重点挖掘20只黑马股Word文档下载推荐.docx

1、公司大体量异地并购落地风险：旅游业或航空业风险影响个人和商务旅行宜华木业（行情买卖点）配股完成点评：出口稳增长，未来期待内销O2O新模式转型申银万国证券股份有限公司宜华木业配股成功，明日复牌。公司公告配股发行完成，以配股前总股本11.52亿股为基数，按照每10股配3股的比例发行，发行价为4.03元。此次配股有效认购数量占比为95.5%。出口：加大美国东部地区开发，提供业绩稳定增长支撑。公司出口占比在85%左右，伴随美国地产逐步复苏，及公司加大对美国东部市场的开发力度，出口订单将稳步增长，提供业绩支撑。内销：轻装上阵，引入O2O新模式有望提供弹性。传统家具行业集中度低，供应链长，产品品牌话语权弱

2、，有较大的改善空间。家具企业触网将实现更高的边际贡献。宜华木业13年已与腾讯微信合作，推出宜华家居微信应用平台。第一阶段包括微信公众账号开通，图文推送、LBS功能、互动管理，数据统计等功能。第二阶段包括定制宜华家居全国门店地图，实现多省、多门店的联动微营销，实现微信移动端门店可视化。第三阶段开发宜华微信CRM系统。此外公司还通过和腾讯大粤网开展“橙色课桌”等微公益活动，展开全方位营销。传统企业触网往往面临左右手互博的困境，而宜华木业目前国内销售基础相对薄弱，传统线下模式的阻力较少。未来有望借助各类O2O新模式提升品牌知名度，扩大市场份额。上游一体化增强盈利能力。公司加蓬林地项目有效降低生产成本

3、，13年已经运回5万方，实际使用量在3万方左右，根据加蓬木种开发的“加蓬榄逸”系列已经于13年9月推向市场，获得经销商和消费者认可。建议增持。公司拥有扎实的家具生产基础和实力，目前出口业务提供增长基础器，国内业务未来有望借助新模式加快开拓力度。公司2/17（股权登记日）收盘价为6.55元，配股比例为10配3，配股价格为4.03元/股。对应配股除权价为5.99元。考虑配股摊薄，我们预测公司13-14年EPS为0.27元和0.34元，配股后对应13-14年PE为22倍和18倍。期待内销新模式转型，建议增持。棕榈园林（行情市政业务拐点确认，平稳增长可期宏源证券（行情买卖点）股份有限公司报告摘要：收入

4、规模回升验证公司13年为市政园林业务拐点。公司24日发布13年度业绩快报，公司13年实现营业收入42.97亿元，同比增加34.59%。我们认为公司13年地产业务保持平稳增长，市政园林项目经整固初现成效，落地速度加快；聊城徒骇河景观工程、潍坊市滨海经济开发区，潍坊白浪河入海口生态示范带等市政工程业务在13年进展顺利并确认收入，两者助推13年营收增长出现拐点。所得税率与规模提升带来的费用率下降促使业绩增长平稳。公司13年实现营业利润4.75亿元，同增23.28%；我们判断主要是地产园林毛利率有所下滑使营业利润增速偏低。13年实现净利润3.99亿元，同增33.90%，略高于我们之前预期。我们认为主要

5、是公司规模增长使期间费用率及所得税率有所下降使净利润增幅较快。东方园林（行情买卖点）13年Q4定增顺利完成，有助于园林行业再融资进程。园林行业属性决定资金将园林公司带入业绩和市值双升的正循环：上市融资做大收入规模做大市值资产负债率提升再融资重新提杠杆，正是这一扩张逻辑的演绎下，上市园林公司实现了第一阶段的跑马圈地；公司13年Q3资产负债率59.39%，在东方园林去年12月完成增发的背景下，我们判断棕榈大概率将在14年启动再融资进程，进行二次扩张，提升市占率从而维持其在第一梯队中的序列。园林行业迎来黄金发展期，利好棕榈等行业龙头市占率的持续提升。国务院13年7月常务会议提出重点任务包含加强生态环

6、境建设，提升城市绿地蓄洪排涝功能；我们判断园林景观建设在国家层面受到认同与鼓励，有望迎来行业规模的高速增长期，并利好棕榈等行业龙头不断提升市占率，加速公司的业绩成长，提升长期估值水平。盈利预测与评级。根据行业近况与预计在手订单情况，我们略有修正公司未来盈利预测；预测公司201315年EPS分别为0.86元、1.19元、1.58元。根据可比估值给予25倍，目标价29.75元。风险提示：市政园林业务进度不达预期，应收账款大幅增加。益民集团（行情“维密”才露尖尖角，已望“古今”突破中国金证券（行情事件益民集团公告：其全资子公司上海古今内衣集团有限公司于2014年2月25日与上海麦司投资管理有限公司签

