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1、3.79080.6209=9.477+3.5306=13.0076 第二个项目获利大5、P=3000（P/A,8%,10）（1+8%）=3000（1+8%）=21740.72240000 购买7、（1）F=300（F/A,8%,3）（1+8%）=3003.24641.08=1051.03 （2）P=100（P/A,8%,10）=1006.7101=671.01 （3）671.01A,所以B项目风险大。5、案例分析 分析五种还款方式下对每年现金流量的影响，画出整个计算期的现金流量图，对特殊的现金流量，可以将其分解为一次性收付款项和年金的组合，再分别计算现值。五种方案中现值最小的方案对公司最有利。

2、第3章 企业筹资管理一、单选题1C 2D 3A 4. A 5. D 6A 7. A 8. C 9. C 10. B 二、多选题 1ABD 2BC 3ACD 4ABCD 5. ACD 6. BCD 7.AC 8.ABC 三、判断题2345678910. 四、计算题： 1.（1）2014年需要增加的资金量= 20（500+1500+3000）（500+1000）=700（万元） （2）2014年需要向外筹集的资金量 70010000（120）10（160）220（万元） 2 . 债券资本成本率 8%（1-25%） /（1-2%） =6.12 优先股资本成本率12%/（1-5%） =12.632普通

3、股资本成本率14%/（1-7%） 4 19.054%综合资本成本率=6.12%*50%+12.632%*20%+19.054%*30%=11.30%3. （1） 财务杠杆系数=400/（400-800*7%）=1.16 每股利润=（400-800*7%）*（1-25%）/120=2.15元 （2） 每股利润=（400（1+20%）-800*7%）*（1-25%）/120=2.65元 （3） 息税前利润=2.15（1+30%）*120/（1-25%）+800*7%=503.2万 4. （1）债券资本成本率 10%（1-25%） /（1-1%） =7.58 （2）优先股资本成本率12%/（1-2%

4、） =12.245 （3）普通股资本成本率12%/（1-4%） 4 =16.5% （4）综合资本成本率=7.58%*1500/4000+12.245%*500/4000+16.5%*2000/4000=12.62%5. （1） EPSA=（EBIT-1000*8%）*（1-25%）/5500 EPSB=（EBIT-1000*8%-2500*10%）*（1-25%）/4500 因为，EPSA=EPB乙，所以，（EBIT-80）/11=（EBIT-330）/9 EBIT=（3630-720）/2=1455元 （2）财务杠杆系数=1455/（1455-330）=1.293 （3）如果公司预计息税前利

5、润为1200万元，应采用权益筹资方案。 （4）如果公司预计息税前利润为1600万元，应采用负债筹资方案。 （5）B方案公司每股利润增长率=10%*1.293=12.93%。 6. （1）EPS1=（200-400*10%-500*12%）*（1-25%）/100=0.75元； EPS2=（200-400*10%）*（1-25%）/125=0.96元； （2）EPS1=（EBIT-400*10%-500*12%）*（1-25%）/100； EPS2=（EBIT-400*10%）*（1-25%）/125 EPS1=EPS2 （EBIT-100）/100=（EBIT-40）/125 EBIT=（12

6、500-4000）/25=340 （3）方案1财务杠杆系数=200/（200-100）=2 方案2财务杠杆系数=200/（200-40）=1.25 （4）预计息税前利润少于无差别点息税前利润，方案2每股利润大，所以方案2好。 7. 原债券成本率=9%（1-25%）=6.75%原优先股成本率=11%原普通股成本率=2.6/20+2%=15%A方案：新债券成本=10%（1-25%）=7.5%增资后普通股成本=2.6/20+4%=17% A方案综合资本成本率: =6.75%*400/2000+7.5%*1000/2000+11%*100/2000+15%*500/2000 =9.40%B方案：新债券

7、成本=10%*（1-25%）=7.5%增资后普通股成本=3.3/30+3%=14%B方案综合资本成本率=6.75%*400/2000+7.5%*600/2000+11%*100/2000+14%*900/2000 =10.45%综合上述，A方案的加权平均资本成本率低于B方案的加权平均资本成本率，所以A方 案优于B方案。五、案例分析：在本案例中汇丰投资银行为新世界筹集用了三种筹资方式：私募发行股本、发行可换股债券和公开发行上市。以上三种融资方式各有优缺点，根据企业的具体情况选择实施有利于企业的融资方式。私募发行股本的优点：筹资方式比较灵活，条件比较宽松，当事人之间完全可以通过商谈，个案性地约定融

