动物疫苗行业研究报告Word文档下载推荐.docx

1、1、农民工工资的上升，散养模式的机会成本增加随着中国经济的高速发展，城镇化速度的加快，尤其是我国老龄化速度的加快，07年以来我国沿海地区“劳工荒”现象越来越多，劳动力价格开始逐步上升，以前的养猪散户现在可以外出打工，使得家庭散养方式养猪的机会成本越来越高。近5年来，农民工工资的复合增速接近20%，2020年农民工平均工资上涨至1700元/月左右，较2021年上涨22%。城市农民工工资稳定、且快速的增长，以及农民工就业条件的不断改善，导致生猪养殖的机会成本大大提高。2、近几轮猪肉价格的周期波动导致养殖散户被洗牌出局生猪价格的变化规律有个说法叫“生猪生产周期性波动”，简称“猪周期”。即生猪产业发展

2、一再出现的“猪肉价格大涨母猪存栏量大增生猪供应量剧增肉价下跌养殖户大量淘汰母猪生猪供应量减少肉价再次上涨”规律。大多数散养户因资金实力较弱经受不住猪价周期波动风险而被洗牌出局，而有一部分养殖户因养殖效率较高、疫情控制风险能力较强，猪价周期判断准确，不但没有亏损，反而继续增加投入，扩大了养殖规模，由年出栏量50头以下增至年出栏量达到200-1000头。3、养殖散户对防疫能力和对疾病的重视程度较差，导致不少散养户因疫病风险被淘汰出局由于城市规模的不断扩张，导致养殖密度不断增大，人口与禽畜的流动性也不断增强，导致疫情风险不断增大。一些散户对疾病的防疫能力不够重视，导致被淘汰出局。随着我国养殖规模化的

3、不断提高，养殖密度不断增大，疫情风险加大，使得养殖户对疾病的防疫更加重视。据我们草根调研的大型生猪养殖企业疫苗费用占养殖成本在2.2，如果是散养的话，疫苗的费用占整个养殖成本比例仅0.91%。随着规模化养殖量的提高和增加，对疫苗的用量将大幅增加。据我们草根调研家禽规模企业养殖情况来看，肉鸡一般养殖45天出栏，疫苗支出0.10元/羽，主要是新城疫疫苗+禽流感疫苗，兽药支出1元/羽，动保费用共支出在1.1元/羽；一般来说，鸡肉成本构成大体如下：10鸡苗、65饲料，5疫苗药品，饲养成本（人工水电等）10。加工费用10。大规模养殖疫苗占总成本比例大于散养二、疫苗市场化销售大势所趋目前我国主要的强制免疫

4、招标的疫苗有四种：口蹄疫，禽流感，猪蓝耳病和猪瘟。强免疫苗占整个生物制品市场的68.47%，猪用强制免疫销售额为25.88亿元，禽用的为12.69亿元，牛羊用的为3.97亿元。其中猪用市场强免苗占到了整个猪用疫苗的83.27%，禽用强免苗占据了禽用市场的48.16%，禽用疫苗市场化程度较大。我国强制免疫疫苗虽然充分体现了国家政策对畜牧业的扶持，有利于减轻农民的负担，但是随着规模化养殖比例的不断提高，强制免疫疫苗也有不少弊端：1、强制免疫疫苗价格持续降低，使得生产企业利润减少，产品品质无法保障。近几年来由于强制免疫疫苗是政府统一招标，每年进入的招标的企业通过价格战来争取中标，这使得生产企业的利润

5、越来越薄，产品品质无法得到保障，大型规模养殖场倾向于购买市场疫苗。2、规模化养殖户对防疫更加重视，强制疫苗无法满足需求，从而造成浪费。规模化养殖，特别是高密度养殖，提高了禽畜的疫病传染几率，一旦出现某一只动物感染疫病，其他动物都必须扑杀或者接种疫苗，对养殖户（企业）的经济效益造成严重的影响，因此规模化养殖户的防疫意识远比散养户强，而且愿意花钱买市场疫苗。据我们草根调研，国家强制免疫疫苗是免费发放，政府招标疫苗因为竞标价格低，品质往往会打折扣，有时在运输、存放不当导致疫苗变质导致无效。有时还出现养殖户不打疫苗还无疫情，打上疫苗反而出现疫情导致大量死亡的情况。尤其是规模化养殖户更是宁可自己花钱采购