7、订合作意向书，双方就设立合资公司成为维多利亚的秘密、Selmark等品牌内衣的中国区独家总经销达成合作意向，麦司公司以相关品牌代理权及资产评估后折价入股65%，古今集团拟以现金方式出资入股35%，此合资公司拟注册在中国上海自贸区。评论维多利亚的秘密，以其基因、定位、品牌、设计傲居内衣品牌之巅：1、作为美国顶级内衣品牌的“维多利亚的秘密”生来具有传播生活方式的文化基因：创始人、斯坦福商学院毕业生RoyRaymond研究8年后才在1977年开设第一家维密门店，且以购物时觉得舒适为第一要旨；2。她所引领的不仅仅是时尚，更是一种生活态度，维密品牌一直倡导“穿出你的线条，穿出你的魅力，穿出属于你的一道秘

8、密的风景”，尊贵、时尚、年轻少女的产品定位鲜明；3。超强震撼影响力度品牌打造：当年为应对竞争对手而开始的电视走秀节目、惊艳群芳的名模维密天使的持续、强大投入（近年来每年度维密秀的投入都在千万美金以上），已经演变成现在人们每年期待的时尚大戏；4。完美设计的产品体验：维密的设计队伍创造性地引进了新材料（行情专区）新产品生产线，如“第二层皮肤缎面”（SecondSkinSatin）、主要用棉制品做的“性感形体服”及“完美外形”乳罩产品尤其畅销。携“维密”、拓渠道、带飞“古今”，未来渠道品牌双强可期：1、古今与麦司成立合资公司，至少8年，在中国独家代销维密等品牌产品，令人联想到当年上海家化（行情买卖点

9、）携手丝芙兰把佰草集种进香榭丽舍大街；而内衣产品，可能是比化妆品更加与本土文化紧密结合的消费品，凭古今在中国内衣渠道地位（内衣品牌市场份额前6-7名，年销售额过10亿）也正是维密所需；古今作为一个传统的上海老字号品牌，目前的渠道受众已渐固化，进入较难突破的阶段，偏大的年龄层等靠品牌自身难有突破；而今，渠道有了新内容，维密必将带动渠道对象的更年轻化、时尚化升级；而当目标客户群有所升级，又可反哺设计升级，促使古今品牌设计与定位的相应提升。总之，当维密借古今渠道铺入中国，古今也借维密带动渠道升级而实现了自身的突破。品牌引进是序曲，改革、并购更可期待：1。我们认为，作为黄浦国资旗下的益民集团，能够接受

10、全资子公司放下身段，接受以不控股（35%）的姿态与品牌运营商合资公司，国资委、益民集团改革突破的决心可见一斑；2、公司与德同资本共同设立的德益消费升级产业基金尚未开始运作，而德同在业内业绩辉煌，他们的合伙人曾经是诸如尚德电力（行情专区）（纽约证券交易所代码STP），（纳斯达克代码BIDU），讯龙科技（新浪收购），Billpoint（eBay收购）和银联电子支付（中国银联收购）等著名企业的早期投资人或创业者，一旦开始运作，将可为益民集团增添更能协同发展的资产，有助业绩突破；随着国企改革的推进，黄浦国资委旗下资产的整合也将给公司未来业务发展带来想象空间。我们认为，携手维密，将利好公司内衣品牌与渠道

11、发展，长期有助业绩提升；而这，只是个变革的开始。投资建议维持“增持”评级。公司14/15年EPS估计0.22/0.26，当前估计对应PE为28/24倍，我们认为，考虑到未来国企改革、产业基金并购助力发展等诸多潜在利好，可以给予30-35倍估值对应目标价6.67.7元。天壕节能（行情2013年业绩快报略超我们预期，股价短期调整迎来绝佳买入机会公司发布2013年度业绩快报：2013年实现营业总收入3.25亿元，同比增长26%，归属于上市公司股东的净利润为1.18亿元，同比增长31%。业绩快报略超我们预期。公司2013年业绩快报净利润1.18亿元接近1月份业绩预告的上限（预告1-1.2亿元，同增11

