270.02%，270亿m3）、山东（203.69%，250亿m3）、山西（146.46%，160亿m3）、重庆（144.43%，216m3）和江苏（112.10%，350亿m3）。可见，从消费规模和增幅情况来看，到“十三五”区间京津冀及周边、长三角和云贵部分地区将成为增长速度最快的区域，我们认为主营业务覆盖范围在上述增幅明显区域的城燃公司将具有很大的发展潜力。河北省作为天然气发展最重要地区，规划细致周全且具有指导意义。以河北省为例，地方政府设定了具体详细的发展目标，消费总

27、量方面，到2020年达到270亿m3，占一次能源比重达10%以上；管网建设方面，为保障全省天然气资源需求，主气源干线及省内集输管线总里程达8087.6公里，设计气源年输气能力1800亿m3，其中保供本省能力达300亿 m3以上，区域性支线总里程达8000公里以上；调峰能力方面，到2020年在苏桥储气库群运营基础上，推动中石油兴9、中石化文23国家战略储气库建设，总库容达139.14亿，工作气量77.96亿，落地本省调峰气量30亿，并在全省全面布局LNG 储备调峰站。在体现“煤改气”领域的“县县通气”方面，到2020年管道天然气覆盖率达95%以上，在不适宜建设管道的地区建设分布式LNG 储气罐等

28、设施，实现全省“县县通气”工程目标。分消费结构来看，拟到2020年实现居民气化率达50以上，天然气发电装机比例达5%以上，工业燃料达到占总工业燃料能源消费总量的15%以上。我们认为作为大气污染治理压力最大的地区，清洁能源替代的政治要求会给当地天然气产业链的发展带来确定性极高的良好投资机会。居民用气相比煤炭和电力已具有一定经济优势 城镇居民主要使用天然气、煤气、液化石油气、电力和民用煤等能源。因为天然气的环保性能显著，随着终端价格逐渐走低经济性也逐渐有了比价优势，我们从能源等热值价格角度分析城镇居民用户可承受的天然气替代价格情况目前，天然气替代煤炭居民承受能力受限，政府配套政策支持下经济性显现。天然气替代煤炭使用主要从环保因素考虑，在经济性方面，按照产生相同热量所投入的两种不同类型能源成本来看，煤炭价格相