8、资条件和方式。但是这种融资方式其实际的融资成本较高，投资人承担风险较大，其得到的利益需要分配。可转换股债券的优点：资金成本低，提供了一种高于目前市价出售普通股票的方法，是一种较为灵活的融资方式。其缺点是：公司上市后，债券尚未到期就可以转为股票，在换股期间可能会有大量股票突涌入市场，这会给当时的股价造成压力，甚至影响初次公开发行的价格；而且其低资金成本是有期限的。公开发行上市的优点：没有固定的到期日，降低了融资成本，比债券融资更容易。不能享受减免所得税，就投资人而言投资风险较大，稀释了公司的控制权。汇丰投资银行在此次历时四年的融资过程中起到了极其重要的作用，充当了设计者、组织者和实施者的多重角色

9、，他为新世界集团量身打造了一个适合企业的发展情况、能够满足企业融资需要的长期融资计划，为企业的发展提供了强大的推动力量。第4章 项目投资管理一、单选题：1. C 2.C 3.C 4.D 5.B 6.B 7.D 8.D 9.D 10.D 11.D二、多选题1.ABCD 2.ABCD 3.ABCD 4.ABD 5.ABCD 6.ABC 7.AC 8.ABCD 9.BD 10.CD三、判断题：1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10.四、计算分析题1、项日计算期=1+10=11（年）固定资产原值为1100万元投产后第110每年的折旧额=100（万元）建设期净现金流量：NCF0=-1

10、100（万元）NCF1=0（万元）运营期所得税前净现金流量：NCF210=100+100+0=200（万元）NCF11=100+100+100=300（万元）运营期所得税后净现金流量：NCF2-10=200-10025%=175（万元）NCF11=300-10025%=275（万元）2、甲方案：初始投资200万元，净现金流量是前三年相等，380240万元200万元静态投资回收期乙方案：前三年净现金流量也是相等的，但前三年净现金流量总和小于原始投资，对于乙方案， 前3年回收额之和为150万元（即503），小于初始投资额200万元，还差50万元 尚未收回，而前4年累计回收300万元（即503+15

11、0），大于初始投资200万元， 所以，乙方案静态投资回收期介于3年和4年之间，计算得： 3投资收益率（100200250300250）5（800200）22% 4. NPV1 100100.90912000.8264200 0.7513200O.6830 2000.6209200O.56452000.5132200 0.4665200 0.4241 2000.3855300 0.350552.23（万元.）5. NCF0I，NCF11550000NPV25458050000（P/A，i，15）在上面的这个式子中，如果我们令NPV0，则这个i内部收益率IRR了。即：25458050000（P/A

12、，IRR，15）0所以：（P/A,IRR,15）254580/500005.0916查15年的年金现值系数表：（P/A，18%，15）5.0916则：IRR18%6. NPV1000360（P/A,IRR,7）（P/F,IRR，1）250（P/F,IRR,9）250 （P/F,IRR,10）350（P/F,IRR,11）0经测试，当i=24%时，NPV=39.3177，当i=26%时，NPV=30.1907IRR=24%+39.3177/39.3177（30.1907）（26%24%） 25.13%7（1）乙方案的净现值500（P/A,10%,3）（P/F,10%,1）9505002.4869

13、0.9091950180.42（万元）（2）甲方案的年等额净回收额150/（P/A,10%,6）150/4.355334.44（万元）乙方案的年等额净回收额180.42/（P/A,10%,4）180.42/3.169956.92（万元）结论：应该选择乙方案。五、综合案例题1.（1）计算项目A方案的下列指标：项目计算期21012（年）固定资产原值750（万元） 固定资产年折旧（75050）/1070（万元）无形资产投资额100075020050（万元）无形资产年摊销额50/105（万元）经营期每年总成本200705275（万元）经营期每年息税前利润600275325（万元）经营期每年息前税后利润

14、325（125%）243.75（万元）（2）计算该项目A方案的下列税后净现金流量指标：建设期各年的净现金流量为：NCF0（75050）/2400（万元）NCF1400（万元）NCF2200（万元）投产后110年每年的经营净现金流量为：243.75705318.75（万元）项目计算期期末回收额20050250（万元）终结点净现金流量318.75250568.75（万元）（3）A方案的净现值为：318.75（P/A，14%，10）（P/F，14%，2）250（P/F，14%，12）200（P /F，14%，2）400（P/F，14%，1）400318.755.21610.76952500.2076

15、2000.76954000.87724001279.39551.9153.9350.88400426.52（万元） A方案的净现值大于零，该方案是可行的。 （4）B方案的净现值为：300（P/F，14%，1）12003000.87721200172.67（万元） B方案的净现值大于零，该方案是可行的。2.（1）更新设备比继续使用旧设备增加的投资额17500020000155000（元）（2）运营期因更新设备而每年增加的折旧（1550005000）/530000（元）（3）因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失500002000030000（元）（4）运营期第1年因旧设备提前报废发生净损失而抵