12、%-33%），略超我们1.15亿的判断。预计业绩增长主要源于投入运营余热发电项目的增长（截至2013Q3总运营项目近180MW，相比2012年底增长20%）、财务费用减少（利息支出比去年减少约1193万元）及增值税返还增多（约2000万元，相比去年增加781万元）.我们再次强调：公司的核心投资逻辑在于清晰的盈利模式，高耗能行业风险控制能力以及新领域的拓展能力（详见2013年12月10日深度报告），在运营、在建拟建项目的选、建、管、运全过程风控保障了公司未来两年业绩高增长的确定性，传统高耗能行业的后续订单以及公司战略清晰的强的跨领域拓展思路与能力提供了业绩向上超预期弹性，我们认为公司技术、人员、

13、资金（在手现金与低资产负债率）储备充分。领域扩张已迈出坚实一步，铁合金、天然气压气站等新领域等都将可能成为未来几年的重要看点。公司已公告拟通过参股合作模式快速切入宁夏铁合金余热发电市场，有望独享区内高达250MW的潜在装机容量。未来区内多个示范项目运营后，青海、内蒙、山西、四川等区域铁合金项目可期。从公司技术储备来看，我们认为2013年8月新疆西拓的收购失败并不会打消公司进军天然气压气站余热发电的信心，且从发展战略来看，天然气、环保等非传统高耗能行业将构成公司未来收入的重要组成部分。暂维持盈利预测，股价调整迎来绝佳买入机会。由于业绩快报未经会计师事务所审计，我们暂维持公司2013-2015年E

14、PS0.36/0.50/0.62元的判断，复合增速30%（尚未考虑后续新接订单）。我们认为天壕是A股节能环保领域中具备独特商业模式、核心竞争力强、未来高增长相对确定性高且业绩上调概率大的稀缺标的，我们看好公司跨行业拓展EMC项目的能力以及多项目选、建、管、运的综合（行情专区）实力，维持“买入”评级。荣之联（行情买卖点）股权激励授予点评：车联网智慧城市双轮驱动民生证券股份有限公司一、事件概述公司决定2014年2月13日向160名激励对象授予限制性股票478.5万股，股权激励人员包括公司高管、中层管理人员和核心业务技术人员。首次授予价格为每股8.80元。二、分析与判断股权授予完成锁定成本，股价上涨

15、压力解除股权激励完成授予，成本锁定，压制公司股价上涨的阻力已经解除，公司诉求与资本市场高度一致。公司本次激励对象覆盖公司4名高管、中层管理人员和核心业务技术人员160名，激励对象范围广泛，有利于公司稳定核心人员，保障公司长期发展。车联网进入快速成长期，市场空间可达千亿CES开启四轮上的智能革命，在互联网巨头强势介入与传统汽车（行情专区）工业巨头的重视下，车载智能被重新定义，未来五年，车载智能有望进入快速成长期，渗透率将大幅提升，产业规模有望五年十倍，达到千亿市场空间。中国汽车电子2012年销售额超3,200亿元，预计2016年有望接近7,000亿元。而车联网在全球市场的渗透率不到10%，国内市

16、场不到5%，都处于较低水平。预计14年至15年，国内车联网即将突破10%的临界点，到2020年突破20%，市场规模突破500亿元。车网互联差异化竞争，技术和客户储备丰富荣之联收购的车网互联实现差异化竞争，技术和客户储备丰富，在车联网行业取得先发优势。公司通过对汽车零部件的在线监控实现向车厂、4S店以及保险（行情专区）公司的后向收费。公司与广汽在前装领域已经有成功合作的经验，未来有望继续拓展至其他车厂。智慧城市树立标杆案例，打开新成长空间公司在13年8月签约“智慧辽源”，并于13年11月中标四平市城市联网报警与监控系统和数字城市综合管理信息系统，在智慧城市顶层设计、规划总包、融资以及行业应用方面

17、都积累了大量经验，未来有望在其他城市继续拓展业务。三、盈利预测与投资建议公司立足于车联网和智慧城市领域，并取得一定的先发优势，有望充分受益于两个行业的高景气，取得快速成长。维持“强烈推荐”评级，考虑收购带来业绩增厚和股本摊薄，预计13-15年EPS为0.35、0.56、0.77元，对应PE为70.7、44.2、32.1x.四、风险提示1）车联网和智慧城市进展低于预期；2）系统性风险。中国国旅（行情免税业务仍是战略中心，电子商务平台稳步推进华泰证券（行情2月18日我们与上市公司领导进行了调研交流，要点如下：2014年计划投资41亿元，主要用于海棠湾、青岛等免税项目，以及信息化系统建设等领域。20