6、品质有保证的疫苗,也不愿用政府招标疫苗.因为一旦出现重大疫情,规模化养殖户的经济效益将受到严重影响。随着人们防疫意识的逐渐增强，我国大型兽药企业的市场疫苗近期销售得到了大幅的增长。13年初我们在河南、山东畜禽产业链草根调研，据河南、山东部分养殖户反馈，金宇集团猪用口蹄疫二价苗获得了市场的广泛认可，温氏集团、牧原食品等许多大型生猪养殖企业均是金宇集团的大客户。我们预计金宇集团12年口蹄疫市场苗销售收入达1.3亿元，占12年公司生物疫苗总销售收入的18，而11年公司市场苗销售几乎为零！金宇集团口蹄疫市场苗销售的爆发增长，表明市场苗获得养殖户的认可。也反映了我国目前疫苗政府招标采购体制需要进行改革。

7、政府招标苗短期内难以取消，但采购机制会变革，更加注重品质，而非价格。我们曾咨询过行业内专家有关政府招标采购是否会取消,以补贴养殖户方式替代政府招标采购,专家称是否会取消政府招标采购，难有定论。但鉴于当前我国防疫体系不健全，短期内取消的可能性较小，但以后政府招标采购机制会进行变革，如减少招标采购品种、注重采购疫苗品质、让养殖户有更多选择权等。三、食品安全事件催化集中度提升1、食品安全事件将促使养殖企业疫病防治转向预防为主未来企业将更加重视预防，而非治疗。近期食品安全事件频发，2020年11月底，媒体曝光了肯德基与麦当劳的山西供货商粟海集团，用饲料和药物喂养的“速生鸡”。2020年12月20日央视

8、再度曝光了肯德基与麦当劳的山东供货商新希望六和集团收购抗生素鸡、激素鸡。2021年1月12日晚，央视报道兽药添加了什么“祸”，曝光了河南海润兽药厂、河南郑州兽药批发市场等制造、销售假兽药的情况。随着民众对食品安全事件的关注度提高，国家仍将继续加大对全国制售假兽药、违法添加违禁药物的力度。我们认为：1）随着饲养向规模化、自动化、标准化发展，疫病防治必须转向预防为主。对疫苗的需求量将越来越多，对品质的要求也越来越高。2）养殖企业在选择兽药供应商时，会更加注重兽药企业的资质、产品品质、研发实力，会进一步提升行业龙头企业的采购份额。2、疫苗采购将向研发实力雄厚、技术服务能力强的行业龙头集中我国目前至少

9、有83家企业从事生物疫苗的生产。我国从1958年开始，基本上每个省都设有一个疫苗企业。90年代之前有32家企业生产动物疫苗。90年代之后，大量民营企业进来，产能急剧扩张。当前生物制药面临行业整合，行业中盈利1亿以上的不超过20家,至少一半的企业仅处于盈亏平衡点，还有相当一部分企业处于亏损状态。行业低品质疫苗产能过剩,由于政府招标采购主要打价格战，造成大多数企业工作重心放在公关上，而非研发上。随着饲养向规模化、自动化、标准化发展，疫病防治必须转向预防为主。疫苗的使用量越来越高，并且对质量要求提高，因此行业龙头企业的份额越来越大。据我们在河北一家大型肉鸡养殖企业调研时发现，该企业的疫苗提供商比较分

10、散，共有68家。最大供应商为瑞普生物，金额为560多万，占比10，但对瑞普生物的采购金额也在逐年上升，2020年采购金额为310万元（占比7.6），2021年为560万元（占比10）。预计12年达到760万元（占比13.6）。瑞普生物在一家大型肉鸡养殖企业的占比逐年提升3、疫苗企业研发才是硬道理规模化养殖提速之后，客户对疫苗质量要求更高，因此企业的研发能力是行业内制胜的法宝。目前国内的口蹄疫、猪瘟、猪蓝耳疫苗基本上没有进口。但在高端疫苗如猪圆环病毒疫苗、三价疫苗方面，一般都采用国外进口，因为国外技术研究比较扎实，研究比较超前。但以后国家会越来越控制国外进口疫苗，一方面为了国家生物安全，另一方面

