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1、（1）暂时存放闲置资金；持有一定量的有价证券，以替代较大量的非盈利的现金余额，并在现金流出超过现金流入时，将持有的有价证券售出，以增加现金。（2）与筹集长期资金相配合；处于成长期或扩张期的公司一般每隔一段时间就会发行长期证券（股票或债券）。但取得的资金一般并不一次用完，而是逐渐、分次使用。这样，闲置不用的资金投资于有价证券，可以获取一定的收益，需要资金时售出。（3）满足未来的财务需求；比如企业在未来有一笔资金需求（偿还债务等），可以将现有现金投资于证券，以便到时售出。（4）满足季节性经营对现金的需求；具有季节性经营的企业，旺季现金短缺，淡季现金剩余。这类企业一般在淡季将剩余现金购入证券，在旺季

2、需要现金时售出。（5）获得对相关企业的控制权。这种情况主要是指股票投资。（三）证券投资的特点相对于实物投资而言，证券投资具有如下特点：1.流动性强。证券资产的流动性明显地高于实物资产。2.价格不稳定，投资风险较大。证券相对于实物资产来说，受人为因素的影响较大，且没有相应的实物作保证，其价值受政治、经济环境等各种因素的影响较大，具有价值不稳定、投资风险较大的特征。3.交易成本低。证券交易过程快速、简捷、成本较低。二、证券投资的种类证券投资具体分为债券投资、股票投资、基金投资、期货投资、期权投资、证券组合投资六类。三、证券投资的基本程序证券投资的基本程序包括选择投资对象、开户与委托、交割与清算、过

3、户等。【注意】证券投资最关键的一步是投资对象的选择。第二节股票投资一、股票投资的目的与特点1.股票投资的目的企业进行股票投资的目的主要有两种：一是获利，即作为一般的证券投资，获取股利收入及股票买卖差价；二是控股，即通过购买某一企业的大量股票达到控制该企业的目的。2.股票投资的特点股票投资相对于债券投资而言又具有以下特点：（1）股票投资是权益性投资；（2）股票投资的风险大；（3）股票投资的收益率高；（4）股票投资的收益不稳定；（5）股票价格的波动性大。多选题】与债券投资相比，股票投资具有的特点是（）。A.收益稳定性差B.价格波动大C.收益率低D.风险大答疑编号11050201【答案】ABD【解读

4、】股票投资相对于债券投资而言又具有以下特点：（1）股票投资是权益性投资；（2）股票投资的风险大；（3）股票投资的收益率高；（4）股票投资的收益不稳定；（5）股票价格的波动性大。判断题】企业进行股票投资的目的主要有两种：（1）获取稳定的收益；（2）控股。（）答疑编号11050202【答案】【解读】 企业进行股票投资的目的主要有两种：（1）获利；股票投资的收益稳定性差，很难获得稳定的收益。二、股票投资的基本分析法基本分析法主要是通过对影响证券市场供求关系的基本要素进行分析，评价有价证券的真正价值，判断证券的市场价格走势，为投资者进行证券投资提供参考依据。基本分析法主要适用于周期相对较长的个别股票价

5、格的预测和相对成熟的股票市场。（一）宏观分析宏观分析是通过对一国政治形势是否稳定、经济形势是否繁荣等的分析，判断宏观环境对证券市场和证券投资活动的影响。宏观分析包括政治因素分析和宏观经济因素分析。（二）行业分析行业分析主要探讨产业和区域经济对股票价格的影响，主要包括行业的市场结构分析、行业经济周期分析、行业生命周期分析等。（三）公司分析公司分析主要是对特定上市公司的行业选择、成长周期、内部组织经管、经营状况、财务状况及营业业绩等进行全面分析。公司分析是基本分析法的重点。通过对发行证券的公司进行全面分析，能较准确预测该公司证券的价格及其变动趋势，为证券投资决策提供依据。财务分析是基本分析法中的一

6、种具体方法，运用资本资产定价模型等理论进行公司分析，在股票投资中是常见的做法。【例51】某公司2003年每股营业收入30元，每股净利6元，每股营业流动资产为10元，每股资本支出4元，每股折旧与摊销1.82元。资本结构中负债占40%，今后可以保持此目标资本结构不变。预计20042008年的营业收入增长率保持在10%的水平上。该公司的资本支出、折旧和摊销、净利润与营业收入同比例增长，每股营业流动资产占收入的20%（可以继续保持5年）。到2009年及以后股权自由现金流量将会保持5%的固定增长速度。20042008年该公司的值为1.5，2009年及以后年度的值为2，长期国库券的利率为6%，市场组合的收