18、14年公司计划投资总额为41.44亿元，主要使用情况如下：1、5亿元拟用于财务公司初始资本金投入；2、旅行社业务板块计划投资2.5亿元，拟用于境内外旅行社网络建设；3、免税业务板块计划投资20.28亿元，拟用于免税、有税零售网络、信息化系统的建设以及三亚海棠湾国际购物中心项目初始运营投入和物流基地建设等；4、投资业务板块计划投资13.66亿元，拟用于三亚海棠湾项目二期建设和旅游综合项目开发等。免税业务仍是公司战略发展的重心，海棠湾项目进度符合市场预期。备受市场关注的海棠湾项目方面，预计将于今年8、9月份开业，而4万平米以上的免税面积，也远超目前大东海1万平米的免税面积，开店后将公司长期盈利增长

19、形成较好支撑。根据政策“一市一店”的要求，海棠湾免税店开业后，三亚市内的大东海免税店将被关闭，目前公司与海南财政厅均争取获得一定缓冲期，但尚未得到明确答复。电子商务平台将从免税和旅行社两个方面进行搭建，未来两大业务将形成较好的协同效应。2013年上半年，旅游服务收入报44.26亿元，占比56.41%，是收入的主要来源，为公司现金流形成较好支撑。但目前在线旅游市场的兴起，对传统的旅行社业务形成较大冲击，为应对这一局面，2014年旅行社业务的投资计划，将主要用于电子商务和境外签证中心投入。此外，免税业务方面也将推动电子商务平台的建设，如公司现阶段已主动参与跨境通业务，同时据海南省财政厅厅长表示，海

20、南免税店今年有望采取“网上订购、离岛提货”的模式，也将对公司的免税业务开展产生正面影响，建议投资者可长期关注公司在免税业务电子商务平台的进展。根据最新沟通情况，我们预计公司1315年EPS为1.30、1.58、1.91元/股，对应PE分别为28、23和19倍，股价已处于较为合理的水平，考虑到下半年海棠湾项目开业将使得公司免税业务进入一个新的增长周期，长期看点颇多，暂维持“增持”评级不变。自然因素和社会因素的风险；经济周期影响的风险；市场竞争风险；募集资金投资项目实施的风险；安全事故风险。钢研高纳（行情飞向蓝海的合金弹头安信证券股份有限公司在建项目密集投产，产能瓶颈突破：2014年公司的5个募投

21、项目以及分公司和子公司将全面进入投产期，困扰公司的产能不足问题将不复存在。2012年，公司各类高温合金的产量为1684吨，新项目投产后，公司的产能将达到3000吨以上。七剑齐发力，高增长不再是梦，预计7个项目20132016分别能为公司贡献EPS0.03元、0.15元、0.40元和0.70元。军品内生增长动力强劲：2013年公司研发的单晶叶片和第一代高温粉末合金涡轮盘开始向中航工业批量供应，未来存在巨大的增长空间。2012年公司在世界范围内成功实现高温合金的真空水平连铸，将大幅提升高温合金的生产效率。目前公司已开始研发GH690合金锻件，为将来进入核电领域进行探索，未来民用市场空间更为广阔。合

22、金弹头飞向蓝海：公司65%以上的收入来自下游的航空航天行业，其行业增速近年来保持在高位，对高温合金的需求十分旺盛。高温合金行业寡头垄断的竞争格局明显，进入壁垒高企。公司兼具研究院所和企业的优势，将在一片蓝海之中乘风破浪！投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价27.00元。我们预计公司2013年-2015年的净利润增速分别为24%、26%、54%，EPS分别为0.41元、0.52元、0.80元成长性突出；首次给予买入-A的投资评级，6个月目标价为27.00元，相当于2014年52的动态市盈率。1。新项目达产率不及预期的风险；2新产品研发进程中的不确定性风险；3。先进发动机受制于技术成熟度产量不

23、及预期风险；4。航空发动机重大专项流产风险；5。镍、铬等原材料价格大幅波动风险双汇发展（行情关注国际化布局下的跨越式发展中国银河证券股份有限公司事件双汇发展发布2013年度报告，并将于3月17日召开股东大会。2。我们的分析与判断（一）2013年业绩符合我们的预期2013年公司收入增幅为13.21%，净利润增幅达33.72%。2013年公司实现营业收入449.50亿元（yoy+13.21%），归属于股东净利润38.58亿元（yoy+33.72%），基本每股收益1.75元，同时拟每10股派现金14.5元。公司第四季度单季收入同比增长16.93%，由于2012年同期基数问题，收入增幅提升显著；归属于