11、防止引进国外病毒。因此国内企业谁占领生物疫苗研发制高点，谁就可以在下一场竞争中取得先机，甚至出现赢家通吃的局面。因此研发能力是兽药企业走向市场化竞争的决胜因素。据我们草根调研了解到，目前动物疫苗行业研发能力情况为：95%的企业研发人员少于22人，单个企业平均拥有高级职称技术人员0.7人。我国目前企业的研发新产品的方式中，仅有约25%的企业是拥有自主研发体系，大部分都是和研究单位合作或者与其他企业合作；仅有6.38%的企业已建成研发部门，87.24%的企业均无研发部门，研发环节重视程度不够，而其中具有研发实力的企业将会脱颖而出，提高自身市场份额。注：我国国内外疫苗的差距主要在：1、国产（活疫苗）

12、产品品质在保护期内不稳定2、不同批次间疫苗的品质不稳定3、安全性上，国外生产工艺、生产技术上比较先进，安全性有保证。尽管近5年国产疫苗与国外的差距在缩小,但仍至少有近20年的差距。生物疫苗生产企业的核心竞争优势在研发，尤其是研发的毒株决定了产品品质的有效性。目前行业内顶尖的研究机构有：兰州兽医研究所、哈尔滨兽医研究所、中国农业科学院北京畜牧兽医研究所、中国兽医药品监察所。四、“市场苗”蓝海前景广阔2020年我国国产动物疫苗市场规模在62亿元。按使用动物分，猪用疫苗和禽用疫苗是主要组成部分，猪用疫苗规模在30亿元，占疫苗市场规模的49，禽用疫苗26.5亿元，占比42，牛羊马用疫苗4.3亿元，占比

13、7。招标疫苗占整个生物制品市场的68.47%，猪用强制免疫招标疫苗为25.88亿元，猪用市场强免苗占到了整个猪用疫苗的85.6%。禽用招标疫苗为12.69亿元，占禽用疫苗市场规模的48.2%。牛羊马招标疫苗为3.97亿元，占牛羊马疫苗市场规模的92。近几年来由于强制免疫疫苗是政府统一招标，每年进入的招标的企业通过价格战来争取中标，这使得生产企业的利润越来越薄，产品品质无法得到保障。政府招标疫苗因为竞标价格低，品质往往会打折扣，有时在运输、存放不当导致疫苗变质导致无效。尤其是规模化养殖户更是宁可自己花钱采购品质有保证的疫苗,也不愿用政府招标疫苗。我们认为1）政府招标苗短期内难以取消，但采购机制会

14、变革，更加注重品质，而非价格。2）随着规模化养殖户对防疫更加重视，对市场苗需求将会增加。例如据我们草根调研了解到，12年口蹄疫招标苗中标价为0.5元/头份（各省招标价格略有不同）。但市场苗（二联疫苗）零售价810元/头份，为招标苗价格的1620倍。进口口蹄疫疫苗价格一般在15元/头份以上。牛口蹄疫疫苗售价在15元/头份，为招标苗的30倍。以口蹄疫疫苗为例，我们对市场苗潜在市场规模进行测算： 2022年乳制品行业分析报告1 行业壁垒高，护城河宽广1.1 行业壁垒高，新进入者难以进入，中小企业将被淘汰2017年7月16日，工业和信息化部与发改委联合发布乳制品工业产业政策（2017年修订）。这是自2