7、益率为10%。【要求】（1）计算该公司股票的每股价值（2）若企业以每股50元的价格购入该公司股票，请判断是否合算。答疑编号11050203【分析】股票的价值等于未来现金流量的现值，因此，要计算每股价值，首先要确定每股股权现金流量。每股净投资每股资本支出每股营业流动资产增加每股折旧与摊销每股股权净投资每股净投资（1负债比例）每股股权现金流量每股净利润每股股权净投资年度2003年2004年2005年2006年2007年2008年每股净利66.67.267.998.799.67每股收入303336.339.9343.9248.31每股营业流动资产10每股营业流动资产增加-3.40.660.730.8

8、00.88每股资本支出44.44.845.325.856.44减：每股折旧和摊销1.8222.22.422.662.93每股净投资-13.33.633.994.39每股股权净投资-0.61.982.182.392.63每股股权现金流量7.25.285.816.47.0420042008年该公司股权资本成本6%1.5（10%-6%）12%2009年及以后该公司股权资本成本6%2（10%-6%）14%每股股票价值7.2（P/F，12%，1）5.28（P/F，12%，2）5.81（P/F，12%，3）6.4（P/F，12%，4）7.04（P/F，12%，5）7.04（15%）/（14%-5%）（P/

9、F，12%，5）69.44（元）（2）股票价值为69.44，大于每股50元的购买价，因此购买股票是合算的。【例52】光华股份有限公司有关资料如下：（1）公司本年年初未分配利润贷方余额181.92万元，本年息税前利润为800万元，所得税率33%。（2）公司流通在外的普通股60万股，发行时每股面值1元，每股溢价收入9元；公司负债总额200万元，均为长期负债，平均年利率10%，假定公司筹资费用忽略不计。（3）公司股东大会决定本年度按10%的比例计提法定盈余公积金。本年按可供投资者分配利润的16%向普通股股东发放现金股利，预计现金股利以后每年增长6%.（4）据投资者分析，该公司股票的系数为1.5，无风

10、险收益率8%，市场上所有股票的平均收益率14%.答疑编号11050204（1）计算光华公司本年度净利润净利润（800-20010%）（1-33%）522.6（万元）（2）计算光华公司本年应计提的法定盈余公积金应计提的法定盈余公积金522.610%52.26（万元）（3）计算光华公司本年末可供投资者分配的利润本年末可供投资者分配的利润522.6-52.26181.92652.26（万元）（4）计算光华公司每股支付的现金股利每股支付的现金股利（652.2616%）601.74（元）（5）计算光华公司股票的风险收益率和投资者要求的必要投资收益率风险收益率1.5（14%-8%）9%必要投资收益率8%9

11、%17%（6）利用股票估价模型计算光华公司股票价格为多少时投资者才愿意购买P1.74/（17%-6%）15.82（元/股）当股票价格低于15.82元时，投资者才愿意购买。【注意】本题中的股利1.74是尚未发放的股利，属于D1，而不是D0。【例5-3】假设无风险报酬率为4%，市场投资组合的预期报酬率10%，某股票的系数为1.3，最近一次发放的股利为每股0.5元，预计股利每年递增8%。答疑编号11050205（1）计算该股票的必要报酬率必要报酬率4%1.3（10%-4%）11.8%（2）计算股票的价值【例5-4】某投资者准备从证券市场购买A、B、C三种股票组成投资组合。已知A、B、C三种股票的系数

12、分别为0.8、1.2、2，现行国库券的收益率为8%，市场平均股票的必要收益率14%。答疑编号11050206（1）采用资本资产定价模型分别计算这三种股票的预期收益率RA8%（14%一8%）0.812.8%RB8%（14%一8%）1.215.2%RC8%（14%一8%）220%（2）假设该投资者准备长期持有A股票，A股票去年的每股股利2元，预计年股利增长率8%，当前每股市价40元，投资者投资A股票是否合算？（3）若投资者按5：2：3的比例分别购买了A、B、C三种股票，计算该投资组合的贝塔系数和预期收益率组合的系数0.850%1.220%230%1.24预期收益率8%1.24（14%-8%）15.