24、股东净利润10.23亿元，同比增长30.08%。另外，得益于猪价的低位运行以及费用的有效控制，公司全年毛利率明显提升1.44PCT至19.43%，净利率为9.05%（yoy+1.32PCT）.（二）屠宰和肉制品业务继续保持平稳增长2013年公司生产高低温肉制品175万吨，同比增长12.9%，完成调整后计划（178万吨）的98.31%；肉和肉制品总销量302万吨，完成计划（325万吨）的92.92%；屠宰生猪1331万头，同比增长16.6%，完成计划（1500万头）的88.73%。我们认为，公司前期收购史密斯菲尔德（SFD）等，产品结构调整、渠道开拓及网点建设进度受到一定程度影响，相关产品投放速

25、度和力度略低于预期，导致产销量与年度经营计划相比存在一定的缺口。成本方面，最新监测数据显示，全国生猪均价为12.19元/kg（yoy-17.08%）；仔猪均价22.98元/kg（yoy-16.95%），猪肉均价20.80元/kg（yoy-13.51%）。预计未来2个月猪价仍将底部震荡，至2014年中期温和复苏。（三）未来国际化发展空间巨大，业绩提升有保证在收购SFD后，双汇已成为全球第一大生猪养殖和加工企业，而我国人均猪肉消费量的提升以及消费升级，确保了双汇业绩的稳定增长。我们认为，未来在政府主导下的屠宰行业集中度将会不断提升，冷鲜肉持续替代高温肉制品的市场空间巨大，公司若能把握好收购SFD后

26、的协同效应，其经营规模将得以进一步扩大。投资建议给予公司2014/15年EPS为2.23/2.77元，对应PE为19/16倍。“推荐”评级。（公司核心竞争力分析详见2012年9月6日深度报告双汇发展（000895）：关注跨越式发展增益龙头地位）.福耀玻璃（行情2013年毛利率提升，2014年重点推进国际化平安证券有限责任公司事项：公司披露2013年报，2013年实现收入同比增12.2%为115亿，实现净利润同比增25.8%为19.2亿，折合每股收益为0.96元；扣除非经常性损益后的净利润同比增23.2%为18.3亿，折合每股收益为0.91元。截至2013年底公司每股净资产3.9元。2013年公

27、司分配预案为：每10股派5元（含税）.平安观点：公司业绩略高于我们预期，主要是非经常性收益高于我们此前预测。公司2013年经营情况好于公司年初计划公司2013年收入金额比2013年初计划高5%，成本费用率比2013年初计划低1.5个百分点。2013年公司总收入中，国内实现76.1亿（同比增12.9%），国外实现36.7亿（同比增10.1%）。汽车玻璃的收入分类中，国外实现同比增10.3%，国内实现同比增长17.05%，高于国内汽车产业14.8%的产量增速，市场占有率进一步提升。2013年毛利率同比提高3.3个百分点为41.4%，汽车玻璃毛利率同比增加1.9个百分点，浮法玻璃毛利率同比增加5.8

28、个百分点（包括能源、原材料、人工、制造等成本均有不同幅度下降）；4Q13福耀玻璃毛利率创下多年来的季度毛利率新高为44.4%。2013年公司销售费用增幅与收入增幅相当，管理费用同比增长30%，主要是研发支出及职工薪酬增加所致（2013年研发支出同比增64%）.国内外玻璃项目完工，形成新的利润增长点公司的郑州福耀玻璃项目于2013年8月份完工并进入调试生产，进一步完善了国内市场布局并形成新的利润增长点；俄罗斯卡卢加州福耀汽车玻璃项目一期工程已于2013年10月进入调试生产并转入审核认证及供应切换工作。2014年经营计划稳健，重点是推进国际化公司在国内已经是汽车玻璃龙头，接下来的重点是投资欧美、加快国际产销基地建设，强化海外市场扩张。福耀已取得世界主流各大汽车厂商的认证，在全球主要汽车产销区域建立了4个设计中心，在美国和德国具备附件后续集成加工能力的物流中心已建立，随俄罗斯和美国等海外汽车玻璃制造基地的陆续建立及完善，未来公司将逐步扩大国际市场份额。2014年公司将围绕“福耀全球-转型、升级、创新、高效”开展工作，计划实现2014年收入126.8亿元（同比增10.3%），计划成