15、016年三聚氰胺事件发生后，我国首次就乳业的发展规范等问题做出重大调整，修订后的乳制品工业产业政策大幅提高了乳业准入门槛。新政策最大的变化在于，新建乳制品项目可控奶源占比从30%提高至40%，大幅提高了奶业企业扩张成本。同时，还原奶彻底被禁。2018年12月1日，工信部、发改委、质检总局联合下发了关于在乳品行业开展项目（企业）审核清理工作的通知，组织开展乳品行业项目（企业）审核清理工作。将对达不到规定要求的企业，依法撤销生产许可证。”2018版的企业出产乳制品许可前提审查细则与之前相比严格很多，不仅增添了很多常规审查项目，还要求婴幼儿配方乳粉出产企业须配备相应检测设备，对食物添加剂、三聚氰胺等

16、64项指标进行自检。企业必需具备三聚氰胺检验项目相关的检验设备及能力，不得进行委托检验。2020年初，在中国质检工作会议上，中国国家质检总局介绍，2019年中国质检系统全年吊销注销食品和工业产品企业生产许可证1.5万张，依法吊销注销乳制品企业生产许可证426家、淘汰了40.4%的企业。上述政策将导致很多中小企业被淘汰，有利于行业龙头扩张。1.2 行业护城河宽广，未受到国外竞品冲击相比于葡萄酒、啤酒等子行业遭遇到国外竞品的强烈竞争，乳制品行业并未受到国际巨头冲击。虽然近年来，雀巢、美赞臣等境外公司纷纷进入我国乳制品行业，但由于受到奶源的限制，境外公司的产品主要以奶粉为主，液态奶的生产和销售主要通

17、过与国内企业设立合资公司的方式进行。到目前为止，我国液态奶终端市场仍是以国内龙头伊利、蒙牛、光明的产品为主导，国外产品占比极低。2 行业供需不平衡，未来几年供给不足由于成本增长速度过快，散户养殖不断退出，规模化养殖短期又难以快速推进，奶牛存栏量和单产短期内都难以得到快速提高，预计中短期内国内乳制品市场供给将维持偏紧局面；与此同时，国内乳制品需求正处于快速增长阶段，乳制品市场仍然具备巨大的想象空间，供需矛盾的客观存在使得我国乳制品企业有充分的施展空间。2.1 供给不足，我国乳制品行业国内供给仍然存在缺口2.1.1 散户养殖退出严重，奶牛存栏量难有增长从原奶价格和乳制品价格近年来的增速对比来看，原

18、奶价格的快速提升引致了乳制品价格的快速增长，乳制品涨价属于典型的成本驱动型，两者存在强烈的正相关关系。无论是规模养殖还是农户散养，物质及服务费用（预计饲料费用占比为90%以上）占比都在75%以上，因此估计饲料成本占原奶生产总成本的70%以上，人工成本占比约为10%左右。因此，饲料价格波动将在很大程度上影响着奶牛养殖成本及原奶价格。由于上游农产品和饲料价格的长期趋势是随通货膨胀逐年上涨，因此原奶价格将始终存在较强的提升压力。成本端刚性增长，但收购端价格上涨却难抵成本上升。以苏州物价局调查数据为例，2020年全市奶牛头均产奶量提升1.72%、头均主产品产值提升4.28%，但头均饲养总成本受饲料、服

19、务费用以及人工成本的上升而大幅增加，同比增长15.99%。成本端的快速增长使得全市农户养殖头均净利润大幅下滑58.44%，收购端的价格上涨难以有效抵御成本上升，农户养殖积极性受挫严重。此外，进口全脂奶粉的挤压影响逐渐显现。2020年，乳业生产的基础原料全脂粉的国际价格持续走低，全年进口全脂奶粉到岸均价仅为23000元/吨，而国内乳企就地收取奶农牛奶加工成全脂奶粉的成本高达34000元/吨。巨大的差价使得乳品企业大规模缩减国内奶源采购规模，转向使用进口全脂粉。由于乳企减少收奶量，散养农户退出情况严重。2.1.2奶牛养殖规模、单产水平仍然偏低，提升之路漫长我国奶牛单产水平仅为美国一半左右，提高绝非