13、44%三、股票投资的技术分析法（一）技术分析法的含义技术分析法是从市场行为本身出发，运用数理统计和心理学等理论及方法，根据证券市场已有的价格、成交量等历史资料来分析价格变动趋势的方法。（二）技术分析法的理论基础1.市场行为包含一切信息2.价格沿趋势运动3.历史会重演（三）技术分析法的内容1.指标法。指标法是根据市场行为的各种情况建立数学模型，按照一定的数学计算公式，得到一个体现股票市场某个方面内在实质的数字，即指标值。指标的具体数值和相互关系直接反映了股市所处的状态，为具体操作提供方向性指导。2.K 线法。K 线法的研究侧重于若干条K 线的组合情况，通过推测股票市场多空双方力量的对比来判断股票

14、市场多空双方谁占优势，是暂时的还是决定性的。K 线图是进行各种技术分析的最重要图表。3.形态法。形态法是指根据价格图表中过去一段时间价格轨迹的形态来预测股价的未来趋势的方法。4.波浪法。波浪理论把股价的上下变动和不同时期的持续上涨、下降看成是波浪的上下起伏。股票的价格也遵循波浪起伏的规律。四、技术分析法和基本分析法的区别1.技术分析法着重于分析股票市价的运动规律；基本分析法的主要目的在于分析股票的内在投资价值。（分析目的不同：价格运行规律内在投资价值）2.技术分析法直接从股票市场入手，根据股票的供求、市场价格和交易量等市场因素进行分析。基本分析法则是从股票市场的外部决定因素入手，并从这些外部因

15、素与股票市场相互关系的角度进行分析。（分析角度不同：从市场交易的历史数据入手从外部决定因素入手）3.技术分析法只关心市场上股票价格的波动和如何获得股票投资的短期收益，很少涉及股票市场以外的因素分析。基本分析法不仅研究整个证券市场的情况，而且研究单个证券的投资价值；不仅关心证券的收益，而且关心证券的升值。（分析内容不同：价格波动宏观、行业、企业分析）4.技术分析法通过对股票市场价格的波动形式、股票的成交量和投资心理等因素的分析，帮助投资者选择适当的投资机会和投资方法；基本分析法通过对宏观形势的分析，帮助投资者了解股票市场的发展状况和股票的投资价值。（作用不同：选择投资机会和投资方法了解市场发展状

16、况和股票的投资价值）多选题】以下关于股票投资分析方法的叙述正确的有（）。A.技术分析法着重于分析股票的内在投资价值B.基本分析法着重于分析市场价格的运动规律C.K 线图是进行各种技术分析的最重要图表。D.基本分析法应重点关注微观层次的公司分析答疑编号11050207【答案】CD【解读】技术分析法着重于分析股票市价的运动规律，所以A项是不正确的。基本分析法的主要目的在于分析股票的内在投资价值，所以B项是不正确的。第三节债券投资一、债券投资的目的和特点（一）债券投资的目的企业进行短期债券投资的目的主要是为了合理利用暂时闲置资金，调节现金余额，获得收益。当企业现金余额太多时，便投资于债券，使现金余额

17、降低；反之，当现金余额太少时，则出售原来投资的债券，收回现金，使现金余额提高。企业进行长期债券投资的目的主要是为了获得稳定的收益。【注意】短期债券投资主要目的在于配合现金经管，既要保持资产的流动性，又要获得适当的收益；长期债券投资的目的，稳定的收益是放在首位的。（二）债券投资的特点：1.投资期限方面不论长期债券投资，还是短期债券投资，都有到期日，债券到期应当收回本金，投资应考虑期限的影响。2.权利义务方面从投资权利来说，在各种投资方式中，债券投资者的权利最小，无权参与被投资企业经营经管，只有按约定取得利息，到期收回本金的权利。3.收益与风险方面债券投资收益通常是事前预定的，收益率通常不及股票高

18、，但具有较强的稳定性，投资风险较小。单选题】企业进行短期债券投资的主要目的是（）。【2006年试卷】A.调节现金余缺、获取适当收益 B.获得对被投资企业的控制权C.增加资产流动性 D.获得稳定收益答疑编号11050301【答案】A【解读】企业进行短期债券投资的目的主要是为了合理利用暂时闲置资金，调节现金余额，获得收益。单选题】相对于股票投资而言，下列工程中能够揭示债券投资特点的是（）。（2007年考题）A.无法事先预知投资收益水平B.投资收益率的稳定性较强C.投资收益率比较高D.投资风险较大答疑编号11050302【答案】B【解读】债券投资具有以下特点：投资期限方面（债券有到期日，投资时应考虑

19、期限的影响）；权利义务方面（从投资的权利来说，在各种证券投资方式中，债券投资者的权利最小，无权参与企业的经营经管）；收益与风险方面（债券投资收益通常是事前预定的，收益率通常不及股票高，但具有较强的稳定性，投资的风险较小）。二、债券投资决策债券投资决策主要是对投资的时机、投资的期限、拟购人的债券等作出选择的过程，决策过程中应该考虑一系列约束条件的限制，包括可支配的资金数额约束、投资收益率要求、投资风险偏好等。 债券投资决策中可以考虑消极的投资策略和积极的投资策略两种思路。1.消极的投资策略：是指投资者在买入债券后的一段时间内，很少进行买卖或者不进行买卖，只要求获取不超过目前市场平均收益水平的收益