16、减的所得税额3000025%7500（元）（5）建设起点的差量净现金流量NCF0155000（元）（6）运营期第1年的差量净现金流量NCF114000（125%）30000750048000（元）（7）运营期第24年每年的差量净现金流量NCF24180003000048000（元）（8）运营期第5年的差量净现金流量NCF51300030000500048000（元）（9）15500048000（P/A，IRR，5）即：（P/A，IRR，5）3.2292查表可知：（P/A，18%，5）3.1272（P/A，16%，5）3.2743（3.27433.2292）/（3.27433.1272）（16%

17、IRR）/（16%18%）0.0451/0.1471（16%IRR）/（2%）IRR16.61%由于差额投资内部收益率16.61%高于投资人要求的最低报酬率12%，所以，应该替换 旧设备。第5章 证券投资管理1B 2D 3. D 4. C 5D 6. C 7. A 8D 9C 10.A 1ABCD 2ABC 3. BCD 4. CD 5ABCD 1 2 3. 4. 5 6. 7. 8 9 10. 1. （1）假设要求的收益率为9%,则其现值为:V=80（P/A,9%,5）+1000（P/F,9%,5）=803.890+10000.650311.2+650961.20（元）10%,（P/A,10

18、%,5）（P/F,10%,5）3.791+10000.621303.28+621924.28使用插值法 （2 略 （3 略i=10%4（P/A,12%,3）（P/F,12%,3）2.4020.712192.16712904.16因为债券价值元大于价格900,所以应购买.2.（1） M公司股票价值0.15（1+6%）/（8%-6%）=7.95（N0.60/8%7.50（2）由于M公司股票现行市价为9元，高于其投资价值7.95元，故目前不宜投资购买。股票股票现行市价为7元，低于其投资价值7.50元，故值得投资购买，海口时宏财务有限公司应投资购买公司股票。 来_源:考试大_证券从业资格考试_考试大

19、3.（1）计算前三年的股利现值之和=20（P/A,20%,3）=202.106542.13（计算第四年以后的股利现值2200.5787127.314（3）计算该股票的价格= 100（42.13127.314）1699444.（1）债券价值= 1031.98（该债券价值大于市场价格，故值得购买。投资收益率= （1130-1020）/1020=10.78%5. （1）计算该债券的收益率105010005%（P/A,i,10） + 1000（P/F,i,10）由于溢价购入应以低于票面利率的折现率测试。令i=4%V508.11090.6758405.55675.601081.15（1081.15105

20、0,应提高折现率再测i=5%7.72170.6139386.09613.9用插值法计算 i4.38%该债券的收益率8.76%该债券预期收益率6%0.8（9%-6%）=8.4%五、案例分析1.（1）计算甲股票的投资收益率0.4（P/F,i,1）+0.6（P/F,i,2）+5.7（P/F,i,3）i=20%0.83330.69444.05i=24%0.80650.65040.52453.7020.57%甲股票的投资收益率为计算乙股票的投资收益率50.7（P/A,i,3）+64.95i=18%2.17430.60865.1719.55%海口时宏财务有限公司应当购买甲股票。第6章 财务预算管理1.D

21、2.D 3.D 4.A 5.C 6.D 7.C 8.D 1.ABD 2.ACD 3.ABCD 4.ABCD 5.ABC 6.ABD 7.AD 8.ABD1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10.4、计算分析题1. A=150+5000-650=4500（万元） B=650-450=200（万元） C=200+5200-5350=50（万元） D=50+100=150（万元） E=6000-650-150=5200（万元） F=-650+900=250（万元） G=250+4500-4000=750（万元） H=750-200=550（万元）2.（1） 销售预算 单位：元季度1

22、234全年销售数量10001500200018006300预计单位售价（元/件）100销售收入100000150000200000180000630000 预计现金流入 单位：上年应收账款62000第一季度10000060%=6000040%=40000第二季度15000060%=9000040%=60000第三季度20000060%=12000040%=80000第四季度18000060%=108000108000现金流入合计122000130000188000620000（2）2009年末应收账款=第四季度销售收入（1-本期收现率） =180000（1-60%）=72000（元）1.（1）

23、6月份的预计生产量=6月份的预计销售量+预计6月末的产成品存货量-6月初的产成品存货量 =15000+2000010%-1200=15800（件）（2）6月份材料需用量=158005=79000（千克）材料采购量=79000+1500-2000=78500（千克）（3）6月份的采购金额=785002.34=183690（元）（4）根据“当月购货款在当月支付70%,下月支付30%”可知，5月末的应付账款30000元全部在6月份付现，所以6月份采购现金支出=18369070%+30000=158583（元）（5）6月份的经营现金收入=1000011725%+1200030%+1500040%=1415700（元） 6月份现金预算 单位：项目金额期初现金余额520000加：经营现金收入1415700可供使用现金合计1935700经营现金支出1349583采购现金支出158583支付直接人工650000支付制造费用72000支付销售费用64000支付管理费用265000支付流转税120000预交所得税20000