20、一日之功。2018年，我国奶牛单产水平约为5.5吨，相比发达国家8-10吨的单产水平，差距仍然较大。我国奶牛单产水平较低直接原因是由于国内散养占比高，导致良种奶牛占比低（荷斯坦奶牛占比不足1/3）、技术水平和管理水平低下、养殖观念落后。但规模化养殖的推进并不如想象中顺利，散养在未来相当长时间内都将占据主导地位。20世纪末21世纪初，我国乳品加工业快速发展，传统的散养和小规模家庭养殖模式越来越不适应行业发展需求，比例逐渐下降，而养殖小区、奶牛合作社和自有牧场为形式的规模牧场比例在逐渐提高。规模化养殖的推进对行业发展百利无一害，但一方面受制于国内草地退化严重、优质牧场缺失，另一方面受制于养殖成本快

21、速增长，规模化养殖的效益并不如想象那么美好，两方面共同制约国内规模化养殖推进的过程并非一帆风顺，更不会一蹴而就。在未来相当长的时间内，散养和小规模家庭养殖的传统养殖模式仍将占主导地位。一方面是散户退出情况严重、奶牛存栏量短期内难以提高，另一方面是规模化养殖推进过程奶牛单产水平短期内难以快速提高，这两方面因素共同决定了在中短期内我国原奶供给市场将维持一定偏紧的状态，尤其是由于优质奶源匮乏，中高端乳制品市场供给更加吃紧。美国农业部数据显示，2020年中国进口全脂和脱脂奶粉数量分别为36.5万吨和19.5万吨，合计56万吨；进口液态奶7.8万吨。以奶粉折合原奶的比例（1：8）进行还原，则我国2020

22、年进口原奶量超过450万吨，占全国奶制品产品及消费量的10%以上。这充分说明，国内需求仍需部分进口进行满足。2.2 需求旺盛，我国乳制品行业存在一倍以上市场空间人均用奶量是除了行业收入之外乳制品行业中最具有代表性的衡量性指标。影响人均用奶量指标的因素主要包括人均收入、饮食习惯、国家政策等。我们预计，未来国内乳制品消费市场仍具备数倍于现在的市场空间，原因主要有如下几点：2.2.1 我国人均用奶量仍远低于亚洲其他国家及全球平均水平我国乳制品行业发展较晚，虽然经历了多年快速扩张的发展阶段，十年间人均用奶量从人均不足1公斤快速提升至16公斤，但数据显示，2017年我国人均用奶量为14.47公斤，201

23、8年为16.00公斤。但这一数据与世界平均水平、乃至与我国饮食习惯相似的亚洲周边国家如日韩等国相比都存在较大差距。如果仅是达到日韩平均水平，那我国乳制品行业整体规模有望至少翻番。2017年，世界人均用奶量为105公斤，这一数字是我国的7倍左右。即便是与我国饮食习惯相似的日本、韩国等地，其乳制品的年人均消费量也明显高于我国。2017年，日本人均用奶量为63公斤，韩国44公斤，印度84公斤，都是我国水平的数倍以上。即便是达到消费水平相对较低的韩国之水准，我国乳制品的市场空间也将扩容接近两倍。这意味着，替代品不足、需求较为刚性的乳制品在我国仍有巨大的发展空间，行业的天花板还远未触及。在2016年以前

24、，我国人均用奶量增长较快，2015年增速达到22.01%。2016年，人均用奶量陡然下降，这是因为三聚氰胺这一突发事件带来的行业变动，这一突发因素正是行业增速过快带来的质量安全问题。但乳制品是存在刚性需求的，这使得人均用奶量从2017年开始恢复，2018年再次回到10%以上增速。综上所述，除去受三聚氰胺影响的2016年及2017年，我国人均用奶量增速均在10%以上。2.2.2行业标准提升，民众对于乳制品信心有望逐步提高未来，乳制品安全问题有望随着乳制品行业准入标准以及生产许可标准的大幅提高而得到缓解，而大部制改革中对于食品安全监管机构及职责的进一步整合和调整也将有利于乳制品安全问题的逐步解决。