20、。典型的消极投资策略主要就是买入债券并持有至到期。2.积极的投资策略是指投资者根据市场情况不断调整投资行为，以期获得超过市场平均收益水平的收益率。积极的投资策略包括：通过对预期利率的变动主动交易。预计利率下降时，买进债券或者增持期限较长的债券；预计利率上升时，卖出债券，或增加期限较短的债券比例。【例55】某公司在2000年1月1日以950元价格购入一张面值为1000元的新发行债券，其票面利率为8%，5年后到期，每年12月31日付息一次，到期归还本金。（1）假定该债券拟持有至到期，计算2000年1月1日该债券持有期收益率是多少？答疑编号11050303950=80（P/A，i，5）1000（P/

21、F，i，5）采用逐次测试法，按折现率9%测试V=80（P/A，9%，5）1000（P/F，9%，5）961.08（元）（大于950，应提高折现率再次测试）按折现率10%测试：（P/A，10%，5）1000（P/F，10%，5）924.16（元）采用内插法确定：i=9.3%（2）假设2004年1月1日的市场利率下降到6%，那么此时债券的价值是多少？答疑编号11050304距到期日还有一年，将最后一年的利息和归还的本金折现即可债券价值1080（P/F，6%，1）1018.87（元）（3）假定2004年1月1日该债券的市场价格为982元，此时购买该债券的收益率是多少？答疑编号11050305982=

22、1080/（1i）i=1080/982-1=9.98%【提示】本题做法与第三章有点出入。按照第三章的做法，债券持有收益率分为期限超过1年和不超过1年两种情况。本题应当属于期限不超过1年的情况，但教材是按照超过1年的情况来计算的。不过，当期限等于1年时，两种方法的计算结果是一样的。（4）假定2002年10月1日的市场利率为12%，债券市场价为900元，你认为是否应该购买该债券?答疑编号11050306=984.16（元）该债券价值大于价格，所以应购买。三、债券组合策略从规避投资风险的角度，债券投资组合的主要形式有：（1）浮动利率债券与固定利率债券的组合；（2）短期债券与长期债券的组合；（3）政府

23、债券、金融债券、企业债券的组合；（4）信用债券与担保债券的组合。 第四节基金投资一、投资基金的含义投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资方式，即通过发行基金股份或受益凭证等有价证券聚集众多的不确定投资者的出资，交由专业投资机构经营运作，以规避投资风险并谋取投资收益的证券投资工具。二、投资基金的种类（一）根据组织形态的不同，可分为契约型基金和公司型基金1.契约型基金契约型基金又称为单位信托基金，是指把受益人（投资者）、经管人、托管人三者作为基金的当事人，由经管人与托管人通过签订信托契约的形式发行受益凭证而设立的一种基金。契约型基金由基金经管人负责基金的经管操作；由基金托管人作为基金资产的名义

24、持有人，负责基金资产的保管和处置，对基金经管人的运作实行监督。2.公司型基金公司型基金，是指按照公司法以公司形态组成的，它以发行股份的方式募集资金，一般投资者购买该公司的股份即为认购基金，也就成为该公司的股东，凭其持有的基金份额依法享有投资收益。3.契约型基金与公司型基金的比较（1）资金的性质不同。契约型基金的资金是信托财产，公司型基金的资金为公司法人的资本。（2）投资者的地位不同。契约型基金的投资者购买受益凭证后成为基金契约的当事人之一，即受益人；公司型基金的投资者购买基金公司的股票后成为该公司的股东，以股息或红利形式取得收益。因此，契约型基金的投资者没有经管基金资产的权利，而公司型基金的股

25、东通过股东大会和董事会享有经管基金公司的权利。（3）基金的运营依据不同。契约型基金依据基金契约运营基金，公司型基金依据基金公司章程运营基金。（二）根据变现方式的不同，可分为封闭式基金和开放式基金1.封闭式基金封闭式基金，是指基金的发起人在设立基金时，限定了基金单位的发行总额，筹集到这个总额后，基金即宣告成立，并进行封闭，在一定时期内不再接受新的投资。基金单位的流通采取在交易所上市的办法，通过二级市场进行竞价交易。2.开放式基金开放式基金，是指基金发起人在设立基金时，基金单位的总数是不固定的，可视经营策略和发展需要追加发行。投资者也可根据市场状况和各自的投资决策，或者要求发行机构按现期净资产值扣除手续费后赎回股份或受益凭证，或者再买入股份或受益凭证，增加基金单位份额的持有比例。这种基金通过柜台进行交易。3.