25、综上，我们认为，未来民众对于国内乳制品的信心有望得到逐步提高。2.2.3 新型城镇化政策将有望在未来五到十年内激活广阔的农村市场我们认为，中国下一个乳制品“黄金时代”的创造，主要将依赖于目前仍未得到挖掘的农村市场。但村市场需求的激发将主要依靠新执政周期（未来五到十年）中将贯穿始终的新型城镇化政策。我们所理解的新型城镇化，将不再是新一轮的固定资产投资热潮、“造城运动”或简单的农民进城，而将是以人为本、创造新财富，是未来“扩大内需的最大潜力所在”（国家发改委主任张平语）。我们认为，新型城镇化政策的实施将促使未来国民收入再分配的天平逐渐向中小城市及广大农村倾斜。这一收入分配结构的变化将在未来五到十年

26、里拉动乳制品行业实现再一次快速发展、重新创造新“黄金时代”最重要的推动力量。2017 年，我国城镇居民人均乳及乳制品消费量（折合为原料奶）为22.15千克，而农村居民消费量仅为10.2千克，尚不足城镇居民消费水平的一半。考虑到城镇化水平，则可以估算出城镇和农村的乳制品消费总量之比约为2:1，即城镇约占全国消费总量的2/3，农村约占1/3。可见，目前国内乳制品的主要消费市场仍然在城镇。目前农村已基本具备乳制品消费快速发展的经济基础和市场空间，未来有望成为并肩城镇的第二增长极。从农村居民家庭人均年纯收入指标来看，2020年这一指标为7917元，已超过乳制品行业大规模爆发前2002年城镇居民家庭人均

27、年可支配收入的6860元。除此之外，我们还发现：2017年我国农村居民人均乳及乳制品消费量（10.2千克）基本上与2002年全国人均奶类消费量（10.07千克）相近。两个指标同时指向国内乳制品行业超高速爆发前夕时点，至少在一定程度上说明，如今我国农村地区已基本具备可供乳制品消费快速发展的经济基础和市场空间，未来有望成为并肩城镇的第二增长极。新一届政府上台后，新型城镇化政策将会成为未来保障我国经济增长、调节城乡居民收入差距的重要政策之一。我们预计，高收入人群对乳制品的消费将保持相对稳定，而广大低收入人群会随着可支配收入的增加以及乳制品企业渠道的深入普及从而增加乳制品的消费。我们坚信，未来农村地区

28、将是国内乳制品行业的新“蓝海”和新战场，其乳制品消费增速将持续高于城镇水平。综合来看，我们认为行业正处于快速发展阶段，且人均用奶量与其他亚洲国家存在较大差距，结合国际水平、行业发展阶段及未来政策保障，我们预计未来几年，我国人均用奶量增速保持10%以上的复合增长率难度并不大，中远期来看，整体行业规模存在至少翻番的市场空间。3 产品结构升级和行业竞争减弱将带来净利率提升3.1 产品结构升级将带来毛利率提升伴随常温奶的扩张，产品升级的最直观体现在产品包装的升级。2003年，液态奶塑料袋包装占比高达26.28%，而利乐包装（含利乐枕和利乐砖）占比合计为35.46%；2017年，液态奶塑料袋包装占比下滑

29、至11.40%，而利乐包装（含利乐枕和利乐砖）占比大幅升至54%，提升近20个百分点。产品升级最核心内容在于高附加值产品占比不断提升，以适应不断增长的高端需求。赔本赚吆喝、增收不增利的营销思想已不适应现如今乳制品行业的竞争态势，产品结构升级将是今后乳制品企业经营的核心任务。我们认为，近年来城镇人均乳制品消费量提升放缓，并非代表城镇乳制品消费已进入发展瓶颈期，而是由于乳制品行业之前爆出的各种质量问题，城镇中高收入人群对于乳制品消费由求“量”逐渐发展至求“质”，城镇乳制品消费格局正在发生一场结构化升级，对于中高端乳制品的消费需求爆发正在酝酿。在这场产品结构化升级浪潮中，谁能领导市场发展方向、紧跟消费需求、培养出更多的忠实消费者，谁就能在这场升级浪潮中受益。以伊利为例，以金典有机奶、QQ星、营养舒化奶为代表的高端液态奶营收占比已提升至液态奶总收入的32%左右；而奶粉业务中，依靠“金领冠”及“金装”系列高端及次高端奶粉产品结构提升带动，其毛利率也由2003年24.